投资评级 - 行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - PTA行业扩产接近尾声，2025年新增产能预计870万吨，2026年及以后规划产能800万吨但存在较大不确定性[4][19] - 供给端格局优化：产能CR7达76%，龙头企业具备定价权，老旧装置（占比46.2%）或面临出清[4][15][20] - 需求端持续增长：2019-2024年PTA表观消费量CAGR达9.13%，2024年出口量441.8万吨（占产量6.3%）[5][29][31] 供给端分析 - 产能扩张：2019-2024年有效产能从4669万吨增至8427.5万吨（CAGR 12.5%）[12][14] - 集中度高：恒力石化（18.7%）、荣盛石化（11.6%）等CR7企业合计占比76%[15][17] - 产能结构：2.6%装置超20年、6.2%超15年、37.4%超10年，1148万吨产能处于停车状态[20][25] 需求端分析 - 下游应用：98%用于PET，其中聚酯纤维（71%）、瓶片（23%）、薄膜（7%）[26][28] - 消费增长：2024年表观消费量6558万吨（2023-2024年增速18.39%/11.32%）[28][30] - 进出口变化：2024年进口量降至1.8万吨，出口量441.8万吨（2020-2024年CAGR 51.2%）[29][31] 重点公司 - 推荐标的：恒力石化（1660万吨产能）、荣盛石化（1031万吨）、新凤鸣（770万吨）[32][38] - 受益标的：东方盛虹（640万吨）、三房巷（560万吨）[33][38] - 估值水平：恒力石化2025E PE 11.5倍，桐昆股份2026E PE 8.2倍[39] 行业数据 - 开工率：2025年1-7月维持75%-80%合理水平[18][21] - 新增产能：2025年东方盛虹/三房巷/新凤鸣分别新增250/320/300万吨[19][20] - 价差表现：2022年起PTA加工价差持续承压[34][36]

化工板块今日（8月15日）早盘拉升后持续高位震荡，截至发稿，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）场内价格涨1.51%。 成份股方面，锂电、改性塑料、石化等板块部分个股涨幅居前。截至发稿，联泓新科飙涨超7%，新宙邦、金发科技大涨超6%，新凤鸣涨超5%，桐昆股份涨 超4%。 | | | | 分时 多日 1分 5分 15分 30分 60分 日 周 月 更多 | | | | | | F9 盘前盘后 叠加 九转 画线 工具 砂 | | 2 | > | 4.TETE O | | 516 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0.676 | | | | | 516020[化工ETF] 10:58 价 0.674 涨跌 0.010(1.51%) 均价 0.672 成交量 318 IOPV 0.6731 | | | | | 2025/08/ .. | | | 0.6 | | +0.010 +1 | | | | | | MANA | | | | | | ...

指数表现 - AMAC化纤指数下跌0 57%报3837 96点成交额33 84亿元 [1] - 近一个月上涨6 53%近三个月上涨9 31%年至今上涨9 89% [1] 指数构成 - 十大权重股分别为桐昆股份(13 53%)光威复材(11 72%)凯赛生物(11 33%)华峰化学(10 12%)恒逸石化(8 51%)中简科技(8 44%)新凤鸣(6 32%)吉林化纤(5 23%)泰和新材(4 32%)海利得(3 15%) [1] - 深圳证券交易所占比60 77%上海证券交易所占比39 23% [1] - 行业分布为原材料占比100 00% [1] 指数背景 - 中基协基金估值行业分类指数包含43条行业分类指数以2009年01月01日为基日1000 0点为基点 [1] - 依据中国上市公司协会上市公司行业统计分类指引编制16个门类指数(不包括制造业)和27个制造业大类指数 [1]

股价表现 - 最新股价为12.72元，较前一交易日上涨0.19元 [1] - 盘中最高触及12.82元，最低12.34元 [1] - 成交量为140688手，成交金额1.78亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入881.61万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入1308.34万元 [1] 公司业务 - 主要从事化纤产品的研发、生产和销售 [1] - 产品包括涤纶长丝、聚酯切片等 [1] - 公司总部位于浙江，是化纤行业的重要企业之一 [1] 公司治理 - 8月11日召开2025年第四次临时股东大会 [1] - 审议通过了关于变更公司注册资本暨修订的议案 [1] - 该事项已获得股东大会批准 [1]

回购注销 - 公司回购注销100,000股限制性股票，占原获授总数100%，回购价6.72元/股[4] - 实施后注册资本由152,465.4319万元变为152,455.4319万元[5] - 实施后总股本由152,465.4319万股变为152,455.4319万股[5] 债权申报 - 债权人45日内可要求清偿或担保[6] - 申报时间为2025年8月12日至9月25日工作日9:00 - 17:00[8] - 申报地点为浙江省桐乡市梧桐街道履祥路501号[9] - 联系部门为董事会办公室，电话0573 - 88519631，邮箱xfmboard@xfmgroup.com，邮编314500[9]

股东大会情况 - 2025年8月11日在浙江省桐乡市召开[3] - 出席股东和代理人280人[3] - 出席股东所持表决权股份总数926,174,135股，占比61.9396%[3] 议案情况 - 变更公司注册资本暨修订《公司章程》议案获通过[5] - A股股东同意、反对、弃权比例分别为99.9809%、0.0142%、0.0049%[5] - 5%以下股东同意比例99.8638%[5] - 议案为特别决议事项，获2/3以上有效表决权股份通过[7]

会议信息 - 会议由第六届董事会第三十七次会议决定召开，7月26日发通知[4] - 8月11日以现场和网络投票结合方式召开，现场在桐乡市公司二十四楼会议室[5] 投票情况 - 参与投票股东（代理人）280人，代表股份926,174,135股，占比61.9396%[8] - 《关于变更公司注册资本暨修订<公司章程>的议案》表决通过，同意925,997,515股，占比99.9809%[9][10] 议案审议 - 议案1为特别表决程序，已通过出席会议股东及代理人所持有效表决权三分之二以上[11] 律师意见 - 律师认为会议召集、召开等程序及表决结果合法有效[12]

行业投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] - 核心观点：油价大幅回落背景下，炼化产品价差普遍走阔，化工品价格虽下跌但价差扩大，聚酯板块受成本端拖累价格下行但盈利改善 [2][12][35][72] 炼化项目价差跟踪 - 国内重点大炼化项目价差2378.22元/吨（周环比+1.81%），国外价差1097.94元/吨（周环比+7.27%）[2] - 布伦特原油周均价67.67美元/桶（周环比-4.90%）[2] - 2020年1月至2025年8月，国内大炼化项目价差累计涨幅+2.56%，国外项目+16.64% [3] 炼油板块动态 - 原油价格：布伦特66.59美元/桶（周跌3.08美元），WTI 63.88美元/桶（周跌3.45美元）[12] - 国内成品油价差扩大：柴油价差3551.67元/吨（周增145.62元），汽油价差4647.53元/吨（周增158.76元）[12] - 东南亚市场：新加坡柴油价差1076.08元/吨（周减8.57元），汽油价差491.06元/吨（周增125.28元）[20] 化工板块表现 - 聚乙烯：LDPE价差5924.10元/吨（周增208.19元），LLDPE价差3764.10元/吨（周增108.62元）[41] - EVA价差6995.53元/吨（周增172.47元），纯苯价差2524.10元/吨（周增229.62元）[41] - 丙烯腈价差5074.10元/吨（周增386.76元），MMA价差6077.67元/吨（周增429.62元）[57] 聚酯产业链分析 - PX价差2442.69元/吨（周增45.39元），开工率82.35% [72] - PTA行业单吨净亏损264.65元（周增22.01元），库存88.16万吨（周降1.27万吨）[81] - 涤纶长丝盈利改善：POY单吨盈利48.87元（周增77.54元），DTY单吨盈利188.72元（周增75.17元）[90] 炼化公司市场表现 - 近一周股价：新凤鸣+1.95%（涨幅最高），恒力石化-0.97%（跌幅最大）[113] - 近一月股价：桐昆股份+14.05%，新凤鸣+13.62%领涨，恒逸石化+2.05%涨幅最小 [113] - 信达大炼化指数自2017年9月以来累计涨幅24.20%，跑赢石油石化行业指数（+18.89%）[114]

行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][4] 核心观点 - 成本端支撑长丝价格上涨 国内重点大炼化项目本周价差环比增长8%至2548元/吨 国外项目价差同步增长8%至1103元/吨 [2] - 聚酯板块POY/FDY/DTY价格环比上涨4-25元/吨 行业利润改善明显 POY利润环比增加80元/吨至18元/吨 [2] - 炼油板块成品油价格普遍下跌 化工板块PX均价环比下降16.1美元/吨 但价差扩大9.3美元/吨至344.7美元/吨 [2] 大炼化周度数据 价差跟踪 - 国内大炼化价差同比仍下降8.7% 国外价差同比基本持平 [7] - 布伦特原油本周均价67.9美元/桶 环比下降4.6% 同比下跌12% [7] 上市公司表现 - 新凤鸣周涨幅2%领涨 年初至今累计上涨14.7% 桐昆股份月涨幅达14% [8] - 恒力石化2025年预测PE为13.4倍 荣盛石化PE达31.5倍 新凤鸣PB最低为1.0倍 [8] 聚酯板块 - 涤纶长丝库存天数环比增加0.4-2.6天 开工率微降0.6个百分点至91.3% [2] - 织机开工率55.8%环比提升0.2个百分点 织造企业原料库存下降0.5天至9.3天 [2] 炼油化工 - 国内汽油价差环比扩大158.8元/吨 美国航煤价差环比下降150.6元/吨 [10] - EVA光伏料价差环比扩大202.8元/吨至6940.1元/吨 LDPE价差环比增长208.2元/吨 [10] 板块趋势分析 聚酯产业链 - PX-PTA环节价差持续扩大 PTA单吨净利润仍亏损262.6元但环比改善19.8元 [10][27] - 涤纶长丝产销率39.7%环比下降2.9个百分点 库存天数处于历史中高位 [49][63] 炼油板块 - 国内航煤价差2447元/吨环比增长119.3元 美国汽油价差1045.5元环比下降23.7元 [10] - 新加坡柴油价差1076.1元/吨环比下降8.6元 欧洲汽油价差491.1元环比增长125.3元 [10] 化工板块 - 苯乙烯价差3824.1元/吨环比增长86.8元 PC价差11202.7元环比扩大115.3元 [10] - 丙烯腈价差2524.1元/吨环比大增229.6元 MMA价差6077.7元环比增长429.6元 [10] 重点公司跟踪 - 恒力石化总市值1074亿元 2025年预测净利润80.24亿元 [8] - 桐昆股份2025年预测PE仅13.7倍 新凤鸣PE13.3倍为板块最低 [8]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 - 草甘膦市场供应减少，价格重心小幅上移，95%草甘膦原粉市场均价为26399元/吨，较上周价格上涨98元/吨，涨幅0.37%[4] - 草铵膦市场现货偏紧，价格小幅上涨，95%草铵膦原粉主流成交参考4.45万元/吨，较8月5日上涨0.03万元/吨，涨幅0.68%[4] - 橡胶助剂行业倡议抵制"内卷式"竞争，实现行业良性发展[5] - 美国对印度加征关税或利好国内纺服出口及化纤行业[4] 化工行情跟踪 - 本周化工行业指数报3814.15点，较上周五上涨2.33%，跑赢沪深300指数1.1%[17] - CCPI（中国化工产品价格指数）报4059点，较上周五下跌0.69%[17] - 本周化工板块的545只个股中，有418只周度上涨（占比76.7%）[17] 产品价格变化 - 近7日跟踪的226种化工产品中，有54种产品价格较上周上涨，有104种下跌[18] - 7日涨幅前十名的产品：液氯（14.98%）、焦炭（4.57%）、代森锰锌（4.00%）、炼焦煤（3.55%）、苯胺（2.82%）[75] - 7日跌幅前十名的产品：布伦特（-8.41%）、WTI（-7.77%）、叶酸（-6.00%）、丙烯酸（-5.51%）、维生素D3（-5.41%）[76] 重点产品跟踪 - 涤纶长丝POY市场均价为6739.29元/吨，较上周均价上涨25元/吨[35] - 粘胶短纤市场均价为12,850元/吨，较上周同期价格持平[39] - 国内尿素市场均价1780元/吨，较上周四上涨11元/吨，涨幅0.62%[52] - 氯化钾市场均价3277元/吨，环比上周上涨42元/吨，涨幅1.3%[56] 推荐及受益标的 - 化工龙头白马：万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等[6] - 氟化工：金石资源、巨化股份、三美股份等[6] - 化纤行业：新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等[6] - 农化&磷化工：兴发集团、利民股份、云图控股等[6]