业绩总结 - 一季度总产量为354.72万吨，同比去年增长了30.58%[1] - 一季度营业收入为144.52亿元，同比增长了15.53%[2] - 一季度归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，比去年同期增加了45.25%[3] - 长丝的毛利率为6.6%，比去年同期上升了0.57个百分点[4] - PTA的毛利率为1.75%，比去年同期上升了0.45个百分点[4] 未来展望 - 预计七月份整体库存会有所缓解，向上走的态势[6] - 公司产品价格在一季度同比提升，长丝价格走势向上，暂无停价计划[8] - 价差可能会扩大，以维稳价格向上走[8] - 行业库存高但开工率较高，下游需求向好[8] - 下游需求持续性良好，小厂陆续开启产能[9] 新产品和新技术研发 - 公司计划投产40万吨长丝和25万吨洋梨子[10] - 未来规划每年投产一到两套长丝，目标是120万吨[11] - PTA产能供过于求，但公司仍计划投产以保持成本优势[12] 市场扩张和并购 - 公司出口业务增长明显，主要集中在中东地区和南美[13] - 印尼项目进展放缓，需重新调整方案[15] - 公司计划降低燕尼项目产能规模至一千万吨[16] 负面信息 - 22年PTS盈利1亿，22年四季度亏5亿[17] - 今年下半年可能会出现行业库存拐点下降的趋势[26]

业绩总结 - 一季度总产量为354.72万吨，同比增长30.58%[1] - 一季度营业收入为144.52亿元，同比增长15.53%[2] - 一季度归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比增长45.25%[3] - 长丝的毛利率为6.6%，比去年同期上升了0.57个百分点[3] - PTA的毛利率为1.75%，比去年同期上升了0.45个百分点[3] 未来展望 - 公司预计七月份旺季库存将有所缓解，库存压力将减轻[6] - 公司长丝产能规划：未来每年1-2套，短期120万吨，2026年预计达到1000万吨[11] - 公司对库容量有一定容忍度，下游需求不好可能导致大幅降幅[25] 新产品和新技术研发 - 公司产能投放规划：7月底40万吨长丝，明年一季度25万吨洋梨子，8月40万吨差别化纤维[10] 市场扩张和并购 - 公司出口业务增长明显，主要集中在中东地区和南美[13] 负面信息 - 印尼项目进展放缓，需重新调整方案和细节[15]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营业收入144.52亿元，同比增长15.5%，环比下降16.3%[1] - 公司2024年Q1归母净利润为2.75亿元，同比增长45.3%，环比增长38.0%[1] - 公司2024年Q1销售毛利率为5.9%，同比上升0.5个百分点，环比上升1.38个百分点[1] - 公司2024年Q1销售净利率为1.9%，同比上升0.4个百分点，环比上升0.7个百分点[1] 产品销售 - 公司2024年Q1涤纶长丝产品较去年同期差价增大，总体盈利能力增强[2] - 公司2024年Q1涤纶长丝销量同比增长22.90%，均价也有所增长[2] 股东回报 - 公司2023年度分红比例达35.35%，重视股东回报投资价值凸显[7] - 公司2023年度实现的归属于上市公司股东的净利润为10.86亿元，现金分红比例为35.35%[8] 未来展望 - 公司向上布局印尼炼化项目，支撑公司中长期成长[9] - 公司2024-2026年预计营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级[11] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为670.01、708.54、774.78亿元，归母净利润分别为18.45、23.78、27.00亿元，当前股价对应PE分别11、9、8倍[16] - ROE分别为6%、10%、11%、11%，EPS分别为0.72、1.21、1.55、1.77[18] - 营业收入增长率分别为21%、9%、6%、9%，利润增长率分别为628%、70%、29%、14%[18]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 2024年一季度新凤鸣业绩符合预期，降本增效推动盈利释放，产业链一体化优势、行业供给缩量、内外需共振等因素有望推动公司未来业绩增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年4月25日晚，新凤鸣发布2024年一季度报告，一季度营业总收入144.52亿元，同比增长15.53%，环比下降16.31%；归母净利润2.75亿元，同比增长45.25%，环比增长37.95%；扣非后归母净利润2.30亿元，同比增长102.96%，环比增长41.10%；基本每股收益0.18元，同比增长38.46%，环比增长38.46% [1] 点评 - 长丝行业成本有所上行，公司产业链一体化优势推动盈利改善，2024年一季度布伦特原油均价环比降1%，PX成本降1%，乙二醇及PTA价格环比分别涨12%和1%，涤纶长丝单吨成本环比涨2.57%，三类涤纶长丝价格分别环比涨2%、2%、1%，行业整体价差收窄，公司拥有500万吨PTA产能，成本优势凸显，经营效益环比改善 [1] - 行业开工负荷维持高位，供给缩量推动盈利弹性释放，当前涤纶长丝行业及下游织机开工负荷维持高位，3月中下旬以来，涤纶长丝开工负荷维持在90%左右，下游织机开工负荷在70%以上，春节长丝累库现象逐步缓解，4月以来行业平均库存水平较一季度高位下降约6%，2024年全国预计新增涤纶长丝产能110万吨，环比2023年缩减300余万吨，行业净新增产能或不及百万吨，产能增速不到1%，供给缩量有望推动产品盈利弹性释放 [1] - 内需拉动及海外或迎补库周期，纺服消费潜力释放正当时，截至2024年3月，我国纺服零售累计值为3694亿元，较去年同期增长2.5%，气温转暖，下游增量订单有望提升；截至2024年2月，美国服装批发商库存为302.91亿美元，同比下降21%，2024年一季度美国服装价格指数为103.01点，同比小幅提升0.4%，海外纺服库存去化明显，预计未来海外有望迎来纺服补库周期，公司作为国内长丝行业龙头或将优先受益 [1] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为13.68、18.15和21.54亿元，归母净利润增速分别为26.0%、32.6%和18.7%，EPS（摊薄）分别为0.89、1.19和1.41元/股，对应2024年4月25日收盘价，2024 - 2026年PE分别为15.45、11.65和9.82倍，看好公司长丝板块盈利修复，维持“买入”评级 [1][2] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）| - |50,787|61,469|68,093|70,500|77,197| |增长率YoY %|13.4%|21.0%|10.8%|3.5%|9.5%| |归属母公司净利润（百万元）| - | - 206|1,086|1,368|1,815|2,154| |增长率YoY%| - 109.1%|628.4%|26.0%|32.6%|18.7%| |毛利率 %|3.7%|5.8%|6.4%|7.2%|7.3%| |净资产收益率ROE%| - 1.3%|6.5%|7.5%|9.1%|9.7%| |EPS(摊薄)(元)| - | - 0.13|0.71|0.89|1.19|1.41| |市盈率P/E(倍)| — | - |19.46|15.45|11.65|9.82| |市净率P/B(倍)| - |1.35|1.26|1.16|1.06|0.96| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 包含流动资产、货币资金、应收票据等资产项目，流动负债、短期借款、应付票据等负债项目，营业总收入、营业成本、营业税金及附加等利润表项目，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目在2022A - 2026E的预测数据 [4]

业绩总结 - 公司2024年一季度归母净利润同比增长15.53%，环比增长37.95%[1] - 公司2024年一季度毛利率同比提高0.48个百分点，环比提高1.38个百分点[2] 未来展望 - 公司计划2024-2025年分别新增长丝产能40万吨、65万吨，预计到2026年上半年PTA产能达到1000万吨[3] - 公司拟启动印尼炼化一体化项目，项目建成后年均营业收入预计为104.38亿美元，年均税后利润为13.28亿美元[4] 财务指标 - 新凤鸣公司2026年预计每股收益为1.71元，较2023年增长141.4%[10] - 新凤鸣公司2026年预计净资产收益率为12.1%，较2023年增长86.2%[10] - 新凤鸣公司2026年预计资产负债率为58.4%，较2023年下降4.4%[10] - 新凤鸣公司2026年预计现金比率为0.83，较2023年增长72.9%[10] - 新凤鸣公司2026年预计净利润增长率为10.5%，较2023年增长517.2%[10]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入144.5亿，同比增长15.5%，环比下降16.3%[1] - 公司2024年营业总收入预计为64,590百万元，同比增长5.1%，归母净利润预计为1,929百万元，同比增长77.6%[7] - 公司2024年主营业务利润预计为4,290百万元，经营性利润预计为2,250百万元[8] 用户数据 - 公司产品产销量明显提升[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年盈利分别为19.29亿、24.73亿、27.45亿，维持“买入”评级[5] - 公司具备后发优势，成本在业内相对领先，景气有望持续修复[4] - 公司预期后续油价稳定，看好今年行业供需格局改善的预期[5] 新产品和新技术研发 - 无关要点 市场扩张和并购 - 高库存有待消化，海外有望迎来补库周期，预期未来随着国内需求改善，库存存在下降预期[3] 其他新策略 - 公司具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责[9] - 公司提醒投资者应该综合考虑多方面因素做出投资决策，不应仅仅依靠投资评级[13]

[Table_Header] 公司点评●化工行业 2024年 4月 25日 [Table_Title] [Table_StockCode] Q1 业绩同比增长，看好涤纶长丝景气 新凤鸣（603225.SH） 回升 [Table_InvestRank] 推荐 （维持评级） 核心观点： 分析师 [⚫T able事_S件um 公ma司ry发] 布一季度报告，2024 年第一季度实现营业收入 144.52 亿元，同 [任Ta文b坡le_ Authors] 比增长 15.53%、环比下降 16.31%；实现归母净利润 2.75 亿元，同比增长 45.25%、环比增长 37.95%。 ：010-80927675 ⚫ 涤纶长丝销量增长叠加价差整体改善，公司一季度业绩同比增长 24Q1 我国 ：renwenpo_yj@chinastock.com.cn 纺织服装内需和外需同比共振向好，带动上游涤纶长丝消费增长。公司分别实 分析师登记编号：S0130520080001 现 POY、FDY、DTY、短纤销量 108.19、32.72、16.91、28.75万吨，同比分别 增长 22.90%、4.07%、8.54%、42.54 ...

S1130519040001 xujunyi gjzq.com.cn 业绩简评 S1130522060004 新凤鸣于 2024 年 4 月 25 日发布公司 2024 年第一季度报告， chenlvlou gjzq.com.cn 2024Q1 公司实现营业收入 144.52 亿元，同比增加15.53%；实 现归母净利润2.75 亿元，同比增加 45.25%。公司业绩符合预期。 13.82 经营分析 长丝下游消费需求恢复良好，长丝开工负荷维持较高水平： 2024Q1 下游织机开工率均值达到 54.95%，同比+15.15pct，尤 其为春节后下游织机开工率迅速回升，相较于2023 年年初显著改 善。2024 年以来涤纶长丝开工负荷维持在较高水平。2024Q1 涤 纶长丝开工负荷均值为86.76%，同比+13.31pct。 产品销售情况良好，长丝库存维持合理水平：公司 2024Q1 涤纶 长丝产品销量达157.82 万吨，同比增加8.80%，涤纶长丝产品销 人民币(元) 成交金额(百万元) 16.00 600 售收入达 114.50 亿元，同比增加 19.96%产品销售情况良好。与 500 此同时，涤纶长丝库存 ...

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入同比增长21.02%[1] - 公司2024年一季度归母净利润同比增长70.24%[1] - 公司2024年一季度EPS最新摊薄为1.21元/股[1] - 公司长丝产销量同比增长42%[2] - 公司长丝POY/FDY/DTY销量分别占比为69%/21%/11%[2] - 公司短纤产销量同比增长6%[2] - 公司PTA不含税售价同比增长155元/吨[2] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为18.5/24.6/27.4亿元[3] - 新凤鸣公司2026年预计营业总收入为732.93亿元，较2023年增长约19.4%[5] - 2026年预计净利润为27.44亿元，同比增长约152.1%[5] 未来展望 - 公司资产负债率在2023年至2026年间保持稳定，分别为62.79%、63.92%、63.53%和62.72%[5] - 每股净资产预计从2023年的10.81元增长至2026年的14.75元[5] - 2026年预计ROE-摊薄率为12.03%，较2023年增长约5.56个百分点[5] 风险因素 - 需求复苏不及预期、出口表现不及预期、原材料价格波动是公司面临的风险[4]

2024 年第一季度报告 证券代码：603225 证券简称：新凤鸣 新凤鸣集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|----------|-------------------|-------|-------------------------------------| | | | | | 单位：元 币种：人民币 | | 项目 | 本报告期 | | | 本报告期比 ...