公司决策 - 大参林第四届董事会第二十二次会议于2024年11月18日通讯召开，7名董事全出席[3] - “大参转债”转股价格自2024年11月20日起由46.49元/股修正至18元/股[4] - 《关于确定向下修正“大参转债”转股价格的议案》6票同意，柯云峰回避表决[4]

业绩说明会安排 - 2024年11月25日14:00 - 15:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4][5] - 投资者2024年11月18日至11月22日16:00前可提问[2][5] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[3][4] 参会人员 - 董事及总经理柯国强、董秘及财务总监彭广智、独董苏祖耀参加[4][5] 报告发布 - 公司2024年10月31日发布2024年第三季度报告[2]

股权质押 - 2024年11月7日柯金龙解除质押14,562,144股，占其持股6.34%，占总股本1.28%[3] - 柯金龙持股229,631,849股，比例20.16%，剩余质押61,280,000股[3] - 控股股东及其一致行动人合计持股729,368,982股，比例64.04%[5] - 本次质押后控股股东及其一致行动人质押165,780,000股，占所持22.73%，占总股本14.56%[5]

股东大会信息 - 2024年第五次临时股东大会11月18日10:30召开，网络投票9:15 - 15:00[6] - 会议地点在广东省广州市荔湾区龙溪大道410号公司综合楼4楼会议室[6] 可转债转股价格 - 2020 - 2024年多次调整转股价格，从83.85元/股调至46.49元/股[13][14][15][16] - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[18] 转股价格修正情况 - 2024年10 - 11月触发“大参转债”转股价格向下修正条款[19] - 11月1日董事会审议通过向下修正议案并提交股东大会[20] - 若股东大会通过，拟提议转股价不低于18元/股[21]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 批发业务快速增长，中西成药需求稳定 - 2024 前三季度,公司实现批发营收 29.52 亿元(+25.94%),毛利率 10.94%(-0.57pp);中西成药实现 147.14 亿元(+15.48%),毛利率 30.41%(-1.62pp),需求较为稳定 [3] 门店数量快速提升,持续提高优势及新入省份市占率 - 截至 2024Q3,公司拥有门店 16453 家,前三季度净增 2379 家,未来将继续深耕优势省份,同时通过加盟等方式提升新入省区的市占率 [3] 盈利预测调整,维持"买入"评级 - 考虑今年两广地区消费环境下行及新店爬坡亏损,调整公司 2024-2026 年归母净利润预测,但维持"买入"评级,预计 25-26 年公司将提利增效 [4]

报告投资评级 - 研报未明确给出大参林（603233）的投资评级[无相关内容] 报告的核心观点 - 大参林2024年前三季度业绩稳健增长 营业收入197.3亿元（+11.3%） 归母净利润8.6亿（-26.3%） 扣非归母净利润8.5亿元（-26.3%） 2024Q3营业收入63.9亿元（+11.4%） 归母净利润2.0亿（-22.0%） 扣非归母净利润1.9亿元（-26.5%）[1] - 业绩稳健增长同时费用维持稳定水平 2024 Q1 - Q3公司毛利率34.7%（-2.4pp） 销售净利率为4.6%（-2.3pp） 费用方面销售费率为23.4%（+1.3pp） 管理费率为4.2%（-0.5pp） 财务费率为0.8%（-0.1pp） 研发费率为0.2%（+0.04pp）[2] - 加盟门店保持高速扩张区域壁垒优势巩固 截至2024Q3末全国共有16453家连锁门店（含加盟店5735家） 2024Q1 - Q3净增2379家门店 其中加盟门店新增1570家 直营式加盟业务发展成熟[2] - 对大参林2024 - 2026年归母净利润进行了预测 分别为11亿元、12亿元、15亿元[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年前三季度营收利润有增长有下降 营收增长 利润下降 2024Q1 - Q3营收分别为67.5/65.9/63.9亿元 同比+13.5%/+9.1%/+11.4% 归母净利润4/2.6/2亿元 同比-19.8%/-38.4%/-22%[2] - 2024Q1 - Q3公司各项费率有升有降 毛利率34.7%（-2.4pp） 销售净利率为4.6%（-2.3pp） 销售费率为23.4%（+1.3pp） 管理费率为4.2%（-0.5pp） 财务费率为0.8%（-0.1pp） 研发费率为0.2%（+0.04pp）[2] 门店扩张 - 大参林坚持"深耕华南 布局全国"战略 通过多种举措推进门店扩张 截至2024Q3末全国共有16453家连锁门店（含加盟店5735家） 门店和加盟店总数居药品零售行业首位[2] - 2024Q1 - Q3净增2379家门店 其中加盟门店新增1570家 直营式加盟业务发展日臻成熟[2] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为11亿元、12亿元、15亿元[3] - 给出关键假设对2024 - 2026年分业务收入及毛利进行预测 假设中西成药业务增速为10%/20%/20% 毛利率为31.3%/31.4%/31.5% 非药品板块业务增速为3%/10%/10% 毛利率为43.6%/43.7%/43.8% 参茸滋补药材业务增速为10%/15%/15% 毛利率为43%/43.1%/43.2%[7] - 基于假设预测了2024 - 2026年的营业收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用等多项利润表、现金流量表、资产负债表中的数据[10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"推荐"[1] 报告核心观点 - 公司收入端稳中有进,零售板块收入同比增长9.7%,加盟及分销板块收入同比增长25.9% [1] - 公司深耕华南布局全国,通过自建、并购和直营式加盟三驾马车,持续推进强势区域的加密以及弱势区域的突破,并不断拓展空白区域 [1] - 公司将通过持续新开门店、并购和新拓展加盟等方式,继续下沉已布局区域的二、三级市场,同步开拓重要区域的新市场,不断扩大零售渠道品牌规模以提升竞争力 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预计为10.3/11.8/13.6亿元,同比增速为-12%/+15%/+15% [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司收入197.3亿元,同比增长11.3%;归母净利8.6亿元,同比下降26.9% [1] - 2024年前三季度,公司零售板块收入163.5亿元,同比增长9.7%,毛利率37.3%;加盟及分销板块收入29.5亿元,同比增长25.9%,毛利率10.9% [1] - 2024年前三季度,公司中西成药收入147.1亿元,同比增长15.5%,毛利率30.4%;中参药材收入22.7亿元,同比增长9.0%,毛利率42.2%;非药品收入23.2亿元,同比下降4.3%,毛利率42.3% [1] - 截至2024Q3,公司直营门店10718家,同比增长15.2%;加盟门店5735家,同比增长57.4%;全口径门店16453家,同比增长26.6% [1]

可转债发行 - 2020年10月22日发行14,050,000张可转换公司债券，总额140,500.00万元，初始转股价83.85元/股[4] 转股价格调整 - 2020 - 2024年转股价格从83.85元/股调至46.49元/股[4][6][7][8][9] - 2024年10月14日至11月1日触发向下修正条款[5][12] 修正议案进展 - 2024年11月1日董事会通过修正议案并提交股东大会[13] - 拟提议转股价不低于18元/股[14] 修正规则与授权 - 修正后转股价有相关限制条件[10][13] - 董事会提请股东大会授权办理相关事宜[13] 审议要求 - 议案需股东大会审议，三分之二以上有效表决权通过，转债股东回避[15]

股东大会信息 - 2024年第五次临时股东大会于11月18日10点30分召开[3] - 会议地点在广州市荔湾区龙溪大道410号综合楼4楼会议室[3] - 审议向下修正“大参转债”转股价格议案[7] 时间安排 - 股权登记日为2024年11月11日[15] - 会议登记时间为11月15日8:30 - 11:00、14:00 - 16:30[18] - 网络投票于11月18日进行[5] 其他信息 - 登记及委托书送达地点为公司董事会办公室[18] - 联系方式：020 - 81689688，邮箱DSL1999@dslyy.com[19]

会议相关 - 公司第四届董事会第二十一次会议于2024年11月1日通讯召开，7位董事全到[2] - 同意于2024年11月18日召开2024年第五次临时股东大会[5] 转债价格 - 截止2024年11月1日，“大参转债”触发向下修正条款[3] - 董事会提议修正转股价格，拟不低于18元/股[3][4] - 董事会提请授权办理修正事宜，有效期至完成[3]