业绩总结 - 2024年上半年净利润657,593,968.87元[12] 利润分配 - 拟每股派现0.31元（含税）[12] - 剔除回购后拟派现351,409,093.82元（含税）[12] - 拟分配红利占净利润53.43%[12] 股东大会 - 2024年第四次临时股东大会9月18日10:30召开[6] - 地点在广州荔湾区龙溪大道410号综合楼4楼[6] - 股东发言不超2次，每次不超5分钟[9] - 大会记名投票表决，表决时不发言[9] - 网络投票交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 加盟业务快速增长 - 2024年上半年加盟及分销业务收入增长33.85%,毛利率11.76% [3] - 公司利用直营式加盟店的特点及优势,在弱势区域迅速布局直营式加盟店,带动加盟及分销业务收入的快速增长 [3] 利润受体内培育新店及外部消费环境影响略承压 - 2024年上半年毛利率33.36%(-2.54个百分点),净利率4.93%(-3.03个百分点) [3] - 原因为新店及次新店等尚在培育的新店仍在爬坡及外部消费环境下降 [3] "自建+并购+加盟"三驾马车推进,不断拓展空白省份 - 截至2024年上半年,公司布局21个省份,门店总数16151家,其中直营10772家,加盟5379家 [3] - 公司通过"自建+并购+加盟"三驾马车共同发力,规模效应有望进一步凸显 [3] 盈利预测与投资评级 - 考虑公司体内培育新店逐步扭亏,并持续拓展空白省份,预测2024-2026年归母净利润分别为13.52/16.89/20.46亿元 [4] - 对应当前市值的PE估值分别为11/9/7倍,维持"买入"评级 [4]

业绩情况 - 公司2024年上半年营业收入达到133亿元，同比增长11.29%，在行业规模同比下降的情况下实现了行业领先的规模增长[2] - 公司在华南地区以外的区域取得了非常好的增长，东北、华北、西南及西北地区销售额增长超过30%[2] - 公司对行业的持续良性发展依然充满信心，未来一段时间内行业将面临洗牌，中小连锁及单体店将加速退出，行业集中度将进一步提升[2] 经营策略 - 进一步优化供应链，提升供应链能力和毛利[2][4] - 控制费用，通过数字化投入、信息化赋能等方式提高门店和行政人效，与房东沟通谈判下调门店租金[4] - 持续深耕主要省份，通过市占率的稳步提高发挥品牌和规模优势，提升盈利能力[4] - 优化门店布局，进行门店的优化及搬迁[4] 行业趋势 - 未来药店业态将保持三种形态:传统社区药店、专业DTP药房、慢病类型门店[4] - 医院处方外流趋势明显，药品特别是处方药在药店端的销售增长会比较明显[4] - 并购市场价格呈下行趋势，公司在并购时会更加谨慎和要求更高[5] - 中参茸等高价产品受消费下行影响较大，公司正在调整产品规格和单价应对[5]

报告投资评级 - 公司当前股价为12.65元 [4] 报告核心观点 短期业绩承压 - 2024年上半年公司实现收入133.45亿元,同比增长11.29%;归母净利润6.58亿元,同比下滑28.32%;扣非后归母净利润6.59亿元,同比下滑26.65% [8] 持续拓展门店数量 - 截至2024年6月底,公司已覆盖全国21个省,门店数量达到16,151家,其中直营门店10,772家,加盟店5,379家 [10] - 2024年上半年新开自建门店797家,加盟门店1,214家,并购门店284家,关闭门店218家 [10] - 公司积极承接处方外流,截至2024年6月底拥有DTP专业药房248家,获得个人账户医保定点门店9,914家,各类统筹报销定点门店2,586家 [10] 深耕华南市场,加强全国布局 - 2024年上半年公司零售业务实现收入110.65亿元,同比增长8.20%;加盟及分销业务实现收入19.73亿元,同比增长33.85% [9] - 公司在各地区的发展基本平衡,在华南地区通过成熟品牌市场效应保持销售的稳步增长,同时积极实施省外扩张战略 [9] - 2024年上半年华南地区实现收入86.05亿元,同比增长5.30%;华中地区实现收入11.99亿元,同比增长5.60%;华东地区实现收入10.09亿元,同比增长18.73%;其他地区实现收入22.26亿元,同比增长44.16% [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入分别为276.42/322.39/384.76亿元,对应增速分别为12.68%/16.63%/19.35% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为12.48/14.45/17.32亿元,对应增速分别为7.03%/15.72%/19.89%,EPS分别为1.10/1.27/1.52元/股,3年CAGR为14.08% [11] - 2024年公司市盈率为12.3倍,市净率为2.0倍,EV/EBITDA为4.5倍 [11]

业绩说明会安排 - 2024年9月10日9:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[2][4][5][6] - 投资者9月3 - 9日16:00前可提问[2][6] - 董事柯国强等参加[5][6] 会议相关信息 - 地点为上证路演中心，网络互动形式[2][4][5][6] - 联系人是董事会办公室，有电话邮箱[7] 报告与交流 - 2024年8月31日发布半年度报告[2] - 以网络互动交流半年度经营及财务指标[3]

回购方案 - 首次披露日为2024年3月16日[3] - 实施期限为2024年4月1日至2025年3月31日[3] - 预计回购金额10000万元至20000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] - 回购股份价格不超过34.51元/股[4] 回购进展 - 截至2024年8月31日累计回购股数5269982股[3][5][6] - 累计回购股数占总股本比例0.4627%[3][5][6] - 累计回购金额8272.01万元[3][6] - 实际回购价格区间12.86元/股至22.81元/股[3][6] 未来展望 - 公司将在回购期限内择机回购并及时披露信息[7]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2] 报告的核心观点 收入增速放缓,毛利率阶段性承压 - 2024H1公司实现收入133.45亿元(+11.3%),归母净利润6.58亿元(-28.3%),扣非归母净利润6.59亿元(-26.6%)。2024Q2实现收入65.93亿元(+9.07%),归母净利润2.59亿元(-38.4%),扣非归母净利润2.63亿元(-34.43%)。[4] - 加盟业务快速增长,零售相对放缓。2024Q2分业务,零售/批发分别增长5.06%/32.61%。分产品,中西成药/中参茸/非药增速分别为+10.0%/+8.7%/+1.8%。单店日均平效下降至71元/平方米(2023H1为78元/平方米)。[4] - 毛利率因产品结构、地区结构等有所下降。2024H1公司毛利率24.89%(-2.55pp),主要为低毛利率的批发收入占比提升,以及零售毛利率37.22%(-2.17pp)下降。未来随公司在省外的市占率逐步提升,成本逐步优化,毛利率有望提升。[4] 保持较快开店速度 - 2024H1门店总数达16151家(含加盟5379家),新增自建/收购/加盟分别797/284/1214家,门店增速达35%。分地区而言,华南地区开店1059家,持续加强华南优势地区龙头地位;省外开店速度亦加快,2024H1华东/其他区域收入增速分别达+18.73%/+44.16%,省外发展空间广阔。[4] 财务预测 - 下调2024-2026年EPS预测至1.07/1.24/1.43元(原1.25/1.53/1.84元),给予2024年PE15X,下调目标价至16.20元。[4] - 2024-2026年营业收入预计分别为27,482/32,682/38,041百万元,归母净利润预计分别为1,224/1,417/1,631百万元。[7]

报告公司投资评级 - 报告给予大参林"买入-A"的投资评级,6个月目标价为17.40元/股。[6] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收133.45亿元,同比增长11.29%;实现归母净利润6.58亿元,同比下降28.32%。主要受消费力下降、较多新店处于培育期等影响,利润暂时下滑。[2] - 公司持续扩张门店,践行深根华南布局全国的发展战略。截至2024H1公司拥有门店16151家(含加盟店5379家),其中2024H1新开门店797家、收购门店284家、新开加盟店1214家。各地区收入情况来看,华南、华中地区稳步发展,华东、东北/华北/西南/西北地区持续快速扩张。[3] - 预计2024年-2026年公司的归母净利润分别为13.18亿元、15.46亿元、18.19亿元;预计2024年EPS为1.16元/股,给予15倍PE,对应6个月目标价为17.40元/股。[4]

业绩总结 - 2024年上半年净利润657,593,968.87元[3] 利润分配 - 拟每股派现0.31元（含税），剔除回购后派现351,409,093.82元（含税）[3] - 拟分配红利占半年度净利润53.43%，不送股不转增[3] 决策流程 - 8月30日董事会通过议案，尚需股东大会审议[3][5][6] 方案评估 - 监事会认为方案合法合规合理，不影响现金流[5][6]

营业收入和利润 - 2024年上半年营业收入为133.45亿元，同比增长11.29%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为6.58亿元，同比下降28.32%[17] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.59亿元，同比下降26.37%[17] 现金流和资产负债 - 经营活动产生的现金流量净额为17.67亿元，同比增长19.61%[17] - 报告期末，归属于上市公司股东的净资产为71.09亿元，较上年度末增长4.17%[17] - 报告期末，总资产为254.89亿元，较上年度末增长5.66%[17] 门店拓展 - 报告期末，公司在广东、广西、河南、湖北、四川、黑龙江等21个省份（含自治区、直辖市）共有10,772家直营门店[22] - 报告期末，公司在17个省份（含自治区、直辖市）共有5,379家加盟门店[22] - 公司通过"直营+并购"二大模式拓展直营门店区域布局，深耕华南，布局全国[22] - 公司在行业内首推直营式加盟模式，结合了直营连锁的标准化管理和加盟连锁的扩展优势[22] 业务模式 - 公司采取"从供应商集中采购，向非加盟体系的中小连锁药店以及单体药店、中小型医药批发企业等第三方批发"的分销业务模式[23] - 公司主要从事中药饮片、参茸滋补、中西成药品种的生产，打造以"东紫云轩"、"可可康"、"东腾阿胶"为核心品牌的自有产品[23] 行业趋势 - 我国人口老龄化程度日趋加深，60周岁及以上人口占比将超过30%[24] - 全国药品零售行业连锁率由2012年的36%提升至2023年的58.5%，行业集中度不断提升[24][25] - 2024年上半年，药品板块销售增速为2.7%，而非药板块呈现负增长[27] 公司优势 - 公司已成为华南地区规模最大、国内排名前三的大型连锁药店企业，业务覆盖21个省份[28][29][30] - 公司近年来门店扩张规模及速度行业领先，规模效应进一步凸显[29][30] - 公司坚持将数字化战略融入业务的每一个环节，成功构建了全面的数字化生态系统[31] 经营策略 - 公司将"以顾客为中心，以尽可能低的价格提供绝对合格之商品，并尽最大限度满足顾客需求"作为经营策略[32] - 公司持续打造自有品牌，满足消费者对高品质或性价比的需求，创造商品壁垒形成差异化[33] - 公司组建了专业的服务队伍，为患者提供处方审核、健康检测、咨询指导等专业化药事服务[34] - 公司建立"集团仓+大区仓+地区仓"的物流仓网体系，自主配送量占总配送量的比例达到80%以上[35][36] - 公司利用会员管理系统及精准营销体系高效匹配会员日渐广泛的需求[37] - 公司积极参与公益事业，在突发公共卫生事件发生时对医用物资稳价保供[37] 新发展 - 2024年上半年公司实现营业收入133.45亿元，较上年同期增长11.29%[40] - 公司新开自建门店797家，加盟门店1,214家，并购门店284家，新进入上海市、内蒙古等地区[41][42][43] - 公司持续推动直营式加盟业务稳步发展，新开加盟店1,214家，累计加盟店数量达到5,379家[42] - 公司线上业务规模实现快速增长，新零售业务(O2O+B2C)销售同比增长46.54%[44][45] - 公司布局"医+药+养+检+险"的业务闭环，帮助患者以更低成本、更便捷渠道享受前沿的药品和医疗服务[46] 人才发展 - 公司通过构建多元化的薪酬激励体系，体现效率优先、兼顾公平的原则[39] - 公司全方面、多维度地开展人才培养和业务赋能计划，助推集团转型和升级[39] 经营管理 - 公司管理层积极采取多种经营策略并根据外部环境及经营状况及时调整，优化内部精细化管理水平[40] - 公司持续优化"直营式加盟"赋能，与加盟商伙伴实现共创、共建、共享[42] - 持续优化商品结构，引入新品并淘汰不动销品种[47] - 会员人数快速提升，精准营销体系逐步构建[48][49] - 数字化征程已初见成效，完成多项数字化项目[50] 财务数据 - 营业收入同比增长11.29%，营业成本同比增长15.82%[51] - 销售费用同比增长17.16%，管理费用同比增长8.89%[51] - 研发费用同比增长22.25%，经营活动现金流量净额同比增长19.61%[53] - 零售业务毛利率下降2.17个百分点，加盟及分销业务毛利率增加0.09个百分点[54] - 中西成药、中参药材和非药品业务毛利率分别下降1.88、1.22和4.83个百分点[54] 区域拓展 - 公司持续推进强势区域加密及弱势区域突破，拓展空白区域[56] - 公司主要业务为医药零售业务，零售业务收入同比增长8.20%，占比84.86%[57] - 公司利用直营式加盟店的特点及优势，在弱势区域迅速布局直营式加盟店，带动加盟及分销业务收入的快速增长，同比增长达33.85%[57] - 公司在东北、华北、西南及西北