可转债基本信息 - 大参转债发行总额14.05亿元，发行数量1405万张[5] - 期限为2020年10月22日至2026年10月21日[3] - 初始转股价格83.85元/股，最新转股价格46.8元/股[8] 票面利率与付息 - 票面利率第一年0.30%至第六年2.00%[3] - 第四年付息，票面利率1.5%，每张兑息1.5元（含税）[9] - 登记日2024年10月21日，除息和付息日2024年10月22日[4][10] 税收与派发 - 个人投资者每张实际派发1.2元（税后）[13] - 居民企业每张实际派发1.5元（含税）[13] - 非居民企业本期利息免税，每张派发1.5元（含税）[14] 评级情况 - 公司主体和大参转债评级均为“AA”，展望稳定[8]

可转债发行 - 2020年10月22日公司发行140,500.00万元可转换公司债券[2] 转股情况 - 截至2024年9月30日累计361,000元“大参转债”转股，占比0.0257%[3] - 截至2024年9月30日累计转股6,221股，占转股前已发行股份总额0.0009%[3] - 截至2024年9月30日未转股可转债金额1,404,639,000元，占比99.9743%[3] - 2024年第三季度新增转股170股[3] 转股价格调整 - 2020 - 2024年“大参转债”转股价格多次调整[3][4][5][7]

利润分配 - 2024年半年度利润分配方案获股东大会通过[5] - 拟每股派现0.31元（含税），不送股不转增[5] 可转债相关 - 2024年10月15日至登记日“大参转债”停止转股[3] - 10月16日发布权益分派和转股价格调整公告[6] - 欲享权益分派可在10月14日前转股[7]

担保情况 - 公司为子公司合计向银行申请综合授信提供2.5亿元连带责任担保[3] - 2024年度公司为子公司申请银行授信提供担保预计总额度不超63.3亿元[4] - 2023年年度股东大会授权后已签担保总额9.85亿元，占净资产比例14.43%[11] 子公司业绩 - 广西大参林子公司2024年上半年营收5.407838亿元，净利润0.26934亿元[5] - 梧州市大参林子公司2024年上半年营收2.749013亿元，净利润0.058369亿元[5] - 葫芦岛百年东和堂子公司2024年上半年营收0.884896亿元，净利润0.002691亿元[6] - 德阳大成家人子公司2024年上半年营收0.410388亿元，净利润 -0.018976亿元[6] - 四川大参林子公司2024年上半年营收0.966728亿元，净利润 -0.016827亿元[6] - 大参林（浙江）子公司2024年上半年营收0.778568亿元，净利润 -0.023234亿元[7] - 福建大参林子公司2024年上半年营收1.01995亿元，净利润 -0.012491亿元[7]

回购计划 - 预计回购金额10,000 - 20,000万元，价格上限34.51元/股[2] - 2024年3、4月通过回购议案，期限不超12个月[3] 执行情况 - 实际回购6,722,254股，占比0.5903%，金额100,717,488.08元[2] - 4月30日首次回购，9月18日因达下限终止[5] - 25,000股误通过普通账户买入，其余用专用账户[8] 后续安排 - 回购股份用于股权激励，3年未用完将注销[9]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会9月18日召开，8月30日董事会决定[5] - 8月31日刊登召开股东大会通知[5] - 采用现场和网络投票结合方式，现场广州9月18日10点30分召开，柯国强主持[6] - 网络投票9月18日上午9:15 - 9:25、9:30 - 11:30，下午13:00 - 15:00[6] 股东参与情况 - 现场出席11人，代表783,727,523股，占比69.1760%[7] - 网络投票407人，代表68,070,739股，占比6.0082%[7] - 中小投资者410人，代表122,427,680股，占比10.8061%[8] - 出席共418人，代表851,798,262股，占比75.1843%[8] 议案表决结果 - 2024年半年度利润分配方案议案获通过[12] - 同意851,495,685股，占比99.9644%[12] - 反对230,880股，占比0.0271%[12] - 弃权71,697股，占比0.0085%[12] - 中小投资者同意122,125,103股，占比99.7528%[12] - 中小投资者反对230,880股，占比0.1885%[12] - 中小投资者弃权71,697股，占比0.0587%[12] 合规情况 - 股东大会召集人资格、召集和召开程序、表决程序及结果均合法有效[9][13][14]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为418人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为851,798,262股，占比75.1843%[4] - 公司在任董事7人、监事3人全部出席会议[7] 利润分配方案表决 - A股股东同意票数851,495,685，比例99.9644%[6] - 5%以下股东同意票数122,125,103，比例99.7528%[6]

可转债发行 - 2020年10月22日公开发行1405万张可转债，总额14.05亿元，初始转股价83.85元/股[3] 转股价格调整 - 2020 - 2024年多次调整转股价格，2024年5月20日调至46.8元/股[3][4][5][6] 转股价格决策 - 截止2024年9月13日触发向下修正条款，本次不修正，未来1个月内再触发也不提出方案[2][7][8] - 2024年10月14日起再触发，董事会开会决定是否修正[2][8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司2024年买入评级 [2] 报告核心观点 - 收入稳健增长,利润短期下滑。2024H1公司实现营收133.45亿元(同比+11.29%),归母净利润6.58亿元(同比-28.32%)。单季来看,24Q2公司实现营收65.93亿元(同比+9.07%),归母净利润2.59亿元(同比-38.40%)。[1] - 自建+并购+加盟齐头并进,线上线下融合发展。2024H1公司零售业务营收为110.65亿元(同比+8.2%),加盟及分销业务营收为19.73亿元(同比+33.85%)。公司积极采取多样化的经营策略,基本完成年初设立的总体目标。[1] - 门店持续扩张,规模化优势凸显。2024H1公司新增自建门店797家,新开加盟店1214家,并购门店284家,总门店数量达到16151家。[1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测为12.14/14.88/17.89亿元,参考可比公司给予公司2024年PE估值16X,对应目标价17.12元。[2] - 2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润的年复合增长率分别为15.4%、13.8%、14.6%。毛利率在34.9%-35.0%之间,净利率在4.3%-4.4%之间。[3] - 公司资产负债率在61.5%-62.1%之间,净负债率在0.0%-6.0%之间,流动比率在0.94-1.06之间,速动比率在0.38-0.44之间。[8]

债券发行 - 2020年10月22日发行1405万张可转换公司债券，总额14.05亿元[3] 转股价格 - “大参转债”初始83.85元/股，现46.8元/股[3][4][5][6] 分红转增 - 2021 - 2024年多次分红转增并调整转股价格[4][5][6] 价格修正 - 连续30个交易日至少15日收盘价低于转股价格85%可修正[7] - 2024.8.25 - 9.6有10日低于，未来或触发修正[8]