2024 年年度股东大会会议资料 大参林医药集团股份有限公司 2024 年年度股东大会 会议资料 二○二五年五月 2024 年年度股东大会会议资料 目 录 | 2024 年年度股东大会会议议程 1 | | --- | | 2024 年年度股东大会会议须知 3 | | 2024 年年度股东大会会议议案 4 | | 议案一：关于公司 2024 年度董事会工作报告的议案 4 | | 议案二：关于公司 2024 年度监事会工作报告的议案 9 | | 议案三：关于公司 2024 年年度报告及摘要的议案 13 | | 议案四：关于公司 2024 年度利润分配方案的议案 14 | | 议案五：关于续聘天健会计师事务所(特殊普通合伙)为公司 2025 年度财务审计 | | 机构及内部控制审计机构的议案 15 | | 议案六：关于公司 2024 年度关联交易执行情况及 2025 年度日常关联交易预计的 | | 议案 16 | | 议案七：关于子公司申请银行综合授信额度及提供担保的议案 21 | | 议案八：关于公司 2024 年度董事、监事及高级管理人员薪酬的议案 24 | | 议案九：关于变更经营范围及修订《公司章程》的议案 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 公司是药品零售行业龙头，在处方外流趋势下，门诊统筹加速药品院外市场发展，有望稳固华南地区优势地位，提高省外门店业绩和经营效率，提升整体盈利水平和管理效率 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024 年公司实现总营业收入 264.97 亿元（+8.01%），归母净利润 9.15 亿元（-21.58%）；2025Q1 实现总营业收入 69.56 亿元（+3.02%），归母净利润 4.60 亿元（+15.45%） [1] 门店布局与扩张 - 截至 2025Q1 公司拥有门店 16,622 家（含加盟店 6,239 家），净增门店 69 家；2025Q1 华南/华中/华东/东北华北西南和西北地区收入分别为 43.03/6.76/5.47/12.20 亿元，同比增速分别为 -0.94%/8.31%/5.16%/10.70%，公司持续推进区域加密、突破及空白区域拓展，实施省外扩张战略，东北、华北、西北及西南地区销售增长靠门店并购贡献 [2] 业务收入情况 - 2025Q1 零售业务收入 56.18 亿元（-1.27%），加盟和分销业务收入 11.30 亿元（+25.34%）；分品类看，中西成药收入 53.24 亿元（+5.80%），中参药材 7.14 亿元（-9.38%），非药类 7.09 亿元（-8.04%） [3] 费用与毛利率情况 - 2025 年一季度销售毛利率为 34.98%（同比减少 0.48 个百分点），零售/加盟及分销业务毛利率分别为 37.72%/9.43%，分别同比增加 0.21 个和减少 1.75 个百分点，中西成药/中参药材/非药类毛利率分别为 30.59%/42.34%/41.51%，分别同比减少 0.69/增加 0.07/减少 0.97 个百分点；销售/管理/财务占总营收比例分别为 20.88%（同比减少 0.86 个百分点）/3.95%（同比减少 0.22 个百分点）/0.62%（同比减少 0.13 个百分点），三费合计 25.46%（同比减少 1.22 个百分点） [4][9] 盈利预测 - 预计公司 2025/2026/2027 年归母净利润分别为 10.85 亿元/12.23 亿元/14.26 亿元（调整前为 11.44 亿元/13.07 亿元/-），对应 EPS0.95 元/股、1.07 元/股、1.25 元/股，对应 PE 为 19.16/17.00/14.57（对应 2025 年 5 月 6 日收盘价 18.25 元） [10] 财务报表预测 - 利润表预测了 2024A - 2027E 年营业收入、营业成本、毛利等多项指标及同比增速 [11] - 资产负债表预测了 2024A - 2027E 年货币资金、应收票据及应收账款等多项指标 [11] - 现金流量表预测了 2024A - 2027E 年经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等多项指标 [13] 基本指标预测 - 预测了 2024A - 2027E 年 EPS、BVPS、PE 等多项基本指标 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][10] 报告的核心观点 - 2025Q1公司利润稳健，门店优化推动长期发展；公司是药品零售行业龙头，有望稳固华南优势地位，提高省外门店业绩和经营效率，提升整体盈利水平和管理效率 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现总营业收入264.97亿元（+8.01%），归母净利润9.15亿元（-21.58%）；2025Q1实现总营业收入69.56亿元（+3.02%），归母净利润4.60亿元（+15.45%） [1] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.85亿元/12.23亿元/14.26亿元，对应EPS0.95元/股、1.07元/股、1.25元/股，对应PE为19.16/17.00/14.57（对应2025年5月6日收盘价18.25元） [10] 业务布局 - 公司深耕华南，积极实施省外扩张战略，截至2025Q1拥有门店16,622家（含加盟店6,239家），净增门店69家；2025Q1华南/华中/华东/东北华北西南和西北地区收入分别为43.03/6.76/5.47/12.20亿元，同比增速分别为-0.94%/8.31%/5.16%/10.70% [2] 业务发展 - 2025Q1零售业务收入56.18亿元（-1.27%），加盟和分销业务收入11.30亿元（+25.34%）；分品类看，中西成药收入53.24亿元（+5.80%），中参药材7.14亿元（-9.38%），非药类7.09亿元（-8.04%） [3] 费用情况 - 2025年一季度销售毛利率为34.98%（同比减少0.48个百分点），零售/加盟及分销业务毛利率分别为37.72%/9.43%，分别同比增加0.21个和减少1.75个百分点；中西成药/中参药材/非药类毛利率分别为30.59%/42.34%/41.51%，分别同比减少0.69/增加0.07/减少0.97个百分点 [4][9] - 公司销售/管理/财务占总营收比例分别为20.88%（同比减少0.86个百分点）/3.95%（同比减少0.22个百分点）/0.62%（同比减少0.13个百分点），三费合计25.46%（同比减少1.22个百分点） [9]

公司发布2024 年报及2025 一季报：2024 年收入264.97 亿元，归母净利9.15亿元、扣非归母净利8.85 亿 元，同比分别增长8.01%、-21.58%、-22.42%。 其中2024Q4 收入67.66 亿元，归母净利0.57 亿元、扣非归母净利0.33 亿元，同比分别增长-0.63%、 820.48%、240.71%。2025Q1 收入69.56 亿元，归母净利4.60 亿元、扣非归母净利4.55 亿元，同比分别 增长3.02%、15.45%、14.82%。 门店优化提质增效，利润拐点已现。在行业环境承压背景下，公司2024 年关闭了733 家门店以优化其门 店网络（主要集中在下半年），在利于利润逐步释放的同时、会因基数问题给零售业务收入带来短期压 力（2024 年增速6.88%、2025Q1 增速-1.27%）。同时分产品看，中西成药业务表现稳定（2024年收入 增速12.82%，2025Q1 收入增速5.80%），消费性品种短期受大环境影响表现较弱（中参药材收入2024 年增速-0.99%、2025Q1 增速-9.38%，非药品2024 年增速-9.52%、2025Q1 增速-8.04 ...

业绩摘要：2024 年实现营业收入264.97 亿元/+8.01%，归母净利9.15 亿元/-21.58%；其中24Q4 实现收入 67.66 亿元/-0.63%，归母净利0.57 亿元。 25Q1 实现收入69.56 亿元/+3.02%，归母净利4.60 亿元/+15.45%。 中西成药增长稳健，非药品类承压。分产品看，2024 年公司中西成药收入199.68 亿元/+12.82%，毛利 率 30.00%/-1.16pct，中西成药作为刚需品类保持稳健增长。中参药材收入 29.45 亿元/-0.99%，毛利率 42.32%/-0.56pct；非药品收入 29.48 亿元/-9.52%，毛利率 41.72%/-1.80pct。中参药材和非药品受消费力 下行影响较大，后续销售有望随宏观环境好转迎来改善。 优化门店布局进入加密期，持续加强精细化管理。24H1 公司完成上海和内蒙古覆盖后，基本完成跨省 扩张布局，自24H2 起正式进入加密期，聚焦提升已进入省份的市占率，加强精细化管理，盈利能力有 望优化。截至25Q1末，公司门店覆盖全国21 个省，门店数量达16,622 家。2024 年，公司净增门店 2,479 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 消费力拖累短期业绩，但现金牛属性稳固，门店网络持续扩张，新零售日渐成熟，处方外流加速落地，短期利润承压不改长期受益于人口老龄化和处方外流趋势 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年报显示，营业收入264.97亿元，同比+8.01%；归母净利润9.15亿元，同比-21.58%；扣非归母净利润8.85亿元，同比-22.42%；经营性净现金流31.06亿元，同比-2.13%；EPS（基本）0.81元 [1] - 公司2025年一季报显示，营业收入69.56亿元，同比+3.02%；归母净利润4.60亿元，同比+15.45%；扣非归母净利润4.55亿元，同比+14.82%；经营性净现金流17.68亿元，同比+44.14% [1] 点评 - 2024Q1 - 2025Q1，公司单季度营业收入分别为67.52/65.93/63.86/67.66/69.56亿元，同比+13.54%/+9.07%/+11.42%/-0.63%/+3.02%；归母净利润3.98/2.59/2.01/0.57/4.60亿元，同比-19.79%/-38.40%/-21.95%/扭亏为盈/+15.45% [2] - 2024年公司利润下滑主因消费力疲软致非药品类需求下降、新开门店处培育期销售费用有压力 [2] - 公司现金流稳健，经营活动现金流净额31.06亿元，虽同比微降2.13%，但仍维持高位，主业“现金牛”属性稳固 [2] 业务亮点 - 截至2024年报门店总数达16553家（直营10503家+加盟6050家），全年净增2479家，覆盖21个省份，新进入上海、内蒙古，2024H2起进入区域加密阶段 [3] - 2024年新增1885家加盟店，“直营式加盟”模式通过标准化管理快速复制，提升行业集中度并反哺直营零售业务 [3] - 截至2024年末O2O送药服务覆盖门店上线率达80.38%，24小时配送服务强化线上线下融合；B2C业务通过“中央仓+省仓+地区仓+门店”模式覆盖全国，线上业务毛利率稳步提升 [3] - 截至2024年末，DTP专业药房248家，门诊统筹定点门店2065家，双通道定点门店652家，有效受益于“医药分离”政策红利 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调预测2025 - 2026年归母净利润为10.48/12.35亿元（原预测为16.99/20.60亿元，分别下调38%/40%），新增预测2027年归母净利润为14.37亿元，同比+14.59%/17.77%/16.41%，现价对应PE分别为20/17/15倍 [4] 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|24,531|26,497|28,857|31,555|34,628| |营业收入增长率|15.45%|8.01%|8.91%|9.35%|9.74%| |归母净利润（百万元）|1,166|915|1,048|1,235|1,437| |归母净利润增长率|12.63%|-21.58%|14.59%|17.77%|16.41%| |EPS（元）|1.02|0.80|0.92|1.08|1.26| |ROE（归属母公司)（摊薄）|17.09%|13.26%|13.81%|14.73%|15.47%| |P/E|18|23|20|17|15| |P/B|3.1|3.1|2.8|2.5|2.3|[5] 其他数据 - 总股本11.39亿股，总市值211.60亿元，一年最低/最高11.68/22.33元，近3月换手率43.65% [6] - 收益表现：1M相对16.11%、绝对13.22%；3M相对33.24%、绝对32.71%；1Y相对-14.59%、绝对-10.41% [9]

转自：智通财经 在当下竞争激烈且不断变革的医药零售市场中，大参林（维权）医药集团股份有限公司（603233.SH） 作为行业龙头，凭借稳健的经营策略与积极的创新探索，在 2024 年及 2025 年第一季度持续书写着业绩 增长的优异答卷，同时其在大健康产业的深度布局，更为长远的可持续发展筑牢根基。 2024年业绩回顾：营收稳健上扬 门店增速攀升 2024 年，大参林全年实现营业收入 264.97 亿元，较上一年度同比增长 8.01%，这一成绩的背后，是公 司在门店拓展、运营优化以及市场深耕等多方面协同发力的成果。秉持 "深耕华南，布局全国" 的核心 战略，大参林通过 "自建 + 并购 + 直营式加盟" 三驾马车齐驱并进，不断拓展市场版图。截至 2024 年 末，全国门店总数攀升至 16553 家，2024 年内净增门店高达 2479 家 ，密集的门店网络不仅提高了品牌 曝光度，更为营收增长源源不断地输送动力。 从区域维度剖析，2024 年公司在华南地区、华中地区、华东地区、东北、华北西南及西北地区营业收 入均实现同比增长。其中，东北、华北、西南及西北地区增速尤为亮眼，达 34.42%，成为公司营收增 长的新引 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 门店优化提质增效，利润拐点已现，预计 2025 年整体利润增长将优于收入，零售收入增速下半年亦有望改善 [7] - 扩张趋势不减，轻资产加盟模式实现门店快速加密，加盟及分销业务营收增长 [7] - 专业性药房资质稳步推进 [7] - 看好公司顺应行业发展趋势，业绩拐点逐步体现，维持“增持”评级 [7] 财务数据与估值 利润表 - 2023 - 2027 年营业总收入分别为 245.31 亿、264.97 亿、291.46 亿、326.44 亿、368.87 亿元，同比增长分别为 15%、8%、10%、12%、13% [3][9][10] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 11.66 亿、9.15 亿、10.68 亿、12.25 亿、13.97 亿元，同比增长分别为 13%、 - 22%、17%、15%、14% [3][9][10] 资产负债表 - 2023 - 2027 年资产总计分别为 241.23 亿、264.40 亿、262.40 亿、283.98 亿、309.42 亿元 [8] - 2023 - 2027 年负债合计分别为 161.90 亿、183.02 亿、176.64 亿、188.30 亿、202.45 亿元 [8] 现金流量表 - 2023 - 2027 年经营活动现金流分别为 31.74 亿、31.06 亿、40.22 亿、42.88 亿、45.05 亿元 [8] 主要财务比率 - 2023 - 2027 年毛利率分别为 35.9%、34.3%、34.5%、34.5%、34.5% [10] - 2023 - 2027 年 ROE 分别为 17.9%、13.3%、15.1%、15.9%、16.1% [10] - 2023 - 2027 年资产负债率分别为 67.1%、69.2%、67.3%、66.3%、65.4% [10] 公司经营情况 门店情况 - 2024 年关闭 733 家门店优化网络，2024 全年净增 2479 家，2025Q1 净增 69 家 [7] - 截至 2025 年一季报，总门店 16,622 家，含加盟店 6,239 家 [7] 业务表现 - 中西成药业务表现稳定，2024 年收入增速 12.82%，2025Q1 收入增速 5.80% [7] - 消费性品种短期受大环境影响表现较弱，中参药材 2024 年增速 - 0.99%、2025Q1 增速 - 9.38%，非药品 2024 年增速 - 9.52%、2025Q1 增速 - 8.04% [7] - 加盟及分销业务 2024 年实现营收 39.40 亿元（+15.12%）、2025Q1 实现营收 11.30 亿元（+25.34%） [7] 药房资质 - 2024 年末拥有 DTP 专业药房 248 家，获得个人账户医保定点门店 10,093 家，各类统筹报销定点门店 2822 家，门慢门特定点门店 1214 家 [7] AI 应用 - 迅速上线接入 DeepSeek - R1 的“AI 小参”，提供即时问答、客服回复和智能分析等功能 [7] 股价表现 - 1m、6m、12m 绝对表现分别为 11%、15%、 - 14%，相对表现分别为 15%、20%、 - 21% [6]

1、为满足子公司的日常经营发展的资金需求，近日，公司就子公司向银行申 请综合授信提供担保，具体情况如下： 证券代码：603233 证券简称：大参林 公告编号：2025-030 大参林医药集团股份有限公司 一、担保情况概述 关于为子公司提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 担保 | 被担保人 | 担保金额 | 授信机构 | 担保类 | 反担保 | 期限 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 人 | | （万元） | | 型 | 情况 | | | 公司 | 南通市江海大药房连锁 | 5,000 | 上海浦东发展银行股 | 连带责 | 无 | 以实际签署 | | | 有限公司 | | 份有限公司南通分行 | 任担保 | | 的合同为准 | | | 陕西大参林药业有限公 | 1,100 | 中信银行股份有限公 | 连带责 | 无 | 以实际签署 | | | 司 | | 司西安分行 | 任担保 | | 的合同为准 | | | 合 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 大参林(603233) 投资评级 上次评级 | [Table_Author] 唐爱金 医药行业首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500523080002 | | 邮 箱：tangaijin@cindasc.com | | 章钟涛 医药行业分析师 | 执业编号：S1500524030003 邮 箱：zhangzhongtao@cindasc.com [Table_S 事件：公司发布 ummary]2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年公司实现营业收入 264.97 亿元（同比+8.01%），归母净利润 9.15 亿元（同比-21.58%），扣非 归母净利润 8.85 亿元（同比-22.42%）。2025Q1 年公司实现营业收入 69.56 亿元（同比+3.02%），实现归母净利润 4.6 亿元（同比+15.45%），扣非归母 净利润 4.55 亿元（同比+14.82%）。 点评： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 相 ...