股东股份情况 - 衡邦投资提前购回2100万股质押股份，占所持68.27%、总股本3.09%[2] - 应流投资持股18582.50万股，比例27.37%，质押9000万股[4] - 衡邦投资持股3076.02万股，比例4.53%，解除质押后无质押[2][4] - 衡玉、衡宇、杜应流无质押股份[4] - 股东及其一致行动人合计持股23588.86万股，比例34.74%，质押9000万股[4]

股东大会法律意见书 安徽天禾律师事务所 关于安徽应流机电股份有限公司 2024 年第一次临时 股东大会法律意见书 天律证 2024 第 02769 号 致：安徽应流机电股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（下称"公司法"）、《中华人民共和国证券法》 （下称"证券法"）和贵公司（下称"公司"）《公司章程》《股东大会议事规则》 的规定，以及公司与安徽天禾律师事务所（以下简称"天禾"）签订的《法律顾 问合同》，天禾律师出席公司 2024 年第一次临时股东大会（下称"本次股东大 会"）并对本次股东大会相关事项进行见证，并出具法律意见。 为出具本法律意见，天禾律师审查了公司提供的以下文件： 1、公司章程、股东大会议事规则； 2、公司 2024 年 10 月 30 日第五届董事会第七次会议决议和会议记录； 3、公司 2024 年 10 月 30 日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券日 报》《证券时报》和上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的第五届董事会第 七次会议决议公告； 4、公司 2024 年 10 月 30 日刊登于《中国证券报》《上海证券报》《证券日 报》《证券时报》和上海证券交易所网站 ...

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为178人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为234,644,064股，占比34.5554%[4] - 公司在任董事9人、监事3人，均全部出席[9] 议案表决情况 - 向不特定对象发行可转债相关多议案同意比例超99%[7][8][10][11][13][14][15] - A股股东对多项议案同意比例高，如发行预案99.8924%等[30][31][32][36][41][43][44] - 5%以下股东对发行可转债部分议案同意比例超99%[45] - 公司未来三年股东分红回报规划议案赞成占比99.4818%[47] - 提请授权董事会办理发行可转债事宜议案赞成占比99.3000%[47] - 修订《募集资金管理制度》议案赞成占比92.9354%[47] - 拟注册和发行中票及短融券议案赞成占比99.4385%[47] 其他信息 - 本次股东大会所有议案审议通过[47] - 见证律师事务所为安徽天禾律师事务所，律师为陈明、洪雅娴[48] - 律师认为股东大会召集等符合规定，决议合法有效[48] - 公告发布时间为2024年11月16日[51] - 上网公告文件为法律意见书，报备文件为股东大会决议[51]

报告投资评级 - 应流股份（603308.SH）投资评级为增持（首次覆盖）[1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度应流股份实现营业收入19.10亿元同比增加5.72% 实现归母净利润2.27亿元同比减少6.90% 但剔除非经常性损益影响后 前三季度归母净利润2.2亿元同比增长11.59% 显示公司主营业务盈利能力稳步回升[1] - 受回款减缓、存货增加及收回票据保证金减少影响 前三季度公司经营活动现金流量净额大幅下降99.24% 公司持续加强研发力度 前三季度研发费用同比增长6.91%[1] - 核电业务迎风口 "两机"业务维持高增长 2022年以来我国核电机组核准加速 公司在保持核一级主泵壳领先供应商地位同时开发核岛及常规岛类产品 上半年核能业务实现收入增速18.39% "两机"方面 公司在手订单充足 储备型号丰富 上半年实现收入4.37亿元 同比增长19.65% 有望维持高增速[1] - 公司泵及阀门零件主业经营稳健 核能业务与"两机"业务处于前期高速增长期 毛利率有所波动 叠加非经常性损益影响 拖累2023年业绩 2024年前三季度 核能业务成长性愈发确定 "两机"业务持续导入 研发力度不断加大 公司扣非后净利润实现双位数增长 主业盈利能力有望不断提升[1] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为3.1/3.93/5.06亿元 EPS分别为0.46/0.58/0.74元 对应PE分别为30.7/24.2/18.8倍 选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司 公司当前估值水平较可比公司高估 考虑到公司航空发动机业务、低空经济相关业务处于开展早期 具备较大成长空间 可享受一定估值溢价[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年应流股份营业收入分别为21.98亿元、24.12亿元、26.85亿元、30.77亿元、35.40亿元 增长率分别为7.73%、9.75%、11.32%、14.60%、15.05%[2] - 2022 - 2026年应流股份归母净利润分别为4.02亿元、3.03亿元、3.10亿元、3.93亿元、5.06亿元 增长率分别为73.75%、-24.50%、2.17%、26.76%、28.71%[2] - 2022 - 2026年应流股份ROE分别为8.15%、5.64%、5.62%、6.77%、8.12%[2] - 2022 - 2026年应流股份每股收益/EPS（摊薄/元）分别为0.59、0.44、0.46、0.58、0.74[2] - 2022 - 2026年应流股份市盈率（P/E）分别为23.8、31.5、30.7、24.2、18.8[2] - 2022 - 2026年应流股份市净率（P/B）分别为2.2、2.1、2.0、1.9、1.8[2] - 2024年前三季度应流股份经营活动现金流285百万元 净利润289百万元 折旧摊销246百万元 财务费用142百万元 投资损失1百万元 营运资金变动-412百万元 其他经营现金流17百万元[5] - 2024年应流股份投资活动现金流-394百万元 资本支出687百万元 长期投资-1百万元 其他投资现金流295百万元[5] - 2024年应流股份筹资活动现金流132百万元 短期借款153百万元 长期借款158百万元 普通股增加0百万元 资本公积增加0百万元 其他筹资现金流-179百万元 现金净增加额23百万元[5] 业务发展方面 - 应流股份核电业务受益于我国核电机组核准加速 2022 - 2024年分别核准10台、10台、11台核电机组 公司在保持核一级主泵壳领先供应商地位同时开发核岛及常规岛类产品 上半年核能业务实现收入增速18.39%[1] - 应流股份"两机"业务在手订单充足 储备型号丰富 上半年实现收入4.37亿元 同比增长19.65% 有望维持高增速[1] - 应流股份泵及阀门零件主业经营稳健 但2023年受核能业务与"两机"业务毛利率波动和非经常性损益影响业绩被拖累 2024年前三季度核能业务成长性愈发确定 "两机"业务持续导入 研发力度不断加大 公司扣非后净利润实现双位数增长 主业盈利能力有望不断提升[1] 估值方面 - 选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司 应流股份当前估值水平较可比公司高估 但考虑到公司航空发动机业务、低空经济相关业务处于开展早期 具备较大成长空间 可享受一定估值溢价[1] - 预计2024 - 2026年应流股份归母净利润分别为3.1/3.93/5.06亿元 EPS分别为0.46/0.58/0.74元 对应PE分别为30.7/24.2/18.8倍[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3业绩环比改善,两机业务持续突破 [1] - 拓展核能全产业链,低空经济新品发布 [1] - 合同负债高增,拟发行可转债加码两机与核能业务 [1] - 预计公司2024-26年归母净利润分别为3.64、4.65和5.74亿元,对应EPS为0.54、0.69和0.85元,PE为26、20、17倍 [2][3] 报告分类总结 两机业务 - 24Q3航空航天新材料及零部件业务实现营收4.37亿元,同比+19.65% [1] - 燃气轮机领域已为E/F/H/J级等多种型号燃气轮机开发热端产品,功率范围覆盖12MW-400MW主要型号,客户群覆盖全球主要燃机巨头 [1] - 航空发动机业务继续为C919、C929稳定供应高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件 [1] 核能业务 - 2024H1公司核能新材料及零部件业务实现收入2.14亿元,同比+18.39% [1] - 在核电铸件领域,公司继续保持核一级主泵泵壳领先优势,大力开发了核岛及常规岛其他类产品 [1] - 在核能新材料领域,承接的中科院杜瓦项目上下壳体在科学岛现场成功合体,承担的国家重点项目完成生产供货检查 [1] 低空经济 - 公司是目前低空经济中稀缺的从飞机发动机到整机制造再到机场运营的标的 [1] - 公司YL-UH600型共轴无人直升机、混合动力系统以及涡轴发动机等新品亮相,其中YLHD系列混合动力系统在"卡脖子"的大功率混合动力领域居国内领先地位 [1]

财报披露 - 公司于2024年10月30日披露《2024年第三季度报告》[2] 业绩说明会 - 2024年11月11日13:00 - 14:00举行第三季度业绩说明会[3] - 通过上证路演中心以网络互动方式召开[3] - 董事长兼总经理杜应流先生等出席[3] 投资者参与 - 2024年11月8日16:00前可电话提问题[4] - 2024年11月11日13:00 - 14:00可互联网参与[4] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室[5] - 联系电话为0551 - 63737776[5] - 联系邮箱为ylgf@yingliugroup.cn[5]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上 [1][4] 核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入19.10亿元，同比增长5.72%；归母净利润2.27亿元，同比减少6.90%；扣非归母净利润2.20亿元，同比增长11.59% [1] - 公司两机及核能核电业务拓展顺利，燃气轮机方面已为多种型号开发热端产品，功率范围覆盖12MW-400MW；航空发动机方面继续为C919、C929等提供核心零部件 [1] - 核电铸件方面，公司保持核一级主泵泵壳领先优势，并开发了核岛及常规岛其他类产品；核能新材料领域积极拓展全产业链，向核工业后处理、核技术应用领域推进 [1] - 公司拟发行可转债募资不超过15亿元，用于两机及核能业务能力提升，包括叶片机匣加工涂层项目和先进核能材料及关键零部件智能化升级项目 [1] 财务数据 - 2024E-2026E公司营业收入预计为27.37亿元、31.45亿元、35.46亿元，归母净利润预计为3.69亿元、4.58亿元、5.93亿元 [2] - 2024E-2026E公司EPS预计为0.54元、0.67元、0.87元，对应PE分别为26X、21X、16X [2] - 2024Q3公司销售毛利率为33.89%，同比增加3.01pct；销售净利率为11.87%，同比减少0.15pct [1] - 2024Q3公司合同负债1.71亿元，较年初增长103.57%；预付款项1.53亿元，较年初增长393.55%；在建工程20.57亿元，较年初增长32.03% [1] 业务发展 - 燃气轮机业务：公司已为E/F/H/J级等多种型号燃气轮机开发热端产品，功率范围覆盖12MW-400MW，客户群覆盖全球主要燃机巨头 [1] - 航空发动机业务：公司继续为C919、C929等提供高温合金叶片、机匣、轴承座等核心零部件，受益于海外航空市场需求增长 [1] - 核电业务：公司保持核一级主泵泵壳领先优势，开发了核岛及常规岛其他类产品，并完成了小型堆科技示范工程喷雾泵泵体等产品的交付 [1] - 核能新材料：公司积极拓展核工业全产业链，向核工业后处理、核技术应用领域推进，并完成了中科院杜瓦项目上下壳体的合体 [1]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司燃气轮机业务新签订单交多,合同负债显著提升,看好长期收入增长 [2] - 三季度收入、利润环比提升,盈利能力趋于改善 [2] - 公司拟发行可转债募资扩产,有助于提升公司在航空发动机和燃气轮机零部件领域的核心竞争力 [2] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入为27.64/32.65/38.65亿元,归母净利润为3.90/4.68/5.80亿元 [3] - 2024-2026年公司预计PE为24/20/16X [3] - 2021-2026年公司主营业务收入、归母净利润、每股收益等指标保持增长 [5][6] - 公司资产负债率、利息保障倍数等财务指标良好 [6]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2][3] - 公司主要从事上市公司、行业研究,专注于解读公司财报、行业动态、宏观市场,发现投资机会和风险 - 公司主要业务包括铸造板块、发动机业务、核电业务等,近期有较多变化 2. 公司业绩情况 [2][3][10] - 2022年三季度公司业绩有所恢复,收入和利润较二季度有所改善 - 公司通过人员调整、费用节约、成本控制、拓展新客户等措施,业绩有望持续改善 3. 重要合作和订单情况 [4][5][6][7] - 与机翼航空航天公司签署长期战略合作协议,成为其重要供应商之一 - 获得机翼航空的绿色供应商认证,供货量和质量获高度认可 - 未来将进一步拓展产品品类,满足客户一站式采购需求 4. 发动机及混合动力系统业务 [8][9][22][23] - 公司从2016年开始引进德国技术,自主研发100-300kW涡轴发动机,已实现小批量生产 - 2019年开始研发混合动力系统,部分型号已完成测试和试飞,获得客户合作意向 - 未来将进一步拓展发动机和混合动力系统的产品线和应用领域 5. 核电及燃气轮机业务 [10][11][12][28][29][30] - 公司在核电领域有较多供货,包括华龙一号、国和一号、林龙一号等项目 - 近期签订多个核电和燃气轮机订单,合同负债大幅增加,未来业绩有望持续增长 - 看好未来国内外核电市场,特别是小型堆的发展前景 6. 其他业务拓展 [11][12][13][19][20][21] - 公司计划通过转债项目,投资加工制造业务,满足客户一站式采购需求 - 未来将进一步拓展航空零部件加工、钛合金、粉末冶金等新业务领域 - 积极探索行业整合机会,做大做强主业 7. 军工业务 [31][32][33][34] - 公司军工业务包括航空航天高温合金产品和核能相关产品 - 受到去年底至今年的环境影响,业绩有所下滑,但预计明年将有较大恢复 - 海外军工客户对公司产品需求仍然较强,不会受到民航业务的影响 总的来说,公司在主营业务、新兴业务、军工业务等方面均有较好的发展前景,未来业绩有望持续改善和增长。公司正积极拓展产品线、满足客户需求、探索行业整合等,为实现百亿目标奠定基础。[35][36][37][38]

文章核心观点 10月29日晚间应流股份发布公告拟发行不超15亿元可转债 募集资金用于叶片机匣加工涂层、先进核能材料及关键零部件智能化升级和补充流动资金及偿还银行贷款项目 建成投产后将利于公司实现产品战略布局 提高盈利能力和综合竞争力 [1] 分组1：可转债募集资金情况 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券 募集资金总额不超过15亿元（含本数） [1] - 叶片机匣加工涂层项目总投资11.5亿元 拟使用募集资金5.5亿元 [1] - 先进核能材料及关键零部件智能化升级项目总投资6.4亿元 拟使用募集资金5亿元 [3] - 拟使用4.5亿元募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款 [4] 分组2：叶片机匣加工涂层项目情况 - 项目由安徽应流航源动力科技有限公司实施 [1] - 市场对发动机、燃气轮机工作效率和使用寿命要求提高 需提高热端零部件极端运作环境适应性 高温合金精铸件加工及涂层工艺可提高产品质量 [1] - 公司以往铸造后加工和涂层工序由第三方完成 错失提升附加值机会 项目投产后加工及涂层后的产品获市场溢价 满足客户一站式采购需求 符合公司发展战略和理念 培育新业绩增长点 [1][2] - 公司航空发动机、燃气轮机领域有通用电气等知名客户 产品准入门槛高、认证时间长 与客户形成稳固合作关系 现有客户资源和新产品开发保障项目产能消化 [2] 分组3：先进核能材料及关键零部件智能化升级项目情况 - 项目由公司及安徽应流久源核能新材料科技有限公司共同实施 [3] - 项目建成达产后提升铝基碳化硼中子吸收板等产品综合生产能力 [3] - 项目所生产材料通过国家级行业鉴定 部分指标超欧美 保障核电站运行稳定安全 推动我国核电事业发展 [3] - 公司是国内核电设备先行者 为多个国内外核电项目提供产品 与业内知名客户建立深度合作关系 优质客户资源保障项目产能消化 [3] 分组4：补充流动资金及偿还银行贷款情况 - 合理运用可转债补充流动资金及偿还银行贷款 缓解公司债务压力 转股后优化资产负债结构 降低偿债风险与财务费用 提升盈利能力 [5]