机构评级来看，近10日共有4家机构对该股进行评级，11月3日中金公司证券发布的研报给予公司目标价 为49.58元。 公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入21.21亿元，同比增长11.02%，实现净利润 2.94亿元，同比增长29.59%，基本每股收益为0.4300元，加权平均净资产收益率6.17%。（数据宝） （文章来源：证券时报网） 证券时报·数据宝统计显示，应流股份所属的机械设备行业，目前整体涨幅为0.47%，行业内，目前股价 上涨的有387只，涨停的有沪宁股份、厦工股份等6只。股价下跌的有194只，跌幅居前的有山科智能、 新益昌、ST汇洲等，跌幅分别为11.16%、6.69%、4.95%。 两融数据显示，该股最新（11月4日）两融余额为3.80亿元，其中，融资余额为3.75亿元，近10日增加 5820.29万元，环比增长18.37%。 应流股份股价再创历史新高，该股近期呈不断突破新高之势，近一个月累计有10个交易日股价刷新历史 纪录。截至14:06，该股目前上涨8.09%，股价报42.75元，成交2349.52万股，成交金额9.33亿元，换手 率3.46%，该股最新A股总市值达290.2 ...

（文章来源：证券时报网） 据天眼查APP显示，安徽应流机电股份有限公司成立于2006年04月25日，注册资本67903.6441万人民 币。（数据宝） 数据宝统计，截至14:43，应流股份成交额13.38亿元，创上市以来新高。最新股价上涨8.24%，换手率 4.85%。上一交易日该股全天成交额为7.32亿元。 ...

固定收益专题研究 - 报告构建了基于信用债主体的收益率曲线模型来观测成份券的成份溢价，通过基准曲线法、插值法或曲线平移法来估算参考估值 [4] - 当前做市成份券不存在显著成份溢价，而科创成份券和双边成份券的溢价在6月份前后快速走扩，中枢分别稳定在10bp和12bp附近，后者估值波动更大 [5] - 成份溢价主要源于成份券属性与科创债属性的双重赋能，建议关注成份溢价偏离中枢或出现倒挂的个券机会，以中位数为界挖掘潜在收益 [5][6] 新宙邦 (电池化学品) - 2025年前三季度公司营收66.16亿元(同比+16.75%)，归母净利润7.48亿元(同比+6.64%)；Q3单季营收23.68亿元(环比+5.45%)，归母净利润2.64亿元(环比+4.03%) [6][7] - 电解液行业触底反弹，六氟磷酸锂价格上涨正向传导，公司通过并购石磊氟材料实现六氟磷酸锂自供率50%-70%，规划产能提升至3.6万吨/年 [10] - 氟化液全球市占率稳中有升，氢氟醚产能3000吨/年、全氟聚醚产能2500吨/年，未来将扩产应对数据中心、半导体等领域需求 [11] 稳健医疗 (医疗与个护) - 2025年前三季度营收78.97亿元(同比+30.10%)，归母净利润7.32亿元(同比+32.36%)；Q3单季营收26.01亿元(同比+27.71%)，净利润2.40亿元(同比+42.11%) [13] - 医疗板块Q1-Q3营收38.3亿元(同比+44.4%)，手术室耗材、高端敷料、健康个护品类收入分别达11.5亿元、7.2亿元、3.6亿元(同比+185.3%、+26.2%、+24.6%) [14] - 消费板块Q1-Q3营收40.1亿元(同比+19.1%)，卫生巾品类收入7.6亿元(同比+63.9%)，抖音等兴趣电商平台增长近80% [15] SOFC 行业 (铬盐需求) - Bloom Energy的SOFC连接体采用95%纯铬，测算显示1GW SOFC需求拉动金属铬0.82万吨，对应重铬酸钠2.95万吨；10GW市场对应金属铬8.2万吨 [17][18] - AI数据中心电力需求激增，美国未来五年将新增55GW数据中心容量，约30%站点将采用现场电力系统，SOFC能源转化效率高且度电成本有下降空间 [19] - 铬盐供需缺口预计到2028年达34.09万吨(缺口比例32%)，推荐振华股份、三环集团、壹石通等产业链公司 [18][20] 龙旗科技 (消费电子ODM) - 2025年前三季度营收313.32亿元(同比-10.28%)，归母净利润5.07亿元(同比+17.74%)；Q3单季毛利率9.38%(同比+4.00pct)，AIoT业务营收占比提升至20.0% [21][22] - 公司推进"1+2+X"战略，AI PC业务获全球头部客户项目落地，汽车电子智控平板获两家头部客户定点，智能眼镜与互联网客户合作深化 [23] 敏芯股份 (MEMS传感器) - 2025年前三季度营收4.64亿元(同比+37.73%)，扭亏为盈实现归母净利润0.37亿元；Q3压力传感器与惯性传感器销量同比大幅增长 [25][26] - 公司为全球第三大声学传感器芯片供应商，布局六维力传感器、机器人IMU等前沿方向，产品应用于AR眼镜、TWS耳机等AI端侧设备 [27][28] 航材股份 (航空材料) - 2025年前三季度营收20.39亿元(同比-7.14%)，归母净利润4.00亿元(同比-8.23%)；公司计划使用超募资金5.40亿元收购镇江钛合金公司股权 [29][31] - Q3单季营收6.79亿元(环比-4.09%)，毛利率30.82%(环比-2.14pct)，研发费用率7.85%(同比-2.44pct) [32] 应流股份 (通用设备) - 2025年前三季度营收21.21亿元(同比+11.02%)，归母净利润2.94亿元(同比+29.59%)；Q3单季毛利率38.03%(同比+5.07pct)，净利率13.68%(同比+2.80pct) [35][38] - 公司拟募资15亿元投入叶片机匣加工涂层及核能材料项目，构建完整产业链，预计2026年完成建设 [37] 中南传媒 (出版) - 2025Q3营收21.53亿元(同比-12.94%)，毛利率46.96%(同比+4.13pct)，一般图书出版销售码洋14.7亿元(同比+1.49%)；归母净利润1.53亿元(同比-16.33%) [41] - 公司在手现金151.80亿元(同比+8.55%)，近一年股息率4.54% [43] 潍柴动力 (汽车零部件) - 2025年前三季度营收1705.7亿元(同比+5.3%)，归母净利润88.8亿元(同比+5.7%)；Q3重卡行业销量同比+58%，公司天然气发动机市占率居首 [44][45] - 新能源动力系统业务收入19.7亿元(同比+84%)，大缸径发动机销量超7700台(同比+30%)，数据中心相关产品销量增超3倍 [46] 山西汾酒 (白酒) - 2025年前三季度营收329.24亿元(同比+5.00%)，归母净利润114.05亿元(同比+0.48%)；Q3省外营收66.71亿元(同比+31.14%)，电商渠道收入同比+124.93% [49][50] - Q3毛利率74.63%(同比+0.33pct)，销售费用率同比下降0.37pct，合同负债57.81亿元环比稳定 [51] 仙乐健康 (保健食品CDMO) - 2025Q3营收12.50亿元(同比+18.11%)，中国区营收增20%+，新消费客户占比超50%；欧洲区营收同比+35%+，泰国工厂预计2027年投产 [53][54] - Q3毛利率30.76%(同比+1.13pct)，净利率7.93%(同比-0.14pct)，BFPC业务若剥离将释放利润弹性 [55] 银行板块 - 沪农商行Q3归母净利润同比+1.15%，对公贷款余额较上年末增4.17%，拨备覆盖率340.10%环比提升 [58] - 邮储银行前三季度手续费及佣金净收入同比+11.48%，对公贷款余额较上年末增17.91%，不良贷款率0.94%环比略升 [66] - 长沙银行利润增速边际提升，拨备水平有所增厚 [85] 新凤鸣 (化纤) - 2025年前三季度营收515.42亿元(同比+4.77%)，归母净利润8.69亿元(同比+16.56%)；Q3因PTA利润收窄，归母净利润环比-60.13% [68][69] - 涤纶长丝行业未来可能淘汰200-250万吨落后产能，公司现有长丝产能845万吨(市占率超15%)，短纤产能120万吨居国内第一 [71][73] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025Q3营收2.51亿元(环比+11.43%)，归母净利润0.44亿元(同比-7.25%)；泰国基地优化产能结构，新增主动感知清洗系统及热管理部件 [75][78] - 公司基于谐波磁场电机技术开发机器人关节电机等产品，切入工业自动化及人形机器人领域 [79] 税友股份 (IT服务) - 2025Q3营收5.04亿元(同比+7.36%)，归母净利润0.39亿元(同比+42.33%)；AI产品"犀友"大模型推动代账机构客单价提升，续费率平均提升15pct [80][82] - 代账新规出台刺激行业IT投入，公司产品契合"降本、提效、过检"需求，覆盖企业超2000家 [83][84]

行业与公司概述 * 纪要涉及的行业为全球电力与能源行业 重点关注由人工智能发展驱动的电力需求增长及相关的投资机会[1] * 核心讨论围绕电力短缺背景下的机遇 包括燃气轮机 储能 变配电设备 燃料电池 铜铝金属需求以及北美加密矿场转型等细分领域[1][3][6] 核心观点与论据 全球电力紧张现状与原因 * 全球电力紧张现象自2025年开始在北美 新兴市场和欧洲尤为严重[2] * 北美电力紧张主因是AI数据中心发展导致电力需求激增 尽管美国不缺电源 但基础设施滞后造成系统稳定性问题[2] * 欧洲电力紧张源于可再生能源占比超过50%导致供能波动加剧 以及老旧基础设施问题[2] * 新兴市场如非洲 东南亚 印尼和印度因产能重建 资源民族主义政策及基础设施建设不足出现显著电力短缺[2] 宏观趋势与影响 * 全球降息周期预计将推动实体投资活动上升 美国AI发展弥补了制造业回流短板[4] * 中国凭借过剩电力产能 有望通过间接出口制造业产品 电解铝 电网设备等填补全球电力需求缺口[4] * 美国工业电价高企（超过1美元/千瓦时） 导致铝厂面临长期供电合同到期风险 美国68.6万吨铝产能中近一半或在2026年因新合同电价过高而面临关停 加拿大 澳大利亚等地总计约197.6万吨产能也处于风险边缘[19] * 欧美市场对铝 铜等金属材料需求旺盛 今年前8个月欧美新增进口10万吨用于电力设备 全年预估近20万吨 今年欧美合计新增60万吨金属材料需求 明年单美国可能增加60万吨 类似新能源车对碳酸锂的推动效应 产业链利润将向最紧缺环节集中[19] 细分领域投资机会 **燃气轮机市场** * 北美燃气轮机市场需求旺盛 GE新签订单创近三年新高 但因核心零部件供应不足导致交付量下降[5] * 涡轮叶片龙头Howmet产能紧张 优先供应毛利率更高 常签长协的航发叶片[5] * 国内应流股份作为燃气轮机涡轮叶片龙头企业 三季度两级业务收入环比大幅提升 盈利能力显著改善 未来有望保持高增长[5] **电新行业前景与重点环节** * 未来3-5年 AI新增电力需求与各国能源结构调整将推动电力系统资本开支大周期[6][7] * 储能 电配设备 燃料电池（特别是固体氧化物燃料电池SOFC）具备更强增量逻辑 值得重点关注[7] **储能的价值与应用** * 储能在数据中心供电中具有快速部署 成本较低 使用清洁能源的核心价值 并能参与电网调峰调频套利[8] * 英伟达将储能列为数据中心标配 增强其市场认可度[8] * 具体应用场景包括替代柴油发电机作为备用电源（如谷歌使用2.75兆瓦乘2小时系统） 作为离网主电源（如阿布扎比光储数据中心配6小时储能） 以及作为并网主电源（按4小时配储）[9][11] * 美国市场上 阿特斯约50%利润来自美国市场 阳光电源约20%利润来自美国市场 是主要受益企业[10] **变配电设备挑战与机会** * 高压环节面临海外产能紧张 供应链瓶颈（硅钢 铜短缺） 工程师及工人短缺等问题 建设周期长达5-8年[12] * 中低压环节进入壁垒高 受渠道关系及对下游行业耗能了解程度限制[12] * AI数据中心趋势推动高效高密度供电需求 使固态变压器成为优选技术路线 单瓦价值量可达17-18美元 伊顿 台达 维谛 金盘等厂商已向英伟达送样[13] **固体氧化物燃料电池发展** * SOFC具有快速部署（最快3个月） 高发电效率及成本下降潜力等优势 美国提供ITC补贴后成本可降至2100美元/千瓦 与燃气轮机持平[14] * Blue Man Group是北美唯一成熟批量商业化供应SOFC系统公司 销售价格3000美元/千瓦 补贴后2100美元/千瓦 与甲骨文 AP COWAVE签订合同总计约4GW[14][15] * 中国相关企业如易事通 佛燃能源 雄韬股份及潍柴动力正在试生产和示范应用[16] * 供应链公司包括三环集团（BE主要零部件供应商 占系统成本6% 单季利润弹性4-5亿人民币） 先导薄膜（BE粉体供应商） 金泉华（BE磁性元器件主要供应商）[17] **铜需求前景** * 目前数据中心占整个铜需求比重约为4% 预计到2030年将上升至13% 保守估计也会翻倍至8%[17] * 基于美国数据中心能源使用报告 在4%用电增长情景下 美国数据中心对电力端铜的需求拉动约为230万吨 在6%情景下高达398万吨[17] * 未来五年全球新增铜供应仅有185万吨 需求缺口巨大[17] * 2025年上半年美国社会用电量同比增长4%（2013-2023年平均增长率仅为0.7%） 通过进口电力设备带来的铜需求增长已达22万吨 全年预计40万吨[17] * 若2026年用电量同比增长6% 美国电网对铜需求拉动将达60万吨 相当于直接拉动全球铜需求2.2个百分点 而明年全球铜供应预计零增长 单美国就可能造成60万吨缺口[18] **北美加密矿场转型AI算力中心** * 因比特币挖矿竞争加剧 2025年上半年比特币全网算力增加40%但毛利率仅为5%~10% 而AI数据中心投资回报率在10%~60%之间 促使矿场转型[20] * 矿场位于德州 纽约等地 拥有稳定低廉的3~5美分/千瓦时工业用电成本（全美平均9美分/千瓦时） 与亚马逊 微软等云计算巨头签署了500兆瓦AI数据中心合同[21] * 核心公司包括Core Scientific（与CoreWeave签订590兆瓦关键IT负载和800兆瓦总功率 为期12年 总金额103亿美元的合同） Iris Energy（自有GPU卡 与微软签订97亿美元为期5年合同） Hut 8 Mining（持有1.07万枚比特币 拥有1.53 GW电力资源）[23][25][26] * 北美地区缺电 加密矿场公司电费便宜且供应稳定 适合转型 其提供的补充供给需计入海外电力缺口测算[28] 其他重要内容 * 2024年因AI数据中心发展 美国用电量同比增长2%[17] * Core Scientific与CoreWeave的合同 每兆瓦成本仅为150万美元 市场平均建造成本约为每兆瓦1000万美元[23] * Iris Energy预计到年底其LRR将扩展至年中的10倍左右 明年第一季度LRR可达5亿美元[25]

未来产业研报覆盖情况 - 机构研报标题涉及未来产业的个股共有142只 [1] - 具身智能概念股数量最多，为66只 [1] - 氢能或核聚变概念股有33只 [1] - 量子科技概念股有20只 [1] - 生物制造或生物合成概念股有13只 [1] - 脑机接口概念股有8只 [1] - 6G概念股有2只 [1] 高成长性个股预测 - 59只个股获得3家及以上机构评级，且一致预测明年及2027年净利润增速均超过20% [1] - 国盾量子、新时达两只个股未来两年机构一致预测净利润增速均超过100% [1] - 合锻智能、神州信息、华中数控等个股净利润增速均超过50% [1] 股价市场表现 - 上榜个股年内平均涨幅接近62%，大幅跑赢同期大盘 [1] - 具身智能、核聚变等题材涨势较好 [1] - 合锻智能、应流股份、安培龙、美湖股份、中坚科技等个股股价实现翻倍 [1]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [1][11] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入与归母净利润实现同比双增，盈利能力显著提升 [4][6] - 第三季度单季业绩增长尤为突出，归母净利润同比大幅增长，毛利率和净利率水平全面提升 [7] - “两机”业务（航空发动机、燃气轮机）产业链高度景气，为公司带来订单爆发，在手订单饱满，具备长期持续增长能力 [6][11] - 公司正通过可转债募投项目积极延伸叶片机匣加工涂层及核能材料产业链，构建新的增长点 [6] 2025年三季报业绩总结 - **整体业绩**：2025年前三季度实现营业收入21.21亿元，同比增长11.02%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长29.59%；扣非归母净利润2.78亿元，同比增长26.17% [4] - **盈利能力**：前三季度加权平均净资产收益率为6.17%，同比提升1.18个百分点；销售毛利率36.92%，同比提升3.02个百分点；销售净利率12.74%，同比提升1.71个百分点 [6] - **单季度业绩**：2025年第三季度实现营业收入7.38亿元，同比增长14.80%，环比增长2.29%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10%，环比增长9.80% [7] - **单季度盈利能力**：第三季度销售毛利率为38.03%，同比提升5.07个百分点，环比提升2.17个百分点；销售净利率13.68%，同比提升2.80个百分点，环比提升2.03个百分点；加权ROE为2.14%，同比提升0.50个百分点，环比提升0.12个百分点 [7] - **现金流**：前三季度经营活动现金流净额为-0.59亿元；第三季度单季度经营活动现金流净额转正为0.92亿元 [6][7] - **期间费用**：2025年第三季度销售费用率1.82%，同比下降0.13个百分点；管理费用率7.88%，同比上升0.83个百分点；研发费用率8.90%，同比下降0.65个百分点；财务费用率6.31%，同比上升1.08个百分点 [10] 公司发展与项目进展 - **产业链延伸**：公司拟通过可转债募集资金15亿元，用于叶片机匣加工涂层项目和先进核能材料及关键零部件智能化升级项目 [6] - **项目预期**：叶片机匣加工涂层项目预计2026年6月完成建设，将形成完整的叶片、机匣加工及涂层生产链；先进核能材料项目预计2026年10月完成建设，将提升含硼聚乙烯复合屏蔽材料等产品的综合生产能力 [6] 市场表现与估值 - **股价表现**：截至2025年11月3日，公司当前股价为39.13元，近一月上涨20.3%，近三月上涨51.5%，近一年上涨180.6%，显著跑赢沪深300指数 [8] - **市值数据**：公司总市值26,570.70百万元，总股本67,903.64万股 [8] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为30.41亿元、38.67亿元、50.11亿元；归母净利润分别为4.08亿元、5.87亿元、8.27亿元 [11][13] - **估值水平**：对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为65倍、45倍和32倍 [11][13]

公司核心管理层变动 - 泉果基金创始人、总经理王国斌因病于2025年11月3日逝世，董事长任莉代任总经理一职 [2][3][4] - 王国斌是国内资本市场入行最早的投资老将之一，拥有30年证券从业经验，被誉为"A股成功的价值投资者之一" [2][5] - 新任代任总经理任莉与王国斌同为北京大学校友，拥有近20年金融从业经验，曾在东方红资管担任多项高管职务 [3][20] 公司背景与股权结构 - 泉果基金成立于2022年2月，是当年唯一获批的"个人系"公募基金，注册资本为1亿元 [8][10] - 公司股权结构由创始人王国斌和任莉各持股35%，副总经理姜菏泽持股7.04%，首席信息官李云亮持股3%，另设四个员工持股平台各持股4.99% [10] - 公司核心团队多位成员来自东方红资管，被市场视为"全明星阵容" [5][8] 公司投资理念与策略 - 投资理念强调选择伟大公司并与之共同成长，在企业能力范围内行事，赚取企业现金流增长的钱，注重长期视角 [5][10] - 以企业家视角进行投资，通过全面分析和深入调研，以合理的价格配置幸运且能干的企业，践行基本面投资 [11] - 在2025年春季策略会上指出，中国资产的全球表现亮眼，主要得益于中国科技公司在AI和机器人等高科技领域的创新能力 [11] 公司管理规模与业绩表现 - 截至2025年9月末，公司管理6只基金，总规模达237.87亿元，较2024年同期的160亿元增长48% [11] - 公司产品近1年、近2年、近3年收益率分别为39.25%、38.37%、7.36%，近3年收益率低于行业平均的9.23% [12] - 混合型基金共4只，规模占比高达99.99%，另有一只债券型基金规模为0.63亿元 [11] 基金经理团队与产品详情 - 公司拥有5位基金经理，其中赵诣在管产品规模达190.69亿元，占公司总规模的80.17% [14][15] - 赵诣管理的泉果旭源三年持有期混合基金在2025年第三季度净值增长率为45.58%，自成立以来总回报为10.71% [14][15] - 基金经理刚登峰管理的泉果思源三年持有期混合A年化回报9.74%，跑赢沪深300指数的8.53%，2025年第三季度净值增长率为32.49% [16] 资产配置与持仓分析 - 截至2025年第三季度末，公司前十大行业配置中制造业占比高达53.23%，软件和信息技术服务业占比3.88% [16] - 前十大重仓股包括宁德时代、腾讯控股、立讯精密等，持仓占基金净值比例在4.36%至9.27%之间 [16][17] - 泉果旭源三年持有混合基金出现在科达利、恩捷股份、天赐材料、应流股份等多家上市公司前三大股东名单中 [18]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [2] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长41.10%，盈利能力提升明显 [2][7] - 业绩增长提速主要得益于“两机”（航空发动机、燃气轮机）业务的高景气度及前期订单进入密集交付期 [7] - 公司在四大未来战略级产业方向（航空发动机、燃气轮机、核能新材料、低空经济）的布局是核心看点，有望驱动长期增长 [2][7] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入7.38亿元，同比增长14.80%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10%；单季毛利率为38.03%，同比提升5.07个百分点 [7] - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入21.21亿元，同比增长11.02%；归母净利润2.94亿元，同比增长29.59%；整体毛利率为36.92%，同比提升3.02个百分点 [7] - **盈利预测**：预测公司2025年至2027年归母净利润分别为4.01亿元、5.29亿元、7.36亿元，对应同比增速分别为40.0%、32.0%、39.1% [3] - **营收预测**：预测公司2025年至2027年营业总收入分别为29.85亿元、35.74亿元、48.80亿元，对应同比增速分别为18.8%、19.7%、36.5% [3] - **估值指标**：基于预测，2025年至2027年的每股盈利（EPS）分别为0.59元、0.78元、1.08元，对应市盈率（P/E）分别为70倍、53倍、38倍 [3] 业务亮点与发展前景 - **两机业务**：业务持续高景气，是2025年第三季度业绩增长的主要驱动力，公司在手订单超过15亿元，正处于订单交付和业绩兑现窗口期 [7] - **核能与核聚变**：公司是“华龙一号”核一级主泵泵壳等关键部件的供应商，并与合肥能源研究院成立合资公司，布局核聚变堆偏滤器等核心部件 [7] - **低空经济**：公司多年前瞻布局低空领域，相关技术与产品已覆盖先进制造到运营服务的主要环节，随着与翊飞航空等客户订单的逐步交付，有望成为新的增长点 [7] - **战略布局**：公司布局的四大方向（航空发动机、燃气轮机、核能新材料、低空）均属未来战略级新质生产力，市场空间广阔，产品具备核心竞争力 [7]

投资评级 - 报告对该公司维持“买入”评级 [6] 核心观点 - 全球算力投资持续超预期，催化燃气轮机需求增长提速，行业景气度加速上行 [3][4] - 公司作为国内燃机叶片龙头，与西门子能源合作关系升级，进入收获期，合同负债创新高预示收入将持续高增 [5] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，收入与利润实现高增长，盈利能力环比显著改善 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，对应市盈率逐步下降 [6][10] 业绩表现 - 2025年1-3季度，公司实现收入21.21亿元，同比增长11.02%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长29.59% [2] - 2025年单第三季度，公司实现收入7.38亿元，同比增长14.80%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长41.10% [2] - 2025年第三季度毛利率和净利率分别为38.03%和13.68%，环比第二季度分别提升2.17和2.03个百分点 [2] 行业前景与公司地位 - 全球科技巨头资本开支上调，英伟达、AMD等公司加大AI算力投资，有望带动燃气轮机发电需求提速 [3][4] - 北美燃机龙头GEV今年第三季度新签燃机订单7.4GW，同比增长45%，增速较上半年的36%进一步加快 [4] - 涡轮叶片是燃机核心零部件，价值量大、壁垒高，全球产能严重不足 [5] - 公司与西门子能源合作深化，2025年7月西门子能源管理层访问公司，希望其在主力机型上承担更多责任 [5] - 2025年第三季度末，公司合同负债达2.06亿元，同比增长20%，环比第二季度再创新高 [5] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为32亿元、41亿元、52亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、6.3亿元、8.9亿元 [6] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为63倍、45倍、31倍 [6] - 预测公司2025年归母净利润将同比增长55.53%至4.45亿元 [10] - 预测公司净资产收益率将从2024年的6.19%提升至2027年的14.75% [10]

机构持股概况 - 截至2025年10月30日，共有34个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达3.33亿股，占公司总股本的49.01% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达48.17%，相较于上一季度，前十大机构持股比例合计上涨了0.11个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计6个，持股增加占比达0.10%，主要包括鹏华优质企业混合A、通用航空ETF等 [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计9个，持股减少占比达0.17%，主要包括兴业兴睿两年持有期混合A、泉果旭源三年持有期混合A等 [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计12个，主要包括鹏华启航混合、富国高端制造行业股票A/B等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计175个，主要包括国泰中证军工ETF、农银新能源混合A等 [2] 保险资金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的险资共计1个，即瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期较上一季未再披露的养老金基金共计1个，即太平人寿保险有限公司 [2]