证券代码：603308 证券简称：应流股份 公告编号：2025-015 安徽应流机电股份有限公司关于召开 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、说明会类型 安徽应流机电股份有限公司（以下简称"公司"）已于2025年4月1日披露了 公司《2024年年度报告》,并将于2025年4月30日披露《2025年第一季度报告》， 具体内容详见《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》、《证券日报》 及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。为加强与投资者的深入交流，在上 海证券交易所的支持下，公司定于2025年5月7日举行2024年度暨2025年第一季度 业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。为积极响应中国证券监督管理委员 会、上海证券交易所有关中小投资者保护工作的要求，本公司提前向投资者征集 相关问题，广泛听取投资者的意见和建议。 召开时间：2025年5月7日15:00-16:30 召开地点：公司将通过上证路演中心以网络互动方式召开 ...

纪要涉及的行业和公司 行业：航空、航天、低空经济、燃气轮机、传统业务 公司：未提及具体公司名称，但从内容可知是一家涉及航空发动机零部件、燃机、低空经济业务等的上市公司 纪要提到的核心观点和论据 订单情况 - 航空市场订单增加确定，商发今年预期订单约5000万 [1] - 航天系统订单恢复，商业航天是新增长点，如蓝剑航天去年采购2000多万 [2] - 低空经济业务进展良好，3月28号通航机场开航，获好几百台发动机混合动力系统订单 [3][4] - 近期即将签订的订单绝大多数是燃气轮机订单，国内订单约占三分之二，海外约占三分之一 [19] - 航发订单今年会新增，航发主要大客户有国内航发集团、国外机翼和赛峰等，订单是滚动型且合作期限长 [20][22] 毛利率情况 - 未来毛利率提升信心来自产品结构中毛利较高产品占比提升 [10] - 目前毛利率稳定在40%左右，目标是提升到45 - 50%，提升方式包括自己做原先外协的业务等 [23][24] 产能情况 - 目前整体产能利用率约六成，部分瓶颈工序产能利用率较高，但问题已解决 [12] - 通过多种方式可提升产能利用率，技术上具备大量交货能力 [14] 研发情况 - 研发投入大部分当期费用化，资本化比重不高，仅低空经济相关业务部分资本化 [16] - 未来几年保证研发费用率在8% - 10%，占营收比重下降但绝对值提升，有助于提升净利率水平 [17][18] 终端需求情况 - 订单结构从轻型燃机为主转变为重型燃机为主，电力系统需求增加，公司既享受新增需求也享受维保需求 [25] - 航空发动机订单需求带动燃机订单需求，天然气发电国内外需求都有增长预期 [26][27] 关税及产品售价情况 - 2018年产品承受25%关税增加，但未因关税问题降价或被取消订单，产品竞争力高且无替代供应商 [29] - 公司从2020年开始进行结构调整，包括做更高端产品和调整国内外市场 [30] - 两机业务（燃机和航发叶片）与海外PCC、好麦等相比成本有优势 [32] 在建工程情况 - 去年在建工程转固大部分是应流航空提供经济的业务，主要是厂房和土地，约六个多亿 [34] - 转固后一年新增折旧预期约3200万，25年比24年新增折旧不多，对业绩影响不大 [35] 传统业务展望 - 传统业务与国际宏观经济相关，今年业务规模在10 - 12亿左右，波动不大 [36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长参加演会，分享对低空经济的看法，专家和决策层看好其未来增长 [3] - 公司在产品开发上节奏加快，去年完成700多个品种开发，今年前三个月也有新增 [15] - 公司获得客户广泛认可，如被评为最佳供应商、优质供应商，产品交付率和合格率排第一 [15] - 公司目前有融资项目在忙，本月忙完后下个月可能进行三级路演或邀请投资者现场交流 [37]

纪要涉及的公司 应流股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **中美贸易摩擦影响小**：公司对北美收入占比从七八年前的20%-30%降至约10%；涉及对美出口可申请关税豁免，过去基本未受关税影响；双接头机匣和燃气轮机业务全球供不应求，下游订单爆满甚至可提价，不影响订单需求[3][4] 2. **燃气轮机和航空航天领域前景好**：高温合金叶片技术难度大、价值高、壁垒深，是关键零部件；已覆盖通用电气、中国航发等国内外龙头客户；下游AIDC带来增量需求，订单持续增长[5] 3. **核能核电业务布局广且有潜力**：2019年核电重启后批复机组数量增加，从19 - 21年每年4台到22 - 24年每年10台；业务拓展至中子吸收材料、金属保温层等；2024年成立聚变新材料公司布局可控核聚变[6] 4. **低空经济业务进展显著**：从过去几乎无收入到与下游公司签协议获大量订单，有望再现2019 - 2021年两级叶片业务每年翻倍增长机会[7] 5. **财务状况及业绩预期乐观**：2024年下半年订单明显增长，燃气轮机订单同比有分配；过去几年做好产能储备，下游需求景气可利用储备提升业绩；2025年第二季度开始有望改善业绩兑现情况[8] 6. **下游燃气轮机行业景气**：核心驱动因素为新兴地区电力需求、传统存量设备更新周期和AIDMA建设增量需求；预计2024 - 2026年订单年均水平同比增加50%以上；2024年燃气设备订单达27万，同比增长100%以上[13] 7. **盈利预测和投资建议积极**：预计2025 - 2026年整体收入增速约20%，利润增速35% - 40%，利润增速快因规模效应摊薄费用；2025年是业绩兑现元年，二季度到三季度业绩逐步兑现；当前估值2025年P/E约27 - 28倍，2026年P/E约20倍，值得重点关注并投资[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司历史及出口情况**：1990年进入铸造行业，2014年在上交所上市；目前出口占比接近40%，客户覆盖欧美四十多个国家[9] 2. **主要产品及应用领域**：分为高端装备（工矿机械、石油石化）、航空航天及燃气轮机（叶片和机匣）、核能核电（泵阀铸件、中子吸收材料、金属保温层）三大块，均覆盖国内外龙头企业客户[10] 3. **核电和核能材料业务产品及增长逻辑**：核电业务包括泵壳和金属保温层，核能材料业务专注核能材料和辐射屏蔽材料，增长逻辑源于2019年以来核电技术重新批复带来的市场需求增加[11] 4. **营收结构**：2017 - 2023年营业收入增长近10%，利润增长超30%；航空航天燃气轮机业务成长性最好，年均复合增长率超60%，高端装备业务维持在十亿左右，航空航天与核能核电业务每年保持10% - 20%复合增速[12] 5. **燃气轮机叶片领域竞争格局**：主要海外玩家Howmet和TCC市场份额占比约50%；公司产能利用率有提升空间，客户覆盖国内外龙头企业，与赛峰、西门子签战略合作协议将成长期合作伙伴[14] 6. **低空经济领域布局**：布局涡轴发动机、混合动力系统、无人直升机及通航机场；2025年下游客户需求爆发，合作客户业绩增长，如E飞航空与顺丰签100架无人机订单；庐江通用机场成安徽省第三家取证的A类通航机场[15][16] 7. **核能与核聚变领域发展**：核能领域生产铸件受益于市场需求，2024年交付10台份华龙一号主动脉瓣，研制出全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层；与合肥能源研究院成立安徽聚变新材料公司，新型高热负荷部件偏滤器已通过实验验证[17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2025年3月31日公司发布2024年年度报告，AI数据中心推动燃气轮机需求上行，燃机领域在手订单高增 [2] - 公司费控能力良好，看好盈利能力长期提升空间 [4] - “两机”业务构建新增长极，核能和低空业务打开长期成长空间 [5] - 考虑公司燃气轮机在手订单落地节奏，调整2025 - 2026年归母净利润预测至4.50/6.26亿元，新增2027年归母净利润预测为8.63亿元，对应当前市值PE分别为28/20/15x [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入25.1亿元，同比+4.2%，归母净利润2.9亿元，同比 - 5.6%；单Q4实现营业收入6.0亿元，同比 - 0.3%，归母净利润0.6亿元，同比 - 0.1% [2] - 2024年公司销售毛利率为34.2%，同比 - 1.9pct，销售净利率为10.1%，同比 - 1.5pct；国内毛利率34.8%，同比 - 2.3pct，海外毛利率33.4%，同比 - 1.5pct [4] - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/7.9%/12.1%/5.0%，同比+0.0/-0.1/-0.0/+0.6pct [4] 产品收入 - 高温合金产品及精密铸钢件产品2024年实现收入14.7亿元，同比+6.7% [2] - 核电及其他中大型铸钢件产品2024年实现收入6.4亿元，同比 - 5.3% [2] - 新型材料与装备2024年实现收入2.3亿元，同比+4.0% [2] 订单情况 - 截至2024年底，公司在手“两机”订单超12亿元，合同负债达1.8亿元，同比+118% [3] - 2024年公司燃气轮机产品接单增幅达102.8% [3] 业务发展 - “两机”业务：2024年以来全球AI需求爆发致两机叶片行业供需失衡，公司切入全球头部客户供应链并提高份额，投入11.5亿元用于叶片机匣加工涂层项目开发 [5] - 核能业务：有望受益于核电行业景气度上升，公司投入6.4亿元用于先进核能材料及关键零部件智能化升级项目 [5] - 低空经济：公司形成核心零部件、涡轴发动机和直升机三位一体的航空航天业务基础，产业链完善，所在安徽省具备低空产业发展区位优势 [5] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2412|2513|3169|3970|4996| |同比（%）|9.75|4.21|26.08|25.28|25.84| |归母净利润（百万元）|303.26|286.38|450.44|625.96|863.36| |同比（%）|(24.50)|(5.57)|57.29|38.97|37.93| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.45|0.42|0.66|0.92|1.27| |P/E（现价&最新摊薄）|42.10|44.58|28.34|20.39|14.79|[1]

文章核心观点 应流股份2024年年报显示营收上升但利润下降，在现金流管理和债务偿还方面存在压力，不过科技创新取得进展并拓展了国际市场 [1][2][6] 经营概况 - 2024年营业总收入25.13亿元，同比上升4.21%，归母净利润2.86亿元，同比下降5.57%，扣非净利润2.77亿元，同比下降1.09% [2] - 第四季度营业总收入6.03亿元，同比下降0.31%，归母净利润5957.68万元，同比下降0.14%，扣非净利润5652.57万元，同比下降31.45% [2] 主要财务指标 - 毛利率34.24%，同比减少5.32% [7] - 净利率10.09%，同比减少12.61% [7] - 三费占营收比14.32%，同比增长3.85% [7] - 每股净资产6.81元，同比增长4.3% [7] - 每股经营性现金流0.15元，同比减少57.3% [4][7] - 每股收益0.42元，同比减少4.55% [7] 应收账款与现金流 - 当期应收账款占最新年报归母净利润比达378.06% [4] - 每股经营性现金流为0.15元，同比减少57.3%，现金流管理有压力 [4] 债务状况 - 有息负债为48.48亿元，同比增长16.19%，有息资产负债率为37.96% [5] - 财务费用占近3年经营性现金流均值的比例高达121.8%，债务偿还面临挑战 [5] 主营业务构成 - 泵及阀门零件主营收入12.2亿元，占总收入的48.55%，毛利率为31.10% [8] - 机械装备构件主营收入12.08亿元，占总收入的48.07%，毛利率为37.17% [8] - 高温合金产品及精密铸钢件产品主营收入14.69亿元，占总收入的58.43%，毛利率为36.70% [8] - 核电及其他中大型铸钢件产品主营收入6.42亿元，占总收入的25.53%，毛利率为31.63% [8] 发展回顾与未来展望 - 2024年科技创新取得显著进展，新增发明专利40件，实用新型专利38件，累计有效专利近600件 [6] - 与多家国际行业巨头签订战略协议或长协供货备忘录，拓展国际市场 [6] - 需加强现金流管理和债务偿还以确保可持续发展 [6]

2025年4月1日，应流股份(603308.SH)发布2024年年度报告。截至2025年3月31日，共有137个机构投资 者披露持有应流股份A股股份，合计持股量达3.41亿股，占应流股份总股本的50.15%。其中，前十大机 构投资者包括霍山应流投资管理有限公司、招商银行股份有限公司-泉果旭源三年持有期混合型证券投 资基金、霍山衡邦投资管理有限公司、霍山衡胜投资管理中心(有限合伙)、科威特政府投资局-自有资 金、香港中央结算有限公司、中国工商银行股份有限公司-农银汇理新能源主题灵活配置混合型证券投 资基金、瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金、南方中证1000ETF、国泰中证军工ETF，前十大机构投 资者合计持股比例达44.42%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了0.54个百分点。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括农银新能源混合A、汇丰晋信双核策 略混合A，持股增加占比达0.12%。本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括南方中证 1000ETF、中银证券凌瑞6个月持有期混合A，持股减少占比达0.26%。本期较上一季度新披露的公募基 金共计126个，主要包括国泰中证军工 ...

文章核心观点 公司在高端装备制造、核能和低空经济领域取得一定进展，但净利润持续下滑，盈利能力未有效改善，需在成本控制和盈利能力提升方面采取更有效措施应对市场竞争 [4][8] 营收与利润情况 - 2024年营业总收入25.13亿元，同比增长4.21%，增速较2023年9.75%大幅放缓 [1][4] - 归属净利润2.86亿元，同比下降5.57%，延续2023年24.50%下降趋势 [4] - 扣非净利润2.77亿元，同比下降1.09%，主营业务盈利能力持续减弱 [4] - 净利润自2022年4.02亿元高点后连续两年下滑，2023年和2024年分别下降24.50%和5.57% [4] 高端装备制造业务 - 航空发动机和燃气轮机业务取得进展，燃气轮机热端部件订单同比增长102.8%，航空发动机业务快速发展，累计开发“两机”品种736个，在手订单超12亿元 [5] - 2024年毛利润8.61亿元，同比下降1.26%，毛利率34.26%，较2023年36.16%有所下降，成本控制能力不足 [5] - 报告期内新增发明专利40件，实用新型专利38件，累计有效专利近600件，高额研发投入未带来显著利润增长，增加成本压力 [6] 核能业务 - 全年交付10台份“华龙一号”核一级主泵泵壳，研制出全球首台反应堆压力容器模块化金属保温层，与合肥能源研究院成立合资公司，新型高热负荷部件偏滤器通过试验验证 [7] - 2024年核能业务收入占比小，研发和生产成本高，利润率低，行业竞争激烈，市场份额和盈利能力面临挑战 [7] 低空经济业务 - 子公司运营的六安金安机场取得通用机场使用许可证，成为安徽省第三家取证的A1类通航机场，与北京理工大学合肥无人智能装备研究院开展战略合作 [8] - 该领域布局初具规模，但处于发展初期，市场需求和商业模式未成熟，投资回报不确定，竞争激烈，市场份额和盈利能力面临挑战 [8]

会议信息 - 安徽应流机电第五届监事会第八次会议于2025年3月31日召开，3名监事全部参会[1] 议案表决 - 《安徽应流机电股份有限公司监事会工作报告》等多项议案表决全票通过，部分需提交股东大会审议[1][2][3][5][8][9]

会议情况 - 安徽应流机电第五届董事会第八次会议于2025年3月31日召开，9名董事实到[1] - 多项议案表决结果均为同意票9票、反对票0票、弃权票0票[1][2][4][6][9][12][14][16] 财务相关 - 公司认为截至2024年12月31日保持了有效的财务报告内部控制[10] - 董事会同意续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，聘期一年[13] - 公司2025 - 2026年度拟申请不超过86亿元综合授信额度，期限1年[16] 薪酬与政策 - 公司独立董事薪酬为每人8万元/年[18] - 公司会计政策变更议案表决通过[19] 其他决策 - 公司2025年度对外提供融资担保，额度可在公司与子公司间调剂[17] - 公司制定、修订相关制度议案表决通过[21] - 公司增加募投项目实施主体议案表决通过[21] - 公司向不特定对象发行可转换公司债券预案（修订稿）议案表决通过[22] - 公司无需编制前次募集资金使用情况报告议案表决通过[25] - 公司提请召开2024年年度股东大会议案表决通过[25]

业绩总结 - 2024年度归母净利润286,380,775.62元[2] - 提取法定盈余公积13,186,162.77元[2] - 可供股东分配利润273,194,612.85元[2] 利润分配 - 每股派现0.07元，共派现47,532,550.87元[2][3] - 2024年回购注销金额41,992,255.58元[4] - 2024年分红和回购注销合计89,524,806.45元，占比31.26%[4] 过往数据 - 上年度现金分红81,484,372.92元，回购注销9,997,161.63元[5] - 上上年度现金分红120,917,005.02元[5] 决策情况 - 2025年3月31日董事会表决全票赞成[7] - 利润分配预案待2024年年度股东大会审议[8]