员工持股计划 - 2021年1月4日和1月20日分别召开董事会和股东大会，审议通过第三期员工持股计划议案[1] - 截至2021年3月24日，通过二级市场购股4397901股，占总股本0.5785%[2] - 2023年12月27日同意将存续期延长24个月至2026年1月19日[2] - 截至2025年5月30日，所持股票全部出售完毕[3][5] - 后续管理委员会将完成资产清算和分配工作[4]

行业业绩表现 - 2024年机械行业上市公司合计实现营业收入24902亿元，同比+5 18% 归母净利润1377亿元，同比-9 90% [1] - 25Q1机械行业收入5630亿元，同比+9 05% 净利润391亿元，同比+17 43% 显示业绩边际改善 [1] 盈利能力与费用控制 - 2024年行业毛利率21 82%，同比-1 09pct 净利率5 53%，同比-0 93pct [2] - 25Q1毛利率21 96%，同比-0 39pct但环比+1 09pct 净利率6 95%，同比+0 50pct且环比+4 93pct [2] - 期间费用率持续优化：2024年14 56%（同比-0 49pct） 25Q1进一步降至14 21%（同比-1 10pct） [2] 细分行业增长动能 - 2024年收入增幅TOP5：半导体设备（+35%）、注塑机（+22%）、船舶海工（+20%）、光伏设备（+13%）、机床（+5%） [2] - 2024年净利润增幅TOP5：船舶海工（+146%）、注塑机（+23%）、半导体设备（+21%）、工程机械（+14%）、煤机矿机（+13%） [2] - 25Q1收入增速TOP5：半导体设备（+33%）、轨交装备（+30%）、注塑机（+20%）、激光（+14%）、船舶海工（+11%） [2] - 25Q1净利润增速TOP5：船舶海工（+203%）、轨交装备（+75%）、煤机矿机（+37%）、工程机械（+34%）、半导体设备（+33%） [2] 投资方向建议 - 基建地产链：工程机械及城轨信号系统受政策发力带动 [2] - 顺周期通用设备：工控、机床、工业气体、检测服务等受益内需复苏 [2] - 新质生产力领域：人形机器人、低空经济等新技术产业机会 [2] 重点公司组合 - 推荐标的包括三一重工、恒立液压、杰瑞股份、怡合达、杰克股份 [3]

股票期权注销 - 2025年4月13日审议通过注销部分股票期权议案[1] - 拟注销已获授但未行权股票期权1373200份[1] - 因2022年激励计划首次授予部分第三个行权期行权条件未成就[1] - 2025年5月23日办理完毕1373200份股票期权注销事宜[1] - 本次注销不会对公司股本造成影响[1]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：工业缝纫机行业、服装制造业 - 公司：杰克股份 纪要提到的核心观点和论据 杰克股份发展趋势 - 正从周期性向成长性转变，新产品成关键驱动力，股价定价逻辑转向新产品和利润率提升 [2][3] - 2024 年利润增速达 50%，净利率创历史新高 13.4%，2025 年一季度净利率继续提升，预计未来可能达 20%以上 [2][3][5] 新产品情况 - 2025 年 9 月将发布高端 AI 缝纫机，有望进入高端服装缝制市场，实现 ASP 翻倍，为未来 2 - 3 年业绩提供保障 [2][3][5] - 2026 年将发布机器人相关产品，推动服装制造无人化，结合 AI 技术，为公司带来长期增长潜力 [2][3][5] 行业周期对公司影响 - 工业缝纫机行业目前处于历史分位数 40%左右，过去两年周期波动在 600 万台到 840 万台之间，周期波动对杰克股份后续需求影响不大 [4] - 自 2023 年以来行业波动率下降，海外市场占比提升且分散，出口销量达国内销量两倍以上，行业趋向低波动，杰克股份股价更多受新产品和利润率影响 [4] 产品毛利率提升原因 - 缝纫机产品毛利率从 30%提升至 50%，因售价翻倍但成本未显著增加 [6] - 行业竞争格局好，出厂均价自上市以来每年保持 3% - 4%的复合增速，通过产品迭代解决下游痛点获提价接受度 [6] AI 缝纫机盈利影响 - 若 2026 年销量达 7 万台，预计增厚公司 10%左右的 EPS [2][7] - 通过视觉加 AI 模块指导操作，提高智能化水平，缩短培训时间，实现无油缝制，可挑战日本重机 JUKI 等高端市场 [7] 服装制造业适合技术落地原因 - 用工人数多，国内约 1500 万人，全球约 8000 万人，人工开支达万亿级别，可替代空间大 [8][9] - 对精度要求相对较低，一般定位精度在厘米级别，技术易落地，市场空间大、落地速度快 [9] 杰克股份无人化策略 - 采取两步走策略，先利用现有自动化产品实现部分工艺智能化，再通过人形机器人解决上下料问题，已开发出相关机器人样品，初步验证场景模式 [3][10] 服装制造业应用机器人挑战 - 面料柔性问题，软质材料抓取和定位困难 [11] - SKU 种类繁多，面料不断迭代，工业集成厂商难开发适应所有变化的产品 [11] 杰克股份无人化计划 - 2025 年 9 月发布 AI 缝纫机，进入高端市场，提升盈利能力和市占率 [12] - 2026 年底前发布人形机器人，替代模板机操作工，预计每年需求量达 10 万台 [13] 杰克股份未来市场潜力 - 若人形机器人未来 30 年实现高渗透率，业务可能带来 100 - 200 亿市值增量，机器人业务有较大价值发现空间 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 去年杰克股份全球缝纫机销量约 220 万台，高端市场需求量在 150 万台到 200 万台之间 [7] - 杰克股份开发的人形机器人样品在单一模板机制衣场景中实现 98%左右上下料准确度 [10]

行业概况 - 2024年国内工业缝纫机总产量约为685万台，同比增长22.32% [2] 公司业绩 - 2024年实现营业收入60.94亿元，同比增长15.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润8.12亿元，同比增长50.86% [2] - 海外产品毛利率为37.27%，同比提升3.88个百分点 [3] 战略执行 - 围绕"聚焦爆品""突破高端""深化SKU精简""端到端高质量"四大攻坚战精准发力 [2] - 实施8020原则精准产品策略，核心产品市占率快速提升 [2] - 产品线缩减至1400个，资源配置效率大幅提升 [2] 产品与技术 - 高端AI缝纫机原型样机成功落地，"杰克1号"人形机器人、无人模板机等智能高端产品初具雏形 [3] - 计划2025年下半年发布高端AI智能缝纫机，2026年下半年发布人形机器人 [3] - 加大研发投入，推进智能高端产品研发，开创缝纫机行业新品类 [3] 客户与市场 - 深耕大客户，成功签约10家世界级标杆客户 [2] - 以"铁三角营销模式"深耕海外核心市场，在越南、柬埔寨等国家建立头部客户样板 [3] 机构评价 - 产品端聚焦爆品与高端化，契合市场对高品质、高效率缝制设备的需求 [3] - 研发投入AI及机器人领域，提前布局未来增长曲线 [3] - 海外业务通过模式创新与产品结构升级初见成效，未来增长空间较大 [3]

股东持股基本情况 - 股东赵新庆减持前持有公司股份1,359,534股，占公司总股本0.2834% [1][2] - 股东车建波减持前持有公司股份550,700股，占公司总股本0.1148% [1][2] - 两位股东均非控股股东、实控人及一致行动人，也非直接持股5%以上股东或董监高 [2] - 股份来源为原迅轮公司解散清算非交易过户及股权激励取得 [2] 减持计划实施情况 - 赵新庆实际减持1,081,051股，占公司总股本0.2253%，减持价格区间29.22-36.99元/股，减持总金额37,156,836.89元 [2][3] - 车建波实际减持550,700股，占公司总股本0.1148%，减持价格区间32.56-38.60元/股，减持总金额18,657,583.00元 [1][3] - 减持期间均为2025年3月31日至2025年5月12日，通过集中竞价方式完成 [2][3] - 减持计划实施结果与原先披露完全一致 [3] 减持后持股状况 - 赵新庆减持后持股数量降至278,483股，持股比例降至0.0580% [3] - 车建波减持后持股数量降为0股，持股比例降为0.00% [3] - 本次减持计划已全部实施完毕，未提前终止 [3]

减持前持股情况 - 赵新庆持股1,359,534股，占总股本0.2834%[3] - 车建波持股550,700股，占总股本0.1148%[3] 减持计划 - 赵新庆、车建波计划合计减持不超1,631,684股，比例不超0.3401%[3] 实际减持情况 - 赵新庆累计减持1,081,051股，占总股本0.2253%[3] - 车建波累计减持550,700股，占总股本0.1148%[3] - 赵新庆减持金额37,156,836.89元，价格29.22 - 36.99元/股[6] - 车建波减持金额18,657,583.00元，价格32.56 - 38.60元/股[7] 减持后持股情况 - 赵新庆持股278,483股，持股比例0.0580%[7] - 车建波持股0股，持股比例0.00%[7] 减持结果 - 实际减持与计划、承诺一致，达最低数量未提前终止[7]

股东减持情况 - 股东赵新庆在2025年3月31日至5月12日期间累计减持108.11万股，占公司总股本0.2253% [1] - 股东车建波同期累计减持55.07万股，占公司总股本0.1148% [1] - 两位股东合计减持0.3401%公司股份 [1] 减持价格与金额 - 赵新庆减持价格区间为29.22-36.99元/股，减持总金额3715.68万元 [1] - 车建波减持价格区间为32.56-38.6元/股，减持总金额1865.76万元 [1] - 两位股东通过减持共计套现5581.44万元 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（首次） [12] 报告的核心观点 - 杰克股份为全球工业缝纫机龙头，国内周期受益于小单快反新趋势和缝制设备效率提升带动的设备更新替换，海外周期受益于海外设备升级以及全球服装制造业重心向新兴经济体转移，中国缝制设备全球份额提升，外销增长空间广阔 [4] - 公司通过爆品确立行业技术领先地位，长期来看，行业智能化、自动化趋势有望带动缝制设备扩容，公司承接国家重点专项，有望引领缝制机器人发展 [4] 公司概况 - 杰克股份是全球缝制设备行业工业缝纫机销售规模最大的全球化企业，也是服装智能制造成套解决方案服务商，产品惠及全球150多个国家和地区，服务多领域，2023年工业缝纫机业务在全球头部企业中市场份额占31%居首 [20] - 主营业务为工业缝制机械的研发、生产和销售，包括工业缝纫机、裁床等设备及零配件，工业缝纫机是主要设备 [22] 业绩情况 - 过去十年营收总体增长且受行业周期影响波动，2021年营收达60.54亿元同比增71.91%，2022年营收55.02亿元同比降9.12%，2023年营收52.94亿元同比降3.8%，2024年营收60.94亿元同比增15.11% [24] - 工业缝纫机是主要收入及利润来源，2024年营收占比86.4%，2015 - 2024年营收占比均超80% [32] - 2024年毛利率达32.76%，净利率13.57%，2021 - 2024年盈利能力持续增长，2024年期间费用率19.3%，2022 - 2024年研发费用率分别为7.1%/7.5%/8.0% [34] - 工业缝纫机毛利率相对稳定，2024年为31.28%，裁床及铺布机毛利率相对较高，2024年为42.39% [38] 股权结构与激励 - 股权结构稳定，控股股东为台州市杰克商贸有限公司，截至2025年4月17日，其直接持有公司39.34%的股份，实际控制人为胡彩芳、阮积祥等 [40] - 2018、2020、2022、2024年分别制定四期股权激励计划，激励对象以技术骨干、核心员工为主，内部目标严格 [43] 行业周期性 - 缝制机械行业周期性明显，设备更新替换和新技术趋势是更新替换重要动力，行业周期通常在3 - 4年左右，2013/2018/2021为前几轮行业高点，2016/2020/2023年行业周期筑底 [49] - 行业景气度受下游纺织服装产业需求波动影响大，下游服装企业资本开支呈周期性，老旧设备影响生产效率促使设备更新替换 [51] 内销情况 - 公司营业收入与行业景气度相关性高，服装出口数据体现全球市场修复，服装产业出口交货值从2024Q1开始累计同比修复 [56] - 2023年以来，杰克股份净利率水平呈上行趋势且提升速度超行业回暖速度，带动净利润快速增长 [56] - 缝制设备行业迎来技术革新，小单快反生产模式成重要趋势，推动企业设备升级，当前数字化/智能化升级方向包括数字化设计、集成两类 [62] - 杰克股份顺应小单快反趋势推出“快反王”“过梗王”等爆品，截至2024年11月，两款设备合计销量超80万台 [68] - 公司推行缝制设备行业成套智联解决方案，发力自动化生产系统，助力企业实现自动化制造和精益生产 [70] 外销情况 - 缝制设备内销周期性比外销突出，外销量有周期性但总量呈增长趋势，原因是中国服装企业全球布局产能和国内服装设备在海外替代日本设备 [73] - 中国缝制设备出口主要面向东南亚、南亚、东亚等地区，全球服装制造业重心向新兴经济体转移，中国比较成本优势削弱、关税政策或加速这一进程，但产业链集群缺失限制转移速度 [77][79] - 中国与日本是缝制设备重要供应商，中国产品因性价比和服务优势在中小服装制造企业替代日本份额，在中大型企业加强智能制造探索有望引领行业发展 [82] - 2024年年底以来海外周期回暖，2023年受全球服装去库压力影响，中国与日本缝制设备出口量同比下滑，2024年以来呈现回暖趋势 [85] 公司竞争优势转变 - 杰克股份设备性价比突出，均价显著低于日本品牌，近年来向高端化、智能化发展，产品附加值提升，均价已逐步超越行业整体出口均价 [89] - 2021年行业高景气周期，杰克股份扩充产能，营收增长大幅领先日本竞争对手，2024年销量份额达30.17%，2023年营收在全球头部企业中占比31% [92][97] 技术研发情况 - 杰克股份研发投入领先行业，研发费用率自2017年以来始终高于行业，研发费用投入金额优势明显，截至2023年底是行业3家国家级企业技术中心之一，2023年度获中国轻工业联合会科学技术奖一等奖 [101][109] 缝制机器人发展 - 服装制造行业向自动化、智能化发展，特定纺织、服装产品已能实现自动化生产，但成衣缝制仍难实现自动化，SoftWear Automation的Sewbots存在面料复杂性、服装切换难、定价昂贵等问题 [110][118][122] - 杰克股份产品定义贴近现代服装代工厂需求，引入人形机器人技术使缝制设备更智能化，成为国家级重点专项“自主缝制作业机器人系统研制与应用验证”项目主承担单位 [125][126] - 项目以“机器人 + 人工智能”为核心，执行年限3年，设5个子课题，将完成5类缝制场景的全套机器人缝制系统装备研制及50台套以上产业化应用，实现全流程无人化操作 [132] - 2024年高端产品研发有进展，预计2026年下半年发布人形机器产品，第一阶段规划引入机器人技术与模板机结合 [132] 财务预测 - 预计2025/2026/2027年实现归母净利润9.7/11.5/12.5亿，对应PE 17/14/13倍 [10] - 给出利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等财务报表预测数据 [142]

会议信息 - 2025年5月6日召开2024年年度股东大会[2] - 出席会议股东和代理人123人，持表决权股份336,776,837股，占比73.9589%[2] - 见证律师事务所为北京国枫律师事务所[14] - 公告发布时间为2025年5月7日[16] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意票336,728,891，比例99.9857%[3] - 《公司2024年度财务决算报告》同意票336,732,291，比例99.9867%[5] - 《关于公司2024年度利润分配预案》同意票336,733,591，比例99.9871%[6] - 《关于续聘立信会计师事务所为公司2025年度审计机构的议案》同意票336,099,291，比例99.7988%[7] - 《关于与银行开展供应链融资业务合作暨对外担保的议案》同意票335,756,891，比例99.6971%[8] - 《关于向银行申请2025年度综合授信额度的议案》同意票336,728,891，比例99.9857%[9] - 《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》同意票336,728,791，比例99.9857%[10] - 《关于变更注册资本及修订<公司章程>的议案》同意票336,728,891，比例99.9857%[11] - 2024年度董监高薪酬考核议案赞成票49,522,118，占比99.8966%[13] - 公司及控股子公司开展外汇衍生品业务议案赞成票49,525,418，占比99.9032%[13] - 第1 - 11项议案均经出席会议股东所持有效表决权过半数同意[13] - 变更注册资本及修订《公司章程》议案经出席会议股东所持有效表决权三分之二以上通过[13]