公司概况与行业地位 - 公司是全球缝制设备行业领先企业，专注于工业缝制机械的研发、生产和销售，其AI缝纫机等高端机型具有技术壁垒优势 [1] - 公司主营业务涵盖工业缝纫机、裁床、铺布机等工业用缝中、缝前设备以及电机、电控等重要零部件 [1] - 2025年三季度公司营业收入达49.67亿元，在行业12家公司中排名第一，远超行业第二名上工申贝的33.2亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为6.96亿元，位居行业12家公司之首，高于第二名宏华数科的4.13亿元 [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年Q1-Q3公司营业收入49.67亿元，同比增长5.53% [6][7] - 2025年Q1-Q3归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [6][7] - 2025年Q1-Q3扣非归母净利润6.26亿元，同比增长10.17% [6] - 2025年三季度公司毛利率为34.37%，高于去年同期的32.22%，且高于行业平均的22.26% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为37.05%，低于去年同期的40.31%，也低于行业平均的37.71% [3] 产品与技术发展 - 公司产品结构高端化，前三季度毛利率净利率双提升，利润率提升得益于AI缝纫机等高端机型推出 [6] - 高端AI缝纫机已成功进入多家大客户送样，后续有望支撑业绩增长 [6] - 公司攻克了面料智能抓取等核心技术，无人化加工中心已初具雏形，自主机器人研发加速突破，已完成产品原型开发 [6] - 公司正从传统缝制设备制造商向"AI + 机器人"驱动的智能制造解决方案商升级 [7] - 2025年9月公司发布高端智能品牌Aitu艾图，首款产品Ai10定位全球高端市场，标志公司AI产品体系正式商业化 [7] 股东结构与市场关注 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.35万，较上期增加34.46% [5] - 户均持有流通A股数量为3.5万，较上期减少25.59% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1419.93万股，相比上期减少135.65万股 [5] - 广发稳健增长混合A（270002）、招商优势企业混合A（217021）退出十大流通股东之列 [5] 机构观点与业绩展望 - 招商证券预计公司2025/2026/2027年收入63.78/70.56/81.22亿元，同比+5%/+11%/+15%，归母净利润9/10.63/12.48亿元，同比+11%/+18%/17% [6] - 国泰海通证券考虑到关税不确定性影响较大，下调公司2025/2026/2027年EPS为1.96/2.24/2.60元 [7] - 招商证券维持"强烈推荐"投资评级，国泰海通证券维持增持评级 [6][7]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为52.92元 [6] - 当前价格为45.73元 [7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，费用率管控良好，AI缝纫机与机器人业务进入落地阶段，智能化转型打开第二成长曲线 [2] - 公司前瞻布局AI缝纫机与人形机器人，有望打开中长期成长空间 [13] - 公司智能化战略持续演进，正从传统缝制设备制造商向“AI+机器人”驱动的智能制造解决方案商升级 [13] 财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入49.67亿元，同比增长5.53%；归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [13] - 2025年单季度Q3实现营业收入15.94亿元，同比+8.31%；归母净利润2.04亿元，同比+0.79% [13] - 2025Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为34.37%/14.02%，同比变动+2.15pct/+0.67pct [13] - 预测2025年营业总收入为6602百万元，同比增长8.3%；预测2025年归母净利润为934百万元，同比增长15.0% [4] 盈利能力与费用 - 2025Q1-Q3期间费用率为19.67%，同比上升1.70pct [13] - 2025Q1-Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为7.55%/4.74%/-0.55%/7.93%，同比变动+1.58/-0.81/-0.27/+1.20pct [13] - 单季度25Q3期间费用率为21.98%，同比上升2.00pct [13] - 预测2025年销售毛利率为34.3%，销售净利率为14.3% [14] 智能化战略与业务进展 - 公司已在AI缝纫机、智能模板机等核心产品中实现智能识别、自主纠错等功能落地 [13] - 2025年9月，公司发布高端智能品牌Aitu艾图，首款产品Ai10定位全球高端市场，标志公司AI产品体系正式商业化 [13] - 公司在柔性服装产线与人形机器人方向同步布局，智能装备属性逐步从自动化迈向智能化 [13] 估值与市场表现 - 参考可比公司2025年平均估值PE为20.82倍，报告给予公司2025年27倍PE [13][15] - 公司总市值为21,787百万元，当前市盈率（最新股本摊薄）为22.34倍 [4][7] - 过去12个月股价绝对升幅为57%，相对指数升幅为34% [11]

财务业绩 - 前三季度营业收入为49.67亿元，同比增长5.53% [1] - 前三季度归母净利润为6.82亿元，同比增长10.06% [1] - 前三季度扣非归母净利润为6.26亿元，同比增长10.17% [1] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发费用达3.94亿元，同比增长24.33% [1] - 公司通过技术革新提升产品性能与质量，以满足市场多元化需求 [1] - 在智能缝制设备领域凭借领先技术优势巩固市场地位，技术创新开辟新增长点并为行业树立技术标杆 [1] 全球化战略与市场拓展 - 公司积极实施“走出去”战略，通过建立海外生产基地和拓展销售网络加速全球化布局，提升国际市场份额 [1] - 注重本土化运营，深入理解当地市场需求并提供定制化解决方案，赢得海外客户广泛认可 [1] 未来展望 - 公司将继续坚持创新驱动，加大在智能缝制设备领域的研发投入，推动产品迭代升级 [2] - 公司将进一步深化全球布局，拓展海外市场以提升国际竞争力 [2] - 随着全球经济复苏与消费升级趋势，公司有望迎来更广阔发展空间 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为杰克科技 从事纺织缝制设备行业 具体产品包括工业缝纫机 刺绣机 以及AI缝纫机 人形机器人等新兴业务[2][3] * 行业涉及服装 箱包 鞋业等全球纺织服装制造业 客户包括200多家全球企业[3] 核心财务表现 * 2025年前三季度营收49.67亿元 同比增长5.53% 净利润增长10.86%[2][7] * 毛利率同比增长2.15个百分点 受益于汇率影响 销售结构变化及内部组织调整[2][7] * 三季度费用增加主要由于718周年庆典 923高端AF人机发布会及技术发展交流会等大型活动[8] * 预计四季度费用将有所下降 但仍将进行新品发布活动 整体费用水平可能略有回落[8] 市场与业务表现 * 海外市场复苏 增长高于国内市场 海外销量预计将占总量接近一半[7][12] * 海外市场大客户贡献收入预计有望达到10亿元人民币 大部分来自海外[12] * 高端产品如快反网2 0在海外市场占比显著提升 快反王系列预计在海外总量中占比接近40%[4][11][15] * A2C和A4C等中低端产品在低端国家取得进展 占相关品类约三分之一[4][15] * 公司在越南 孟加拉等地增加本地人员 比去年增加一倍 导致营销费用上升[4][15] 发展战略与营销策略 * 公司采取爆品价值营销与成套智联标杆双轴驱动策略 以提升市场占有率[2][5] * 拥有8 200多家经销商 营销服务网络覆盖170多个国家和地区 设立16家海外办事处[2][5] * 内部组建铁三角作战团队 包括高层经营决策铁三角及各大区经营作战铁三角团队 实现自主决策[5][6] * 增长重点在于产业转移和电脑化升级 推广快反网 高端AI缝纫机及成套解决方案[2][11] 研发与产品创新 * 研发投入占全行业50%以上 拥有千人研发团队 在全球构建14个研发中心[2][3] * 推行三代产品战略 即开发一代 预研一代和探索一代[3] * AI缝纫机及人形机器人推广取得进展 新品牌爱图机器人引发关注 预计规模效应将在明年显现[2][9] * 人形机器人研发团队分为平台化团队和独立团队 独立团队约有五六十名成员[18] * 公司正积极与客户进行联合开发 并计划11月建立机器人实验室及展厅[9][17] 制造与运营 * 公司构建全球最大的绿色缝制设备制造基地 采用柔性指导模式应对市场波动 避免库存积压[2][6] 未来展望与投资方向 * 对明年四季度及2026年海外市场增速持乐观态度 预计增长将至少维持或超过今年水平[13][19] * 未来投资方向包括补充现有品类 如刺绣机 以及关注箱包 皮革领域技术强企和行业知名品牌 考虑并购整合[4][16][17] * 计划在2026年进一步优化资源效率 提高人效和资源利用率 以期实现更好的毛利率和净利润表现[19][20] * 公司提出破百亿目标 并与全球经销商沟通调整收款政策以优化资金周转率[13][17] 其他重要内容 * 公司高管邱总辞去副总裁职位后 将以职工董事的身份再次进入董事会[21]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有14家机构投资者持有杰克科技A股股份，合计持股量2.98亿股，占总股本的62.64% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为62.62%，但较上一季度下降了3.44个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有5只，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期新披露持仓的公募基金有3只 [2] - 本期未再披露持仓的公募基金数量为229只，主要包括广发稳健增长混合A等产品 [2] 社保基金与险资持仓变动 - 本期新披露1只社保基金持有公司股份，为大成基金管理有限公司-社保基金1101组合 [2] - 本期有1只社保基金未再披露持仓，为全国社保基金一一五组合 [2] - 本期有1家险资持股减少，为瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金，持股减少占比小幅下跌 [2] 外资机构持仓变动 - 本期新披露1家外资机构持有公司股份，为香港中央结算有限公司 [3]

公司治理结构重大调整 - 公司决定取消监事会，原监事会的职权由董事会审计委员会承接 [21] - 公司拟新增1项内部管理制度，并对29项现行内部治理制度进行修订 [24] - 公司经营范围将发生变更，并相应修订《公司章程》 [21] 2025年第三季度报告与业绩说明会 - 公司已于2025年10月28日发布2025年第三季度报告 [9] - 公司计划于2025年11月4日举行2025年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流 [9] - 业绩说明会出席人员包括公司董事长兼总裁、副董事长兼副总裁兼董事会秘书、独立董事及财务总监 [11] 融资与担保业务 - 公司拟为客户提供融资租赁业务回购担保，总担保额度不超过人民币5,000万元 [34] - 担保额度自公司股东大会通过之日起12个月内有效 [34] - 本次调整后的日常关联交易额度为5,215万元，占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以下 [62] 股东信息与股份回购 - 截至报告期末，公司回购专用证券账户持有公司股份22,448,134股，占公司总股本4.71% [6] - 回购专户持有的股份未在“前10名股东持股情况”及“前10名无限售条件股东持股情况”中列示 [6] 股东大会安排 - 公司将于2025年11月12日召开2025年第一次临时股东大会 [46] - 股东大会将审议包括取消监事会、变更经营范围、修订公司章程及部分管理制度等议案 [21][23][33] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式 [46]

关联交易管理 - 公司与关联方的日常交易基于正常生产经营需要，遵循公开、公平、公正原则，定价方法优先参考可比独立第三方市场价格，若无则参考关联方与非关联第三方交易价格，或采用合理成本加合理利润的构成价格 [1] - 关联交易付款安排为向关联人销售及采购商品等业务原则上每月结算一次 [2] - 关联交易按市场价格确定，定价公平合理，不会对公司财务状况、经营成果产生不利影响，亦不会影响公司独立性 [3] 公司治理结构变更 - 公司决定取消监事会，其职权将由董事会审计委员会承接，相关监事会制度相应废止，此议案已获监事会审议通过，尚需提交股东大会审议 [11][13][31] - 公司根据最新法律法规及自身业务需要，拟变更经营范围，并对《公司章程》进行相应修订 [31][32] - 公司董事、副总裁邱杨友先生因公司治理结构调整安排辞去董事、副总裁及财经委员会委员职务，其辞职不会导致董事会成员低于法定人数，不会影响公司正常经营 [29] 融资租赁业务担保 - 公司拟为通过融资租赁方式采购公司产品的非关联客户提供回购担保，总担保额度不超过人民币5,000万元，担保额度有效期为股东大会通过之日起12个月内 [18][20] - 提供回购担保旨在拓宽销售渠道，解决客户付款问题，董事会认为此举符合公司市场拓展战略，担保风险可控 [18][21][23] - 截至公告披露日，公司对外担保总额为5,094.41万元，占最近一期经审计净资产的1.07%，其中对下游客户供应链融资担保额度为94.41万元，占净资产的0.02%，无逾期担保 [24] 内部管理制度更新 - 公司为完善内部治理机制，根据最新法律法规及修订后的《公司章程》，拟新增1项内部管理制度，并对29项现行制度进行修订 [26] - 《股东会议事规则》《董事会议事规则》《信息披露管理制度》等8项制度的修订尚需提请公司股东大会审议 [26]

投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，1Q-3Q25实现营收49.67亿元，同比增长5.53%，归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [2] - 工业缝纫机外销表现强劲，是业绩增长的主要驱动力，1H25外销收入17.85亿元，同比增长22.82%，且外销毛利率高于国内5.83个百分点 [3] - 公司发布自主研发的高端AI缝纫机，智能化水平领先行业，有望加速海外大客户突破，强化出海逻辑 [3] - 公司积极布局服装机器人业务，结合AI及人形机器人技术，在服装制造垂类场景中具备优势，有望实现全链路自动化 [4] - 基于出海前景和机器人业务布局，预计公司25-27年归母净利润分别为9.64/11.39/13.43亿元，对应PE为22X/19X/16X [5] 业绩表现 - 2025年三季度单季营收15.94亿元，同比增长8.31%，环比增长0.89% [2] - 2025年三季度单季归母净利润2.04亿元，同比增长0.79%，环比下降12.07% [2] - 2024年公司营收60.94亿元，同比增长15.11%，归母净利润8.12亿元，同比增长50.86% [10] - 预计2025年营收71.80亿元，同比增长17.82%，归母净利润9.64亿元，同比增长18.70% [10] 经营分析 - 行业层面，25年1至8月工业缝纫机出口额11.58亿美元，同比增长15.85%，行业出口保持增长态势 [3] - 公司AI缝纫机具备动作采集、面料适应、AI辅导等核心功能，可有效提升缝纫效率 [3] - 公司在服装机器人领域持续推进“机器人+AI人工智能+缝制机械”多技术融合，相关智能高端产品已初具雏形 [4] 财务预测与估值 - 预计公司25-27年摊薄每股收益分别为2.010/2.374/2.800元 [10] - 预计公司25-27年ROE（归属母公司）分别为17.89%/18.11%/18.30% [10] - 当前股价对应25-27年PE分别为22X/19X/16X [5] - 预计公司25-27年营业收入增长率分别为17.82%/14.88%/14.89% [10]

财务表现 - 公司前三季度实现营收49.67亿元，同比增长5.53% [1] - 公司前三季度归母净利润为6.82亿元，同比增长10.06% [1] - 公司前三季度扣非净利润为6.26亿元，同比增长10.17% [1] - 公司前三季度基本每股收益为1.51元 [1]