业绩总结 - 公司2023年实现营收52.94亿元，同比下降3.78%[1] - 公司2024年Q1营收16.29亿元，同比增加12.56%[1] - 公司2024年Q1毛利率为30.06%，同比提升3.38个百分点[1] - 公司2026年预计营业收入将达到104.7百万元，较2022年增长了90.4%[3] - 公司2026年预计净利润率将达到11.2%，较2022年提高了2.2个百分点[3] - 公司2026年预计ROE将达到16.7%，较2022年增长了5.2个百分点[3] - 公司2026年预计P/S比率将为1.4，较2022年下降了1.2个百分点[3] - 公司2026年预计PEG为0.4，较2022年下降了0.8个百分点[3] 公司评级体系 - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[4] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[4]

报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [19] 报告的核心观点 业绩超预期，盈利能力显著提升 - 23年营业收入52.94亿元，同比-3.78%；归母净利润5.38亿元，同比+9.08%。24Q1营业收入16.29亿元，同比+12.56%；归母净利润1.88亿元，同比+67.56% [1] - 23年公司毛利率28.42%，同比+1.68pct；24Q1毛利率30.06%，同比+3.38pct；净利率11.86%，同比+4.0pct [1] 打造旗舰爆品"快反王"，实施精简SKU战略 - 23年公司发布新品智能缝纫机"快反王"，全球首发当天预订量超过15万台，成为行业现象级超级爆品 [1] - 公司研发聚焦核心品类，压缩产品档位，缩减SKU、SPU，集中资源打爆品 [1] - 23年工业缝纫机、裁床、衬衫及牛仔自动缝制专用设备库存分别同比下降37.89%、23.85%、28.93% [1] 行业进入补库阶段，需求复苏明显 - 23年全行业工业机库存约80余万台，同比约下降12%，相较上年末行业库存压力明显缓解 [1] - 24年1-2月我国缝制机出口额同比增长13.02%；24年1-3月国内服装行业固定资产投资完成额累计同比增长17.5% [2] 分析师预测 - 预计24-26年公司归母净利润为7.37/9.96/12.66亿元 [19] - 给予公司24年合理估值25xPE，对应合理价值38.02元/股 [19]

业绩总结 - 公司在2023年实现了3A协议，收入下滑4%，净利润增长7%左右[1] - 公司在2014年一季度实现了16.3亿的收入，增长63%，利润增幅可观[1] - 公司在2020年上半年市占率取得相当不错的提升，未来市占率有望进一步提升[4] - 公司在2020年上半年毛利率同比增长3个百分点和4个百分点[4] - 公司预计2024年和2025年能够实现11.5亿的利润[6] 用户数据 - 公司去年市占率提升，内销市占率从33%提升到45%，外销市占率从24%提升到26%[2] 未来展望 - 公司预计2024年和2025年能够实现11.5亿的利润[6] 新产品和新技术研发 - 红色机器产品的产品销售额达到了2000多亿[9] - 捷克在智能阶梯产品利益方面全球领先，能够引导价格战和价值战[10] 市场扩张和并购 - 公司在2020年上半年市占率取得相当不错的提升，未来市占率有望进一步提升[4] 负面信息 - 日本正鸡和捷克在产品更新步伐上有所放缓，但仍有其他优秀产品[9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司全年毛利率/净利率分别为28.42%/10.2%，同比+1.68pct/+1.09pct [2] - 2024Q1公司营收和净利润同比均有较大幅度改善，连续实现第三个季度营收增长 [4] - 下半年国外市场有望需求提振，带动整体销售提升 [4] - 考虑到下游景气度有所变化，预计公司24-26年归母净利润分别为7.02/8.22/9.24亿元 [4] 分产品总结 - 2023年公司工业缝纫机/裁床营收分别为45.9/5.47亿元，同比-4.0%/-4.4%；毛利率分别为26.59%/40.03%，同比+1.76pct/-0.05pct [3] - 2023年国内/国外营收分别为24.33/28.50亿元，同比+13%/-14.8%，国内表现更为优异；毛利率分别为22.31%/33.39%，同比-0.46pct/+4.17pct [3] - 受汇率波动影响，国外产品及工业缝纫机毛利率大幅提升 [3] 分区域总结 - 2023年公司工业缝纫机销量基本持平，营收下降4%，远小于行业降幅；内销营收较行业内销表现不降反增；而海外营收降幅远低于全国工业缝纫机出口额降幅，公司表现优于市场 [4]

业绩总结 - 公司2023年收入同比略微下降3.78%，利润同比增长9.08%[4] - 公司2024年第一季度营收增长12.56%，净利润同比增长67.56%[4] - 公司市占率提升至25.2%[4] 未来展望 - 公司预计2024年行业将呈现前低、中稳、后高的态势，国内行业逐步复苏回暖[3] 新产品和新技术研发 - 公司在电控和电机技术上取得突破，优化了快反王产品的性能，提升了面料适应性[6] - 公司将继续投资于数字化和前沿技术，提升产品和服务的数字化能力[6] - 公司计划对现有技术进行迭代，以提升面料适应性，优化用户体验，同时降低排产和换款难度，提升生产效率[20] - 公司将持续投入AI技术，探索软件机器人等先进技术与缝纫行业的结合，以实现产业升级[21] 市场扩张和并购 - 一季度的增长主要是由国内市场的需求驱动，尽管大客户的订单可能以出口为主[27] - 海外产品价格略高，主要由于海外市场毛利率较高[28] - 公司不再采取价格战策略，而是转向价值营销，通过聚焦核心品类、打造爆品、提升产品力来实现[29] - 2024年毛利率目标是保持相对平稳，稳步提升，旨在通过产业链共赢实现综合盈利能力提升[30] - 公司以全球贸易为主，海外市场占比较小，因此亚洲国家货币贬值对公司影响不大[31] 其他新策略和有价值的信息 - 均价下降主要是由于产品结构的影响，而非价格调整[32] - 2023年的收并购影响不大，其中一个参股公司对整体收入和利润的影响较小[33] - 公司经营性现金流的增长主要得益于利润增长、折旧摊销以及库存的降低[35] - 员工人数的下降主要是由于公司对生产员工进行了优化，通过能力鉴定和技能升级，提升了员工的工作效率[38] - 2023年的业绩和2024年一季度的增速主要得益于公司聚焦核心品类，打造爆品，缩减SKU实现价值营销[41]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收52.9亿元,同比-3.8%;归母净利润5.4亿元,同比+9.1% [1] - 2024年一季度公司实现营收16.3亿元,同比+12.6%;归母净利润1.9亿元,同比+67.6%,业绩超预期,盈利能力提升 [1] - 公司海外业务毛利率提升拉动公司盈利能力提升,精益管理,期间费用率整体相对稳定 [1] - 公司系全球缝制设备龙头,立足单机（工业单机、裁剪设备），布局成套设备解决方案,有望助力公司市占率稳步提升 [2] - 公司通过收并购等方式布局技术要求较高的裁床、自动缝制设备领域,不断延伸产业链 [2] - 公司推出成套智联解决方案,由单机设备供应商成功向软硬件为一体的成套解决方案服务商转型 [2] 分业务分析 工业缝纫机业务 - 2023年公司工业缝纫机业务实现营收45.9亿元,同比-4.0%,毛利率增加1.76pp至26.6%,主要系汇率波动及结构影响所致 [2] - 预计2024-2026年公司该业务整体增速为26%、31%、26%,综合毛利率略有上升 [5] 裁床业务 - 2023年公司裁床业务实现营收5.5亿元,同比-4.4%,毛利率为40.0%,同比基本持平 [2] - 预计2024-2026年公司该业务整体增速为18%、29%、24%,毛利率略有提升 [5] 衬衫及牛仔自动缝制设备业务 - 2023年公司衬衫及牛仔自动缝制设备实现营收1.5亿元,同比+0.5%,毛利率同比+2.49pp至37.7%,主要系客户结构及产品结构影响所致 [2] - 预计2024-2026年公司该业务整体增速为32.25%、32%、32%,毛利率有所提升 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为6.8、8.8、11.1亿元,对应EPS为1.41、1.82、2.29元,当前股价对应PE为17、13、11倍,未来三年归母净利润复合增长率27% [5] - 选取宏华数科、捷昌驱动作为可比公司,2家可比公司2024-2026年平均PE分别为25、20、17倍 [7]

公司整体情况及行业分析 - 公司面临内忧外患,行业整体低迷,产量下降至近十年来的低位,同比下降11% [1] - 2023年内销市场前低后高,全年工业缝纫机销售量同比下降20%,出口同比下降15.62% [1] - 2024年初出口数据显示上升趋势,1至2月份增长13%,1至3月份整体趋势上扬 [1] - 公司预计2024年行业将呈现前低、中稳、后高的态势,国内行业逐步复苏回暖 [1] 公司业绩与市场表现 - 公司2023年收入同比略微下降3.78%,利润同比增长9.08%,经营现金流同比增长65.86% [1] - 2024年第一季度公司营收增长12.56%,净利润同比增长67.56%,经营现金流略有下降 [1] - 公司市占率有所提升,八家上市公司中市占率提升七个点,国内百家整机企业中市占率提升至25.2% [1] 产品与市场战略 - 公司专注于打造爆品,实现价值营销,通过柔性生产提升运营效率 [2] - 快反王产品在国内市场表现良好,2023年预定量超过15万台,全年销量约20万台,2024年将加大国内外发布力度 [2] - 海外市场将聚焦爆品推广和成套解决方案,提升市占率,特别是在印度、东南亚和非洲等地区 [2] 技术创新与发展方向 - 公司将继续投资于数字化和前沿技术,提升产品和服务的数字化能力 [3] - 公司在电控和电机技术上取得突破,优化了快反王产品的性能,提升了面料适应性 [3] - 未来技术发展方向包括可持续发展、效率提升、无人化和少人化生产,以及AI技术的应用 [3] 经营效率与现金流 - 公司通过优化产品结构和销售模式,实现了经营现金流的显著提升 [4] - 经营现金流的持续性依赖于运营效率的提升和盈利能力的增长 [4] 其他信息 - 公司回应了关于海外市场结算货币、折扣率政策、产能利用率和成套智联推广情况的问题 [5] - 公司强调了直营和经销的销售模式,以及对员工人数调整的解释 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于2024年上半年出口景气度及海外市场改善进度的问题,以及快反王去年占总销量的比例、今年的目标和新品展望** **回答** - 2024年上半年海外市场可能会略有下降,但下半年有望企稳回升 [6] - 快反王在2023年国内市场表现良好,预定量超过15万台,全年销量约20万台,2024年将继续国内外推广 [6] 问题2 **关于快反王2024年的业绩预期和海外市场的产品转型升级机会** **回答** - 快反王在2024年将有亮丽的业绩,但增长不会是简单的翻倍 [6] - 海外市场的电脑车晋及率较低,快反王的推广将带动没有电脑化的客户进行产品转型升级,是未来2到3年海外市场快速提升市占率和扩天规模的重大机会 [6] 问题3 **关于杰克股份2023年第一季度的收入增长情况,国内外的增长幅度如何?是否有关于市占率的详细数据?** **回答** - 2023年第一季度,公司收入同比增长了12.47%,国内收入占比超过50%,增长幅度较高 [7] - 相比之下,2023年国外市场呈现前高后低的态势,增速呈下滑趋势,导致2024年第一季度国外市场收入有所下降 [7] - 目前海外市场占比约为50%至60% [7] 问题4 **东南亚市场的开工率情况如何?是否有消费降级现象,导致快时尚品牌表现不佳?** **回答** - 东南亚市场开工率有所上升,但整体服装款式流行快速,科技类面料需求增加 [8] - 目前没有观察到消费降级现象,快时尚品牌的表现也没有特别提及 [8] 问题5 **快运快板王产品的技术突破主要体现在哪些方面?** **回答** - 快运快板王产品的技术突破主要体现在面料适应性的扩大,包括针织和梭织面料的广泛适应 [9][10] - 通过优化送料有效性、送料轨迹、压压力,以及在低线张力下进行技术优化,结合电驱动上的高速响应和大功率密度电机设计,提高了产品在不同面料上的适应能力 [10] 问题6 **公司在塑料机械技术上的优化和未来发展方向是什么?** **回答** - 公司对塑料机械技术进行了优化,特别是在塑料的平顺性以及送料力的变化上 [11] - 公司计划在未来进一步探索柔性适应性,如在电子化塑料上的应用,并尝试将技术价值放大 [11] - 新产品将通过高端市场展现,同时注重软件和硬件的配合,即电控和机械的结合 [11] 问题7 **公司如何看待法兰克福展上展示的新技术,以及未来行业技术发展方向?** **回答** - 公司关注法兰克福展上的新技术,尤其是可持续发展和效率提升 [11] - 公司将提供更有价值的解决方案,包括提升单机价值、生产效率和工厂效率 [11] - 公司也在探索新的缝纫技术,如模板的少人化和无人化操作,以及AI技术的应用,以提升效率和可持续性 [11] 问题8 **公司在技术迭代和产品创新方面的具体计划是什么?** **回答** - 公司计划对现有技

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [19] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年Q1公司业绩大超市场预期，营收和净利润均实现较快增长 [1] - 2023年Q4-2024年Q1公司盈利能力明显走强，销售毛利率和销售净利率均同比大幅提升 [2] - 公司营运能力迅速上升，现金流水平快速恢复 [3] - 公司研发投入保持高位，持续加强技术创新 [4] 行业发展情况 - 2023年我国缝制设备行业产销探底并在低谷徘徊，行业整体处于低迷状态 [5][6][7][8] - 2024年行业有望走出低谷，迎来"前低、中稳、后高"的企稳回升过程 [9][11][12][13] 公司竞争优势 - 公司作为全球缝制设备行业龙头，在行业周期复苏背景下有望充分受益 [13][14][15][16][18] - 公司通过爆品打造、精简SKU等策略，工业缝纫机业务有望进一步扩大市场份额 [16] - 公司为大客户提供基于超级爆品的成套智联解决方案，有望突破行业周期 [18] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为52.94亿元，同比下降3.78%；归母净利润为5.38亿元，同比增长9.08% [1] - 2024年Q1公司营业收入为16.29亿元，同比增长12.56%；归母净利润为1.88亿元，同比增长67.56% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.83亿元、8.57亿元、10.52亿元 [19] - 公司主要财务指标如毛利率、净利率、ROE等均呈现持续改善趋势 [22]

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财务表现 - 2024年第一季度，杰克股份营业收入达到16.29亿元，同比增长12.56%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.88亿元，同比增长67.56%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为2.92亿元，略有下降，为-7.97%[4] - 总资产达到85.8亿元，较上年度末增长0.76%[5] - 公司实际控制人胡彩芳、阮积祥、阮福德和阮积明控制公司，互为关联方[10] 股东信息 - 股东信息显示，台州市杰克商贸有限公司持有39.23%股份，LAKE VILLAGE LIMITED持有17.17%股份[9] - LAKE VILLAGE LIMITED直接持有公司83,157,500股，通过沪港通持有2,037,651股[11] 公司资产状况 - 2024年第一季度，杰克科技股份有限公司的流动资产总额为4,026,600,614.65元，较上期有所增长[13] - 公司固定资产达到2,204,066,461.27元，较上期略有增加[13] - 公司负债合计为4,134,858,100.31元，较上期有所增加[14] - 公司资本公积为1,236,339,568.33元，较上期有所增长[15] 财务表现 - 2024年第一季度公司营业利润为214,648,186.69元，同比增长75.9%[16] - 经营活动现金流入小计为1,555,273,925.81元，同比增长18.5%[18] - 净利润为193,226,518.55元，同比增长69.7%[16] - 期末现金及现金等价物余额为1,723,097,844.28元，同比增长29.0%[20]