回购情况 - 预计回购金额7500万元至15000万元[2] - 实际回购股数4872678股，占总股本1.0228%[2] - 实际回购金额131061568.56元[2] - 实际回购价格区间24.60元/股至31.94元/股[2] - 回购价格上限调整为不超过36.53元/股[2] 股份结构 - 回购前限售股6765800股，占比1.41%；无限售股472975791股，占比98.59%[9] - 回购后限售股5140500股，占比1.08%；无限售股471286791股，占比98.92%[9] 股份注销 - 2025年6月25日注销2022年回购未使用的1936500股，总股本变更[9] - 2025年7月7日注销激励对象未解除限售的1377800股，总股本变更[10] 股份用途 - 回购股份拟全部用于股权激励，36个月未用完将注销[11]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议11月12日14:30召开[5] - 现场会议地点为浙江省台州市椒江区公司会议室[6] - 截至11月7日登记在册股东有权参会表决[7] 会议相关安排 - 会议审议多项议案，含修订《公司章程》议案[8] - 股东发言不超三分钟，先报股份和姓名[12] - 采用现场与网络投票结合方式表决[12] 公司制度调整 - 取消监事会，职权由董事会审计委员会承接[15] - 全面修订部分管理制度[19]

股份回购执行情况 - 公司累计回购股份487.27万股，占公司总股本的1.0228% [1] - 回购成交最高价为31.94元/股，最低价为24.6元/股，回购均价为26.9元/股 [1] - 支付资金总额为1.31亿元人民币（不含交易费用） [1]

券商评级活动概览 - 10月27日至11月2日期间，券商共发布1532次上市公司目标价，并对1609家上市公司给出推荐[2][4] - 同期券商进行24家次评级调高操作和40家次评级调低操作[5][6] - 券商在此期间还进行了98次首次覆盖评级[7] 目标价涨幅领先公司 - 杰克科技获得华泰证券买入评级，最高目标价86.24元，相对最新收盘价有94.50%的上涨空间[2][3] - 古井贡酒获得华创证券强推评级，最高目标价300.00元，目标涨幅达86.34%[2][3] - 衢州发展获得国泰海通证券增持评级，最高目标价8.00元，目标涨幅85.19%[2][3] - 贵州茅台和五粮液分别获得华创证券强推评级，目标价分别为2600.00元和215.00元，目标涨幅分别为81.82%和80.69%[3] 券商推荐家数排名 - 青岛啤酒和贵州茅台均获得28家券商推荐，收盘价分别为65.71元和1430.01元[4] - 安井食品获得24家券商推荐，收盘价为73.89元[4] - 盐津铺子获得23家券商推荐，收盘价为73.36元[4] - 宁波银行和海天味业均获得21家券商推荐，收盘价分别为28.34元和38.11元[4] 评级调高公司 - 晶科科技获华泰证券评级从增持调高至买入，属于电力行业[5] - 中国人保获浙商证券评级从增持调高至买入，属于保险行业[5] - 皖通高速获浙商证券评级从增持调高至买入，属于铁路公路行业[5] - 妙可蓝多获光大证券评级从增持调高至买入，属于饮料乳品行业[5] 评级调低公司 - 宏川智慧获华泰证券评级从增持调低至持有，属于物流行业[6] - 云星宇获东吴证券评级从买入调低至增持，属于IT服务行业[6] - 水井坊获招商证券评级从强烈推荐调低至增持，属于白酒行业[6] - 浙富控股获中邮证券评级从买入调低至增持，属于环境治理行业[6] 首次覆盖公司 - 上海家化和老凤祥均获得华鑫证券买入评级，分别属于化妆品和饰品行业[7][8] - 江南新材获天风证券买入评级，属于金属新材料行业[7][8] - 蓝色光标获东北证券买入评级，属于广告营销行业[7][8] - 工商银行获湘财证券增持评级，属于国有大型银行行业[7][8]

行业背景与趋势 - 纺织服装行业作为传统劳动密集型产业，受需求低迷和用人成本高企影响，行业利润持续受到挤压 [1] - 通过引进智能化设备减少人力投入、提高生产效率已成为行业发展的必然趋势 [1] - 工业缝纫机企业趋向于整合上下游企业，通过新技术引入和协同配合降低加工成本、运输成本，提升产业规模化效益 [1] 公司战略定位与发展 - 杰克科技是全球智能缝制设备领域的龙头企业，通过持续国际化拓展和科技创新实现快速发展 [1] - 公司通过收购迈卡、VBM等行业巨头，不断丰富自动化、智能化产品品类，已成为全球产销规模名列前茅的智能缝制设备企业 [1] - 公司定位为向服装厂提供智能成套服务的供应商，而非单纯的缝纫机制造商 [2] 产品策略与业务模式 - 公司积极聚焦爆品打造与技术创新，推出"快反王"、"过梗王"等核心产品，产品份额持续提升 [2] - 以数字化软件平台为底座，整合智能工业缝纫机、智能裁床与铺布机、智能验布机等缝前-缝中核心装备，形成"软件系统+智能装备+成套服务"的完整产业链 [2] - 爆款新品份额持续增长，以及成套智联由试点走向全面应用，成为公司业绩逆周期增长的重要引擎 [2] 财务表现 - 2021年至2024年，公司实现归母净利润的持续稳健增长 [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润达到6.82亿元，同比增长超过10% [2] 技术创新与AI应用 - 公司大力发展AI以及具身智能在服装智造场景的产业化应用，包括AI缝纫机、AI智能裁剪设备、人形机器人等 [3] - 在研的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，计划于2025年三季度正式推向市场 [3] - 公司计划在明年三季度发布自己的人形机器人产品，实现服装制造场景的批量化生产落地 [3] - 上半年公司研发支出增长超过30%，用于AI及机器人产品的研发 [4] 市场机遇与竞争力 - AI+机器人在制造业应用的快速推进，有望持续增强公司综合竞争实力并拓展业务发展空间 [4] - 纺织服装行业存在劳动力短缺问题，对于AI+机器人产品有真实且刚性需求 [5] - 国内企业在AI+机器人领域具有关键零部件制造成本与生产规模优势，以及巨量的落地场景 [7]

公司概况与行业地位 - 公司是全球缝制设备行业领先企业，专注于工业缝制机械的研发、生产和销售，其AI缝纫机等高端机型具有技术壁垒优势 [1] - 公司主营业务涵盖工业缝纫机、裁床、铺布机等工业用缝中、缝前设备以及电机、电控等重要零部件 [1] - 2025年三季度公司营业收入达49.67亿元，在行业12家公司中排名第一，远超行业第二名上工申贝的33.2亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为6.96亿元，位居行业12家公司之首，高于第二名宏华数科的4.13亿元 [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年Q1-Q3公司营业收入49.67亿元，同比增长5.53% [6][7] - 2025年Q1-Q3归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [6][7] - 2025年Q1-Q3扣非归母净利润6.26亿元，同比增长10.17% [6] - 2025年三季度公司毛利率为34.37%，高于去年同期的32.22%，且高于行业平均的22.26% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为37.05%，低于去年同期的40.31%，也低于行业平均的37.71% [3] 产品与技术发展 - 公司产品结构高端化，前三季度毛利率净利率双提升，利润率提升得益于AI缝纫机等高端机型推出 [6] - 高端AI缝纫机已成功进入多家大客户送样，后续有望支撑业绩增长 [6] - 公司攻克了面料智能抓取等核心技术，无人化加工中心已初具雏形，自主机器人研发加速突破，已完成产品原型开发 [6] - 公司正从传统缝制设备制造商向"AI + 机器人"驱动的智能制造解决方案商升级 [7] - 2025年9月公司发布高端智能品牌Aitu艾图，首款产品Ai10定位全球高端市场，标志公司AI产品体系正式商业化 [7] 股东结构与市场关注 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为1.35万，较上期增加34.46% [5] - 户均持有流通A股数量为3.5万，较上期减少25.59% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流通股东，持股1419.93万股，相比上期减少135.65万股 [5] - 广发稳健增长混合A（270002）、招商优势企业混合A（217021）退出十大流通股东之列 [5] 机构观点与业绩展望 - 招商证券预计公司2025/2026/2027年收入63.78/70.56/81.22亿元，同比+5%/+11%/+15%，归母净利润9/10.63/12.48亿元，同比+11%/+18%/17% [6] - 国泰海通证券考虑到关税不确定性影响较大，下调公司2025/2026/2027年EPS为1.96/2.24/2.60元 [7] - 招商证券维持"强烈推荐"投资评级，国泰海通证券维持增持评级 [6][7]

投资评级与目标 - 投资评级为“增持” [6] - 目标价格为52.92元 [6] - 当前价格为45.73元 [7] 核心观点 - 公司业绩稳健增长，费用率管控良好，AI缝纫机与机器人业务进入落地阶段，智能化转型打开第二成长曲线 [2] - 公司前瞻布局AI缝纫机与人形机器人，有望打开中长期成长空间 [13] - 公司智能化战略持续演进，正从传统缝制设备制造商向“AI+机器人”驱动的智能制造解决方案商升级 [13] 财务业绩表现 - 2025年Q1-Q3公司实现营业收入49.67亿元，同比增长5.53%；归母净利润6.82亿元，同比增长10.06% [13] - 2025年单季度Q3实现营业收入15.94亿元，同比+8.31%；归母净利润2.04亿元，同比+0.79% [13] - 2025Q1-Q3公司毛利率/净利率分别为34.37%/14.02%，同比变动+2.15pct/+0.67pct [13] - 预测2025年营业总收入为6602百万元，同比增长8.3%；预测2025年归母净利润为934百万元，同比增长15.0% [4] 盈利能力与费用 - 2025Q1-Q3期间费用率为19.67%，同比上升1.70pct [13] - 2025Q1-Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为7.55%/4.74%/-0.55%/7.93%，同比变动+1.58/-0.81/-0.27/+1.20pct [13] - 单季度25Q3期间费用率为21.98%，同比上升2.00pct [13] - 预测2025年销售毛利率为34.3%，销售净利率为14.3% [14] 智能化战略与业务进展 - 公司已在AI缝纫机、智能模板机等核心产品中实现智能识别、自主纠错等功能落地 [13] - 2025年9月，公司发布高端智能品牌Aitu艾图，首款产品Ai10定位全球高端市场，标志公司AI产品体系正式商业化 [13] - 公司在柔性服装产线与人形机器人方向同步布局，智能装备属性逐步从自动化迈向智能化 [13] 估值与市场表现 - 参考可比公司2025年平均估值PE为20.82倍，报告给予公司2025年27倍PE [13][15] - 公司总市值为21,787百万元，当前市盈率（最新股本摊薄）为22.34倍 [4][7] - 过去12个月股价绝对升幅为57%，相对指数升幅为34% [11]

财务业绩 - 前三季度营业收入为49.67亿元，同比增长5.53% [1] - 前三季度归母净利润为6.82亿元，同比增长10.06% [1] - 前三季度扣非归母净利润为6.26亿元，同比增长10.17% [1] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发费用达3.94亿元，同比增长24.33% [1] - 公司通过技术革新提升产品性能与质量，以满足市场多元化需求 [1] - 在智能缝制设备领域凭借领先技术优势巩固市场地位，技术创新开辟新增长点并为行业树立技术标杆 [1] 全球化战略与市场拓展 - 公司积极实施“走出去”战略，通过建立海外生产基地和拓展销售网络加速全球化布局，提升国际市场份额 [1] - 注重本土化运营，深入理解当地市场需求并提供定制化解决方案，赢得海外客户广泛认可 [1] 未来展望 - 公司将继续坚持创新驱动，加大在智能缝制设备领域的研发投入，推动产品迭代升级 [2] - 公司将进一步深化全球布局，拓展海外市场以提升国际竞争力 [2] - 随着全球经济复苏与消费升级趋势，公司有望迎来更广阔发展空间 [2]

涉及的行业与公司 * 公司为杰克科技 从事纺织缝制设备行业 具体产品包括工业缝纫机 刺绣机 以及AI缝纫机 人形机器人等新兴业务[2][3] * 行业涉及服装 箱包 鞋业等全球纺织服装制造业 客户包括200多家全球企业[3] 核心财务表现 * 2025年前三季度营收49.67亿元 同比增长5.53% 净利润增长10.86%[2][7] * 毛利率同比增长2.15个百分点 受益于汇率影响 销售结构变化及内部组织调整[2][7] * 三季度费用增加主要由于718周年庆典 923高端AF人机发布会及技术发展交流会等大型活动[8] * 预计四季度费用将有所下降 但仍将进行新品发布活动 整体费用水平可能略有回落[8] 市场与业务表现 * 海外市场复苏 增长高于国内市场 海外销量预计将占总量接近一半[7][12] * 海外市场大客户贡献收入预计有望达到10亿元人民币 大部分来自海外[12] * 高端产品如快反网2 0在海外市场占比显著提升 快反王系列预计在海外总量中占比接近40%[4][11][15] * A2C和A4C等中低端产品在低端国家取得进展 占相关品类约三分之一[4][15] * 公司在越南 孟加拉等地增加本地人员 比去年增加一倍 导致营销费用上升[4][15] 发展战略与营销策略 * 公司采取爆品价值营销与成套智联标杆双轴驱动策略 以提升市场占有率[2][5] * 拥有8 200多家经销商 营销服务网络覆盖170多个国家和地区 设立16家海外办事处[2][5] * 内部组建铁三角作战团队 包括高层经营决策铁三角及各大区经营作战铁三角团队 实现自主决策[5][6] * 增长重点在于产业转移和电脑化升级 推广快反网 高端AI缝纫机及成套解决方案[2][11] 研发与产品创新 * 研发投入占全行业50%以上 拥有千人研发团队 在全球构建14个研发中心[2][3] * 推行三代产品战略 即开发一代 预研一代和探索一代[3] * AI缝纫机及人形机器人推广取得进展 新品牌爱图机器人引发关注 预计规模效应将在明年显现[2][9] * 人形机器人研发团队分为平台化团队和独立团队 独立团队约有五六十名成员[18] * 公司正积极与客户进行联合开发 并计划11月建立机器人实验室及展厅[9][17] 制造与运营 * 公司构建全球最大的绿色缝制设备制造基地 采用柔性指导模式应对市场波动 避免库存积压[2][6] 未来展望与投资方向 * 对明年四季度及2026年海外市场增速持乐观态度 预计增长将至少维持或超过今年水平[13][19] * 未来投资方向包括补充现有品类 如刺绣机 以及关注箱包 皮革领域技术强企和行业知名品牌 考虑并购整合[4][16][17] * 计划在2026年进一步优化资源效率 提高人效和资源利用率 以期实现更好的毛利率和净利润表现[19][20] * 公司提出破百亿目标 并与全球经销商沟通调整收款政策以优化资金周转率[13][17] 其他重要内容 * 公司高管邱总辞去副总裁职位后 将以职工董事的身份再次进入董事会[21]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]