会议情况 - 公司第六届董事会第二十次会议于2025年4月7日召开[1] - 会议应到董事9名，实到董事9名[1] - 同意豁免本次董事会会议提前5日通知的要求[2] 股份回购 - 同意公司以集中竞价交易方式回购股份用于股权激励[4] - 回购资金总额不低于7500万元且不超过1.5亿元[4] - 回购价格不超过37元/股[4] - 回购期限自董事会审议通过回购方案之日起不超过12个月[4]

投资者接待日信息 - 时间为2025年4月15日10:00 - 12:30[1] - 地点在杰克科技股份有限公司[1] - 召开方式为现场召开[1] 预约信息 - 截止时间为2025年4月8日17:00[5] - 方式有扫描二维码和邮箱预约[3][5] 其他要求 - 需提前半小时签到，带身份证明[5] - 活动日中餐公司承担，其他自理[5]

回购情况 - 预计回购金额5000万元至10000万元，实际9999.8万元[2] - 实际回购股数335.1万股，占总股本0.69%[2] - 实际回购价格区间28.40元/股至31.89元/股[2] - 实际回购时间为2024年12月12日至2025年3月20日[5] - 2025年3月24日注销所回购的335.1万股股份[8] 股份变动 - 回购前限售股1004.02万股占2.08%，后676.58万股占1.41%[9] - 回购前无限售股47305.2391万股占97.92%，后47297.5791万股占98.59%[9] - 回购前股份总数48309.2591万股，后47974.1591万股[9] - 台州市杰克商贸及其一致行动人变动后持股比65.22%[11] 增持情况 - 公司董事、副总裁吴利2025年1月13日增持34000股[6]

股东持股 - 赵新庆持股1,359,534股，占总股本0.2814%[2] - 车建波持股550,700股，占总股本0.1140%[2] 减持计划 - 赵新庆、车建波计划合计减持不超1,631,684股，比例不超0.3378%[2] - 赵新庆计划减持不超1,080,984股，比例不超0.2238%[6] - 车建波计划减持不超550,700股，比例不超0.1140%[6] - 减持期间为2025年3月31日至2025年6月30日[6] 减持承诺 - 上市三年后两年内，每年累计减持不超总股本5%，减持价不低于发行价[9] - 上市之日起12个月内，不转让发行前股份[10] 股价锁定期 - 上市后6个月内，若股价连续20日收盘价低于发行价或期末低于发行价，锁定期延长6个月[10] 董监高股份转让 - 任职期间，每年转让股份不超直接和间接持有股份总数的25%[11] - 离职后半年内不转让股份，6个月后12个月内出售股票比例不超50%[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，给予公司2024年23X估值，对应目标价38.41元/股 [12][76] 报告的核心观点 - 工业缝纫机行业历经周期性调整后处于向上周期，报告研究的具体公司作为龙头受益，2024年营收拐点已现且盈利能力持续提升 [1] - 公司传统业务优势稳固，推出高毛利爆品，国内市场份额上升，还顺应智能化趋势布局智能成套探索第二成长曲线 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业缝纫机行业历经周期性调整后，行情持续回温 - 我国工业缝纫机行业发展历史悠久，已成为全球最大生产国，20世纪90年代初产业向中国转移，21世纪步入高质量发展阶段 [16] - 工业缝纫机3 - 4年为一轮周期，2021年为周期性高点，2023年为低点，2024年上半年呈现复苏迹象，处于向上周期 [2][19] - 2024年下游纺织服饰经营好转，带动工业缝纫机内需企稳回升，上半年国内主要厂商内销增速亮眼 [20][22][28] - 2024年海外需求回暖复苏，印度、越南等市场需求呈复苏趋势，美国补库需求增加，5月起我国缝制机出口金额同比高增 [32][33][34] 国内工业缝纫机龙头，经营业绩向好 - 公司通过系列战略性收购实现产业链扩张，产品涵盖缝前、缝中、缝后设备及关键零部件，工业缝纫机为核心业务 [37][39] - 公司为家族控制企业，实控人直接或间接持有公司股份63.72%，股权结构稳定 [3][45] - 2022 - 2023年公司营收增速转负，2024年营收端边际修复，Q1 - 3营收同比增14.79%，归母净利润表现亮眼，毛利率、净利率稳步提升 [3][47][48] 传统业务优势稳固，智联成套设备开启新增长曲线 - 全球工业缝纫机市场竞争激烈，公司产品具备全球竞争力，国内市占率呈上升趋势，毛利率、净利率和研发费用率高于同行 [52][54][56] - 公司精准把握客户需求痛点，2023年6月推出平缝机爆品“快反王”，2024年6月推出包缝机爆品“过梗王” [11][61] - 公司顺应服装制造行业智能化趋势，推出成套智联解决方案，涵盖智能裁剪、智能吊挂及智能仓储物流等 [63][65] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年工业缝纫机收入增速分别为15%、20%、16%，毛利率分别为31.5%、32%、32% [73] - 预计公司2024 - 2026年裁床收入增速分别为16%、20%、18%，毛利率分别为41%、42%、42% [73] - 预计公司2024 - 2026年衬衫及牛仔自动缝制设备收入增速分别为16%、20%、18%，毛利率维持在38% [74] - 预计公司2024 - 2026年销售费用率分别为6.00%、5.90%、5.80%，管理费用率分别为5.60%、5.20%、5.10% [74] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为60.95、73.13、85.02亿元，归母净利润分别为8.08、10.20、11.95亿元，对应PE分别为19X、15X、13X [74]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级，给予公司2024年23X估值，对应目标价38.41元/股 [12][76] 报告的核心观点 - 工业缝纫机行业历经周期性调整后处于向上周期，报告研究的具体公司作为龙头受益，2024年营收拐点已现且盈利能力提升，传统业务优势稳固，还积极布局智能成套探索第二成长曲线 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业缝纫机行业历经周期性调整后，行情持续回温 - 我国工业缝纫机行业发展历史悠久，已成为全球最大生产国，20世纪90年代初向中国全面转移，现步入高质量发展时期 [16] - 工业缝纫机3 - 4年为一轮周期，当前处于向上周期，2021年为高点，2023年为低点，2024年上半年呈现复苏迹象 [2][19] - 2024年下游纺织服饰经营好转带动内需企稳回升，2022 - 2023年内需疲软，2024年营收/利润、规模以上工业增加值、固定资产投资增速回正，上半年主要厂商内销增速亮眼 [20][22][28] - 2024年海外需求回暖复苏，出口金额同比高增，2023年海外市场受负面影响，2024年印度、越南需求复苏，美国补库需求增加，5月起我国缝制机出口金额同比高增 [30][32][34] 国内工业缝纫机龙头，经营业绩向好 - 公司聚焦工业缝纫机，通过系列战略性收购实现产业链扩张，产品涵盖缝前、缝中、缝后设备及零部件，工业缝纫机为核心业务，营收占比超85%，国内外市场营收并重 [3][37][39] - 公司为家族控制企业，实控人直接或间接持股63.72%，股权结构稳定 [3][45] - 2022年以来公司营收承压，2024年拐点已现，Q1 - 3营收同比增14.79%；归母净利润表现亮眼，2024Q1 - 3同比增长50.2%，毛利率、净利率稳步提升，工业缝纫机单价呈上升趋势 [47][48][51] 传统业务优势稳固，智联成套设备开启新增长曲线 - 全球工业缝纫机市场竞争激烈，公司产品具备全球竞争力，国内市占率呈上升趋势，2022年全球份额占比约18%，2023年国内产量占比32.09%，毛利率、净利率高于同行，研发费用率位居前列 [52][54][59] - 公司精准把握客户需求痛点，2023年6月推出平缝机爆品“快反王”，2024年6月推出包缝机爆品“过梗王” [11][61] - 公司顺应服装制造行业智能化趋势，推出成套智联解决方案，涵盖智能裁剪、智能吊挂及系统智能仓储物流等，助力行业数字化转型 [11][63][65] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年工业缝纫机收入增速分别为15%、20%、16%，毛利率分别为31.5%、32%、32%；裁床收入增速分别为16%、20%、18%，毛利率分别为41%、42%、42%；衬衫及牛仔自动缝制设备收入增速分别为16%、20%、18%，毛利率维持在38% [73][74] - 预计公司2024 - 2026年销售费用率分别为6.00%、5.90%、5.80%，管理费用率分别为5.60%、5.20%、5.10% [74] - 预计公司2024 - 2026年营收分别为60.95、73.13、85.02亿元，归母净利润分别为8.08、10.20、11.95亿元，对应当前PE分别为19X、15X、13X [74]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月29日[3] - 预计回购金额5000万元~10000万元[3] - 回购用途为减少注册资本[3] 回购进展 - 累计已回购股数2556500股，占比0.5292%[3] - 累计已回购金额75759515元[3] - 2025年2月回购748800股，占比0.1550%[6] - 2025年2月支付23589557元[6] 价格区间 - 实际回购价28.40元/股~31.89元/股[3] - 2025年2月最高价31.89元/股，最低价31.08元/股[6] - 截至2025年2月28日，最高价31.89元/股，最低价28.40元/股[6]

股权变动 - 公司实际控制人之一阮积明向阮玲倩转让杰克商贸22.50%股权[1][2] - 转让不涉及通过证券交易所买卖公司股票[1] 股权结构 - 控股股东及实际控制人持股数量、比例及表决权未变[1] - 变动后控股股东仍为杰克商贸[1][3][4] - 变动后实际控制人仍为胡彩芳等四人[1][4] 影响 - 本次变动不影响公司治理结构和持续经营[1][4]

回购情况 - 回购方案首次披露日为2024年10月29日[3] - 预计回购金额5000万 - 10000万元[3] - 累计已回购股数1807700股，占比0.3742%[3][6] - 累计已回购金额52169958元[3][6] - 2025年1月回购627800股，占比0.13%，支付18040888元[6] - 实际回购价格区间28.40 - 30.35元/股[3] - 回购用途为减少注册资本[3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 40.8 元 [1][5][7] 报告的核心观点 - 公司 2024 年业绩预增，归母净利润 7.6 - 8.6 亿，同比+41 - 60%，中位数 8.1 亿，同比+51%，24Q4 单季度归母净利润中位数 1.9 亿，同比+52% [1] - 2024 年抓住行业复苏机遇，通过“双王”产品营销推广带动产品升级实现业绩增长，2025 年看好海外业务发力及产品持续升级 [1] - 2024Q4 海外服装制造温和复苏，国内景气略有好转，预计 2025 年工缝行业景气度继续温和上行 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 2024Q4 越南纺织品出口额同比+19%，较 Q3 的 9%增速提升，12 月我国出口工业缝纫机 1.37 亿美元，同比+36%，24H2 出口同比增速约 30%，较上半年 5%明显提升 [2] - 2024 年国内服装鞋帽社会零售额同比+0.3%，与前三季度+0.2%相当，全年服装出口额同比+0.3%，较前三季度 - 1.6%略有改善，预计 24Q4 缝纫机内销景气度环比 Q3 略有改善，整体平稳 [2] - 预计 2024 年国内规上缝纫机企业总销量约 720 万台，略低于过去 6 年 725 万台平均值 [4] 公司业绩增长原因 - 2024 年全球经济缓慢复苏，公司抢抓机遇，聚焦爆品打造，践行价值营销，通过双王推广带动产品结构升级实现业绩增长 [3] - 预计下半年收入增长主要由出口业务贡献，利润增速好于收入，源于产品升级提价和 SKU 精简带来的成本精简 [3] 公司海外业务展望 - 1 月 18 - 19 日公司在斯里兰卡举办印度经销商大会，董事长提及打造“产品军团和营销军团”，点燃经销商冲击 2025 年 1 亿美金销售的热情 [4] - 印度服装制造业发展潜力高，当地缝纫机需求电脑化率提升空间大，2025 年海外业务进一步发力值得期待 [4] 盈利预测与估值 - 维持 2024 - 2026 年归母净利润分别为 8.0、11.6 和 12.8 亿的盈利预测，对应 PE 18、13 和 12 倍，可比公司 2025 年一致预测 PE 17 倍，给予公司 2025 年 17 倍 PE，目标价 40.8 元 [5] - 2022 - 2026E 营业收入分别为 55.02 亿、52.94 亿、66.17 亿、84.63 亿、87.30 亿，归属母公司净利润分别为 4.94 亿、5.38 亿、8.04 亿、11.59 亿、12.75 亿等多项财务指标预测 [6][23]