报告公司投资评级 - 公司维持"买入"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司整体业绩符合预期，归母净利润增速远快于收入增速 [1] - 开喉剑喷雾剂销售额快速增长，销售渠道进一步拓宽 [1] - 公司外延式发展持续快速推进，不断增厚业绩 [1] - 公司产品线快速丰富，增加了妇科再造丸、芪胶升白胶囊等大品种 [1] - 预计2024-2026年公司业绩将保持稳健增长 [1] 公司投资评级 - 公司核心产品持续放量，品牌力不断提升，外延式发展加速，产品线加速丰富，业绩有望长期稳健增长 [1] - 预计2024-2026年，公司归属母公司股东净利润分别为3.75亿元、4.60亿元和5.71亿元，对应每股收益分别为0.91元/股、1.12元/股和1.39元/股，对应PE分别为16倍、13倍和11倍 [1] 风险提示 - 公司外延发展不及预期风险，产品放量不及预期风险，行业竞争加剧风险 [2]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入16.4亿元，同比增长36.10%[1] - 公司2023年开喉剑两种剂型销售收入预计接近13亿元，同比增长约20%[2] - 贵州三力公司2026年预计营业总收入将达到3560亿元，较2023年增长117.6%[4] - 公司预计2026年净利润将达到50.6亿元，较2023年增长71.2%[4] - 公司预计2026年每股收益为1.23元，较2023年增长73.2%[4] - 贵州三力公司2026年ROIC预计为15.93%，较2023年增长2.63个百分点[4] - 公司2026年P/E比率预计为12.68，较2023年下降42.5%[4] 并购整合 - 公司通过并购整合持续丰富产品矩阵，控股好司特、无敌制药、汉方药业，产品覆盖呼吸系统类、血液类、妇科类、补益类等科室[3]

公司基本信息 - 证券代码为 603439，证券简称为贵州三力 [2] - 2024 年 4 月 28 日 10：30 - 11：30 进行投资者关系活动，地点在贵州三力制药股份有限公司 [2] - 接待人员有副董事长、董事会秘书张千帆和证券事务代表刘宽宇 [2] 经营目标 - 2024 年财务预算目标预计全年合并实现收入 24 - 26 亿左右 [2] 渠道与团队情况 - 2023 年 OTC 和处方端的占比基本各半 [3] - 销售人员几个公司加起来约 1400 多人接近 1500 人 [3] 净利率下降原因 - 合并影响，汉方药业产品净利率较三力低，拉低整体净利率 [3] - 去年贷款新增的财务费用和募投项目转固后的折旧造成影响 [3] 股份与激励情况 - 去年回购的股份，因回购方案规定回购完成 12 个月内使用，今年内会进行激励 [3] 分红规划 - 前几年公司现金投资并购较多，分红率波动大，目前并购基本完成，未来会在保证正常经营现金流的情况下，尽可能通过分红回报投资者 [3]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入达到16.3亿，同比增长36.1%[3] - 公司2023年度净利润为2.9亿，同比增长45.3%[3] - 公司2023年度扣非净利润为2.46亿，同比增长26.12%[3] - 公司2024年新增贷款约为1000多万[8] - 公司2024年折旧费用约为1500万[8] 未来展望 - 公司销售目标为全年增长约20%[9] - 公司计划在未来5年内打造一个超过3000人的OTC销售团队[11] - 公司已成立亚太种植公司，规模化种植核心原材料[13] - 未来三年如果推出机要，增速可能会更快[29] 新产品和新技术研发 - 机药进展不确定，但今年推出概率较大[18] - 齐焦生白业绩预期良好，增速快[19] - 机药进度敏感，但奇胶预计保持稳定增长[20] - 指数化肠丸重新推广难度超出预期，销售端信心增强[23] 市场扩张和并购 - OTC渠道收入占比已经超过50%[10] - 今年三立集团整体收入约为16亿左右，其中汉方收入约为7-8亿[28] - 德商祥收入约为2-2.5亿，吴迪收入约为5-6千万，总收入约为25亿左右[28] 负面信息 - 毛利下滑主要受合并因素影响，但整体稳定在11%左右[14] - 销售费用主要包括人员薪酬和市场推广费用[16] - 民售单的费用可能会超过求单单的费用[17]

业绩总结 - 公司2023年度实现收入16.35亿元，同比增长36.10%[1] - 公司2023年度归母净利润为2.93亿元，同比增长45.42%[1] - 公司2023年度扣非后归母净利润为2.46亿元，同比增长26.21%[1] - 公司2023年毛利率为73.31%，同比增长1.57个百分点[4] - 公司2023年净利率为18.04%，同比增长2.06个百分点[4] - 公司2024年一季度实现收入4.22亿元，同比增长20.93%[2] - 公司2024年一季度归母净利润为0.56亿元，同比增长2.03%[2] - 公司2024年一季度扣非后归母净利润为0.56亿元，同比增长4.95%[2] 未来展望 - 贵州三力公司2026年预计营业收入将达到3667百万元，较2023年增长124.5%[9] - 贵州三力公司2026年预计净利润为570百万元，较2023年增长93.2%[9] 其他新策略 - 平安证券研究所强烈推荐贵州三力公司股票投资[10] - 平安证券股份有限公司研究报告仅提供给签约客户，不面向公众发布[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入16.35亿元，同比增长36.10%[1] - 公司2023年实现归母净利润2.93亿元，同比增长45.42%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入4.22亿元，同比增长20.93%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润0.56亿元，同比增长2.03%[1] 新产品和新技术研发 - 公司通过并购整合德昌祥、汉方药业、云南无敌，实现产品多元化布局完善[2] - 德昌祥2023年实现营业收入1.29亿元，同比增长52.90%[4] - 汉方药业2023年实现营业收入5.72亿元，同比增长22.58%[5] - 云南无敌通过收购无敌制药，成功拓展骨科产品线，2023年骨科产品实现销售收入3544万元[6] 市场扩张和并购 - 公司深化营销改革，建立处方事业部和OTC事业部，拓展终端销量，提升公司品牌市场影响力[7] 未来展望 - 公司预计2024年-2026年营业收入分别为24.28亿元、29.03亿元、34.68亿元，归母净利润分别为3.46亿元、4.25亿元、5.19亿元[8] - 公司预测2026年主营收入将达到3,468.4亿元，净利润将达到518.5亿元[10] - 2026年每股收益预计为1.27元，每股净资产为5.89元[10] - 预测2026年市盈率为12.2倍，市净率为2.6倍[10] - 公司预测2026年净资产收益率将达到21.5%，ROIC为29.9%[10] - 营业收入增长率预计2026年为19.5%，净利润增长率为22.1%[11] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[12] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[12] - 风险评级分为A和B两个等级，A为正常风险，B为较高风险[12]

独立董事评估 - 公司董事会评估三位独立董事独立性[1] - 三位独立董事符合独立性相关要求[1]

审计会议与机构变更 - 2023年度审计委员会召开6次会议[1] - 2023年12月22日股东大会同意变更审计机构[3] 审计费用与聘期 - 北京大华国际审计服务费55万元（含税）[3] - 建议聘为2024年度审计机构，聘期一年[4] 审计工作情况 - 审计委员会认为财报真实完整准确[6] - 认可内部审计计划合理性可行性[5] - 推动内控体系实施评估完善，无重大缺陷[7][8] 未来展望 - 2024年审计委员会将继续履职[10]

贵州三力制药股份有限公司 审计报告 北京大华审字[2024]00000486 号 北 京 大 华 国 际 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 ) Beijing Dahua International Certified Public Accountants (Limited Liability Partnership) 贵州三力制药股份有限公司 审计报告及财务报表 （2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日止） | | | 目 录 | 页 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | | 1-8 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | | 1-2 | | | 合并利润表 | | 3 | | | 合并现金流量表 | | 4 | | | 合并股东权益变动表 | | 5-6 | | | 母公司资产负债表 | | 7-8 | | | 母公司利润表 | | 9 | | | 母公司现金流量表 | | 10 | | | 母公司股东权益变动表 | | 11-12 | | | 财务报表附注 | | 1-143 | ...

公司代码：603439 公司简称：贵州三力 贵州三力制药股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 贵州三力制药股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内 部控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专 项监督的基础上，我们对公司2023年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了 评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露 内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责 组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别 及连带法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整， 提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标 提供合理保证。此外，由于情况的变化可 ...