股价与交易表现 - 11月17日盘中股价下跌2.02%至12.64元/股，成交额5689.06万元，换手率1.11%，总市值51.69亿元 [1] - 主力资金净流出471.00万元，特大单买卖占比分别为8.88%和10.43%，大单买卖占比分别为12.14%和18.87% [1] - 年内股价微跌0.19%，近5个交易日上涨2.85%，近20日上涨1.04%，近60日下跌3.14% [1] 股东结构与资金流向 - 截至9月30日股东户数为2.63万，较上期增加1.99%，人均流通股15334股，较上期减少1.96% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入10.38亿元，同比减少28.24%，归母净利润8078.70万元，同比减少58.39% [2] 公司分红情况 - A股上市后累计派现3.62亿元，近三年累计派现2.60亿元 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为药品的研发、生产及销售，收入主要来源于呼吸系统用药（占比60.03%）、补益用药（13.75%）和妇科用药（9.77%） [1] - 公司所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ，概念板块包括创新药、中药、多胎概念等 [1]

投资评级 - 报告对贵州三力维持“买入”评级 [8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩承压，营业收入与利润同比大幅下滑，但正持续推进OTC渠道建设以应对挑战 [1][2][6] - 2025年1-9月公司实现营业收入10.38亿元，同比下降28.24% [2][6] - 2025年1-9月实现归母净利润0.81亿元，同比下降58.39% [2][6] - 2025年1-9月实现扣非归母净利润0.66亿元，同比下降64.49% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.37亿元，同比下降36.10% [2][6] - 2025年第三季度单季归母净利润为-0.02亿元，扣非归母净利润为-0.05亿元，出现亏损 [2][6] 业绩下滑原因分析 - 业绩下行主要受呼吸道感染相关药品市场需求整体收缩影响，核心产品开喉剑喷雾剂销量同比减少 [12] - 公司自2024年起积极推进全国OTC渠道网络建设，销售及管理人员规模快速扩大，相关运营费用短期内显著增长，但渠道规模效应尚未充分释放 [12] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率为71.03%，同比微增0.19个百分点 [12] - 2025年第三季度归母净利率为-0.68%，同比下降15.30个百分点 [12] - 2025年第三季度销售费用为2.01亿元，同比下降6.79%，但销售费率大幅上升至59.75%，同比增加18.79个百分点 [12] - 2025年第三季度管理费用为0.37亿元，同比下降16.01%，管理费率为11.07%，同比增加2.65个百分点 [12] - 2025年第三季度研发费用为0.03亿元，同比下降79.63%，研发费率为0.75%，同比下降1.61个百分点 [12] 产品与生产优势 - 核心产品开喉剑喷雾剂（儿童型）在咽喉疾病中成药喷雾剂医院终端市场已连续多年位居前列 [12] - 公司及子公司共拥有14种剂型21条GMP生产线，中药产品批准文号165个，35个独家品种 [12] - 生产技术上实现丸剂产线智能化改造提升效率，并突破泡腾片制备技术为新产品上市奠定基础 [12] 盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润为1.37亿元，对应EPS为0.34元 [12] - 预计公司2026年归母净利润为1.46亿元，对应EPS为0.36元 [12] - 预计公司2027年归母净利润为1.58亿元，对应EPS为0.39元 [12]

市场整体表现 - 上证综指收于4019.98点，位于年线之上，当日涨跌幅为-0.24% [1] - A股市场总成交额达到15738.94亿元 [1] - 当日共有58只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 大东方（600327）乖离率最高，达9.69%，今日涨幅10.06%，换手率15.27% [1] - 华映科技（000536）乖离率为6.49%，今日涨幅9.94%，换手率4.22% [1] - *ST金科（000656）乖离率为4.38%，今日涨幅4.76%，换手率2.06% [1] - 惠城环保（300779）最新价150.20元，乖离率3.10% [1] - 贵州三力（603439）最新价12.96元，乖离率2.82% [1] 其他突破年线个股 - 溢多利（300381）乖离率2.61%，亚华电子（301337）乖离率2.01% [1] - 国联水产（300094）乖离率1.95%，晶科能源（688223）乖离率1.80% [1] - 格力博（301260）乖离率1.71%，中无人机（688297）乖离率1.71% [1] - 日出东方（603366）今日涨幅10.04%，乖离率1.69% [1] - 捷荣技术（002855）今日涨幅10.00%，乖离率1.61% [1] 低乖离率个股 - 铭普光磁（002902）乖离率1.12%，东方生物（688298）乖离率1.08% [2] - 黑猫股份（002068）乖离率1.04%，渤海股份（000605）乖离率1.00% [2] - 金域医学（603882）乖离率0.95%，世联行（002285）乖离率0.85% [2] - 寿仙谷（603896）乖离率0.82%，华统股份（002840）乖离率0.79% [2] - 顾地科技（002694）乖离率0.76%，拱东医疗（605369）乖离率0.73% [2]

文章核心观点 - 贵州三力制药股份有限公司控股股东张海与持股4.94%的股东悦欣医药签署为期12个月的《一致行动协议》，使控股股东及其一致行动人合计持股比例达到48.68% [2][3][4] - 此次权益变动不涉及股东各自持股数量的增减，不触及要约收购，且公司的控股股东及实际控制人未发生变化，仍为张海先生 [2][11] 一致行动协议签署后股权结构 - 控股股东张海与股东悦欣医药签署协议后，双方合计持有公司股份187,858,540股，占公司总股本的45.94% [2] - 因股东王惠英（张海母亲）与张海存在一致行动关系，协议签署后控股股东及其一致行动人合计持有公司股份199,056,487股，占公司总股本的48.68% [2][3] 一致行动协议主要内容 - 协议双方在向公司董事会或股东会提出提案、进行投票及提名董事候选人前需充分协商沟通并达成一致意见，若意见不一致则按照甲方（张海）的意见进行表决 [5][6] - 乙方（悦欣医药）承诺未经甲方事先书面同意，不会同公司其他股东请求召开临时股东会 [6] - 一致行动期限自协议签署之日起12个月，期满前一个月经双方同意可延长 [7] - 协议签署系基于乙方对甲方经营管理理念的认同、对公司未来发展的信心以及对医药领域投资价值的认可 [4]

股东结构变动 - 公司控股股东张海与持股4.94%的股东悦欣医药签署一致行动协议，协议有效期为12个月 [2] - 签署协议后，张海与悦欣医药合计持有公司股份187,858,540股，占公司总股本的45.94% [2] - 因股东王惠英系张海母亲，存在一致行动关系，协议签署后控股股东及其一致行动人合计持股199,056,487股，占总股本48.68% [2]

股东结构变动 - 控股股东张海与持股4.94%的股东悦欣医药签署一致行动协议，期限为12个月 [1] - 协议签署后双方合计持有公司股份187,858,540股，占公司总股本的45.94% [1] - 因股东王惠英系张海母亲，存在一致行动关系，协议签署后控股股东及其一致行动人合计持股199,056,487股，占总股本48.68% [1] 控制权状况 - 本次签署一致行动协议后，公司控股股东及实际控制人均未发生变化，仍为张海先生 [1]

权益变动 - 张海、悦欣医药签署《一致行动协议》，有效期12个月，期满前一个月可协商延长[20][22] - 本次权益变动前，张海及其一致行动人合计持股占总股本43.74%，悦欣医药持股占总股本4.94%[19] - 本次权益变动后，信息披露义务人合计持股占总股本48.68%[19][20] - 本次权益变动系签署协议，不涉及自身持股数量增减，未导致控制权变更[61] 股权结构 - 张海持有公司股份占总股本41.00%，累计质押占其所持股份47.71%，占总股本19.56%[25] - 王惠英持有公司股份占总股本2.74%[15] 未来展望 - 未来12个月内，信息披露义务人无增加或减少上市公司股份的计划[17] - 未来12个月内，信息披露义务人暂无改变主营业务、重大调整、资产和业务重组等计划[29][30] 交易情况 - 2024年8月11日，张海以10.50元/股价格协议转让2100万股给悦欣医药[41] - 2025年7月3日 - 10月2日，悦欣医药通过集中竞价减持809,900股[44] 财务数据 - 悦欣医药2024年资产总额22,051.39万元，负债总额21,051.50万元，净资产999.89万元[47] - 悦欣医药2024年营业收入0，净利润 - 0.11万元，资产负债率95.47%[47]

股权变动 - 控股股东张海与悦欣医药签署12个月《一致行动协议》[2] - 签署协议后，张海与悦欣医药合计持股187,858,540股，占总股本45.94%[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股199,056,487股，占总股本48.68%[2] 股东持股 - 张海持股167,668,440股，占比41.00%[4] - 王惠英持股11,197,947股，占比2.74%[4] - 悦欣医药持股20,190,100股，占比4.94%[4] 协议条款 - 协议约定按张海意见表决，期满可延长，违约担责[6][7][8][10] 变动说明 - 本次权益变动不涉及持股数量增减，不触及要约收购[11]

一致行动关系变动 - 信息披露义务人张海及其一致行动人王惠英与海南悦欣医药投资合伙企业签署《一致行动协议》[1] - 权益变动前张海及王惠英合计持股43.74% 悦欣医药持股4.94%[1] - 权益变动后三方通过一致行动关系合计持股比例达48.68% 合计持股数量为199,056,487股[1] 公司控制权与股份状态 - 本次权益变动不涉及实际股份转让或增减 未导致公司控制权变更[1] - 张海仍为公司实际控制人[1] - 截至公告日张海所持股份中80,000,000股处于质押状态 占公司总股本的19.56%[1] 未来股份变动计划 - 信息披露义务人表示未来12个月内无继续增减持公司股份的计划[1]

大宗交易概况 - 10月28日公司发生一笔大宗交易，成交量为237.57万股，成交金额为2879.37万元，成交价为12.12元，该价格与当日收盘价持平[2] - 该笔交易的买方为招商证券股份有限公司贵阳金朱东路证券营业部，卖方为国泰海通证券股份有限公司上海浦东分公司[2] - 近3个月内公司累计发生4笔大宗交易，合计成交金额达到1.51亿元[2] 近期市场表现 - 10月28日公司收盘价为12.12元，当日下跌1.54%，日换手率为1.69%，成交额为8313.35万元[2] - 当日主力资金净流出1894.05万元，近5日公司股价累计下跌2.96%[2] - 近5日资金合计净流出4003.02万元[2]