市场扩张和并购 - 公司与汉方制药签署协议，受让16个药品上市许可及相关权益，转让价款（含税）200万元[2][4] - 汉方制药注册资本46690.9万元[6] - 顺铂氯化钠注射液为核心转让品种，转让价款（含税）200万元，其余品种核心品种转让完成后无偿赠予[7][12][14] 未来展望 - 受让药品上市许可符合中长期发展战略[18] - 受让药品上市许可或丰富肿瘤用药产品线，提升市场竞争力[18] - 受让药品上市许可或为公司业绩提供新增长动能[18] 其他 - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组，无需提交董事会及股东会审议[2][4][5] - 药品上市许可持有人变更需药品监管部门审批，存在不确定性[2][18] - 合同签署对公司当期业绩不构成重大影响[3] - 受让药品上市许可对公司当期财务状况、经营成果无重大影响[18] - 协议对双方终止合同及违约情况有相关规定[16][17]

股票注销 - 2025年11月27日同意回购注销2024年激励计划中200,000股未解除限售股票[2] - 2025年10月28日注销872,000股限制性股票，股本变更为408,930,216股[2] - 2026年3月9日同意回购注销2024年激励计划中40,000股未解除限售股票[3] - 2024年限制性股票激励计划待注销240,000股[4] 股本与资本变更 - 完成注销后股本由408,930,216股变更为408,690,216股[4] - 完成注销后注册资本由408,930,216元变更为408,690,216元[4] 债权相关 - 债权人申报期内有权要求公司清偿债务或提供担保[5] - 债权申报时间为公告披露之日起45日内[6] - 债权申报地点为贵州省安顺市平坝区公司处[7] - 债权申报联系人鞠灵珂，有联系电话、传真、邮箱[9]

限制性股票回购注销 - 2026年3月9日拟回购注销冯由超40,000股未解锁限制性股票[2][11] - 2025年3月28日拟回购注销1名离职对象60,000股[8] - 2025年7月30日拟回购注销2名离职对象80,000股[9] - 2025年10月28日注销3名离职对象140,000股[10] - 2025年11月27日拟回购注销汤建锋200,000股[11] 回购相关数据 - 调整后回购价格7.16元/股[3] - 预计支付回购资金总额286,400元[13] 激励计划进程 - 2024年10月8日董事会通过激励计划草案[2] - 2024年10月24日股东大会通过相关议案[5] - 2024年12月4日完成限制性股票授予登记[7] 其他事项 - 2025年6月26日实施2024年年度权益分派，每股派0.34元[13] - 回购注销不影响财务和经营成果[14] - 需履行后续披露、回购注销及变更登记手续[17] - 需办理减资事宜[17]

激励计划授予 - 2024年11月8日为权益授予日，向54名激励对象授予523万股限制性股票[8][9] 回购注销 - 拟对1名离职激励对象40,000股未解除限售股票回购注销[10][13] - 回购价格调整为7.16元/股[13] 流程进展 - 已取得现阶段必要批准与授权[10][14] - 尚需履行后续信息披露及办理相关事宜[14][15]

会议信息 - 2026 年 3 月 9 日召开第四届董事会第二十二次会议[2] - 应到董事 9 人，实到 9 人[2] - 公告日期为 2026 年 3 月 10 日[6] 回购事项 - 审议通过回购注销部分限制性股票议案[3] - 拟回购冯由超 40,000 股未解锁限制性股票[3] - 表决 9 票同意，0 票回避、反对、弃权[4]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告核心观点 - 医药行业当前产业时代的底层逻辑是创新和出海，市场交易主线从2025年的创新药通过BD（业务发展）出海，演进至2026年对多个“从0到1”科技创新赛道的关注，这体现了创新逻辑的前移和市场风险偏好的提升 [2] - 医药板块近期市场关注度较低，行业整体缺乏显著催化剂，行情以结构性机会为主，前期内部的板块轮动未能形成持续趋势 [1] - 中长期持续看好创新、出海、困境反转脉冲三大产业演绎脉络，最看好的三个投资方向是BD2.0、小核酸和供应链（CXO及上游） [3] - 投资策略上建议“抓两头”：一头是“从0到1”科技创新赛道的轮动和创新供应链（尤其是CRO），另一头是低位变化票（如业绩高增线、基药及其他个股变化），并等待行情向创新药轮动蔓延 [2] 根据目录总结 1 春节期间医药行业重点事件梳理 - **创新药BD交易实现开门红**：2026年春节前后中国创新药对外BD交易活跃，截至2月15日，2026年对外BD交易首付款规模已超过2025年任一季度，总金额超过2025年全年水平的1/3 [4][15]。2025年全年中国创新药对外BD交易首付款达70亿美元，总金额约1357亿美元，较2024年翻倍增长，且总金额历史上首次超越美国 [15]。具体案例包括瑞博生物（首付款6000万美元，潜在里程碑44亿美元）[13]、勤浩医药（首付款8000万美元，潜在里程碑14.5亿美元）[13]、信达生物（首付款3.5亿美元，潜在里程碑约85亿美元）[13]以及石药集团与阿斯利康的潜在总金额高达185亿美元的平台合作 [14] - **优势产品海外研发和注册进展顺利**：石药集团PCSK9 siRNA新药SYH2053启动海外三期临床，长效GLP-1/GIP双靶点受体激动剂SYH2082获FDA批准IND [4][18]。科伦博泰的芦康沙妥珠单抗由合作伙伴默沙东启动针对转移性尿路上皮癌的海外三期临床 [4][18]。翰森制药的甲磺酸阿美替尼获欧盟委员会批准上市 [4][18] - **《基药目录管理办法》时隔11年重新修订**：新办法强调基药目录定期评估、动态调整且调整周期原则上不超过三年，或为基药目录变化的前置信号 [4][26] - **1-8批药品集采接续开标，政策趋于理性**：本次接续采购涉及316种药品，整体中选率高达93%，临床在用的原中选产品继续中选率达98% [30]。政策更加注重投标药品供应商的质量和“反内卷”导向，企业报价趋于理性 [31] 2 医药行情回顾与热点追踪 - **医药行业行情回顾**：节前一周（2.9-2.13）医药生物指数周环比下跌0.81%，跑输沪深300指数（+0.36%）1.17个百分点，跑输创业板指数（+1.22%）2.03个百分点 [34]。2026年初至今，医药生物指数上涨2.44%，跑赢沪深300（+0.66%）和创业板指数（+2.27%）[34]。当周医药涨跌幅在申万一级行业中排第20位 [1] - **子行业表现**：当周（2.2-2.6）表现最好的子行业为医疗服务（+0.22%），最差的为医药商业II（-2.68%）[45]。2026年初至今，表现最好的子行业为医疗服务II（+10.49%），最差的为化学制剂（-2.06%）[48] - **行业热度追踪**：当周医药行业PE（TTM，剔除负值）为29.25，低于2005年以来均值（35.86）6.61个单位 [52]。医药成交总额为4011.15亿元，占沪深总成交额的比例为3.83%，显著低于2013年以来7.09%的均值 [1][55] - **个股行情回顾**：当周（2.9-2.13）涨幅前五的个股为东阳光（+30.80%）、振德医疗（+17.42%）、欧林生物（+15.01%）、禾信仪器（+14.67%）、美好医疗（+13.54%）[58] 3 投资建议与关注方向 - **CRO及CXO供应链**：重点关注泰格医药、百奥赛图，其他可关注药明合联、皓元医药、维亚生物、昭衍新药、森松国际、诺泰生物、药明康德、凯莱英、博腾股份、康龙化成、百普赛斯、药康生物、奥浦迈、赛分科技、纳微科技、东富龙等 [2][32] - **“从0到1”科技创新赛道**： - AI创新药：关注晶泰控股、英矽智能 [2][32] - 小核酸：关注前沿生物、悦康药业、必贝特、阳光诺和、瑞博生物、福元医药、信立泰、奥锐特、诺泰生物等 [2][32] - AI机器人：如微创机器人、天智航等 [2][32] - **基药方向**：关注盘龙药业、贵州三力、以岭药业、方盛制药等 [2][32] - **其他方向**：2026年上半年可关注BD2.0方向（如石药集团、三生制药、映恩生物、科伦博泰、信达生物、泽璟制药）、美国大基建（森松国际）、有诉求的央国企以及长护险潜在变化 [2][32]

行业与公司 * **涉及的行业**：电子（PCB、存储）、通信（光模块、铜连接、光纤光缆）、计算机（国产算力、AI应用）、传媒（互联网、游戏、AI漫剧）、医药（基药目录、创新药产业链、脑机接口、手术机器人）[1][2][3][4][5][6] * **涉及的公司**： * **电子**：东山精密、胜宏科技、沪电股份、鹏鼎控股、深南电路、兴森科技、江波龙、德明利、兆易创新、普冉股份、北京君正、恒烁股份、澜起科技、聚辰股份[1][2] * **通信**：中际旭创、新易盛、东山精密、立讯精密、沃尔核材、汇聚科技[2] * **计算机**：海光信息、寒武纪、天数智芯、金山云、网宿科技、第四范式、阿里巴巴、税友股份、中控技术、鼎捷数智[2] * **传媒**：腾讯、巨人网络、完美世界、世纪华通、恺英网络、快手、欢瑞、荣信[2][3] * **医药**：济川药业、盘龙药业、贵州三力、康恩贝、康弘药业、映恩生物、云顶新耀、成都先导、美好医疗、东微半导、三博脑科、微创机器人、精锋医疗、天智航、三友医疗[4][5][6] 核心观点与论据 * **电子 - PCB** * 板块自去年四季度以来表现偏弱，主要因市场对正交背板方案观点分化，部分认为可能被铜缆/CPO替代或推迟至2028年[1] * 正交背板仍在正常稳步推进，预计在2027年下半年步入批量生产阶段，龙头公司因分歧导致股价滞涨，性价比凸显[1] * CoWoP方案（芯片直接封装在PCB上）确定性更强，可降本、提效并绕过紧缺的载板产能，PCB单平米价值量或提升数倍至十倍，有望提前至2027年底出产品，2028年落地[1] * **电子 - 存储** * 合约价仍处上行周期（现货价波动无碍），模组公司第一季度业绩将爆发（低价库存兑现）[2] * AI服务器+通用服务器带动内存条需求[2] * **通信 - 光模块** * 近期下跌与美股科技股回调及CPO概念炒作有关，但产业口径明确CPO在ScaleOut场景替代光模块可能性低，短期炒作过度[2] * 北美云商2026年资本开支指引超预期（6200亿美元，同比+65%），光模块2027年或看到需求加速[2] * 催化节点临近：英伟达季报（2月26日）、GTC大会（3月）、OFC展会（NPO产品展示）[2] * **通信 - 光纤光缆** * 散纤价格短期暴涨（25元→50元），但集采流标反映运营商涨价意愿低，长期持续性存疑[2] * **计算机 - 国产算力** * 千问宕机侧面验证AI基础资源紧缺，Agent时代相比Chatbot资源消耗指数级别提升加剧供需错配，国内AI基础资源有望量价齐升[2] * 供需紧缺利好国产芯片厂商加速导入，Agent使用量增加利好CPU需求二次抬升[2] * **计算机 - AI应用端** * 海外软件大跌，SaaS商业模式重构，随着2026年第三季度原生Agent产品推出叙事有望反转，看好2C入口重构+2B高价值场景[2] * **传媒 - 腾讯** * 上周连跌原因包括：市场担心互联网平台加税（实际游戏增值税无加税空间，也未验证出新税种）、元宝活动被封、第四季度业绩下调传闻，但目前15倍PE仍具备性价比[2] * 目前元宝下载情况稳健，腾讯AI与大厂差距可能缩小[3] * **传媒 - AI漫剧** * 腾讯成立单独AI漫剧APP，对制作端有利，制作端进入红利期[3] * **医药 - 基药目录** * 医保、独家等身份纳入基药目录概率高，不在基药目录当中的品种都有可能被纳入，独家品种被纳入的概率更高[4] * **医药 - 手术机器人** * 国内8月前有望全面落地收费政策，海外订单翻倍增长，2027年维持高速增长[6] * 腔镜和骨科机器人是主要类型，腔镜机器人海外业绩确定性强[6] 其他重要内容 * **电子 - 存储**：设计公司推荐兆易创新（60亿利润预期），AI服务器+通用服务器带动内存条需求，推荐澜起科技（远期100亿利润）、聚辰股份（远期15亿利润）[2] * **通信 - 铜连接**：作为正交背板替代方案（Plan B）[2] * **医药 - 创新药产业链**：重视全球竞争力，关注方向为新一代ADC、新一代IO、小核酸、CGT等[4] * **医药 - 主题**：脑机接口：春晚或展示非侵入式产品，3月一级公司博瑞康半侵入式产品获批[4]

涉及的行业与公司 * 行业：中药制药行业[2] * 公司：三力制药[1] 核心观点与论据 1 公司核心产品与增长点 * 核心产品开喉剑系列在二级以上医院覆盖率高，儿童型覆盖率已达80%以上[2] * 未来增长点在于提升基层医疗机构覆盖率，若能进入基药目录将显著提升销量[2] * 公司通过收购已形成呼吸感冒类、儿科类、骨科类及补益类四大产品领域[2] * 公司拥有160多个批文，其中30多个为独家批文[6] 2 未来发展战略与业务主线 * 未来将重点发展OTC业务，分为呼吸线和银发线两条主线[2] * 呼吸线包括开喉剑系列及其他感冒止咳类产品[6] * 银发线涵盖补益类、骨科类及止咳类产品，以应对老龄化社会需求[6] * 公司计划通过与全国百强连锁店合作，加强基层供销体系建设以提升市场占有率[6] * 短期内无新的外延并购计划，重点在于消化现有批文资源并建立大单品孵化能力[19] 3 财务业绩与收入预期 * 公司预计2025年业绩承压，主因呼吸类疾病发病率较低及渠道库存压力[3] * 预计2026年业绩约为16-17亿元，2027年目标为19-20亿元[3] * 2026年整体预期收入约为19至20亿元[8] * 其中呼吸线预计贡献约12至13亿元，补益线约4至5亿元，其他产品线（如骨科、妇科）1至2亿元[8] * 以上预期均未考虑产品进入基药目录可能带来的增长[8] 4 基药目录进展与影响 * 有四个品种可能进入基药目录：成人型开喉剑、儿童型开喉剑、芪胶升白胶囊和妇科再造丸[4] * 儿童型开喉剑入选概率最大，自2009年进入国家医保，二级以上医院覆盖率超80%[4] * 成人型开喉剑和芪胶升白胶囊在二级以上医院覆盖率约30%，也有较大入选可能[4] * 基药目录评选已启动，预计年后公布[4] * 若独家产品进入基药目录，将显著提升基层医疗机构覆盖率和处方量，带来销售增长[13] * 公司自2018版基药目录发布后已为下一版做准备，若2026年一季度公布，真正大规模放量预计从2027年开始[16] 5 集采应对策略 * 公司不排斥中成药集采，认为集采有助于提升销量[2] * 将通过减少销售费用来维持利润，并已制定应对规划[2] * 集采身份类似于基药，有助于上量，价格下降可通过减少销售费用保持利润[17] 6 OTC市场与渠道布局 * 正积极布局OTC市场，与全国百强连锁合作，深化O2O模式[2] * 通过KA、平台、厂家三方联动进行即时零售，线上购药潜力巨大[2] * 2023年以来通过分省制推广OTC产品，但合作深度不足，2026年将重点改革，由总部统一策划营销方案[18] * OTC业务架构分为呼吸线和银发线两条主线，各自独立并建立全国商务团队辅助[22] 7 创新研发与产能保障 * 已放弃经典名方研发，转而积极布局创新中药[2] * 2026年立项了三个创新中药项目，周期较长，预计需六七年以上才能见效[11] * 将按阶段性里程碑事件进行披露[11] * 中药材供应非核心业务，主要为保证道地药材八爪金龙的稳定供应[10] * 已建立育苗基地，计划在2027至2028年实现规模化种植，以确保未来三到四年的成本稳定[10] 8 其他重要信息 * 公司预计2026年整体销售收入增长10%至15%，若产品进入基药目录，某些品种年增长可达15%至20%甚至超过20%[15] * 目前基层市场销售收入占比仅为5%至8%，提升空间很大[15] * 2026年主要目标是打通全流程ERP系统，优化集团化OA工具以提高管理效率[19] * 商誉减值一旦提取就无法加回[23] * 公司内部管理团队和销售团队的融合已基本完成[22]

公司对监管政策的回应 - 三力制药在互动平台回应投资者提问 表示公司高度关注中成药行业相关监管政策调整[1] - 公司始终严格按照国家药品监管要求开展生产经营及产品研发工作[1]

公司股价表现与影响因素 - 公司股价受到宏观经济环境、行业周期及二级市场波动等多种因素影响 [2] - 公司始终重视和关注市值 [2] 公司经营与价值创造 - 公司努力提升经营业绩和管理水平 [2] - 公司致力于为股东创造价值 [2]