股东结构变动 - 控股股东张海与持股4.94%的股东悦欣医药签署一致行动协议，期限为12个月 [1] - 协议签署后双方合计持有公司股份187,858,540股，占公司总股本的45.94% [1] - 因股东王惠英系张海母亲，存在一致行动关系，协议签署后控股股东及其一致行动人合计持股199,056,487股，占总股本48.68% [1] 控制权状况 - 本次签署一致行动协议后，公司控股股东及实际控制人均未发生变化，仍为张海先生 [1]

权益变动 - 张海、悦欣医药签署《一致行动协议》，有效期12个月，期满前一个月可协商延长[20][22] - 本次权益变动前，张海及其一致行动人合计持股占总股本43.74%，悦欣医药持股占总股本4.94%[19] - 本次权益变动后，信息披露义务人合计持股占总股本48.68%[19][20] - 本次权益变动系签署协议，不涉及自身持股数量增减，未导致控制权变更[61] 股权结构 - 张海持有公司股份占总股本41.00%，累计质押占其所持股份47.71%，占总股本19.56%[25] - 王惠英持有公司股份占总股本2.74%[15] 未来展望 - 未来12个月内，信息披露义务人无增加或减少上市公司股份的计划[17] - 未来12个月内，信息披露义务人暂无改变主营业务、重大调整、资产和业务重组等计划[29][30] 交易情况 - 2024年8月11日，张海以10.50元/股价格协议转让2100万股给悦欣医药[41] - 2025年7月3日 - 10月2日，悦欣医药通过集中竞价减持809,900股[44] 财务数据 - 悦欣医药2024年资产总额22,051.39万元，负债总额21,051.50万元，净资产999.89万元[47] - 悦欣医药2024年营业收入0，净利润 - 0.11万元，资产负债率95.47%[47]

股权变动 - 控股股东张海与悦欣医药签署12个月《一致行动协议》[2] - 签署协议后，张海与悦欣医药合计持股187,858,540股，占总股本45.94%[2] - 控股股东及其一致行动人合计持股199,056,487股，占总股本48.68%[2] 股东持股 - 张海持股167,668,440股，占比41.00%[4] - 王惠英持股11,197,947股，占比2.74%[4] - 悦欣医药持股20,190,100股，占比4.94%[4] 协议条款 - 协议约定按张海意见表决，期满可延长，违约担责[6][7][8][10] 变动说明 - 本次权益变动不涉及持股数量增减，不触及要约收购[11]

一致行动关系变动 - 信息披露义务人张海及其一致行动人王惠英与海南悦欣医药投资合伙企业签署《一致行动协议》[1] - 权益变动前张海及王惠英合计持股43.74% 悦欣医药持股4.94%[1] - 权益变动后三方通过一致行动关系合计持股比例达48.68% 合计持股数量为199,056,487股[1] 公司控制权与股份状态 - 本次权益变动不涉及实际股份转让或增减 未导致公司控制权变更[1] - 张海仍为公司实际控制人[1] - 截至公告日张海所持股份中80,000,000股处于质押状态 占公司总股本的19.56%[1] 未来股份变动计划 - 信息披露义务人表示未来12个月内无继续增减持公司股份的计划[1]

投资评级 - 报告对贵州三力维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩短期承压，营业收入10.38亿元，同比下降28.24%，归母净利润0.81亿元，同比下降58.39% [4] - 业绩承压主因呼吸系统用药存在一定压力，导致销售与管理费用率上升，销售费用率为46.88%，同比增加5.53个百分点，管理费用率为10.89%，同比增加2.73个百分点 [7] - 随着四季度进入呼吸疾病用药需求旺季，公司核心产品开喉剑系列销售有望边际改善 [8] - 公司正进行营销体系战略性重构，由“处方渠道主导”向“OTC渠道为主、处方渠道协同”转型，并加强线上渠道运营，改革成效有望逐步释放 [7] - 公司通过参与设立生物医药基金布局创新药领域，已储备十余个创新药标的，旨在培育潜在第二增长曲线 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度毛利率为68.65%，同比微降0.63个百分点，净利率为8.06%，同比下降5.68个百分点 [7] - 报告下调公司盈利预测，预计2025年营业收入为18.30亿元，归母净利润为1.68亿元，预计2026年营业收入为20.05亿元，归母净利润为2.08亿元，新增2027年预测，营业收入21.72亿元，归母净利润2.52亿元 [7] - 预计公司毛利率将稳步回升，2025年至2027年分别为69.3%、69.8%、70.4% [6] - 公司当前股价对应2025年预测市盈率PE为29.9倍 [6][8] 战略与运营 - 公司持续推进OTC渠道精细化运营，建立了专业化OTC团队，并与京东健康、阿里健康等主流医药电商平台建立深度合作 [7] - 公司在创新药领域已有实质性布局，2025年上半年已完成个别项目投资交割 [7]

股价与交易表现 - 10月28日公司股价收于12.12元，单日下跌1.54% [1] - 当日发生一笔大宗交易，成交量为237.57万股，成交金额为2879.37万元，成交价格与收盘价相同，无溢价 [1] - 近5个交易日公司股价累计下跌2.96% [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流出4615.94万元 [1] 大宗交易统计 - 近3个月内公司股票累计发生4笔大宗交易，合计成交金额达1.51亿元 [1]

公司治理与信息披露 - 公司于2025年10月27日召开第四届董事会第十六次会议，应到董事9人，实到9人，会议审议通过了《公司2025年第三季度报告》[9][10] - 公司于2025年10月27日召开第四届监事会第十五次会议，应到监事3人，实到3人，会议审议通过了《公司2025年第三季度报告》[14][16] - 公司董事会、监事会及管理层保证季度报告内容的真实、准确、完整，并承担法律责任[2] 财务报告状态 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计[3] - 公司2025年1-9月合并利润表及合并现金流量表均为未经审计状态[5][6] - 报告期内未发生同一控制下企业合并[5]

财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入10.38亿元，同比下降28.24% [1] - 公司2025年前三季度归属母公司股东净利润为8078.7万元，同比下降58.39% [1] - 公司2025年前三季度基本每股收益为0.2元 [1]

会议信息 - 公司第四届监事会第十五次会议于2025年10月27日召开[2] - 会议通知和材料于2025年10月17日送达参会人员[2] - 会议应到监事3人，实到3人[2] - 会议由监事会主席龙静召集和主持[2] 审议结果 - 会议审议通过《公司2025年第三季度报告》[3] - 表决情况为3票同意，0票回避，0票反对，0票弃权[4]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为3.37亿元，同比下降36.10%[3] - 年初至报告期末营业收入为10.38亿元，同比下降28.24%[3] - 营业总收入同比下降28.2%，从14.47亿元降至10.38亿元[17] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-227.40万元[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为8078.70万元，同比下降58.39%[3] - 年初至报告期末扣除非经常性损益的净利润为6642.86万元，同比下降64.49%[3] - 营业利润同比下降63.3%，从2.34亿元降至8596.7万元[17] - 2025年前三季度净利润为8367.7万元，较2024年同期的19878.4万元下降57.9%[18] - 归属于母公司股东的净利润为8078.7万元，较2024年同期的19413.2万元下降58.4%[18] - 2025年前三季度利润总额为9265.3万元，较2024年同期的23326.8万元下降60.3%[18] - 年初至报告期末基本每股收益为0.20元/股，同比下降57.45%[3] - 基本每股收益为0.20元/股，较2024年同期的0.47元/股下降57.4%[19] 成本和费用 - 销售费用同比下降18.6%，从5.98亿元降至4.87亿元[17] - 研发费用下降35.0%，从2984.0万元降至1939.1万元[17] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为5006.36万元，同比下降43.72%[3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5006.4万元，较2024年同期的8896.2万元下降43.7%[21] - 2025年前三季度销售商品提供劳务收到的现金为13.27亿元，较2024年同期的14.57亿元下降8.9%[21] - 2025年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-2.66亿元，较2024年同期的-6728.3万元扩大296.2%[22] - 2025年前三季度投资支付的现金为2.07亿元，较2024年同期的2639.4万元大幅增加683.8%[22] - 2025年前三季度取得借款收到的现金为4.50亿元，较2024年同期的1.80亿元增加149.8%[22] - 期末现金及现金等价物余额为2.66亿元，较2024年同期的5.37亿元下降50.5%[22] 资产和负债变动 - 货币资金减少44.0%，从4.75亿元降至2.66亿元[13] - 应收账款减少24.7%，从7.29亿元降至5.49亿元[13] - 长期股权投资大幅增加534.2%，从1254.7万元增至7956.9万元[13] - 短期借款增加63.7%，从3.52亿元增至5.75亿元[14] - 报告期末总资产为28.48亿元，较上年度末下降10.77%[4] - 总资产下降10.8%，从31.92亿元降至28.48亿元[13][14][15] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为14.81亿元，较上年度末下降3.05%[4] - 归属于母公司所有者权益下降3.1%，从15.27亿元降至14.81亿元[15] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助为1436.92万元[6]