报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [2] 报告的核心观点 业绩显著提升 - 2024年前三季度公司预计实现营收187.41~189.91亿元，同比增长24.27%~25.93%；归母净利润22.67~24.67亿元，同比增长515.35%~569.64% [1] - 单季度看，24Q3公司预计实现营收66.50~69.00亿元，同比增长6.86%~10.88%，环比增长，续创历史新高；归母净利润9.00~11.00亿元，同比增长318.03%~410.93%，环比增长11.22%~35.93% [1] 主摄竞争优势持续深化 - 公司在智能手机领域已完成全系列机型后置主摄产品布局，OV50H凭借优异性能被广泛应用于国内主流高端智能手机后置主摄传感器方案中 [1] - OV50K40是全球首款采用TheiaCel技术的智能手机CIS，可实现单次曝光接近人眼级别的动态范围 [1] 副摄份额快速提升 - 公司积极开拓长焦等副摄市场，凭借在宽动态、低功耗等性能上的优势，公司副摄产品市场份额有望快速提升 [1] - 公司推出OV50M40以应对前摄、广角、超广角、长焦等应用对小尺寸50MP CIS的需求，预计24Q4实现量产 [1] 汽车CIS产品矩阵不断完善 - 公司凭借先进紧凑的汽车CIS解决方案覆盖了广泛的汽车应用，推出OX02D10适用于ADAS、DVR以及舱内等多个应用领域 [2] - OX02D10采用PureCel®Plus技术的2.9μm像素架构，实现了出色的低照性能，感光灵敏性提升26% [2] 新兴市场应用前景广阔 - 公司在全局曝光技术的领先优势，赋能终端设备实现眼球追踪、同步定位和制图等功能，CIS产品在小尺寸及低功耗方面的优势高度适配AR/VR包括AI眼镜等终端客户需求 [2] - 公司开发的LCOS产品凭借高解析度、外形紧凑、低功耗和低成本的特点，将为AR/VR包括AI眼镜等新兴市场提供更多助力 [2] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为264.86/318.36/375.67亿元，增速分别为26.0%/20.2%/18.0%；归母净利润分别为34.77/47.02/60.25亿元，增速分别为525.9%/35.2%/28.1% [2] - 公司2024-2026年PE分别为40.3/29.8/23.3 [2]

报告公司投资评级 - 给予"买进"评级 [4] 报告的核心观点 - 3Q24公司营收创历史新高,同比增长24%-26%,净利润同比大幅增长515%-570% [4] - 公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透,带动营业收入和毛利率显著增长 [4] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到33.9亿元、45亿元和56.2亿元,同比增长510%、33%和25% [4] 公司投资价值分析 - 公司发布OV50系列产品后,凭借超高速对焦能力和高动态范围成功获得国内主要终端品牌的份额 [4] - 随着公司研发节奏的加快,产品竞争力将进一步提升 [4] - 目前股价对应2026年PE为19倍,估值合理 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入将从20078百万元增长至43563百万元,年复合增长率达到21.5% [7] - 2022-2026年净利润将从990百万元增长至5622百万元,年复合增长率达到54.8% [7] - 2022-2026年每股收益将从0.81元增长至4.63元,年复合增长率达到54.8% [6] 主要股东情况 - 公司第一大股东为虞仁荣,持股比例为29.52% [1] - 机构投资者和一般法人合计持股比例达到36.5% [3] 产品及业务结构 - 公司主要从事半导体设计和元器件代理销售业务 [2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 3Q24 归母净利润预计 9-11 亿，同比增长 318-411%，扣非归母净利润 8.3-10.3 亿元，同比增长 297-393%。这主要得益于1) 2024年上半年市场需求持续复苏，下游需求有所修复，公司在手机大底CIS产品及汽车CIS产品持续渗透，带来营业收入和毛利率的增长 [3][4] - 公司高毛利率产品占比提升以及供应链结构改善带来毛利率修复。我们预计公司2024/25/26年归母净利润32.4/42.1/51.9亿元 [3][6] - 车载端,我们预计车载CIS在2024年仍将保持35%的营收增长,PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN等后续也将在24/25年陆续落地形成收入。我们期待公司手机大底CIS在未来两年安卓品牌覆盖率持续提升,增厚手机部分利润,且公司在代工厂扩产后,25年公司其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS料号如OV50D/OV50M等有望继续放量,增厚收入。此外,我们也期待25/26年随着Meta消费级AR产品的放量,公司作为摄像头CIS的核心供应商,也或将受益于新品的逐渐放量 [5] 报告分类总结 公司业绩 - 3Q24收入66.5-69.0亿元,高于此前单季度最高水平,主要得益于1) 公司汽车CIS产品收入持续增长,预计24年营收水平为21年的2.65倍,2) 公司以OV50H为代表的高端CIS产品线开始放量 [4] - 3Q24扣非净利率12.3-15.2%,盈利能力显著改善,主因公司产品组合结构改善,高端、高毛利率的大底手机CIS产品和汽车CIS产品在收入中占比提升 [4] 未来发展 - 车载端,我们预计车载CIS在2024年仍将保持35%的营收增长,PMIC/Serdes/SBC/CAN/LIN等后续也将在24/25年陆续落地形成收入 [5] - 我们期待公司手机大底CIS在未来两年安卓品牌覆盖率持续提升,增厚手机部分利润,且公司在代工厂扩产后,25年公司其他副摄、潜望式摄像头中使用的CIS料号如OV50D/OV50M等有望继续放量,增厚收入 [5] - 我们也期待25/26年随着Meta消费级AR产品的放量,公司作为摄像头CIS的核心供应商,也或将受益于新品的逐渐放量 [5] 财务预测 - 我们预计公司2024/25/26年归母净利润32.4/42.1/51.9亿元,以反映毛利率修复 [3][6] - 考虑到公司布局已趋完整,后续利润增速或逐渐放缓,给予2024年46.43倍PE(行业平均数2024年61.26倍),对应目标价127元 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3业绩预告亮眼,预计营收实现187.41-189.91亿元(按中值计算同比增长25.1%),预计归母净利22.67-24.67亿元(中值同比增长542.50%) [2] - 手机高端CIS产品导入顺利,如OV50H大底CIS已上量小米14、华为Nova 12等机型,OV50K40也已在荣耀Magic至臻版首发并有望上量小米15 Pro和华为Mate 70 [2] - 车载CIS用量需求将进入放量期,随着自动驾驶等级提升和L3车型大规模落地,车载CIS将迎来增长机会 [3] - 公司预计全年营收261.46亿元,全年归属母公司净利润为31.91亿元,平均毛利率在29.6%水平 [4] 分析师总结 - 公司手机高端CIS产品导入顺利,有望切入更多高端机型,带来较大业绩弹性 [2] - 车载CIS市场前景广阔,随着自动驾驶等级提升和L3车型大规模落地,公司车载CIS业务有望快速增长 [3] - 公司业绩预计将保持高增长,全年营收和净利润有望达到261.46亿元和31.91亿元 [4]

业绩预测 - 公司预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为226,701.35万元到246,701.35万元，同比增加515.35%到569.64%[3] - 公司预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为220,213.31万元到240,213.31万元，同比增加1,595.80%到1,749.81%[3] - 公司预计2024年前三季度实现营业收入为1,874,140.67万元到1,899,140.67万元，同比增加24.27%到25.93%[5] 业绩驱动因素 - 市场需求持续复苏，下游客户需求有所增长，公司在高端智能手机市场的产品导入及汽车市场自动驾驶应用的持续渗透带动了公司的营业收入和毛利率显著增长[7] - 公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，产品毛利率逐步恢复，整体业绩显著提升[7]

可转债情况 - 公司2021年1月22日发行24.40亿元6年期“韦尔转债”并挂牌交易[4] - “韦尔转债”转股期为2021年7月5日至2026年12月27日[4] - 初始转股价格222.83元/股，2024年8月13日起为162.66元/股[6] - 截至2024年9月30日，累计708.4万元转股，形成股份31,860股，占比0.0037%[3][7] - 2024年第三季度转股金额5,000元，转股数量30股[3][7] - 截至2024年9月30日，未转股金额24.32916亿元，占比99.71%[3][7] 股份变动 - 2024年6 - 9月，有限售条件流通股减少1,348,717股[8] - 2024年6 - 9月，无限售条件流通股因转股增加30股，变动后为1,214,427,012股[8] - 2024年6 - 9月，公司总股本减少1,348,687股，变动后为1,214,427,012股[8] - “其他变动”为回购注销2021年激励计划未达条件的第三期限制性股票[8]

股票期权激励 - 2023年第二期股票期权激励计划授予2,079名对象12,270,600份期权[5] - 2023年10月10日为授予日，授予2,126名对象12,280,000份期权[8] - 2023年11月20日激励对象调为2,079人，期权数量调为12,270,600份[9][10] - 2023年12月4日完成行权价格和数量登记，行权价78.97元/份[10] - 2024年8月19日，行权价格调整为78.83元/份[10] - 2024年9月2日通过第一个行权期议案，1,978名对象可行权3,523,001份[11] - 101名离职对象486,944份及1,978名对象12,363份期权将注销[11] - 第一个行权期为2024年10月11日至2025年10月9日[15][19] 业绩数据 - 2020 - 2022年半导体设计业务收入分别为172.67亿、203.80亿、164.07亿元，2023年为179.40亿元[17] - 2023 - 2025年半导体设计业务经营业绩触发值为165亿、175亿、195亿元，目标值为180亿、200亿、220亿元[17] - 2023年公司层面可行权比例为99.67%[17] 行权情况 - 本次行权授予日为2023年10月10日，行权数量3,523,001份，人数1,978名，价格78.83元/份[19] - 管理人员、核心技术（业务）人员可行权数量占股权激励计划总量28.71%，占授予时总股本0.30%[20] 合规情况 - 公司监事会认为调整符合规定，同意调整激励对象及注销部分权益[23] - 北京市天元律师事务所认为本次注销部分股票期权及行权合法有效[26]

关于上海韦尔半导体股份有限公司 2023年第二期股票期 权激励计划注销部分股票期权及第一个行权期符合行权条 件的法律意见 京天股字(2023)第 507-3 号 致:上海韦尔半导体股份有限公司 北京市天元律师事务所(以下简称"本所")接受上海韦尔半导体股份有 限公司(以下简称"韦尔股份"或"公司"）的委托,担任公司 2023年第二 期股票期权激励计划(以下简称"本次激励计划")的专项法律顾问,为公司 本次注销及行权有关事宜出具本法律意见。 为出具本法律意见,本所律师审阅了公司拟定的《上海韦尔半导体股份有 限公司 2023年第二期股票期权激励计划(草案)》以下简称"《激励计划》"）、 北京市天元律师事务所 2、2023年10月10日,公司召开第六届董事会第二十二次会议、第六届 监事会第十八次会议,审议通过了《关于向 2023年第二期股票期权激励计划 的激励对象授予股票期权的议案》,同意公司以 2023年 10 月 10 日为授予日, 授予 2,126 名激励对象 12,280,000 份股票期权,授予价格为 78.97元/份。公司 独立董事发表了独立意见。 3、2023年 11月20日,公司召开第六届董事会第二 ...

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 公告编号：2024-077 | | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | 上海韦尔半导体股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 上海韦尔半导体股份有限公司（以下简称"公司"）控股股东虞仁荣先生持 有公司股份 358,472,250 股，占公司目前总股本的 29.52%；本次质押情况变动后， 虞仁荣先生累计质押股份为 180,383,400 股，占其持股比例的 50.32%。 公司控股股东虞仁荣先生及其一致行动人绍兴市韦豪股权投资基金合伙 企业（有限合伙）（以下简称"绍兴韦豪"）、虞小荣先生共计持有公司股份 433,576,912 股，占公司目前总股本的 35.70%；本次质押情况变动后，虞仁荣先 生及其一致行动人累计质押公司股份 236,839,400 股，占其持有公司股份总数的 54.62%，占公司目前总股本的 19.50%。 公司于 2024 年 9 月 27 日接到控股股东虞仁荣先生的通知， ...

| 证券代码：603501 | 证券简称：韦尔股份 公告编号：2024-076 | | --- | --- | | 转债代码：113616 | 转债简称：韦尔转债 | 上海韦尔半导体股份有限公司 关于控股股东部分股权解除质押的公告 公司于 2024 年 9 月 23 日接到控股股东虞仁荣先生的通知，虞仁荣先生质押 给山东省国际信托股份有限公司的部分股权已办理完成了解除质押手续，具体事 项如下： | 股东名称 | 虞仁荣 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 本次解质股份（股） | | | 10,957,800 | | | 占其所持股份比例 | | | 3.06% | | | 占公司总股本比例 | | | 0.90% | | | 解质时间 | | 2024 年 | 9 月 20 | 日 | | 持股数量（股） | | | 358,472,250 | | | 持股比例 | | | 29.52% | | | 剩余被质押股份数量（股） | 179,583,400 | | --- | --- | | 剩余被质押股份数量占其所持股份比例 | 50.10% | | 剩余被质押股 ...