纪要涉及的行业或公司 - 行业：碳化硅、功率半导体（特别是 IGBT）、面板、LED - 公司：天岳先进 纪要提到的核心观点和论据 碳化硅行业 - 核心观点：反内卷政策推动行业优化竞争格局，高端产品占比提高，利于头部公司扩大市场份额 - 论据：2021 - 2022 年新能源行业需求爆发和海外产能供给不足，企业激进扩张致中低端产能过剩、价格下滑、小企业亏损；国家发改委限制新产能扩张促企业向高端转型；天岳先进产能扩展顺利、技术突破显著、车规级产品占比提升且推进 8 英寸大尺寸化 [1][2] 功率半导体行业 - 核心观点：反内卷政策稳定市场价格，头部公司受益于新能源需求增长和国产化趋势 - 论据：过去几年 IGBT 产能过剩，市场供过于求；国家限制新增 IGBT 产能审批；新能源汽车等领域需求增长和国产化渗透 [3] 面板行业 - 核心观点：通过政府干预和企业控产实现产业升级和价格稳定 - 论据：2017 年政府收紧 LCD 项目审批，执行产能置换原则；2022 年二、三季度通过控制产量、停止低价竞争和海外产能退出稳定价格 [1][5][6] LED 行业 - 核心观点：反内卷政策减少低效产能，提高生产质量和效率，行业未来潜力大 - 论据：各环节毛利率低，照明行业面临下行压力和低价冲击，显示领域有产能过剩风险；中国照明协会提出抑制内卷措施；头部照明企业市盈率偏低，下半年需求回升预期好 [2][7][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年 5 月中国照明协会提出发挥标准质量作用抑制照明行业内卷式竞争，自 2024 年以来照明行业面临下行压力及低价冲击市场问题 [7] - 预计 2025 年 LED 显示领域 COB 规划月产能突破 8 万平方米，持续扩张可能供过于求引发价格竞争 [7] - 目前头部照明企业市盈率处于 20 至 30 倍偏低位，上半年需求未完全回暖 [9]

高管变动 - 华灿光电执行委员会委员、副总裁、首席运营官佘晓敏因工作调整辞职，辞职后继续担任公司董事 [1] - 佘晓敏为2024年限制性股票激励计划激励对象，获授100万股限制性股票（占总股本0.06%），尚未解除限售 [3] - 华灿光电聘任蔡和勋为新任执行委员会委员、副总裁、首席运营官，蔡和勋现任京东方华灿光电（苏州）总经理 [3] - 京东方2024年共有7位高管辞职，涉及副董事长、执行副总裁等关键职位，辞职原因多为工作调整或年龄因素 [4] - 京东方高级副总裁郭华平因工作变动辞职，不再担任公司及子公司任何职务 [5] 公司治理 - 华灿光电董事及高管共11人，平均年龄47岁，年龄中位数44岁，董事长张兆洪年龄最大（55岁） [5] - 2024年华灿光电董事及高管薪酬总额1482.2万元，平均207.91万元，中位数179.2万元，董事长张兆洪薪酬最高（319.3万元） [5] - 华灿光电董事及高管薪酬总额三年增长45.54%，从2022年1018.4万元增至2024年1482.2万元 [5] 股权结构 - 京东方持有华灿光电23.08%股份，控制26.60%表决权，为控股股东 [4] - 2022年11月京东方通过参与定增及表决权委托成为华灿光电控股股东 [4] 业务发展 - 华灿光电是LED芯片及先进半导体解决方案供应商，产品为京东方显示屏背光源的重要组成部分 [4] - 显示产业进入再平衡时期，供给端进入存量时代，需求端加速去库存 [6] - 行业竞争从"规模与市场份额"转向"高盈利、高技术、高附加值"，践行"按需生产"实现高质量发展 [6] 投资者回报 - 京东方通过回购股份注销、回购产线少数股东股权及利润分配等方式强化投资者回报 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 聚灿光电发布2025年半年度报告，25H1营收、归母净利润和扣非归母净利润同比增长，主营业务产销两旺，业绩创同期新高，25Q2营收创单季度新高；产品结构优化，毛利率提升，营运效率提高；红黄光产能爬坡，转型全色系供应商，完善产品矩阵；预计2025 - 2027年归母净利润同比增速分别为60.31%/11.25%/16.07%，当前股价对应PE分别为26.98/24.26/20.90倍，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年7月22日收盘价12.44元，年内最高价15.38元，最低价7.63元，总市值84.611亿元，流通市值64.9728亿元，总股本6.8015亿股，资产负债率42.61%，每股净资产4.05元/股[3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|2,481|22.30%|121|291.09%|0.18|4.20%|69.84| |2024|2,760|11.23%|196|61.44%|0.29|7.20%|43.26| |2025E|3,342|21.12%|314|60.31%|0.46|10.74%|26.98| |2026E|3,750|12.19%|349|11.25%|0.51|11.09%|24.26| |2027E|4,361|16.30%|405|16.07%|0.60|11.88%|20.90|[5] 事件及市场表现 - 事件：聚灿光电2025年半年度报告显示，25H1营收15.94亿元，同比增长19.51%；归母净利润1.17亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长8.12%[6] - 市场表现：行业受政策推动需求扩容，Mini LED加速渗透、Micro LED技术突破，新型应用开拓；公司把握机遇，主营业务产销两旺，25H1产能利用率达96.60%；产品结构优化，高端高价产品占比攀升，25H1主营业务毛利率26.15%，同比+0.65pct；坚持精细化管理，营运效率提升，25H1经营活动现金流净流量3.97亿元，同比增长63.08%；推进红黄光项目，2025年1月11日部分投产，产能爬坡，转型全色系供应商[6] 附录：财务预测摘要 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖2024 - 2027E年各项财务指标，如营业收入、营业成本、净利润、资产、负债等[7]

关税利好 - 欧盟将针对美国的贸易反制措施暂停期延长至8月1日 以便为进一步谈判留出时间 [4] - 欧盟已准备好一份涉及约210亿欧元(245亿美元)美国商品的反制清单 另还有一份规模约720亿欧元的清单待命 [4] - 墨西哥确信将与美国达成协议以避免特朗普威胁下月实施的30%新关税 相关谈判已经展开 [7] A股利好 - 利民股份预计2025年上半年净利润2.6亿~2.8亿元 同比增长719.25%~782.27% 主要产品销量和价格同比上涨 毛利率提升 [10] - 蔚蓝锂芯预计2025年上半年净利润3亿~3.6亿元 同比增长79.29%~115.15% 锂电池业务出货量持续增加 LED芯片业务业绩贡献提升 [10] - 澜起科技预计2025年上半年净利润11亿~12亿元 同比增长85.50%~102.36% DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长 三款高性能运力芯片销售收入大幅增长 [10] - 春秋电子预计2025年上半年净利润9000万~11000万元 同比增长236.05%~310.72% 笔记本电脑结构件业务受益于AIPC快速渗透 新能源汽车镁合金应用业务受新能源汽车产业高速发展推动 [11] - 紫金矿业预计2025年上半年净利润232亿元 同比增加约81亿元 增幅约54% 矿产金、矿产铜、矿产锌、矿产银销售价格同比上升 矿产铜、矿产金产量分别增长10%和17% [11] - 国金证券预计2025年上半年净利润10.92亿~11.37亿元 同比增长140%~150% 深化发展战略 强化金融科技赋能 构建AI投顾财富管理新生态 [12] - 长城证券预计2025年上半年净利润13.35亿~14.07亿元 同比增长85%~95% 财富管理、自营投资业务稳定增长 投资银行、资产管理业务同比快速回升 [12] - 北化股份预计2025年上半年净利润9800万~11100万元 同比增长182.72%~220.23% 收入同比增长 产品毛利率水平提高 [12] - 金麒麟预计2025年上半年净利润1.06亿元 同比增长222.36% 主营产品销量增加 收到投资基金分红 受市场汇率波动影响 [13] - 久远银海预计2025年上半年净利润2649.07万~3224.96万元 同比增长130%~180% 营业收入实现同比增长 降本增效措施初见成效 [13] 市场影响 - 7月13日晚间 比特币盘中一度突破119000美元 续创历史新高 [8]

A股半年报业绩预告密集披露 - 截至发稿共有510家A股上市公司发布2025年上半年业绩预告，其中13家净利同比预增上限超800% [2] - 多家公司13日晚间披露业绩预增公告，包括利民股份、春秋电子、金麒麟等，净利润增幅普遍在130%-782%之间 [3][5][6][7] 重点公司业绩增长情况 利民股份 - 预计上半年净利润2.6-2.8亿元，同比增长719.25%-782.27% [5] - 增长原因：主要产品销量和价格上涨、毛利率提升、参股公司投资收益增加 [5] 春秋电子 - 预计上半年净利润9000-11000万元，同比增长236.05%-310.72% [5] - 增长原因：笔记本电脑结构件业务受益AIPC渗透、新能源汽车镁合金应用业务高速发展 [5] 金麒麟 - 预计上半年净利润1.06亿元，同比增长222.36% [5] - 增长原因：模具周期管理改善、订单交付提升、主营产品销量增加、投资基金分红、汇率波动影响 [5] 国金证券 - 预计上半年净利润10.92-11.37亿元，同比增长140%-150% [7] - 增长原因：深化发展战略、金融科技赋能、构建AI投顾财富管理新生态、把握市场投资机遇 [7] 澜起科技 - 预计上半年净利润11-12亿元，同比增长85.50%-102.36% [7] - 增长原因：DDR5内存接口及模组配套芯片出货量增长、三款高性能运力芯片收入大增、产品结构优化 [7] 黄金板块业绩爆发 紫金矿业 - 预计上半年净利润232亿元，同比增加81亿元（+54%） [8] - 第二季度净利润130亿元，环比第一季度增长27% [8] - 增长原因：矿产金铜锌银价格上涨、矿产铜产量增10%、矿产金产量增17% [10] 中金黄金 - 预计上半年净利润26.14-28.75亿元，同比增长50%-65% [11] - 增长原因：产品价格上涨、科学组织生产、降本增效 [11] 湖南黄金 - 预计上半年净利润6.13-7.01亿元，同比增长40%-60% [12] - 增长原因：金锑产品销售价格上涨 [12] 西部黄金 - 预计上半年净利润1.3-1.6亿元，同比增长96.35%-141.66% [13] - 增长原因：黄金销售价格上涨、自有矿山黄金销量增加 [13] 黄金市场背景 - 国际金价持续高位震荡，7月11日COMEX黄金报3370.3美元/盎司，收涨1.34% [14] - 全球地缘冲突加剧黄金避险属性，黄金在全球大类资产配置需求提升 [14]

本期业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计为30,000万元–36,000万元，比上年同期盈利16,732.41万元上涨79.29%-115.15% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为31,800万元–37,800万元，比上年同期盈利12,419.61万元上涨156.05%-204.36% [1] - 基本每股收益预计为0.2601元/股-0.3121元/股，上年同期为0.1452元/股 [1] 业绩变动原因说明 - 锂电池业务出货量持续增加，带动业绩同比增长 [2] - LED芯片业务业绩贡献较2024年上半年明显增加 [2] 其他相关说明 - 本次业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计 [1][2] - 具体财务数据以2025年半年度报告中披露数据为准 [2]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为3亿元–3.6亿元，同比增长79 29%-115 15% [1] - 业绩增长主要得益于锂电池业务出货量持续增加以及LED芯片业务贡献提升 [1] 业务表现 - 锂电池业务出货量持续增加，成为业绩增长的主要驱动力 [1] - LED芯片业务业绩贡献较2024年上半年明显提升 [1]

诉讼基本情况 - 公司及子公司大连德豪收到大连中院送达的《应诉通知书》及民事起诉状 涉及销售代理合同纠纷 [1] - 原告为深圳安萤电子有限公司 被告包括大连德豪 芜湖德豪及公司本身 第三人为安萤电子有限公司 [1] 诉讼背景 - 2022年大连德豪曾起诉深圳安萤要求支付LED芯片销售货款71,527,557.16元 并获得一审胜诉 [1] - 深圳安萤曾上诉至辽宁高院后又撤回上诉 一审判决已生效但未履行 [2] 最新诉讼请求 - 深圳安萤要求大连德豪和芜湖德豪支付销售佣金 坏账 客诉赔偿款及诉讼成本等共计2,000万元 [4] - 要求公司对上述债务承担连带清偿责任 [4] - 要求三被告共同承担案件受理费和保全费 [4] 诉讼进展 - 案件尚未进入开庭审理阶段 [5] - 公司暂无法判断该诉讼对本期或期后利润的影响 [5] 其他诉讼情况 - 除本次诉讼外 公司及控股子公司无其他应披露未披露的重大诉讼仲裁事项 [6]

诉讼基本情况 - 公司及子公司大连德豪光电科技收到辽宁省大连市中级人民法院送达的《应诉通知书》[1] - 案件涉及深圳安萤电子有限公司与大连德豪、芜湖德豪润达光电科技的销售代理合同纠纷[1] - 案件当事人包括原告深圳安萤电子、被告大连德豪光电科技、芜湖德豪润达光电科技、安徽德豪润达电气及第三人安萤电子有限公司[1] 诉讼主要内容 - 案件源于2022年4月29日披露的累计诉讼公告，涉及大连德豪诉深圳安萤的买卖合同纠纷[1] - 大连中院一审判决深圳安萤支付LED芯片销售货款7152.76万元，安萤电子承担连带责任[1] - 深圳安萤不服一审判决上诉至辽宁高院，后撤回上诉，一审判决已生效但未履行[2] 诉讼请求 - 深圳安萤认为一审判决款项属于销售代理合同关系而非买卖合同关系[2] - 深圳安萤要求公司及子公司退还垫付的客诉赔偿、坏账损失、纠纷处理诉讼成本等款项[2] - 诉讼请求金额共计2000万元（具体以审计鉴定结论为准）[2] 诉讼进展 - 截至公告披露日，案件尚未进入开庭审理阶段[2] - 公司暂无法判断该诉讼对本期或期后利润的影响[2] 其他诉讼事项 - 除本次诉讼外，公司及控股子公司无其他应披露而未披露的重大诉讼、仲裁事项[3]

湖北省鄂州市现代化产业体系 - 构建"3+2+6"特色产业体系：三大支柱产业（光电子信息、高端装备制造、生命健康）、两大特色产业（临空经济、现代服务业）、六大未来产业（低空经济、人工智能、新型材料等）[1][13] - 2024年光电子信息、高端装备制造、生命健康产业产值分别增长45.5%、20.3%、8.8%[6] - 华工法利莱三维五轴激光切割装备全国市场占有率第一，杜肯新材料柔性复合风管全球占有率70%[6] 经济与产业表现 - 2024年GDP达1341.30亿元，同比增长6.5%，第三产业增速最快（7.4%）[4] - 规模以上工业增加值增长7.7%，新增专精特新中小企业45家[6] - 高新技术企业达400家，技术交易额突破105亿元（增长40%）[8] 科技创新布局 - 建设莲花山人工智能研究院，启动光谷科创大走廊12个重点项目[8] - 万人有效发明专利拥有量13.96件，高价值专利5.57件（全省第三）[8] - 花湖机场累计申报知识产权62项，参与制定民航行业标准4部[8] 政策支持与目标 - 出台《加快培育新质生产力实施方案》，目标2029年研发投入年均增长12%，科技成果转化率80%[10][11] - 战略性新兴产业增加值年均增长10%，制造业占GDP比重提升至30%[11] - 配套专项政策覆盖高新区发展、专精特新培育、科创供应链建设[10] 产业空间与集群 - 形成"两带三楔四区"国土空间格局，重点发展沿江科创带和临空经济区[15] - 光电子信息、生物医药、高端装备等领域涌现湖北三安光电、葛店人福药业、华工法利莱等龙头企业[18][19] - 临空经济区吸引航空物流、跨境电商企业，打造千亿级产业集群[16][21] 未来发展趋势 - 推动人工智能、低空经济等未来产业技术突破，布局6G、量子信息等前沿领域[11][22] - 实施传统产业绿色化改造，构建循环经济产业链[24] - 深化"农业+"模式，建设"种业新城"，推动梁子湖农文旅融合[24]