报告行业投资评级 - 维持行业“标配”评级 [1][5] 报告核心观点 - 无人叉车行业处于高增长、低渗透的成长初期，政策技术奠基、物流需求结构升级与劳动力短缺共振推动行业需求释放，新增量拓展与存量替代双路径落地有望带动渗透率显著提升，行业成长性相对明确 [5][80] 根据相关目录分别总结 1. 政策护航筑生态，技术迭代提效能 - **产品定义与场景**：无人叉车融合叉车与AGV/AMR技术，可实现无人化物料搬运及多生产环节对接，能覆盖高位仓库、库外收货区、产线转运等场景，在重载、特殊搬运场景具备不可替代性 [5][13] - **政策支持**：国家与地方形成自上而下支撑，将其纳入重点研发范畴并推动技术融合，地方聚焦场景落地 [5][26] - **技术路径**：无人叉车作为AGV/AMR技术的垂直应用，基于SLAM技术的自然导航方案已趋于成熟，落地速度显著加快 [5][31]；2023年SLAM导航为市场应用主流，占比为75% [14] - **关键技术**：核心技术涵盖导航与定位、感知与避障、规划与控制、安全与可靠性、无线通信 [5][34] - **发展趋势**：SLAM、激光导航技术持续迭代，叠加3D导航普及，无人叉车在高精度定位、自主性与灵活性上持续升级；产品发展将聚焦大型化与高速化升级，同时强化无故障运行、高安全性、环保性与可靠性 [5][35][36] 2. 无人叉车市占率提升，海内外市场重点布局凸显核心地位 - **产业链与成本**：上游为核心零部件，2023年定位及导航装置（25%）、车体（20%）、车载控制系统（16%）、电源装置（14%）成本占比较大 [38]；2018-2024年产品价格从约60万元/台下降至约20.41万元/台，主要系规模化生产落地、市场竞争加剧带动产业链成本下行 [5][38] - **下游应用**：传统叉车和无人叉车下游应用领域均相对分散且交叉覆盖，传统叉车主机厂商凭借完善的销售渠道与较强的客户粘性，具备低成本快速向无人叉车业务转型的优势 [5][38] - **市场增长**：2018-2024年中国无人叉车市场规模年复合增长率约为33.08%，预计2024年市场规模约为50亿元，同比增长16.55% [42] - **行业格局**：2023年无人叉车销售千万以下的企业占比约为54%，行业竞争相对激烈 [42]；近两年无人叉车在AGV/AMR移动机器人领域销售占比整体呈上升趋势 [5] - **海内外布局**：2025年全球AGV/AMR企业发布新产品126款，其中无人叉车新产品共39款，占比30.95%，凸显其核心赛道地位 [5][43]；国内市场无人叉车新品占比为33.30% [44] 3. 双重驱动无人叉车需求增加 - **物流需求驱动**：物流行业规模稳步扩容叠加需求结构升级、作业模式变革，对搬运设备的效率、智能化要求显著提升 [5] - 2024年中国社会物流总额为360.60万亿元，同比增长2.33% [53] - 2025年快递业务量为1989.50亿件，同比增长13.63% [54] - 物流需求向小批量、多批次、高效率特征转变，推动物流装备智能化转型 [57] - **劳动力短缺驱动**：国内人口结构变化、相关行业用工成本持续上行带来的劳动力短缺问题深化，推动无人叉车需求释放 [5] - 2024年中国65岁及以上人口占比为15.60% [66] - 2025年中国出生率为0.56% [66] - 中国劳动人口比例在2024年约为54.95% [66] - **渗透率提升空间**：全球及国内无人叉车销量高速增长，但渗透率仍处低位，在新增量拓展与存量替代双轮驱动下，渗透率有望显著提升 [5] - 2019-2023年全球无人叉车销量年复合增长率为52.34%，2023年销量为30700台 [74] - 2019-2024年中国无人叉车销量年复合增长率为55.44%，2024年销量为24500台 [74] - 2023年全球叉车销量为2088397台，无人叉车渗透率为1.47% [74] - 2024年中国叉车销量为1285535台，无人叉车渗透率为1.91% [74] 4. 投资建议 - 维持行业“标配”评级 [5] - 建议关注标的：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中力股份（603194）、诺力股份（603611） [5][80]

文章核心观点 - 无人叉车作为一种新型搬运装备，凭借其高效、灵活、节省人力及可实时监控等优势，在特定场景展现出应用潜力，但其较高的价格、有限的适用环境及维护成本限制了其大规模普及，行业目前仍处于发展初期[1][3] - 中国无人叉车行业正经历快速增长，销量与市场规模持续扩大，但当前市场渗透率仍处于极低水平，未来随着技术进步及下游行业需求发展，渗透率有望快速提升[6][8][9] 行业现状与竞争格局 - 行业参与者众多，企业数量已超过100家，主要包括杭叉集团、安徽合力、中力股份等传统叉车企业，以及未来机器人、海康机器人、海豚之星等新兴机器人制造企业[4] - 主要企业产品布局广泛，已涵盖叉车式、潜入式、移载式、牵引式、高举升仓储式、堆垛式、搬运式及室内外多场景智能搬运等多种无人叉车产品类型[5] 市场数据与增长趋势 - 中国无人叉车销量从2018年至2024年快速上升，2020年销量约5000台，2022年突破1万台，2024年销量达到2.45万台，同比增长25.64%[6] - 伴随销量增长，行业市场规模同步上升，2023年突破40亿元，2024年初步统计市场规模在50亿元左右[8] - 尽管增长迅速，但行业渗透率仍处低位，2024年按销量测算的渗透率仅为1.91%，较2023年仅提升0.24个百分点[9][12]

公司业务与市场布局 - 公司重视海内外市场的同步开发 [1] - 公司在欧洲、北美、南亚等地均设有子公司或生产基地 [1] - 公司营收主要来自海外市场 [1] 海外市场具体构成 - 海外市场包括法国、德国、匈牙利等多个欧盟国家 [1] - 公司对欧盟成员国的出口较为多样化 [1] - 公司在海外主要依靠当地代理商和子公司进行销售 [1] 财务数据说明 - 2025年的数据尚在核算中 [1]

报告行业投资评级 - 维持“标配”评级 [1][4] 报告核心观点 - 叉车行业增长由“出口赋能”与“电动化转型”双轮驱动，其中以锂电池为主导的电动化是明确主线，为行业打开长期成长空间 [4] - 国内企业凭借全产业链、技术创新和高性价比优势，国际竞争力不断增强，出口规模持续增长，海外市场发展空间巨大 [4][35] - 在政策、技术、需求多因素共振下，行业成长确定性较强，投资应把握“锂电替代”与“产品出海”两条主线 [4][65] 根据相关目录分别总结 1. 国内需求快速增长，行业空间广阔 - **市场规模与增长**：2024年全球叉车销量为215.98万台，同比增长3.42% [18]；2025年中国叉车销量为145.18万台，同比增长12.93% [18]；亚洲是全球主要市场，2024年销量占比达52.01% [18]；预计2025年全球叉车市场规模为718.50亿美元，2025-2030年复合增长率为4.16% [29]；预计2029年中国叉车市场规模将突破700亿元 [29] - **竞争格局**：全球市场集中度高，2024年CR3（丰田工业、凯傲集团、永恒力）市占率约53.00%，其中丰田工业占28.00% [29]；国内市场CR5（按销售额）为安徽合力、杭叉集团、凯傲集团、中力股份、龙工叉车 [29] - **出口表现**：中国叉车出口持续增长，2016-2025年出口销量年复合增长率为19.22% [36]；2025年出口销量为49.74万台，占总销量37.11% [36]；中国电动叉车出口占海外电动叉车销量比例从2013年的7.56%大幅提升至2023年的40.36% [36] 2. 电动化：锂电池主导电动化转型，多因素共振打开成长空间 - **电动化趋势与驱动**：电动叉车具有环保、低噪、低耗优势，渗透率持续提升 [4][38]；政策端，海内外环保政策趋严（如欧洲计划2035年全面禁售燃油工程机械）加速“油改电”和内燃叉车替代进程 [4][42]；需求端，仓储物流效率提升带动III类电动叉车需求爆发 [4][45] - **电动叉车市场**：2023年全球电动叉车销量为154.40万台，同比增长9.05%，占全球叉车总销量的72.23%，占比较2013年提升17.70个百分点 [44]；2023年中国电动叉车销量为79.66万台，同比增长18.08%，占中国叉车总销量的67.87%，占全球电动叉车销量的51.59% [44]；III类电动叉车增长最快，2023年全球销量达100.15万台，占电动叉车销量的64.86% [46]；预计2026年全球电动叉车市场规模约为251.60亿美元，2026-2035年复合增长率约为6.00% [54] - **锂电池成为主流**：锂电池凭借轻量化、高能量密度、快充、长寿命及环保优势，正加速替代铅酸电池 [4][59]；2024年中国锂电池叉车销量为44.88万台，占电动叉车比例约为47.43% [60]；预计2025年全球锂电池叉车市场规模约为17.60亿美元，2025-2031年复合增长率约为13.32% [63]；预计2024-2028年中国锂电池叉车市场规模年复合增长率约为14.90% [63] 3. 投资建议 - 建议重点关注在锂电池技术方面具备壁垒、并深耕海外渠道的龙头企业 [4][65] - 报告具体建议关注：杭叉集团（603298）、安徽合力（600761）、中力股份（603194）、诺力股份（603611） [4][65]

公司分红政策与历史 - 公司自2015年上市以来累计分红约11.67亿元 [1] - 公司近五年平均现金分红率近40% [1] - 公司历来重视现金分红，在保障运营与发展的基础上回馈股东 [1] 公司信息披露 - 公司表示后续如涉及重大事项将按规定及时履行信息披露义务 [1]

公司战略与合作动态 - 公司积极寻求与业内优秀团队、机构和企业的合作[1] - 公司正在不断探索合作的方向、模式与深度[1] - 后续如涉及重大事项，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务[1]

股东股份质押变动情况 - 公司控股股东、实际控制人的一致行动人丁晟先生于2026年1月12日向财通证券购回了4,900,000股公司股份，并完成解除质押 [2] - 本次解除质押后，丁晟先生累计质押公司股份数为0股，占其个人持股总数（10,437,586股）的0%，占公司总股本（258,000,000股，根据持股比例推算）的0% [2] - 截至公告披露日，公司控股股东、实际控制人丁毅先生及其一致行动人丁晟先生、毛英女士合计持有公司股份88,990,243股，占总股本的34.55% [2] 股东整体质押状况 - 截至公告披露日，丁毅先生及其一致行动人丁晟先生、毛英女士累计质押公司股份总数为12,000,000股 [2] - 该累计质押股份数占其合计持有股份总数的13.48%，占公司总股本的4.66% [2] - 公司将持续关注控股股东、实际控制人及其一致行动人所持公司股份的质押与解质押情况，并按规定及时履行信息披露义务 [4]

公司战略合作 - 近期公司与SAP、德勤携手围绕诺力数字化升级转型开展合作 [1] - 合作旨在提升公司智能化运营能力，为公司决策、生产等提供助力 [1] - 本次合作是公司“未来工厂”战略下向智能制造迈进的又一步 [1] 合作性质与信息披露 - 本次战略合作将会是长期且持续性的 [1] - 后续如涉及相关重大事项或影响，公司将按照相关规定及时履行信息披露义务 [1]

公司动态与信息披露 - 诺力股份在互动平台回应投资者关于公司更名事宜的询问 [1] - 公司表示上市公司更名需履行系列审议和批准程序 [1] - 公司称如有更名计划将会及时按规定进行披露 [1]

公司战略与业务发展 - 公司十分重视具身智能产业 正在持续寻求与业内优秀团队、机构和企业合作 [1] - 公司正在不断探索合作的方向、模式与深度 并发挥自身优势加强研发能力 [1] - 公司将审慎评估合作投资 并加强过程中的风险防范 [1] 公司信息披露 - 后续如涉及相关重大事项 公司将按照相关规定及时履行信息披露义务 [1]