经营情况 - 先贺2023年销售额为85.53亿元，净利润为6.64亿元，销售额较去年有所下降，扣非后净利润上涨6.81%[8] - 2023年1-2月份进口木浆平均价格为810亿美元，8月份降至552亿美元，市场成交价格约为550美元左右[3] - 2023年8月份后，进口木浆价格开始底部上升，但市场成本并未如预期降低[4] 产品销售情况 - 电气机工业用纸在去年销售额增量达到了21.66%[10] - 食品医疗包装用纸在去年销售量增长了64.29%[11] - 公司的热转硬产品销售额增长了28%[16] 价格调整和市场供需 - 格拉欣和热传音今年开始进行提价，目前已有60%以上的提价落地[18] - 格拉欣和热传音产品需求旺盛，产能紧张，市场供需关系不平衡[19] - 今年三月份开始对相关产品进行价格调整，包括深晶纸、皱纹纸和烟包[20] 产能和市场扩张 - 广西今年有80万吨纸和近80万吨浆的生产计划[27] - 湖北目前已开始运行20万吨的化解浆产能[28] - 广西计划在五条生产线中达到60万吨的产能[30] 市场趋势和未来展望 - 公司认为未来降价上行是必然趋势，正在做准备应对[25] - 下网扩散速率稳健，属于合理布局节奏，市场需求观察后可快速扩张[35] - 出口量稳定，全球市场预期增长，但可能面临一定挑战，需关注市场反倾销关税等问题[36]

财务表现 - 2024年第一季度，仙鹤股份营业收入为22.09亿人民币，同比增长20.22%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.69亿人民币，同比增长120.14%[4] - 基本每股收益为0.38元，同比增长123.53%[4] - 加权平均净资产收益率为3.6%，较上年同期增加1.84个百分点[5] - 非经常性损益项目包括政府补助、金融资产公允价值变动损益等，合计金额为3196.41万元[6] - 归属于上市公司股东的净利润增长主要系销售增长、原材料成本降低以及成本管控所致[7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长主要系本期利润增长所致[8] - 财务费用增加主要系贷款利息增加及去年同期汇兑收益减少所致[10] 股东信息 - 股东信息显示，浙江仙鹤控股集团有限公司为最大股东，持股76.49%[12] - 前十名股东中，持有无限售条件流通股的数量最多的为浙江仙鹤控股集团有限公司，持股数量为5.4亿股[12] 债券信息 - 2024年第一季度，公司发行了20.50亿元可转换公司债券，期限为6年[14] - 公司发行的“鹤21转债”截至2024年3月31日，已有97,000元转换为公司股票，占转股前已发行股份总额的0.00047%[15] 资产负债表 - 公司2024年3月31日的流动资产总额为8,205,505,161.61元，较上一期有所增长[16] - 公司2024年3月31日的非流动资产总额为12,281,162,718.13元，较上一期有所增长[17] - 公司2024年3月31日的流动负债总额为5,729,694,261.64元，较上一期有所增长[18] - 公司2024年3月31日的非流动负债总额为7,123,137,473.95元，较上一期有所增长[18] 利润表 - 2024年第一季度，公司营业总收入达到22.09亿人民币，同比增长20.4%[19] - 公司营业利润达到3.09亿人民币，同比增长121.2%[20] - 净利润为2.71亿人民币，同比增长120.3%[20] - 综合收益总额为2.72亿人民币，同比增长126.7%[21] - 每股基本收益为0.38元，稀释每股收益为0.36元，均较上年同期有所增长[21] 现金流量表 - 经营活动现金流出小计为23.54亿人民币，净现金流量为-4.14亿人民币[22] - 投资活动现金流出小计为16.23亿人民币，净现金流量为-14.08亿人民币[22] - 筹资活动现金流入小计为26.96亿人民币，偿还债务支付的现金为5.28亿人民币[23] - 公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-2.13亿人民币[24]

调研基本信息 - 调研时间为 2024 年 4 月 26 日、4 月 27 日，方式为电话会议交流 [2] - 接待人员为副总经理、董事会秘书王昱哲 [3] - 调研机构众多，包括国盛证券、中金公司等多家证券、基金、资产、投资、保险等机构 [2] 2023 年经营情况 - 实现营业收入 85.53 亿元，同比增长 25.98% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 6.64 亿元，同比减少 6.55% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 5.95 亿元，同比增长 6.81% [3] 项目情况 30 万吨食品卡纸项目 - 常山 PM10 纸机于 2023 年 4 月投产，2023 年产量 11.97 万吨，销售量 10.57 万吨 [4] - 产品市场竞争激烈、价格趋近底部，盈利较投产初期好转，2024 年用自产浆降成本，涂布类卡纸产品将推出 [4] 广西、湖北项目 - 一期项目建设接近尾声，人力、物力及技术上做好投产准备 [7] - 湖北项目 PM1、PM2 于 2024 年一季度开机运行，广西项目预计 2024 年中期投产，2024 年完成大部分产能释放 [7] 业务情况 外销业务 - 2023 年外销业务收入 5.74 亿元，外销占比约 7%，市场发展趋势稳定 [5] 烟草行业用纸业务 - 2023 年烟草行业用配套系列产品总体稳定，未来产品线扩大和烟包卡纸研发或带来销售增量 [8] 产销量情况 - 2023 年纸基功能材料产量 104.24 万吨，同比增长 25.98%；销售量 97.13 万吨，同比增长 19.65% [9] - 电气及工业用纸、日用消费系列产品、食品与医疗包装材料系列产品增量明显 [9] 夏王订单情况 - 合营公司夏王纸业经营良好，在手订单充足，2024 年产能规划投放在湖北基地，主产家居装饰材料系列产品 [11] 原材料情况 木浆情况 - 公司有两个月左右木浆库存，目前木浆价格处于相对高位 [5] - 今年针叶浆价格下降可能性小，阔叶浆和针叶浆价差不会拉大，下半年木浆价格上涨可能性较大 [5] - 自产浆和合理木浆库存可抵御市场变化风险、降低成本 [5][6] 木片情况 - 广西基地有 3000 余亩桉木林，与当地合作采购木片，储备相对充足，湖北基地有芦苇原材储备 [10] - 因运输方便，会从外界采购木片为化学浆生产线开机做准备，原材料供应将较稳定 [10] 产品价格情况 - 格拉辛纸、转印系列材料提价已顺利落地，其余多类产品处于涨价通道或有涨价预期 [6] - 2023 年四季度开始引导部分产品提价，未来价格受市场竞争、原材料价格波动等因素影响，公司会调整策略 [6] 未来发展展望 - 市场端保持产品线多样化优势，拓展新产品、新市场，利用国际化平台合作，探求产业链上下游合作和投资机会，布局海外市场 [12] - 生产端利用资本平台扩大产能，逆周期布局，整合国内资源，推进林浆纸用一体化产业园项目 [12] 风险提示 - 公司信息以上海证券交易所网站和法定信息披露媒体公告为准，对外部环境判断、发展战略等描述不构成实质承诺，提醒投资者理性投资 [13]

业绩总结 - 公司2023年实现营收85.5亿元，同比增长10.5%[1] - 公司2023年归母净利润为6.6亿元，同比减少6.5%[1] - 公司2023年四季度实现营收23.4亿元，同比增长5.1%[1] - 公司2023年四季度归母净利润为2.8亿元，同比增长96.7%[1] - 公司2023年毛利率为11.6%，同比增长0.1%[5] - 公司2023年四季度毛利率为18.1%，同比增长9.1%[5] - 公司2023年期间费用率为5.5%，同比增长1.4%[6] 未来展望 - 公司计划新增产能释放，有望进一步提升盈利能力[7] - 公司维持2024-2025年营收预测为115.9/147.2亿元，2025年归母净利润预测上调至15亿元[9] - 公司2024-2026年EPS分别为1.33/2.13/2.56元，当前股价对应2024-2026年PE分别为14/9/7倍[9] 市场扩张和并购 - 仙鹤股份2026年预计营业收入将达到177.85亿元，较2022年增长129.8%[11] - 2026年预计净利润为18.16亿元，较2022年增长154.2%[11] - 2026年预计每股收益为2.56元，较2022年增长153.5%[11] - 2026年预计ROE（摊薄）为16.7%，较2022年增长62.9%[11] 其他新策略 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[12] - 分析师声明中指出，报告中的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[14] - 法律主体声明中提到，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中国境内的分销[15] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[16] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[16] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[16]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入85.53亿元，同比增长10.5%[1] - 公司单季度Q4实现收入23.41亿元，同比增长5.1%[1] - 公司2023年毛利率为11.62%，同比增长0.1个百分点[1] - 公司2023年净经营现金流为0.62亿元，同比下降0.10亿元[1] - 公司2022年至2026年营业收入和归母净利润呈逐年增长趋势[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为10.7、14.4、18.1亿元[1] - 公司2026年预计归母净利润为1,809亿元[2] - 公司2024年的营业收入预计将达到11067百万元，较2023年增长29.4%[3] - 公司2024年的净利润预计为1075百万元，较2023年增长61.3%[3] - 公司2024年的EPS预计为1.52元，较2023年增长61.7%[3] - 公司2024年的ROE预计为13.1%，较2023年增长44.0%[3] - 公司2024年的EBITDA预计为2031百万元，较2023年增长25.5%[3] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性等五个等级[8] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[8] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[8]

业绩总结 - 公司2023年收入同比增长10.53%，归母净利润同比下降6.55%[1] - 2023年薄纸吨净利下滑，厚纸销量增长主要由新投产食品卡纸贡献[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.31亿元、12.18亿元、15.52亿元[4] 未来展望 - 公司产能达160万吨，2024年广西和湖北浆纸一体化基地陆续投产[3] - 公司2026年预计营业收入将达到14755百万元，较2023年增长72.6%[6] - 预计2026年每股收益将达到2.20元，较2023年增长134.0%[6] - 公司2026年ROE预计将达到15.4%，较2023年增长69.2%[6] - 公司2026年资产负债率预计将降至50.4%，较2023年下降17.3%[6] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成投资建议[11] - 报告中的信息和意见仅供参考，不代表证券买卖出价或征价邀请[11] - 过往业绩不预示未来回报，投资者应独立评估风险[11] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[12] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[13]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入85.53亿元，同比增长10.5%[4] - 公司Q4营收23.4亿元，同比增长5.1%[4] - 公司2024-2026年预计实现营收分别为106.4、129.8、156.5亿元，同比增长分别为24.4%、22%、20.5%[6] - 公司2023年销售毛利率为11.62%，归母净利率为7.76%[2]

财务数据 - 公司23A年报显示，实现营收85.5亿元，同比增长10.5%[1] - 公司23A纸品销量达到97.1万吨，同比增长19.6%[2] - 公司23A销售费用率为0.38%，管理&研发费用率为3.04%，财务费用率为2.13%，净利率为7.8%[3] - 公司24-26年预计归母净利分别为9.6、13.6、16.1亿元，对应PE分别为13.3/9.4/8X[5] - 主营业务收入预计在2026年达到13,764百万元，增长率为12.4%[7] - 每股收益预计在2026年达到2.276元[7] - 净资产收益率预计在2026年达到15.43%[7] - 主营业务收入增长率在2025年最高，为19.07%[7] - EBIT增长率在2024年最高，为69.62%[7] - 净利润增长率在2024年最高，为44.32%[7] - 资产负债率在2026年预计为53.15%[7] - EBIT利息保障倍数在2026年预计为6.7[7] - 应收账款周转天数在2022年为59.6天[7] - 存货周转天数在2023年为116.6天[7] 投资建议 - 公司24-26年预计归母净利分别为9.6、13.6、16.1亿元，对应PE分别为13.3/9.4/8X，维持“买入”评级[5] - 报告中给出的历史推荐与股价数据显示，公司股票的市价在不同日期呈现不同的变化趋势，投资评级为买入[9] 其他注意事项 - 报告强调，使用本报告所包含的材料需谨慎，不构成对任何人的个人推荐，过往业绩不能代表未来表现[11] - 报告提醒收件人保持独立判断，不应将报告中的观点和建议视为特定客户的投资建议或策略[12]

东方证券承销保荐有限公司 关于仙鹤股份有限公司 2023年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 根据中国证监会《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关法律法规的要求，东方证券承 销保荐有限公司（以下简称"东方投行"或"保荐机构"）作为仙鹤股份有限公 司（以下简称"仙鹤股份"、"公司"或"发行人"）2021 年公开发行可转换公司 债券的保荐机构，对仙鹤股份 2023 年度募集资金存放与使用情况进行了审慎核 查，核查具体情况及专项核查意见如下： 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额 公司经中国证券监督管理委员会《关于核准仙鹤股份有限公司公开发行可转 换债券的批复》（证监许可[2021]3200 号）核准，由主承销商东方投行采用余额 包销方式，公开发行可转换公司债券 2,050 万张，每张面值为人民币 100.00 元， 共计募集资金 205,000.00 万元，扣除承销和保荐费用 1,086.50 万元（含税金额） 后的募集资金余额为 203,913.50 万元，已由主承销商东方投行于 2021 年 11 月 23 日汇入公司募集资金监管账 ...

关于本报告 概况 《仙鹤股份 2023 年度可持续发展报告》（以下简称"报告"或"本报告"）是仙鹤股份有限公司 连续第三年发布的可持续发展报告，同时也是公司第五份非财务信息报告，旨在系统描述公司在 可持续发展方面所秉持的原则与理念、管理方法及成果绩效。 数据说明 报告中数据、管理机制和案例来自公司实际运营的原始记录或财务报告。报告中的财务数据 以人民币为单位。财务数据与公司年度报告不符的，以年度报告为准。 称谓说明 | 仙鹤股份有限公司 | 仙鹤、仙鹤股份、公司、本公司、我们 | | --- | --- | | 浙江哲丰新材料有限公司 | 哲丰新材料 | | 浙江鹤丰新材料有限公司 | 鹤丰新材料 | | 浙江唐丰特种纸有限公司 | 浙江唐丰 | | 河南仙鹤特种浆纸有限公司 | 河南仙鹤 | | 浙江哲丰能源发展有限公司 | 哲丰能源 | | 浙江仙鹤新能源有限公司 | 仙鹤新能源 | | 广西仙鹤能源发展有限公司 | 广西仙鹤能源 | | 湖北仙鹤热力能源有限公司 | 湖北仙鹤能源 | | 浙江仙鹿新材料有限公司 | 仙鹿新材料 | | 浙江柯瑞新材料有限公司 | 柯瑞新材料 | | 浙江夏王纸业有限公司 ...