报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级,12个月目标价38.75元,对应2025年PE为31倍。[15] 报告的核心观点 - 公司业务结构持续优化,家装墙面漆、胶黏剂、基材等销量同比大幅增加,但主营产品销售均价同比下降。[5] - 受原材料价格上涨及公司调整产品价格策略的影响,公司毛利率同比下降。[6] - 期间费用率上升,资产减值计提增加,导致归母净利润大幅下滑。[6] - 公司积极调整渠道结构,李告业务规模增长迅速,占比持续提升,新开发商量和质均取得良好成绩。[7][14] 分产品总结 家装墙面漆 - 2024H1营收14.52亿元,同比增长20.12%,销量同比增长24.04%,但均价同比下降3.03%。[5] 工程漆 - 2024H1营收18.37亿元,同比下降10.72%,销量同比下降0.95%,均价同比下降9.85%。[5] 胶黏剂 - 2024H1营收4.17亿元,同比增长29.35%,销量同比增长28.02%,均价同比增长1.08%。[5] 基材 - 2024H1营收11.34亿元,同比增长6.71%,销量同比增长34.81%,但均价同比下降21.05%。[5] 防水卷材 - 2024H1营收6.45亿元,同比增长16.36%,销量同比增长22.92%,均价同比下降5.36%。[5]

报告公司投资评级 - 报告给予三棵树"买入-A"评级,12个月目标价38.75元,对应2025年PE为31倍 [7] 报告的核心观点 - 三棵树作为国内涂料优质龙头,期内积极调整渠道结构和收入结构,零售业务规模增长迅速,占比持续提升,新招商量、质均取得亮眼成绩 [6][15] - 公司在零售业务方面坚定推行高端零售战略,立体化渠道布局基本达成,在稳固三、四线城市优势地位和向一、二线城市全面进驻的基础上,得益于国家政策推动,乡村振兴及村改项目蓬勃发展 [15] - 在工程业务方面,公司持续优化渠道结构,聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道,布局旧改、学校、医院等小B端应用场景,并下沉县级渠道,小B渠道客户数量持续增加 [15] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入57.60亿元(同比+0.42%),归母净利润2.10亿元(同比-32.38%),扣非归母净利润0.79亿元(同比-64.36%) [3] - 2024年上半年,公司综合毛利率为28.64%,同比下降2.4个百分点,主要系部分原材料价格上涨叠加公司主营产品价格同比下降所致 [5] - 2024年上半年,公司期间费用率为25.24%,同比上升1.68个百分点,其中销售费用同比增加10.28% [5] - 2024年上半年,公司资产减值和信用减值损失共计1.59亿元,同比增加0.70亿元 [5]

报告公司投资评级 - 三棵树 (603737.SH) 的投资评级为“增持（维持）”[5] 报告的核心观点 - 零售业务占比提升，但盈利能力和经营质量受到地产行业的拖累[5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 三棵树的市场表现与沪深300指数相比，显示出-100%至50%的波动[3] 投资要点 - **财务表现**：2024年中报显示，公司实现营业收入57.60亿元，同比增长0.42%，归母净利润2.10亿元，同比下降32.38%。第二季度营业收入36.94亿元，同比增长0.32%，归母净利润1.63亿元，同比下降42.66%[6] - **毛利率分析**：公司整体毛利率为28.64%，同比下降2.40个百分点。第二季度毛利率为28.79%，同比下降3.08个百分点，环比上升0.40个百分点。主要受产品均价下降和原材料价格上涨影响[7] - **费用率和信用减值**：公司上半年归母净利润下降32.38%，除毛利率影响外，信用减值和费用率上升也是原因。信用减值损失1.59亿元，同比增加78.84%。期间费用率为25.24%，同比增长1.68个百分点[8] - **渠道和市场策略**：公司墙面涂料下游客户分为大B、小B和零售三种类型，不同渠道策略不同。大B业务保持稳定，小B和零售业务成为新增长引擎[9] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.20亿元、8.64亿元、10.95亿元，对应EPS为1.18、1.64、2.08元。当前股价对应24-26年PE分别为27、20、16倍，维持“增持”评级[10] 股票数据 - 2024年07月29日，三棵树收盘价为32.33元，一年内最高/最低价为280.29/29.22元，总市值为170.38亿元，市净率为6.63[11] 盈利预测与估值详细数据 - 营业总收入预测：2024-2026年分别为135.39亿元、158.22亿元、181.87亿元，同比增长率分别为8.5%、16.9%、14.9%[12] - 归母净利润预测：2024-2026年分别为6.20亿元、8.64亿元、10.95亿元，同比增长率分别为257.4%、39.4%、26.7%[12] - 每股收益预测：2024-2026年分别为1.18元、1.64元、2.08元[12] - 毛利率预测：2024-2026年分别为29.6%、29.5%、29.6%[12] - ROE预测：2024-2026年分别为20.2%、22.0%、21.8%[12] - 市盈率预测：2024-2026年分别为27倍、20倍、16倍[12]

报告公司投资评级 - 公司当前投资评级为"谨慎推荐"，下调评级 [8] 报告的核心观点 销量维稳、结构优化，零售业务稳步提升 - 24H1 收入维稳，同比上升0.42%，主因公司持续优化业务结构、拓宽渠道布局，零售板块业务规模增长、占比提升 [3] - 除胶黏剂24H1同比+1.08%外，其他产品单价同比均下降，单价下降主因据原材料价格变化调整价格及产品结构变化 [3] - 销售量增弥补降价影响，家装墙面漆、胶黏剂、基辅材、防水卷材24H1的销售重量同比均有提升 [3] - 24H1 家装墙面漆/防水卷材销售重量同比+24.04%/+22.92%，分别实现销售收入同比+20.12%/+16.36%，防水涂料销售收入5.37亿元，同比+31.92%，体现家装零售、防水业务稳步发展 [3] 发力广宣，新品新渠道快速扩张 - 24H1期间费用率合计25.24%，同比+1.68pct，其中销售费用同增9.8%，主因增加了职工薪酬与差旅费、加大推广宣传力度 [4] - 零售销售支持力度加大，推动新招商量、质发展，家居新材料、国际事业部销量大幅增长，工业涂料、制罐销量初具规模 [4] 持续计提，影响当期利润 - 24H1计提资产和信用减值合计1.59亿元，期末应收账款及票据42.29亿元，同比-12.05% [5] - 经营性现金流净额-0.42亿元，其中Q2净额2.22亿元（24Q1为-2.64亿元），主因支付其他与经营活动有关的现金同比增加5.06亿元 [5] 盈利预测与财务指标 - 预计公司2024-2026年归母净利分别为4.12、6.21和8.26亿元，现价对应PE分别为44、29、22倍 [8]

报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级,目标价48.12元 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现收入57.6亿元,同比增长0.42%;净利润2.1亿元,同比下降32.38% [2] - 2024Q2公司实现营收36.9亿元,同比增长0.32%,环比增长78.83% [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.80/1.03/1.35元 [2] 产品销售情况 - 家装墙面漆收入14.5亿元,同比增长20.12%;工程墙面漆收入18.4亿元,同比下降10.7% [3] - 基材与排材收入11.3亿元,同比增长6.71%;分水系材收入6.4亿元,同比增长16.36% [3] - 整体产品销量有所增长,但价格多有下降,导致毛利率同比下降2.4个百分点至28.64% [3] 费用及现金流情况 - 2024H1公司期间费用率为25.24%,同比增加1.68个百分点 [4] - 2024H1公司经营性净现金流为-0.42亿元,同比下降2.37亿元 [4] - 公司资产负债率有所改善,2023年总资产负债率为29.8%,同比下降2个百分点 [4] 其他情况 - 2024H1公司计提资产减值损失1.59亿元,同比增加78.8% [5] - 公司积极进行渠道和收入结构调整,取得显著成效,工业涂料和家居新材料业务规模增长 [5] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 给予公司"买入"评级,目标价48.12元 [7] 公司业绩 - 2024H1公司实现收入57.6亿元,同比增长0.42%;净利润2.1亿元,同比下降32.38% [2] - 2024Q2公司实现营收36.9亿元,同比增长0.32%,环比增长78.83% [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.80/1.03/1.35元 [2] 产品销售 - 家装墙面漆收入14.5亿元,同比增长20.12%;工程墙面漆收入18.4亿元,同比下降10.7% [3] - 基材与排材收入11.3亿元,同比增长6.71%;分水系材收入6.4亿元,同比增长16.36% [3] - 整体产品销量有所增长,但价格多有下降,导致毛利率同比下降2.4个百分点至28.64% [3] 费用及现金流 - 2024H1公司期间费用率为25.24%,同比增加1.68个百分点 [4] - 2024H1公司经营性净现金流为-0.42亿元,同比下降2.37亿元 [4] - 公司资产负债率有所改善,2023年总资产负债率为29.8%,同比下降2个百分点 [4] 其他情况 - 2024H1公司计提资产减值损失1.59亿元,同比增加78.8% [5] - 公司积极进行渠道和收入结构调整,取得显著成效,工业涂料和家居新材料业务规模增长 [5]

会议情况 - 三棵树第六届监事会第九次会议于2024年7月25日召开，3名监事全部出席[1] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告及其摘要》，3票赞成[1] - 审议通过《关于计提资产减值准备的议案》，3票赞成[3] 信息披露 - 《2024年半年度报告》在上海证券交易所网站披露[2] - 《关于计提资产减值准备的公告》在指定媒体及该网站披露[4]

业绩总结 - 2024年1 - 6月公司计提资产减值准备158,917,543.89元，影响利润总额同数[2][3] - 信用减值损失计提156,830,481.62元，含应收账款等减值[2] - 资产减值损失计提2,087,062.27元，含存货跌价等减值[2] 其他新策略 - 计提减值准备经董事会、监事会审议通过[4] - 董事会审计委员会、监事会认可此次计提[5][6]

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2024-044 三棵树涂料股份有限公司 2024 年 1-6 月主要经营数据的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据上海证券交易所《上市公司自律监管指引第 3 号行业信息披露：第十三 号——化工》有关规定和披露要求，现将三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公 司"）2024 年 1-6 月主要经营数据披露如下： 一、主要产品的产量、销量及收入情况 2024 年 1-6 月公司营业收入为 576,028.46 万元，其中主营业务收入为 565,754.97 万元，其他业务收入为 10,273.49 万元。公司主要产品产销情况如下： | 类别 | 产量（吨） | 销售重量（吨） | 销售收入（万元） | 销售收入同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 家装墙面漆 | 254,682.12 | 252,255.85 | 145,194.81 | 20.12% | | 工程墙面漆 | 508,410.79 | 501,66 ...

三棵树涂料股份有限公司 关于第四期员工持股计划存续期 即将届满的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）第四期员工持股计划（以下简 称"本期员工持股计划"）的存续期将于 2024 年 10 月 12 日届满。根据《关于上 市公司实施员工持股计划试点的指导意见》及《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——规范运作》等规定，现将到期计划持有的股票数量以及占公司 股本总额的比例相关情况公告如下： 一、本期员工持股计划的基本情况 1、公司分别于 2020 年 9 月 9 日、2020 年 10 月 13 日召开第五届董事会第 十一次会议、2020 年第四次临时股东大会，审议通过了《关于<三棵树涂料股份 有限公司第四期员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》等相关议案。 2、公司于 2020 年 11 月 2 日召开第五届董事会第十三次会议，审议通过了 《关于修订<三棵树涂料股份有限公司第四期员工持股计划（草案）及其摘要> 的议案》《关于修订<三棵树涂料股份有限公司第 ...

诉讼涉案金额 - 全资子公司涉案本金689.92万元及利息[1] - 12个月内诉讼仲裁涉案累计24731.35万元，占净资产10.11%[1][5] 单个项目情况 - 2021年7月合同金额1685.38万元，2023年增53.53万元至1738.91万元[2][3] - 2023年11月验收，已开票1249.51万元，仅支付1014.00万元[3] - 2024年3月送审，结算量1756.62万元未确认，余额689.92万元未付[3][4] 诉讼案件数量 - 12个月诉讼仲裁共238起[5] - 超1000万元3起，分别为2514.49、1581.65、1379.27万元[5] - 1000万元以下235起，金额小计19255.94万元[5]