社保基金三季度持仓概况 - 社保基金三季度末出现在33只个股前十大流通股东名单中，合计持股量6.25亿股，期末持股市值合计130.70亿元 [1] - 持仓变动为新进7股，增持10股，减持10股，对6股持仓不变 [1] - 持股数量在1000万股以上的个股共有17只 [1] 重点持股公司分析 - 社保基金持股家数最多的公司是三棵树，共有3只社保基金现身，合计持股1502.40万股，占流通股比例2.04% [1] - 保利发展为社保基金持股量最多的个股，共计1.24亿股，且在第三季度增持1986.13万股 [1] - 中国巨石、海油发展持股量分别为8551.96万股、5516.06万股 [1] - 中国巨石、海大集团、新强联、萤石网络、百亚股份的持股社保基金均为2只 [1] 持股比例与市场表现 - 社保基金持有比例最高的是百亚股份，占流通股比例为4.34%，且在三季度增持超318万股 [2] - 国药股份社保基金持股比例为4.12% [2] - 社保基金新进股10月以来平均上涨0.28%，金岭矿业涨幅居首达10.36% [2] - 科远智慧、蓝科高新10月以来分别上涨7.18%、6.04% [2] 新进个股分析 - 社保基金三季度新进7只个股，持股量最多的是金岭矿业，共持有881.04万股 [2] - 新进股中持有比例最高的是蓝科高新，占流通股比例为2.15% [2] - 社保基金新进股中三季报净利润同比增长的有6家 [3] - 蓝科高新同比扭亏为盈，前三季度实现净利润3330.98万元 [3] - 瑜欣电子、金岭矿业净利润分别同比增长60.21%、47.09% [3] 增持个股分析 - 保利发展持股数量增加最多，较二季度增加1986.13万股 [3] - 三棵树、海大集团、史丹利增持股数量居前，均增持超过500万股 [3] - 从持股比例看，三棵树、新强联的社保基金持有比例增长居前，分别环比增长1.33和1.31个百分点 [3] - 社保基金增持的个股中三季报净利润同比增长的有9家 [3] - 新强联业绩扭亏，前三季度营业总收入36.18亿元，同比增长84.10%，归母净利润6.64亿元 [3]

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 605318 | 法师龙 | 58.63 | -5.13% | 8.87万 | 5.29亿 | | 603038 | 华立股份 | 20.26 | -5.11% | 30.94万 | 6.38亿 | | 603737 | 三棵树 | 45.15 | -2.99% | 3.57万 | 1.64亿 | | 300715 | 凯伦股份 | 12.57 | -2.18% | - 3.93万 | 4965.07万 | | 301010 | 晶雪节能 | 20.49 | -2.15% | 4.00万 | 8232.06万 | | 688119 | 中钢洛耐 | 4.56 | -1.51% | 22.61万 | 1.04亿 | | 001212 | 中旗新材 | 49.32 | -1.50% | 3.13万 | 1.55亿 | | 002785 | 万里石 | 34.50 | -0.75% | 4.91万 | 1.69 Z | | 920580 | 科创新材 | ...

格隆汇10月22日｜华源证券研报指出，三棵树前三季度实现归母净利润7.44亿元，同比增长81.22%，其 中三季度归母净利润3.08亿元，同比增长53.64%。涂料业务销量向好，防水业务继续萎缩，成本下行驱 动整体毛利率改善。费用管控持续强化，现金流改善明显。25Q1-3公司经营活动现金净流量为10.88亿 元，较去年同期增长18.73%。目前房地产已经历深度调整，对家装行业的边际拖累或正逐步缓解，涂 料行业作为消费建材行业里与消费属性和二手房占比最为正相关的板块之一，赛道优势或正逐步显现。 此前判断"龙头业绩先于行业寻底"，三棵树作为行业领军者有望迎来戴维斯双击机会。维持"增持"评 级。 ...

资料显示，三棵树涂料股份有限公司位于福建省莆田市荔城区荔园北大道518号，成立日期2003年7月17 日，上市日期2016年6月3日，公司主营业务涉及建筑涂料(墙面涂料)、木器涂料及防水材料、地坪材 料、保温材料、一体化板、基辅材的研发、生产和销售。主营业务收入构成为：工程墙面漆30.87%， 基材与辅材29.79%，家装墙面漆27.07%，防水卷材7.91%，其他(补充)2.32%，装饰施工2.04%。 10月22日，三棵树盘中下跌2.02%，截至14:12，报45.60元/股，成交1.21亿元，换手率0.35%，总市值 336.44亿元。 资金流向方面，主力资金净流出854.12万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出383.56万元，占比 3.17%；大单买入752.21万元，占比6.22%，卖出1222.77万元，占比10.11%。 三棵树今年以来股价涨50.99%，近5个交易日跌5.59%，近20日跌3.08%，近60日涨12.70%。 分红方面，三棵树A股上市后累计派现7.33亿元。近三年，累计派现2.53亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，三棵树十大流通股东中，香港中央结算有 ...

固收市场机构行为与债市展望 - 全样本中长期纯债型基金久期中位数较10月10日下降0.23年至具体水平未披露，其中纯利率债基、利率债基、信用债基久期中位数分别下降0.40年、0.35年、0.21年至4.69年、4.37年、3.49年，绩优利率债基和信用债基久期中位数分别变动-0.20年和+0.06年至5.93年、4.33年[1] - 四季度超长债供给压力预计低于二三季度，利率风险指标多为月末季末时点考核，制约大行配债的因素或有所缓和，农商行今年累计现券净买入规模明显弱于往年，但7-10Y、10Y以上现券净买入力度均高于往年同期[1] - 债市或延续上有顶下有底震荡行情，有效需求不足和基本面弱修复构成支撑但定价有限，需关注10月20-23日四中全会制定的十五五规划纲要建议对宏观叙事和市场预期的影响[2] 宏观经济数据表现与政策应对 - 2025年三季度GDP同比增长4.8%，较二季度有所放缓，前三季度累计增长5.2%，实现全年5%左右增长目标压力不大，9月经济呈现生产强、需求缓、价格低特征[2] - 新型政策性金融工具规模共5000亿元全部用于补充项目资本金，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，规模较上年增加1000亿元，直接针对固定资产投资和基建投资[2] - 9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，较上月上升1.3个百分点，1-9月累计增长6.2%，制造业升级驱动工业韧性，3D打印设备、工业机器人等新兴产品产量增速较高[21] 医药生物之体外诊断行业分析 - A股IVD板块30家上市公司2025H1整体营业收入同比下滑10.0%，归母净利润同比下滑17.1%，2025Q2营业收入同比下滑10.3%，归母净利润同比下滑18.4%[3] - 医改导致IVD产品价格下行，DRG/DIP政策深入推进使部分检验项目检测量降低，进口替代市场空间广阔，迈瑞医疗2025H1体外诊断板块营收64.24亿元同比下滑16.11%，其化学发光等业务国内平均占有率仅10%为提升份额创造契机[29] - IVD国际市场容量是中国的4-5倍，北美西欧市场稳定而新兴市场增长迅猛，新产业2025H1体外诊断板块营收21.81亿元同比微降1.12%，MAGLUMI X系列高端化学发光免疫分析仪装机774台且大型机占比74.81%[30] 能源开采之动力煤市场动态 - 截至2025年10月17日秦皇岛港Q5500动力末煤价格748元/吨周环比大涨43元/吨，近一周山西大同/陕西榆林/内蒙古东胜Q5500煤价周环比分别大涨75/120/36元/吨[6] - 电煤消费淡季不淡，南方秋老虎致电厂日耗不减反增，北方多地10月上半月启动供暖且供热区域将扩大，拉尼娜事件可能发生使冬季偏冷概率大增，支撑动力煤冬储情绪[6] - 安全检查和超产核查政策限制供应增量，大秦线检修持续使北港调入量受限，港口库存短期难以大幅累积，上调年内动力煤目标价至750-800元/吨[6] 化工行业运行与细分领域机会 - 化工行业周期或行至尾声，全球化工资本2024年增速转负，国内上市公司在建工程增速快速下行并在2024Q2接近见底，固定资产保持超15%增长，供给压力仍大但节奏放缓[9] - 需求稳定供给主导的子行业包括制冷剂、磷矿及磷肥、三氯蔗糖等，供给稳定需求主导的子行业包括MDI、民爆、农药等，供需双重改善行业如有机硅[33] - 国家发改委支持石化化工行业节能降碳改造及煤化工项目低碳化改造，本周硫酸铵价格因己内酰胺装置减产供应收窄而偏强运行涨幅较大，双氧水因装置检修集中和下游造纸新能源需求强劲上涨14.4%[35] 建筑建材之三棵树公司业绩 - 三棵树前三季度实现营业收入93.9亿元同比增长2.7%，归母净利润7.4亿元同比增长81.2%，Q3单季度收入35.8亿元同比增长5.6%，净利润3.1亿元同比增长53.6%[15] - 前三季度家装漆收入24.9亿元同比增长11.8%，工程漆收入29.0亿元同比下滑2.5%，Q3家装漆收入9.2亿元同比增长18.1%，工程漆收入11.1亿元同比下滑2.9%降幅收窄[15] - 毛利率持续提升，前三季度毛利率32.8%同比提升4.1个百分点，Q3单季度毛利率33.6%同比提升4.9个百分点，受益原材料价格下降和C端占比提升，家装漆收入占比达26.5%同比提升2.2个百分点[26] 策略与行业配置观点 - 短期可向防御资产倾斜，关注高股息红利板块，中长期关注科技成长[8] - 化工行业在内循环方面重视发展新质生产力突破材料端堵点，外循环方面重视逆全球化背景下中国企业出海突破，重点推荐OLED材料、催化材料、合成生物学等领域[34] - 买方观点认为可关注供需边际变化行业，包括需求稳定全球供给主导的三氯蔗糖、农药、MDI等，以及内需驱动对冲关税冲击的制冷剂、化肥等[39]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司业绩修复正逐季实现 [5] - 公司作为涂料行业领军者，在房地产深度调整后，其涂料赛道优势显现，有望迎来戴维斯双击机会 [6] - 公司业绩或已逐步触底回升 [6] 公司基本数据 - 截至2025年10月20日，公司收盘价为47.14元，年内股价最高55.38元，最低31.60元 [3] - 公司总市值为34,780.72百万元，流通市值相同，总股本为737.82百万股 [3] - 公司资产负债率为75.79%，每股净资产为4.40元/股 [3] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入93.92亿元，同比增长2.69%，归母净利润7.44亿元，同比增长81.22%，扣非归母净利润5.65亿元，同比增长126.37% [6] - 2025年第三季度单季收入35.75亿元，同比增长5.62%，归母净利润3.08亿元，同比增长53.64%，扣非归母净利润2.72亿元，同比增长60.11% [6] 分业务表现与盈利能力 - 家装墙面漆：2025年前三季度收入24.91亿元，同比增长11.8%，销量同比增长13.0%，单价同比下降1.1%；第三季度收入9.17亿元，同比增长18.1%，销量同比增长28.5%，单价同比下降8.1% [6] - 工程墙面漆：2025年前三季度收入29.04亿元，同比下降2.5%，销量同比增长4.1%，单价同比下降6.3%；第三季度收入11.09亿元，同比下降2.9%，销量同比增长0.1%，单价同比下降3.0% [6] - 防水卷材：2025年前三季度收入7.15亿元，同比下降28.6%，销量同比下降25.5%，单价同比下降4.1%；第三季度收入2.55亿元，同比下降28.6%，销量同比下降27.0%，单价同比下降2.3% [6] - 2025年前三季度整体毛利率为32.8%，同比提升4.2个百分点，主要驱动因素是主要原材料平均采购价格同比下降幅度较大，其中家装、工程墙面漆平均采购单价同比下降11.6% [6] 费用管控与现金流 - 2025年前三季度公司期间费用率为22.67%，同比下降1.35个百分点，其中销售费用率14.24%（同比下降0.85个百分点）、管理费用率5.50%（同比上升0.07个百分点）、研发费用率1.93%（同比下降0.20个百分点）、财务费用率1.00%（同比下降0.36个百分点） [6] - 销售费用率下降主要系销售人员薪酬、差旅费以及广宣费等减少所致，研发费用率下降主要系研发人员薪酬和直接投入减少所致 [6] - 2025年前三季度公司经营活动现金净流量为10.88亿元，较去年同期增长18.73% [6] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为8.02亿元、10.01亿元、13.02亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.09元、1.36元、1.77元 [6] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为130.16亿元、144.32亿元、163.12亿元，同比增长率分别为7.52%、10.88%、13.03% [6] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为24.10%、24.25%、25.19% [6] - 以当前股价计算，对应2025年至2027年市盈率（P/E）分别为43倍、35倍、27倍 [6]

北京商报讯（记者 翟枫瑞）10月21日，装修建材板块，以15505.12点收盘，涨幅为1.46%。在板块带动 下，多只装修建材股股价实现增长。 中国银河证券研报表示，2025年9月天气好转，叠加以旧换新政策的持续释放，预计家装市场需求逐步 改善，此外，随着城市更新的推进，旧改、修缮需求将进一步拉动消费建材市场需求。 *ST亚振以40.73元/股收盘，涨幅为5.00%，领涨装修建材股。康欣新材以2.88元/股收盘，涨幅为 4.35%，涨幅位列装修建材股第二。雅博股份以1.78元/股收盘，涨幅为4.09%，涨幅位列装修建材股第 三。除此之外，三棵树以46.54元/股收盘，跌幅为1.27%，领跌装修建材股。德尔未来以5.62元/股收 盘，跌幅为1.23%，跌幅位列装修建材股第二。兔宝宝以12.62元/股收盘，跌幅为0.63%，跌幅位列装修 建材股第三。 ...

投资评级 - 报告对三棵树给予“买入”评级，并维持该评级 [7] 核心财务表现 - 公司前三季度实现营业收入93.9亿元，同比增长2.7%，归母净利润7.4亿元，同比增长81.2% [1] - 第三季度单季度实现收入35.8亿元，同比增长5.6%，归母净利润3.1亿元，同比增长53.6% [1] - 前三季度扣非归母净利润5.6亿元，同比增长126.4%，其中Q3单季度扣非归母净利润2.7亿元，同比增长60.1% [1] - 公司前三季度毛利率为32.8%，同比提升4.1个百分点，Q3单季度毛利率为33.6%，同比提升4.9个百分点 [3] - 前三季度净利率为7.8%，同比提升3.4个百分点，Q3单季度净利率为8.3%，同比提升2.4个百分点 [3] - 公司前三季度经营性现金流净流入10.9亿元，同比增长18.7% [3] 业务分部表现 - 前三季度家装漆收入24.9亿元，同比增长11.8%，工程漆收入29.0亿元，同比下降2.5% [2] - Q3单季度家装漆收入9.2亿元，同比增长18.1%，工程漆收入11.1亿元，同比下降2.9% [2] - Q3家装漆销量同比大幅增长28.5%，价格同比下跌8.1% [2] - Q3工程漆销量同比基本持平，价格同比下跌3%，环比上涨1% [2] 盈利预测与估值 - 研报上调公司25-27年归母净利润预测至10.1亿元、13.3亿元、16.6亿元 [4] - 对应25-27年市盈率分别为35倍、26倍、21倍 [4] - 公司拟派发现金红利3.69亿元，分红率49.61%，按10月17日收盘价计算股息率1.1% [4] 经营质量与策略 - 毛利率提升受益于原材料价格下降及收入结构优化，家装漆收入占比达26.5%，同比提升2.2个百分点 [3] - 前三季度期间费用率22.6%，同比下降1.4个百分点 [3] - 公司C端业务三大模式处于高速增长期：“马上住”抢占一二线市场，“美丽乡村”挖掘乡镇市场，艺术漆打开高端市场 [2]

三棵树的主营业务为建筑涂料（墙面涂料）、木器涂料以及胶黏剂的研发、生产和销售。2025年三季报 每股收益1.01元，归母净利润74360.83万元，净利润同比增长率81.22%。公司表示，拟向全体股东每10 股派发现金红利5元（含税），拟合计派发现金红利368908736.50 元（含税），占2025年前三季度合并 报表中归属于上市公司股东的净利润的比例为49.61%。同时，不以资本公积金转增股本，不送红股。 平安证券研报指出，近年尽管因房地产下行拖累导致行业需求承压、利润率微薄，但行业格局也正加速 整合，中小企业快速出清。从公司层面看，三棵树作为国内民族涂料品牌领先者，在建筑涂料工程市场 通过小B业务对冲地产下行压力，在零售市场通过"马上住"切入一二线城市，通过仿石漆业务发力乡村 市场，带动市占率稳步提升、业绩持续修复。 长沙晚报掌上长沙10月20日讯（全媒体记者 刘军）A股市场即将进入三季报密集披露期，有些发布了三 季报的公司也同时发布了分红预告。截至20日收盘，7家上市企业发布公告称将实施2025年三季报分 红。这7家企业分别为三棵树、中瑞股份、神通科技、联科科技、威唐工业、金岭矿业、炬华科技。记 者注 ...

投资评级 - 投资评级为买入，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为三棵树新业态加速成长，竞争力持续得到证明 [1][3] - 公司是消费建材高成长性的代表之一，其收入和经营净利润均创新高，战略具备高度，积极拥抱存量时代 [8] - 随着下游翻新占比提升，其涂装品牌模式将进入加速扩张阶段 [8] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入94亿元，同比增长3%；归属净利润7.4亿元，同比增长81%，扣非净利润5.6亿元，同比增长126% [1][3] - 2025年第三季度实现营业收入36亿元，同比增长6%；归属净利润3.1亿元，同比增长54%，扣非净利润约2.7亿元，同比增长60% [1][3] - 前三季度公司毛利率约32.8%，同比提升4.2个百分点；单三季度毛利率已提升至33.6% [8] - 前三季度归属净利率约7.9%，三季度达到8.6%；若加回三季度0.8亿元的资产及信用减值损失，则经营性净利率约10.6% [8] - 前三季度经营活动现金流净额约10.9亿元，创历史同期最优水平 [8] 分业务收入分析 - 前三季度墙面涂料收入约54亿元，同比增长4% [8] - 家装墙面涂料收入24.9亿元，同比增长12%，均价5.9元/kg，同比下降1% [8] - 工程墙面漆收入29亿元，同比下降3%，销量逆势增长4%，但均价同比下降6% [8] - 基辅材收入约28.5亿元，同比增长11% [8] - 防水卷材收入约7.2亿元，同比下降29% [8] - 单三季度家装墙面漆收入约9.2亿元，同比增长18%，销量同比增长28%，均价同比下降8% [8] - 单三季度工程墙面漆收入同比下降3%，销量同比持平 [8] 运营效率与财务状况 - 上半年期间费用率约22.7%，同比下降1.3个百分点；三季度期间费率约21.0%，同比下降0.9个百分点，但环比提升1.9个百分点 [8] - 三季度末应收账款及票据约34.5亿元，较去年同期的42.9亿元显著下降 [8] - 前三季度收现比约1.10，较同期的1.04进一步改善；付现比约1.07，较同期的0.93有提升 [8] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年净利润分别为9.5亿元（加回减值为11-12亿元）、14.7亿元、17.7亿元 [8] - 预计每股收益（EPS）2025-2027年分别为1.29元、1.99元、2.39元 [12] - 预计净资产收益率（ROE）2025-2027年分别为29.2%、31.1%、27.2% [12]