担保情况 - 公司为秀屿三棵树、安徽三棵树、三棵树防水分别担保本金25000万元、7000万元、6000万元[1] - 截至公告披露日，为秀屿三棵树、安徽三棵树、三棵树防水已提供担保余额分别为98981.25万元、52941.22万元、7857.49万元[1] - 2023年年度股东大会审议通过公司及子公司对子公司担保总额不超95亿元，占最近一期经审计净资产388.44%[18] - 2023年年度股东大会审议通过公司及子公司对外担保总额（不含对子公司担保）不超3.50亿元，占最近一期经审计净资产14.31%[18] - 截至2025年2月9日，公司及子公司担保余额为340173.98万元，占最近一期经审计净资产139.09%[19] - 截至2025年2月9日，公司及子公司对子公司担保余额为333769.05万元，占最近一期经审计净资产136.47%[19] - 公司与平安福州分行签署《综合授信额度合同》，保证金额为2.5亿元[12] - 公司与建行明光支行签署《本金最高额保证合同》，担保金额为7000万元[14] - 公司与交行闵行支行签署《保证合同》，最高债权限额为6000万元[16] 授信额度 - 2024年度公司及子公司申请综合授信额度不超150亿元，公司提供担保额度不超95亿元[5] 业绩数据 - 秀屿三棵树2024年9月30日资产总额329497.43万元、总负债277403.16万元、净资产52094.27万元[7] - 秀屿三棵树2024年1 - 9月营业收入102310.23万元、净利润5734.81万元[7] - 三棵树防水2024年9月30日资产总额225008.27万元、总负债188678.52万元、净资产36329.75万元[10] - 三棵树防水2024年1 - 9月营业收入107609.28万元、净利润 - 4698.15万元[10] - 2024年9月30日公司资产总额305116.44万元、总负债209896.95万元、净资产95219.49万元[11] - 2024年1 - 9月公司营业收入152874.07万元、净利润13244.69万元[11] 其他情况 - 经2023年年度股东大会审议通过，公司及子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产100%[2] - 公司不存在逾期担保情况[19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 看好公司在新成长阶段盈利能力更加稳定，调整2024 - 2026年归母净利润预测分别为3.7、8.5、12.1亿元，当前股价对应PE为58.2、25.2、17.8倍 [4] 业绩简评 - 公司2024年年度业绩预增，预计全年收入基本持平（前三季度收入同比下滑2.81%），预计全年归母净利3.10 - 4.20亿元，同比大幅增长78.63% - 142.02%，扣非后归母净利1.44 - 2.54亿元，同比大幅增长227.33% - 477.13%，非经中的政府补助较上年同期增加 [1] - 推算24Q4归母净利润中枢 - 0.45亿元，去年同期为 - 3.81亿元，年末计提相关资产减值和信用减值准备，但比上年同期计提减少 [1] 经营分析 收入端 - 公司优化收入结构，收缩大B端、调向小B + C端，前三季度家装墙面漆收入同比增长14.14%，工程墙面漆收入同比下滑12.51%，2024年基本完成渠道结构调整 [2] - 未来C端将接力成长、持续升级品牌力，通过美丽乡村、马上住社区店、艺术漆等业务贡献增量，多元化业务逐渐培育、蓄力未来 [2] 利润端 - 全年业绩大幅增长，一方面公司重视成本管理及费用管控，预计各项成本费用支出降低，另一方面计提减值准备较上年同期下降（2023年资产减值和信用减值合计影响利润5.11亿元），还有渠道优化带来的结构性影响 [2] 2025年展望 - 行业价格竞争放缓（主要竞争对手立邦于2025年1月起对流通渠道的内墙乳胶漆产品全面提价1% - 3%），毛利率有望修复 [3] - 销售端超前布局带来过往人效偏低，随着人员招聘步伐放缓、渠道建设更加完善，2025年人效有望加速提升 [3] - 减值对利润的拖累预计减少，2021 - 24Q3累计信用减值损失15.8亿元，坏账风险释放已较充分 [3] 盈利预测、估值与评级 - 调整2024 - 2026年归母净利润预测分别为3.7、8.5、12.1亿元，当前股价对应PE为58.2、25.2、17.8倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,338|12,476|12,593|14,052|15,869| |营业收入增长率|-0.79%|10.03%|0.94%|11.59%|12.93%| |归母净利润(百万元)|330|174|370|853|1,209| |归母净利润增长率|-179.04%|-47.33%|113.11%|130.71%|41.67%| |摊薄每股收益(元)|0.875|0.329|0.702|1.619|2.294| |每股经营性现金流净额|2.54|2.67|3.19|4.12|4.54| |ROE(归属母公司)(摊薄)|14.50%|7.10%|13.86%|26.84%|30.96%| |P/E|130.04|144.58|58.17|25.21|17.80| |P/B|18.86|10.26|8.06|6.77|5.51|[7] 三张报表预测摘要 损益表 - 展示2021 - 2026E主营业务收入、成本、毛利等各项指标及占比、增长率等情况 [10] 资产负债表 - 展示2021 - 2026E货币资金、应收款项、存货等各项资产及负债、股东权益情况 [10] 现金流量表 - 展示2021 - 2026E净利润、经营活动现金净流、投资活动现金净流、筹资活动现金净流等情况 [10] 比率分析 - 包含每股指标、净资产收益率、总资产收益率等多项比率指标及增长率、资产管理能力、偿债能力等情况 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|3|7|13|28|54| |增持|0|0|1|6|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.07|1.18|1.00|[12]

公司业绩 - 三棵树预计2024年实现净利润为3.10亿元~4.20亿元，同比增长78.63%~142.02% [1] 股价表现 - 三棵树今日收盘价为40.82元，下跌2.72%，日换手率为0.56%，成交额为1.20亿元 [1] - 近5日股价上涨7.42% [1] 行业趋势 - 业绩预增50%以上的个股在预告发布后当日股价上涨的占比为66.36%，其中22家股价涨停 [1] - 预告发布后5日股价上涨的占比为69.55% [2]

公司业绩 - 公司预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润为3.1亿元到4.2亿元，同比增加78.63%到142.02% [1] 成本管理 - 公司始终坚持精益管理，重视成本管理及费用管控，有效降低了各项成本费用支出 [1] 政府补助 - 公司收到各项政府补助较上年同期有所增加 [1]

业绩数据 - [2024年年度预计归属上市公司股东净利润3.1亿 - 4.2亿元，同比增加78.63% - 142.02%][2][3] - [2024年年度预计归属上市公司股东扣非净利润1.441385亿 - 2.541385亿元，同比增加227.33% - 477.13%][2][3] - [上年同期归属上市公司股东净利润1.73541亿元，扣非净利润4403.48万元][5] - [上年同期每股收益0.33元/股][5] 业绩预增原因 - [业绩预增原因包括优化收入结构、降低成本费用、政府补助增加、减值准备下降][6] 业绩预告说明 - [本次业绩预告未经注册会计师审计，无重大不确定因素][7] - [预告数据为初步核算，准确数据以经审计的2024年年度报告为准][8]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价56 67元 对应2025年35倍PE [3] 核心观点 - 公司经历高增长阶段后 通过收缩大B端 调向小B+C端 完成渠道结构调整 步入成长新阶段 [1] - C端接力成长 持续升级品牌力 凭借美丽乡村仿石漆业务和马上住社区店服务模式 抓住高能级城市突围机遇 [1] - B端工程涂料第一品牌地位稳固 小B端前瞻性布局旧改翻新 市政公建等非房领域 领先优势明显 [1] - 基辅材 胶粘剂等品类拓展顺利 印证渠道品牌复用逻辑 其他建材品类配套率提升 增速较建筑涂料更快 [1] 盈利能力 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4 3 8 5 12 1亿元 对应PE为47 0 23 5 16 6倍 [3] - 毛利率有望修复 预计2025-2026年修复至30 3% 31 1% [2] - 销售费用率预计2025-2026年缩减至14 5% 14 0% [2] - 减值对利润的拖累预计减少 2021-24Q3累计信用减值损失15 8亿元 坏账风险释放较充分 [2] 业务发展 - C端增长韧性强 家装墙面漆收入自2011年2 6亿元增长至2023年26 3亿元 年复合增长率约21% [22] - 仿石漆业务2015-2023年收入复合增速超过60% 2023年市占率提升至6% 行业第一 [1][26] - 马上住服务授权网点从2016年253家增长至2024年末1100家以上 服务覆盖城市超过300个 [34] - 艺术漆业务过去5年复合增速超过40% 2023年攀升至行业前三 [1] - 工程墙面漆2023年收入约46 8亿元 2012年以来年复合增速37% 连续两年排名行业第一 [1] 行业格局 - 2020-2023年国内建筑涂料CR5由20%提升至34% 市场份额加速向头部品牌集中 [19] - 仿石漆2023年市场规模约180亿元 同比+19% 过去10年复合增长率超过14% [25] - 艺术漆2023年市场规模约80亿元 同比+45% 2015-2023年复合增长率超过70% [46] - 工业涂料2023年市场规模约2887亿元 细分领域多 技术难度大 目前以外资为主 [60]

三棵树涂料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2024-068 ● 被担保人名称：三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）下属全资子 公司福建三棵树建筑材料有限公司（以下简称"三棵树材料"）、河南三棵树涂料 有限公司（以下简称"河南三棵树"）。 ● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为三棵树材料担保 本金金额为人民币13,000万元，为河南三棵树担保本金金额为人民币2,100万元。 截至本公告披露日，公司已实际为三棵树材料提供的担保余额为人民币54,670.47 万元，为河南三棵树提供的担保余额为人民币0元（以上担保余额数据均不含本 次）。 ● 本次担保是否有反担保：否。 ● 对外担保逾期的累计金额：无。 ● 特别风险提示：经2023年年度股东大会审议通过的公司及子公司对外担保 总额超过公司最近一期经审计净资产100%，本次被担保对象三棵树材料、河南 三棵树的资产负债率均高于70%，敬请投资 ...

股权结构 - 实际控制人洪杰持有公司股份35318.1163万股，占总股本67.02%[1] 股份质押 - 洪杰累计质押公司股份6067.40万股，占所持股份17.18%，占总股本11.51%[1] - 2024年12月13日，洪杰与海通、中信证券分别办理637万、180万股续期[1][3] - 洪杰本次向海通、中信证券分别质押637万、180万股[5] 股份状态 - 洪杰已质押和未质押股份中限售、冻结数量均为0[9]

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2024-067 三棵树涂料股份有限公司 关于向全资子公司增资的公告 重要内容提示： ●增资标的名称：河南三棵树新材料科技有限公司（以下简称"濮阳三棵树"） ●增资方式及金额：增资金额共计人民币 22,000 万元，其中：货币出资人民 币 5,900 万元；债权出资人民币 16,100 万元。 ●本次增资事项不构成关联交易，亦不构成《上市公司重大资产重组管理办 法》规定的重大资产重组。 ●相关风险提示：本次增资完成后，三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公 司"或"三棵树"）直接和间接持有濮阳三棵树 100%股权，濮阳三棵树仍为公司下 属全资子公司，公司合并报表范围未发生变化。相关登记变更事项尚需市场监督 管理部门批准，敬请广大投资者审慎决策，注意投资风险。 一、本次增资事项概述 濮阳三棵树为公司下属全资子公司，注册资本人民币 1,000 万元，是公司在 河南省濮阳市工业园区涂料生产及配套建设项目的实施主体。具体内容详见公司 于 ...

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2024-065 三棵树涂料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 被担保人名称：三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）下属全资子 公司福建三棵树建筑材料有限公司（以下简称"三棵树材料"）、福建省三棵树新 材料有限公司（以下简称"秀屿三棵树"）、河南三棵树新材料科技有限公司（以 下简称"濮阳三棵树"）。 ● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次拟为三棵树材料担 保本金金额为人民币5,000万元，为秀屿三棵树担保本金金额为人民币19,000万 元，为濮阳三棵树担保本金金额为人民币40,000万元。截至本公告披露日，公司 已实际为三棵树材料提供的担保余额为人民币50,077.18万元，为秀屿三棵树提供 的担保余额为人民币107,419.57万元，为濮阳三棵树提供的担保余额为人民币0 元（以上担保余额数据均不含本次）。 ● 本次担保是否有反担保：否。 ● 对外担保逾期的累计金额：无。 ● 特别风险 ...