B端工程这边可能也会有一个预期差就是没有年初想的那么悲观就要从一季度的运行来看是还比较坚挺和稳定的第二点就是新品类的拓展的逻辑还是非常顺畅的能够印证跟涂料主材这一边的渠道以及品牌的这个附庸的逻辑它的这个基础材、胶粘剂包括防水涂料增速都还不错 它是消费建材里面比较敏感的它的逻辑比较丰盛那从自身的这个业务来说今年在收入这边零售端的占比还是会继续的提升像它的这个主要的渠道社区店和地乡村还是能够维持一个比较好的增长其实一季度能够看到这些业务的这个高速增长和渠道开拓都没有太大的问题包括 第三点就是币端的包袱处理的比较彻底像它原来的一些跟地产相关的减值尤其是原来几大客户 云当 云创 包括振荣等等都处理的比较彻底受益渠道调整以及这个行业涨价今年毛利率是有希望触底回升 费用率在加强控制的情况下面做了优化那利润率的强性会比收入强性来得更大而且大得多那这个是促成业务的这个变化那行业经济的这个催化来看二手房的成交投币是保持一个非常高的增长我们后面也会展秀这个行业深度报告会展开相关的研究也可以借我们这个行业专题那涂料也是在持续的提下 4月份的最新的变化是力邦又做了新一轮的提价而且提价的幅度也不小从去年8月份以来已经做了5轮提价其中4 ...

纪要涉及的公司和行业 - 公司：三棵树 - 行业：涂料行业 纪要提到的核心观点和论据 经营业绩与财务状况 - 去年经营性利润接近6.81亿，在较差环境下实现此业绩难能可贵，受税率有小部分影响[2] - 去年毛利率回暖，资产负债率降至78.8%，较之前80%以上明显回调，未来规划压降到70%以内，向65%靠拢，有息负债率降到20%以内[3][4] 渠道业务表现与规划 - **C端零售**：去年收入占比提升到41%，较23年提升5个多百分点，收入增长超15%，经销商数量同比增长三十几[5][7] - **B端业务** - **大B**：未来不会投入太多精力资源，在现金流回款有保障时承接项目，考虑与央国企建筑施工企业合作，维持绝对体量规模但无太大增长[6] - **小B**：去年收入比重58%，下降5.5个百分点，呈现结构化现象，非房建场景表现良好，工业厂房占比13%，增速接近40%，市政工业占比11%，增速个位数，公共服务类场景贡献30%多增长，经销商数量同比增长三十几[6][7] - **B端目标**：今年有小个位数增长，国家政策对房建类B端业务有正向对冲，地方政府基建项目需求将释放，叠加经销商增长，目标大概率能完成[8] 价格与毛利率 - 价格回暖，力邦持续提价，三棵树零售3月开始提价，工程端后续观察市场接受度考虑跟进，价格端回暖有助于毛利率修复[9][14] - 零售毛利率40%出头，占比提升会拉动整体毛利率改善，供应链成本通过取消包邮、给经销商价格让步来优化[10] 费用率控制 - 今年目标压降期间费用率两个百分点，核心是销售费用率压降1.4个百分点，靠优化工程直接销售人员和中台支持人员，以及广告宣传、业务招待、管理费用等[11] 经销商情况 - 去年零售和工程端经销商数量均增长30%多，零售接近1.4万个，工程端接近3.7万个，未来规划每年维持20%-30%增长，目前网络覆盖区域和网点密度有提升空间[17][18] - 对经销商采取保利润、高质量增长模式，有选择地精选优质经销商，不过度授信延长账期，对新经销商适当价格折扣优惠[20] 非房建业务 - 非房建场景保持不错增长，工业厂房、市政公建、公共服务类场景因抢夺友商份额实现增长，未通过扩大授信或延长账期手段，账期控制严格[22][23] - 非房建业务整体毛利率不高[25] 零售结构与渠道 - 三大新业态（美丽乡村、马上住、艺术漆）去年占整体零售比重，今年预计靠近40%，美丽乡村今年目标至少3倍增长，未来5年维持40%-50%复合增速；马上住到27年底完成1万家社区门店开设，去年底1700家，今年目标5000家；艺术漆国内市场30%复合增长，三棵树去年40%，今年将导入马上住社区门店销售[26][27][28][29] - 传统渠道增长维持小个位数，品牌力提升后，高线城市消费者认可度提高，有助于业务发展[30] 社区门店与加装公司合作 - 马上住社区门店一线城市去年开接近400家，占整体门店数量20%多，贡献近30%收入，定位满足存量房翻新需求，区域分布依托消费能力和意愿，在广东可覆盖一到四线城市，其他省份聚焦高能级二线和部分三线城市[32][33] - 目前与加装公司合作贡献联销收入不到3亿，占比不到6%，未来希望社区门店品牌影响力提升后再加强合作，预计26 - 27年之后展开更多合作，现阶段与贝壳旗下圣渡家装、丘巴图互联网装修品牌合作，规模不大，未来会与力邦在加装渠道竞争[35][36][37][38] 人员优化与人效提升 - 23年底大量招人，24年工程端业务量下降，24年优化700多号人，今年目标优化800多号人，大头集中在工程端，包括直接销售人员600多号和中台200多号[39][40][41] - 提升人效核心在零售端，通过合并中台、接入智能系统、加强数字化管理，以及零售网络扩张和网点密度提升发挥规模和网络效应[42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 今年1 - 2月收入双位数增长，零售30%多，工程端同比持平或略正增长，开门红效果不错[12] - 力邦率先提价意味着涂料行业23年以来价格战告一段落，其战略重心转向保利润和扩品增长，三棵树零售提价幅度小于等于力邦，集中在低端产品提价6%，占整体零售20%，对零售价格影响1%，工程端观察市场接受度后考虑跟进，零售端提价消费者接受度好，力邦若市场接受度好可能有多轮提价[14][15] - 终端经销商在出厂价基础上加价40%-50%，提价1%-5%消费者不敏感[15] - 工程端中端业主对价格敏感，需观察市场接受度，去年B端降价幅度双位数，今年提价市场有望接受[16] - 非房建业务中，极端或内极端场景账期控制在不超过5个月，一般4 - 5个月，普通场景如工业厂房、酒店、餐饮等维持正常账期，终端项目回款风险不大[24][25]

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2025-017 三棵树涂料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●被担保人名称：三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司 大禹九鼎新材料科技有限公司（以下简称"大禹九鼎"）、全资子公司上海三棵树 防水技术有限公司（以下简称"三棵树防水"）和四川三棵树涂料有限公司（以下 简称"四川三棵树"）。 ●本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：1、公司和控股子公司广州大 禹防漏技术开发有限公司（以下简称"广州大禹"）为大禹九鼎共同提供连带责任 保证担保。其中，公司及广州大禹其他股东王录吉分别为大禹九鼎提供人民币 3,500万元、人民币1,500万元的担保，同时，广州大禹持有大禹九鼎100%股权， 为大禹九鼎提供人民币7,000万元的担保。截至本公告披露日，公司及广州大禹 已实际为大禹九鼎提供的担保余额分别为人民币8,406.19万元和人民币0元；2、 公司本次为三棵树防水、四川三棵树担保的本金金额分别为人 ...

文章核心观点 三棵树全资子公司福建三棵树建筑材料有限公司因买卖合同纠纷起诉四家公司，一审判决已出，诉讼对公司利润的实际影响以年度审计结果为准 [1][2] 本次诉讼基本情况 - 案件诉讼阶段为一审判决结束 [1][2] - 上市公司全资子公司三棵树材料为原告 [1] - 涉案本金为人民币 191,892,037 元 [1] - 三棵树材料因买卖合同纠纷起诉被告深圳市永恒置业有限公司、深圳市建丰房地产开发有限公司、恒大地产集团（深圳）有限公司、恒大地产集团有限公司 [1] 本次诉讼裁判情况 - 被告三应于判决生效之日起十日内向原告退回意向保证金 200,000 元 [2] - 被告一、被告三应于判决生效之日起十日内连带向原告退回购房款 [2] - 被告四对退回意向保证金债务承担连带偿还责任 [2] - 被告二、被告四对退回购房款债务承担连带偿还责任 [2] - 驳回原告的其他诉讼请求 [2] 对公司利润影响 - 本次诉讼对公司本期或期后利润的影响根据诉讼执行情况确定，最终影响金额以会计师审计确认后的数据为准 [2] 其他诉讼、仲裁事项 - 截至公告披露日，公司及控股子公司不存在应披露而未披露的其他重大诉讼、仲裁事项 [2]

诉讼案件 - 全资子公司三棵树材料为一审原告，涉案本金191,892,037元[2] - 被告需退回意向保证金200,000元、购房款777,551.50元并双倍返还定金5,760,000元[4][5] - 部分被告承担连带偿还责任[5] 其他情况 - 2024年3月13日披露累计涉诉仲裁情况[3] - 截至2025年4月2日公告披露日无应披露未披露重大诉讼仲裁事项[7][9]

股权结构 - 实际控制人洪杰持股35318.1163万股，占总股本67.02%[1] 股份质押 - 2025年3月31日解除质押4100万股，占其持股11.61%，占总股本7.78%[1] - 解除后洪杰累计质押7183.0611万股，占其持股20.34%，占总股本13.63%[1] - 解除前洪杰累计质押11283.0611万股[5] 股份状态 - 已质押、未质押股份中限售、冻结数量均为0[5]

业绩总结 - 公司获得政府补助7291.82万元[2] - 补助占最近一期经审计净利润的42.02%[3] - 补助计入其他收益，将对损益有积极影响[4]

文章核心观点 三棵树涂料股份有限公司实际控制人、控股股东洪杰将部分无限售条件流通股质押给海通证券，公司将持续关注股东股份质押情况并履行信息披露义务 [1] 股份质押情况 - 洪杰为控股股东，本次质押 1209.20 万股，占其持股份比例 3.42%，占公司总股本比例 2.29%，质押起始日为 2025 年 3 月 26 日，到期日为 2026 年 3 月 26 日，质权人为海通证券，资金用途为个人融资，且本次质押股份未用于重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途 [1] 股东累计质押股份情况 - 截至公告披露日，洪杰持有公司股份 35318.1163 万股，占公司总股本的 67.02%，本次质押前累计质押 10073.8611 万股，本次质押后累计质押 11283.0611 万股，占其所持公司股份的 31.95%，占公司总股本的 21.41%，未质押股份中限售股和冻结股数量均为 0 [1]

股东股份情况 - 实际控制人洪杰持股35318.1163万股，占总股本67.02%[2] - 2025年3月26日洪杰质押1209.20万股，占其所持3.42%，占总股本2.29%[2] - 本次质押后洪杰累计质押11283.0611万股，占其所持31.95%，占总股本21.41%[2][4] 其他 - 公司将关注股东股份质押、解质押情况并及时披露信息[5]

担保情况 - 为秀屿三棵树担保本金2000万元和7200万元，已实际担保余额105,745.85万元[1] - 2024年度公司及子公司申请综合授信额度不超150亿元，担保额度不超95亿元[4] - 截至2025年3月18日，公司及子公司担保余额351,706.96万元，占比143.81%[11] 秀屿三棵树情况 - 公司直接持有秀屿三棵树100%股权，注册资本47,000万元[5] - 2024年9月30日资产329,497.43万元、负债277,403.16万元、净资产52,094.27万元[6] - 2024年1 - 9月营收102,310.23万元，净利润5,734.81万元[6]