收入和利润表现 - 第三季度营业收入为35.75亿元人民币，同比增长5.62%[3] - 年初至报告期末营业收入为93.92亿元人民币，同比增长2.69%[3] - 2025年前三季度营业总收入为93.92亿元，较2024年同期的91.46亿元增长2.7%[17] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.08亿元人民币，同比增长53.64%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为7.44亿元人民币，同比增长81.22%[3] - 2025年前三季度净利润为7.31亿元，较2024年同期的4.06亿元大幅增长80.1%[18] - 归属于母公司股东的净利润为7.44亿元，较2024年同期的4.10亿元增长81.3%[18] - 第三季度利润总额为3.76亿元人民币，同比增长60.25%[3] - 年初至报告期末利润总额为9.21亿元人民币，同比增长123.46%[3] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.65亿元人民币，同比增长126.37%[3] - 基本每股收益为1.01元/股，较2024年同期的0.56元/股增长80.4%[19] 成本和费用控制 - 2025年前三季度营业总成本为85.11亿元，较2024年同期的87.87亿元下降3.1%[17] - 营业成本为63.10亿元，较2024年同期的65.25亿元下降3.3%[17] - 销售费用为13.38亿元，较2024年同期的13.81亿元下降3.1%[18] - 财务费用为0.94亿元，较2024年同期的1.25亿元下降24.6%[18] - 研发费用为1.81亿元，较2024年同期的1.94亿元下降6.8%[18] 现金流量状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为10.88亿元人民币，同比增长18.73%[3] - 销售商品、提供劳务收到的现金为103.36亿元，较2024年同期的95.51亿元增长8.2%[21] - 经营活动产生的现金流量净额为1,087,759,636.42元，同比增长18.7%[22] - 投资活动产生的现金流量净额为-447,537,247.96元，同比亏损收窄40.5%[22] - 筹资活动产生的现金流量净额为-729,125,246.19元，去年同期为净流入170,112,302.63元[22] - 支付给职工及为职工支付的现金为1,487,340,844.71元，同比下降11.2%[22] - 支付的各项税费为560,445,410.77元，同比增长30.5%[22] - 购建固定资产、无形资产等支付的现金为421,030,579.33元，同比下降42.0%[22] - 取得借款收到的现金为2,287,863,452.52元，同比下降34.3%[22] - 现金及现金等价物净增加额为-88,853,147.66元，去年同期为净增加332,964,946.84元[22] - 期末现金及现金等价物余额为687,515,456.48元，较期初下降11.4%[22] 资产和负债变动 - 公司总资产为141.95亿元人民币，较期初139.93亿元增长1.4%[13] - 货币资金为18.08亿元人民币，较期初16.91亿元增长6.9%[13] - 应收账款为34.47亿元人民币，较期初32.35亿元增长6.5%[13] - 存货为7.36亿元人民币，较期初7.30亿元增长0.9%[13] - 应付账款为37.85亿元人民币，较期初35.10亿元增长7.8%[14] - 短期借款为21.03亿元人民币，较期初23.13亿元下降9.1%[14] - 长期借款为13.50亿元人民币，较期初12.85亿元增长5.1%[14] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为32.48亿元人民币，较上年度末增长20.92%[3] 股东结构和非经常性项目 - 股东洪杰持有4.94亿股无限售流通股，占总股本比例重大[10] - 香港中央结算有限公司持有1931.44万股，代表海外投资者持股[10] - 公司第五期员工持股计划持有2533.94万股[10] - 报告期内计入当期损益的政府补助为5049.46万元人民币[5]

人民财讯10月17日电，三棵树（603737）10月17日发布2025年第三季度报告，公司第三季度营业收入 35.75亿元，同比增长5.62%，前三季度营业收入93.92亿元，同比增长2.69%；第三季度归属于上市公司 股东的净利润3.08亿元，同比增长53.64%，前三季度净利润7.44亿元，同比增长81.22%。业绩变动主要 是本期收入增长、毛利率提升及费用减少。三棵树同日公告前三季度利润分配方案，公司拟向全体股东 每10股派发现金红利5元（含税）。 ...

三棵树10月17日公告，公司2025年第三季度实现营业收入35.75亿元，同比增长5.62%；归属于上市公司 股东的净利润3.08亿元，同比增长53.64%。前三季度实现营业收入93.92亿元，同比增长2.69%；归属于 上市公司股东的净利润7.44亿元，同比增长81.22%。 ...

【三棵树：前三季度净利润同比增长81.22%】智通财经10月17日电，三棵树(603737.SH)发布2025年第 三季度报告，前三季度实现营业收入93.92亿元，同比增长2.69%，归属于上市公司股东的净利润为7.44 亿元，同比增长81.22%。 转自：智通财经 ...

三棵树公告，第三季度营收为35.75亿元，同比增长5.62%；净利润为3.08亿元，同比增长53.64%。前三 季度营收为93.92亿元，同比增长2.69%；净利润为7.44亿元，同比增长81.22%。 ...

投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [12] 核心观点 - 报告核心观点为“关税避险关注顺周期，重点推荐非洲建材” [1][2][6] - 传统建材基本面不受中美关税波动影响，但情绪端可能受益于避险情绪 [6] - 推荐两大方向：一是受益于非洲人口和城镇化大趋势及美国降息周期的非洲建材；二是当前底部改善较少的顺周期公司 [6] - 玻纤板块受加征关税的实际影响较小，而科技板块短期情绪或受影响，但AI电子布仍供不应求 [7] - 继续推荐非洲产业链、特种布以及兼具确定性和弹性的存量龙头作为全年投资主线 [2][9] 行业基本面总结 水泥 - 国庆假期后，受资金短缺、降温及降雨天气影响，水泥市场需求环比回落 [8][26] - 全国重点地区水泥企业平均出货率约为44.3%，环比下降3.0个百分点，同比下降10.7个百分点 [8][26][34] - 全国水泥均价为354.03元/吨，环比下降1.94元/吨，同比下降59.19元/吨 [27] - 全国水泥库存为64.86%，环比上升0.49个百分点，同比上升1.06个百分点 [27] - 由于需求支撑不足，部分区域推涨价格出现回落，但多数省份仍在推动价格上调，预计后期价格将延续震荡调整 [8][26] 玻璃 - 国庆假期期间市场交投阶段性放缓，叠加天气因素，企业库存普遍累积 [8][38] - 重点监测省份生产企业库存总量为5774万重量箱，较9月30日增加696万重量箱，增幅13.71%，库存天数增至28.20天，增加3.40天 [8][38] - 重点监测省份产量为1688.36万重量箱，消费量为992.36万重量箱，产销率为58.78% [8][38] - 当前中下游提货积极性一般，观望情绪偏浓，部分区域企业报价虽有上涨计划，但具体落实仍需观望 [8][38] 重点推荐方向与公司 非洲产业链 - 重点推荐华新水泥与科达制造 [6][9] - 华新水泥非洲高弹性加速兑现，尼日利亚项目提前并表且盈利超预期，并启动境外资产分拆上市计划，海外扩张进度加速，国内有望迎来反内卷催化 [9] - 科达制造是非洲本土龙头，在利基市场具备生产、渠道、品牌优势，2024年第三季度以来量价齐升，2025年上半年净利率持续恢复，同时有望受益于碳酸锂价格修复 [9] 存量链龙头 - 2025年消费建材存量品类有望迎来需求向上和结构优化 [9] - 住宅需求方面，二手房成交相对较好将传导至存量建材企业经营；公装需求方面，城市翻新政策加码，受益品类包括外墙和屋顶材料（外墙涂料翻新占比约30%、公共防水材料翻新占比约15%）及地下管网等 [9] - 首推商业模式优异且稀缺成长的三棵树，以及低估值的兔宝宝 [9] - 东方雨虹底部出现边际改善，未来两年业绩增量将来自零售端提价和海外市场开拓 [9] 特种布 - 推荐核心龙头中材科技 [9] - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，产品结构持续升级，中材科技作为国产特种玻纤布全品类龙头，将充分受益于国产替代 [9] 其他受影响板块分析 玻纤板块 - 今年以来美国对中国进口玻纤已加征总计60%的关税（2月+10%、3月+10%、4月对等关税+10%），自4月起中国出口至美国的玻纤贸易停滞，当前仍未恢复，故继续加征关税对玻纤影响很小 [7] - 普通电子纱及电子布因库存合理且需求处于旺季，9月以来迎来提价 [7] 科技板块 - 短期情绪或受关税影响，但AI电子布在相当长一段时间内仍处于供不应求局面 [7] - 中材科技为AI电子布全品类龙头，中国巨石在AI电子布领域取得进展，若有回调继续推荐 [7]

国盛证券研报指出，重涂需求占据主导后国内建筑涂料市场体量有望企稳增长，头部品牌份额提升空间 广阔。三棵树成长势头迅猛，渠道、产品两端仍有较大发力空间。三棵树与立邦在销售体量、渠道规模 及单店收入等维度上客观差距仍存。后续来看，三棵树主要依靠渠道端和产品端的双重发力实现高速增 长，加快缩小差距。三棵树在仿石漆领域已成长为头部，截至2024年公司美丽乡村销售额11.3亿元、市 占率达5.2%，是第二名立邦销售体量的两倍，是行业2-4名的销售总和。建筑涂料系建材中消费属性最 强的品种之一，伴随存量房重涂时代的到来，需求韧性较强，三棵树作为国产涂料龙头，依托品牌、渠 道、产品三大维度协同发力，后续有望保持较高成长性，现金流亦表现优秀，预计公司2025-2027年归 母净利润分别为8.53亿元、11.59亿元、14.13亿元，三年复合增速超60%，首次覆盖，给予"买入"评级。 ...

板块整体表现 - 装修建材板块整体上涨1.11%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为友邦吊顶，涨幅达6.01% [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入9268.84万元，游资资金净流入3590.25万元，但散户资金净流出1.29亿元 [2] 领涨个股表现 - 友邦吊顶收盘价为24.18元，涨幅6.01%，成交量为3.32万手，成交额为7750.49万元 [1] - 坚朗五金收盘价为22.71元，涨幅5.14%，成交量为19.34万手，成交额为4.421亿元 [1] - 法师龙收盘价为52.86元，涨幅4.32%，成交量为5.99万手，成交额为2.99亿元 [1] 领跌个股表现 - 亚士创能跌幅最大，为-4.26%，收盘价5.85元，成交量10.33万手，成交额6144.36万元 [2] - 兔宝宝下跌1.38%，收盘价12.18元，成交量19.62万手，成交额2.38亿元 [2] - 三棵树下跌1.23%，收盘价48.30元，成交量6.57万手，成交额3.17亿元 [2] 个股资金流向 - 北新建材主力资金净流入最多，达3681.29万元，主力净占比7.82% [3] - 坚朗五金主力资金净流入3089.14万元，主力净占比7.00% [3] - 伟星新材主力净流入1040.08万元，但主力净占比最高，为10.30% [3] - 东宏股份主力净流入583.36万元，主力净占比高达22.28% [3]

10月15日，三棵树盘中下跌2.09%，截至10:57，报47.88元/股，成交1.73亿元，换手率0.48%，总市值 353.27亿元。 资金流向方面，主力资金净流入451.12万元，特大单买入0.00元，占比0.00%，卖出100.88万元，占比 0.58%；大单买入2274.59万元，占比13.14%，卖出1722.58万元，占比9.95%。 资料显示，三棵树涂料股份有限公司位于福建省莆田市荔城区荔园北大道518号，成立日期2003年7月17 日，上市日期2016年6月3日，公司主营业务涉及建筑涂料(墙面涂料)、木器涂料及防水材料、地坪材 料、保温材料、一体化板、基辅材的研发、生产和销售。主营业务收入构成为：工程墙面漆30.87%， 基材与辅材29.79%，家装墙面漆27.07%，防水卷材7.91%，其他(补充)2.32%，装饰施工2.04%。 三棵树所属申万行业为：建筑材料-装修建材-涂料。所属概念板块包括：染料涂料、电子商务、新材 料、中盘、DeepSeek概念等。 截至6月30日，三棵树股东户数1.42万，较上期增加15.34%；人均流通股52109股，较上期增加21.38%。 2025年1月-6 ...

涉及的行业与公司 * 行业为中国建筑材料行业[1] * 涉及的公司包括东方雨虹（Oriental Yuhong，002271 SZ）、北新建材（Beijing New Building Materials，000786 SZ）、伟星新材（Vasen，002372 SZ）和三棵树（Skshu Paint，603737 SS）[7][8] 核心观点与论据 行业需求与价格趋势 * 三季度基础需求持续疲软，国家统计局数据显示新开工面积持续同比下滑，二手房交易和基础设施固定资产投资重新转为同比下跌[5] * 价格呈现更多企稳迹象，部分细分行业出现价格修复，例如防水材料和石膏板，但执行幅度温和[5] * 竞争格局在防水和建筑涂料领域有所改善，头部企业价格纪律性增强，但石膏板和塑料管材领域的竞争风险依然存在[5] 公司特定表现与预期 * 东方雨虹因七月份行业性价格修复，其盈利和收入在三季度可能出现拐点，并有望持续至2026年，预计三季度盈利同比正增长5%[1][7][9] * 三棵树预计三季度收入同比增长5%，得益于更好的定价和零售渠道扩张，其EBIT利润率预计从去年三季度的7 0%提升至10 9%[7][9][10] * 北新建材在八月份实施了新一轮价格修复，主要应对原材料价格上涨[5] * 东方雨虹和三棵树在2025年上半年执行裁员后，预计销售及行政管理费用率将下降，有助于支撑利润率[5] 财务预测与目标价调整 * 报告调整了覆盖公司的每股盈利预测，并将估值基准年向前滚动至2026年[7] * 东方雨虹的目标价从12 5元人民币上调24%至15 5元人民币，主因大规模减值损失和价格竞争基本结束[7][8] * 北新建材目标价从32 0元人民币上调3%至33 0元人民币[7][8] * 三棵树目标价从34 0元人民币上调3%至35 0元人民币[7][8] * 伟星新材目标价维持在9 5元人民币不变[7][8] 其他重要内容 原材料成本环境 * 三季度主要原材料价格总体有利，沥青价格同比小幅增长，丁基丙烯酸酯价格同比下降16%至2018年以来历史低位，苯乙烯价格同比下降22%，钛白粉价格同比下降16%至历史低位，高密度聚乙烯（管道用）价格同比下降5%至2021年以来低位，聚氯乙烯价格同比下降12%至2020年以来低位，但PPR（管道用）价格同比上升5%[5][22][24][28][30][33][35][37][42] 投资主题与风险 * 东方雨虹被强调为该领域内2026年最佳 turnaround 投资标的[7] * 各公司均面临的关键风险包括：中国建筑活动弱于预期、原材料价格意外上涨[39][40][45][46][50][53] * 东方雨虹特定风险还包括与开发商客户相关的应收账款风险以及新业务拓展缓慢[40] * 伟星新材被给予卖出评级，因其估值相对于显著降低的增长前景显得昂贵[51]