公司基本信息 - 公司于2016年6月3日在上海证券交易所上市，首次公开发行A股股票2500万股[6] - 公司注册资本为人民币527,012,481元[6] - 公司设立时，洪杰认购40,000,000股，持股比例80%；莆田市共赢投资有限公司认购10,000,000股，持股比例20%[13] - 公司股份总数为527,012,481股，每股面值1元[13] 股份相关规定 - 公司因减少注册资本等原因收购本公司股份，不同情形有不同注销或转让时间要求及持股比例限制[17] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持总数的25%[20] - 公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[20] - 公司董事、监事和高级管理人员所持股份不超过1000股的，可一次全部转让[20] - 公司董事、监事、高级管理人员、持有本公司股份5%以上的股东，6个月内买卖股票所得收益归公司所有[20] 股东权益与诉讼 - 股东要求董事会执行规定，董事会需在30日内执行[21] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求监事会或董事会诉讼[25] - 监事会、董事会收到请求后30日内未诉讼，股东可自行诉讼[26] - 股东对股东大会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[25] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[27] 股东大会相关 - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超过最近一期经审计总资产30%的事项[29] - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保需股东大会审议[30] - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[31] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时，公司2个月内召开临时股东大会[31] - 独立董事、监事会提议召开临时股东大会，董事会需在收到提议后10日内书面反馈，同意则5日内发通知[34][38] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求召开临时股东大会，董事会10日内书面反馈，同意则5日内发通知[35] - 监事会或股东自行召集股东大会，召集股东持股比例在决议公告前不得低于10%[36] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东，可在股东大会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[38] - 年度股东大会召开20日前、临时股东大会召开15日前以公告通知股东[38] - 股东大会网络或其他方式投票开始、结束时间有规定[39] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且不得变更[39] - 发出股东大会通知后延期或取消，召集人应在原定召开日前至少2个交易日公告并说明原因[40] - 股东大会作出普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[48] - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%需特别决议通过[49] - 公司董事会等可公开征集股东投票权，禁止有偿或变相有偿征集[50] - 股东大会审议关联交易事项，关联股东不参与投票表决[50] - 公司应优先提供网络形式投票平台为股东参会提供便利[51] - 审议特定事项应为中小投资者提供网络投票便利[51] - 拟以超募集资金净额10%的闲置募集资金补充流动资金需网络投票[51] - 股东大会选举两名或以上董事或监事应实行累积投票制[52] - 单一股东及其一致行动人拥有权益股份比例在30%以上时，股东大会选举董事或监事采用累积投票制[53] - 股东大会通过派现、送股或资本公积转增股本提案，公司将在会后2个月内实施具体方案[57] 董事相关 - 因贪污等犯罪被判刑或剥夺政治权利，执行期满未逾5年等三种情况不能担任董事[59] - 董事任期每届三年，可连选连任[59] - 兼任总经理等职务的董事及职工代表董事总计不得超过公司董事总数的二分之一[60] - 董事对公司负有忠实和勤勉义务，违反规定所得收入归公司所有，需对公司定期报告签署书面确认意见[61][62] - 董事会由七名董事组成，其中独立董事三人，设董事长一人[66] - 公司向银行等申请融资及担保，单笔金额不超最近一期经审计总资产50%由董事会批准，超50%提交股东大会批准[69] - 对外投资等交易不同情形分别经董事会审议或审议后提交股东大会批准[70][71][72] - 公司与关联自然人、法人交易不同金额分别由董事会或股东大会批准[73] - 公司为关联人、持有本公司5%及以下股份股东提供担保的审批规定[73] - 董事连续两次未亲自出席且不委托出席董事会会议，董事会建议股东大会撤换[100] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知全体董事和监事[75] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事或监事会可提议召开董事会临时会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[75] - 董事会召开临时会议需提前2日通知，紧急情况可口头通知[76] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[77] 其他人员相关 - 总经理每届任期三年，连聘可以连任[80] - 副总经理经总经理提名后由董事会决定聘任或解聘[82] - 监事任期每届为3年，任期届满连选可以连任[84] - 监事任期届满未及时改选或任期内辞职致监事会成员低于法定人数，原监事仍需履职[85] - 监事会每6个月至少召开一次会议，主席应在收到提议后2日内召集临时会议，会议召开需提前2日通知监事[88] 财务与分红相关 - 公司在会计年度结束后4个月内报送年报，前6个月结束后2个月内报送半年报，前3个月和前9个月结束后1个月内报送季报[91] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[91] - 法定公积金转增资本时，留存额不少于转增前注册资本的25%[92] - 公司董事会须在股东大会决议或制定方案后2个月内完成股利派发[92] - 公司每年以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的20%[93] - 不同发展阶段及资金支出安排下现金分红比例有规定[95] - 重大资金支出指预计未来一年一次性或累计投资或现金支出超5000万[96] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权向股东大会提出利润分配方案临时提案[97] - 董事会审议利润分配预案需全体董事过半数且二分之一以上独立董事同意[97] - 股东大会审议利润分配方案需出席股东所持表决权过半数通过，股票股利或公积金转增股本方案需三分之二以上通过[98] - 公司经营活动现金流量净额连续三年低于当年可供分配利润20%可调整利润分配政策[99] - 董事会审议调整利润分配政策需全体董事过半数且二分之一以上独立董事同意[99] - 股东大会审议利润分配政策调整或变更需出席股东所持表决权三分之二以上通过[99] 其他规定 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，由股东大会决定，审计费用也由股东大会决定[105] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所提前5天通知，股东大会表决时允许其陈述意见[105] - 公司通知以邮件送出，自交付邮局之日起第3个工作日为送达日期[108] - 公司合并、分立、减资应自决议之日起10日内通知债权人，30日内在《上海证券报》公告[111][112] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东可请求法院解散公司[114] - 修改章程须经出席股东大会会议的股东所持表决权的三分之二以上通过[114] - 公司因特定情形解散应在15日内成立清算组[115] - 清算组应在10日内通知债权人，60日内在《上海证券报》上公告[115] - 债权人接到通知书30日内、未接到通知书自公告之日起45日内申报债权[115] - 控股股东指持股份占公司股本总额50%以上或表决权足以影响股东大会决议的股东[121]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [14][15] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收124.8亿元，同比+10.0%，归母净利1.74亿元，同比-47.3%，扣非归母净利0.44亿元，同比-80.1%，主因计提减值损失和加大人员投入及市场推广带来费用增加影响 [5] - 2024Q1营收20.7亿元，同比+0.6%，归母净利0.47亿元，同比+78.2%，主因政府补助同比增加 [5] - 渠道结构持续调整优化，加快布局零售及小B业务，经销占比进一步提升 [6][7] - 原材料价格下行贡献毛利率提升，但期间费用率同比增长 [10] - 经营现金流大幅提升，资产负债率持续改善 [12] 分产品总结 家装墙面漆 - 2023年收入26.3亿元，同比+2.6%，销量同比+3.3%，产品均价6.06元/kg，同比-0.6% [6][7] - 2024Q1收入同比+13.0%，销量同比+14.8% [7] 工程墙面漆 - 2023年收入46.8亿元，同比+9.5%，销量同比+22.9%，产品均价3.95元/kg，同比-10.9% [6][7] - 2024Q1收入同比-15.5%，销量同比-8.7% [7] 基材辅材 - 2023年收入同比+41.0% [6][7] - 2024Q1收入同比+20.5%，销量同比+57.1% [7] 胶黏剂 - 2023年收入同比+29.5% [6][7] - 2024Q1收入同比+7.1%，销量同比+11.8% [7] 防水卷材 - 2023年收入同比+26.9% [6][7] - 2024Q1收入同比+42.8%，销量同比+22.6% [7]

会议信息 - 现场会议时间为2024年5月10日14:30，网络投票时间为同日[9] - 现场会议召开地点为福建省莆田市荔城区荔园北大道518号公司二楼会议室[10] 监事会会议 - 2023年公司监事会共召开4次会议[22] 关联交易 - 2023年公司与关联方天桂（福建）食品有限公司关联交易累计金额不超997.9698万元，占2022年度经审计净资产比例不超0.44%[24] 财务业绩 - 2023年度营业总收入124.76亿元，同比增长10.03%[37] - 2023年度营业利润2.05亿元，同比下降38.54%[37] - 2023年度净利润1.77亿元，同比下降42.79%[37] - 2023年度经营活动产生的现金流量净额14.08亿元，同比增长47.29%[37] - 2023年末总资产141.38亿元，同比增长2.76%[38] - 2023年末总负债114.35亿元，同比增长1.32%[38] - 2023年末所有者权益27.03亿元，同比增长9.31%[39] - 2023年家装墙面漆销售额26.32亿元，同比增长2.58%[41] - 2023年工程墙面漆销售额46.76亿元，同比增长9.52%[41] - 货币资金同比增加64810.86万元，增加比例为60.90%[43] - 交易性金融资产同比减少5146.21万元，减少比例为97.14%[43] - 应付票据同比增加84739.25万元，增加比例为53.54%[45] - 股本比上年增加15057.50万元，增长40%[48] - 未分配利润比上年增加17228.65万元，增长14.62%[48] - 2023年投资活动现金流量净额净流出6.01亿元，较上年减少45.00%[51][54] - 2023年筹资活动现金流量净额净流出4.95亿元，较上年减少354.73%[51][54] - 公司拟每10股派发现金红利1.60元，合计拟派现8432.20万元，占2023年归母净利润比例为48.59%[56] 子公司情况 - 2023年底四川三棵树涂料有限公司资产总额16.75亿元，净利润5292.9万元；2024年3月底资产总额17.33亿元，净利润 - 1111.09万元[75] - 2023年底安徽三棵树涂料有限公司资产总额25.51亿元，净利润1.28亿元；2024年3月底资产总额25.29亿元，净利润2161.46万元[78] - 2023年底河北三棵树涂料有限公司资产总额13.99亿元，净利润7266.34万元；2024年3月底资产总额14.13亿元，净利润525.52万元[80] - 2023年底湖北三棵树新材料科技有限公司资产总额9.42亿元，净利润3303.35万元；2024年3月底资产总额10.40亿元，净利润70.52万元[83] - 福建三棵树建筑材料有限公司2023年末资产总额425,827.23万元，2024年3月末为478,221.08万元；2023年度净利润2,513.76万元，2024年1 - 3月为 - 2,374.66万元[88] - 福建省三棵树新材料有限公司2023年末资产总额227,792.64万元，2024年3月末为339,625.85万元；2023年度净利润 - 2,279.91万元，2024年1 - 3月为 - 209.78万元[91] - 广州大禹防漏技术开发有限公司2023年末资产总额82,615.53万元，2024年3月末为79,346.07万元；2023年度净利润 - 3,176.50万元，2024年1 - 3月为 - 199.79万元[94] - 大禹九鼎新材料科技有限公司2023年末资产总额76,153.42万元，2024年3月末为63,608.02万元；2023年度净利润7,619.22万元，2024年1 - 3月为947.34万元[96] - 上海三棵树防水技术有限公司2023年末资产总额114,671.39万元，2024年3月末为142,855.35万元；2023年度净利润 - 7,288.11万元，2024年1 - 3月为 - 1,250.49万元[99] - 上海三棵树建筑装饰有限公司2024年3月31日资产总额6503.57万元、总负债6708.97万元、净资产 -205.40万元，1 - 3月净利润 -205.39万元[101][102] - 福建三江包装有限公司2024年3月31日资产总额105138.14万元、总负债100607.17万元、净资产4530.97万元，1 - 3月营业收入7160.66万元、净利润 -53.18万元[103][105] 担保与授信 - 2024年公司及子公司拟申请授信总额不超过150亿元[68][69] - 2024年公司及子公司拟提供担保额度不超过95亿元，其中对资产负债率70%以上对象担保不超50亿元，70%以下不超45亿元[68] - 公司及子公司拟为下游非关联经销商贷款或应付账款提供担保，担保额度不超3.50亿元[113] - 截至2024年4月18日，公司及子公司对外担保余额355418.26万元，占最近一期经审计净资产145.33%，其中对子公司担保余额345381.44万元，占比141.22%，无逾期担保[109] 制度修订 - 公司拟对《公司章程》有关条款进行修订并提请股东大会审议[124] - 公司本次对《募集资金使用管理办法》《对外投资管理办法》《对外担保管理办法》进行补充及修订[164][165] 会计师事务所 - 2024年致同所财务审计费用150万元，内控审计费用20万元，合计170万元[65] - 公司制定《会计师事务所选聘制度》以规范选聘行为[138] 对外投资 - 未经公司事先批准，子公司不得进行对外投资[192] - 公司对外投资达到一定标准需经董事会或股东大会审议[195][196] - 董事会战略与 ESG 委员会负责分析论证投资建议项目等[198]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入124.76亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润1.74亿元，同比下降47.33%，主要系费用增加和资产、信用减值损失增加所致 [1] - 2024年一季度公司实现营收20.66亿元，同比增长0.62%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长78.20% [1] 分产品销售情况 - 2023年公司各主要产品销售情况: - 家装墙面漆销售收入26.32亿元，同比增长2.58% - 工程墙面漆销售收入46.76亿元，同比增长9.52% - 胶黏剂销售收入7.61亿元，同比增长29.49% - 基材与辅材销售收入24.24亿元，同比增长41.02% - 防水卷材销售收入12.57亿元，同比增长26.91% - 装饰施工销售收入4.39亿元，同比下降39.42% [2][3] - 2023年公司家装木器漆、工业木器漆销售收入同比分别下降12.91%、22.37%，主要是公司在水性和UV等环保化方面进行调整所致 [3] 产量和销量情况 - 2023年公司主要产品销量: - 家装墙面漆销量434,559.21吨，同比增长3.25% - 工程墙面漆销量1,185,010.20吨，同比增长22.88% - 胶黏剂销量61,203.79吨，同比增长33.55% - 基材与辅材销量1,984,564.28吨，同比增长63.22% - 防水卷材销量82,073,004.86平方米，同比增长30.09% [4] 盈利能力分析 - 2023年公司综合毛利率31.51%，同比提升2.61个百分点，主要系原材料价格下跌以及业务结构改善所致 [5] - 2023年公司期间费用率26.18%，同比增加2.66个百分点,主要是销售费用、管理费用增加所致 [6] - 2023年公司信用减值损失1.57亿元,资产减值损失3.55亿元,成为公司业绩的主要拖累因素 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.70、8.21、10.02亿元,对应PE分别为25.9、21.1、17.3倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现收入125亿元,同比+10%,归母净利润1.74亿元,同比-47.33%,扣非净利润0.44亿元,同比-80.13%。2024Q1实现收入20.66亿元,同比+0.62%,归母净利润0.47亿元,同比+78.2%,扣非净利润-0.77亿元,同比-80.2%,非经主要系政府补助,Q1政府补助同比增加6654万元 [3] - 零售持续快速增长,美丽乡村、艺术漆等细分赛道表现亮眼;非涂料产品占比提升至近50% [4][5] - 毛利率同比提升,销售人员扩张短期影响费用率,减值影响2023年业绩,风险释放已较充分 [6][7] - 现金流继续创历史新高,经营质量优异 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/11.8/14.7亿元,按最新收盘市值对应PE分别为21.8/14.6/11.8倍,给予公司2024年25倍PE的判断,对应合理价值37.68元/股 [17] 分业务表现总结 - 家装墙面漆/工程墙面漆/胶粘剂/基辅材/防水卷材收入分别同比2.6%/9.5%/29.5%/41%/26.9%,24Q1分别同比13.0%/-15.5%/42.8%/20.5%/7.1%,23年和24Q1墙面漆占比分别降至54.5%/51%,公司依靠零售七位一体和工程渠道拓展保持稳健增长,美丽乡村、艺术漆、马上住保持高速增长 [4][5] - 毛利率方面,家装墙面漆/工程墙面漆/胶粘剂/基辅材/防水卷材毛利率分别为47.69%/38.12%/23.39%/16.73%/15.25%,同比+3.74/+2.58/+0.29/+2.53/+1.32pct [6][7] - 24Q1毛利率28.38%,同比-1.19pct,主要系原材料成本同比上升,23年以来原材料基本趋于稳定 [7] - 23年期间费用率26.18%,同比+2.66pct,主要是职工薪酬、广告及宣传费、差旅费等增加,23年末公司销售人员数量同比+20.7%,以加大艺术漆和美丽乡村等业务扩张 [7] 风险提示 - 渠道开拓和人效释放不及预期 [19] - 新品类拓展及销售不及预期 [20] - 原材料价格波动超预期 [21]

报告公司投资评级 - 报告维持三棵树(603737.SH)的投资评级为买入[3] 报告的核心观点 - 公司2023年实现收入125亿元,同比增长10%,归属净利润1.7亿元,同比下降47%,扣非净利润0.4亿元,同比下降80%[1] - 2024年一季度实现收入21亿元,同比增长1%,归属净利润0.5亿元,同比增长78%,扣非净利润-0.8亿元[1] - 渠道优化和品类延伸进行中,全年墙面涂料、防水卷材、胶粘剂、基辅材收入分别同比增长7%、27%、29%、41%,而装饰施工收入同比下降39%[3] - 公司毛利率约31.5%,同比提升2.6个百分点,主要受益于原材料价格下降[4] - 2023年期间费率同比提升2.7个百分点,主要是费用投入较多,2023年末员工人数约9832人,同比增长12.3%[4] - 公司过去三年收现比持续改善,2023年经营性现金流净额达14亿元[5] - 预计公司2024-2025年归属净利润为10、13亿元,对应估值为17、13倍[6]

证券代码：603737 证券简称：三棵树 公告编号：2024-031 三棵树涂料股份有限公司 关于为子公司提供担保的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 被担保人名称：三棵树涂料股份有限公司（以下简称"公司"）全资子 公司安徽三棵树涂料有限公司（以下简称"安徽三棵树"）、河北三棵树涂料有 限公司（以下简称"河北三棵树"）； ● 本次担保金额及已实际为其提供的担保余额：公司本次为安徽三棵树担 保本金金额为3,000万元，为河北三棵树担保本金金额为11,000万元。截至本公告 披露日，已实际为安徽三棵树提供的担保余额为60,459.34万元，为河北三棵树提 供的担保余额为30,303.61万元（以上担保余额数据均不含本次）； ● 本次担保是否有反担保：否； ● 对外担保逾期的累计金额：公司无逾期对外担保的情况； ● 特别风险提示：经2022年年度股东大会审议通过的公司及子公司对外担 保总额超过公司最近一期经审计净资产100%，本次被担保对象河北三棵树最近 一期经审计资产负债率以及最近一期资产负债 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2023年公司营收增长但归母净利润下降，2024Q1营收微增且归母净利润大幅增长 [5] - 工程漆量增价降，家装漆稳健增长，基辅材等业务高速增长，扩品类逻辑持续兑现 [6] - 原材料价格下行使毛利率提升，但人员扩张致费用增加，减值拖累业绩 [7] - 压降应收、现金流优异，践行高质量发展，行业格局利于公司份额提升 [9] 各部分总结 股票数据 - 4月23日收盘价31.80元，52周股价波动29.33 - 108.73元，总股本和流通A股均为527百万股，总市值和流通市值均为16759百万元 [1] 市场表现对比 - 2023年4月至2024年1月，沪深300绝对涨幅在1M、2M、3M分别为 -9.1%、 -15.0%、 -19.8%，相对涨幅分别为 -8.1%、 -15.5%、 -28.3% [2] 财务数据 - 2023年实现营业收入125亿元、同比增长10.03%，归母净利润约1.7亿元、同比下降47.33%，扣非归母净利润约4403万元、同比下降80.13%；2023Q4营收31亿元、同比下降9.62%，归母净利润亏损3.8亿元、扣非归母净利润亏损3.9亿元；2024Q1实现营收约21亿元、同比增长0.62%，归母净利润约4708万元、同比增长78.2%，扣非归母净利润亏损7724万元 [5] 业务分析 - 2023年工程墙面漆、家装墙面漆、胶黏剂、基辅材、防水卷材销量同比分别增加22.9%、3.3%、33.6%、63.2%、30.1%，工程漆收入仅增9.5%，家装漆收入同比增2.6%，涂料业务合计收入73亿元、同比增长6.9%，防水涂料业务实现收入9.2亿元、同比增长77.8% [6] - 24Q1涂料收入11.5亿元、同比下滑2.5%，家装漆同比增长13%至6.1亿元，胶黏剂和基辅材分别实现43%、20.5%的增长，防水卷材同比增长7.1%、防水涂料同比增长30.2% [6] 盈利分析 - 2023年涂料业务毛利率41.6%、同比提升2.9pct，胶黏剂毛利率23.4%同比变动不大，基辅材毛利率同比提升2.5pct至16.7%，防水卷材毛利率同比略增1.3pct至15.2% [7] - 2023年末公司人数同比增加1077人至9832人，期间费用率由2022年的23.52%提升至26.18% [7] - 2023年公司计提15666万元资产减值损失、35471万元信用减值损失，拖累净利润至1.7亿元 [7] 财务预测 - 预计2024 - 2026年收入分别为139、144、166亿元，EPS分别约1.15、1.62、2.16元，给予2024年PS1.8 - 2.2倍，合理价值区间47.47 - 58.01元 [9] 可比公司估值 - 东方雨虹、伟星新材、欧派家居2024E的PE分别为9、18、10倍，PS分别为0.85、3.81、1.30倍，平均值PE为13倍，PS为1.99倍 [10] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势，如营业收入、净利润、毛利率等在不同年份有相应增长或变动 [11][12]

主营业务 - 公司一季度的主营收入为20.66亿，同比增长0.62%[2] - 公司二三年度业务的综合毛利率为31.51%，同比提升2.6%[3] - 公司零售业务占比从去年年底的36%增长至一季度末的47.6%[4] 财务状况 - 公司去年现金流达到历史新高，达到14.08亿，同比增长超过47%[3] - 公司应收账款账面价值同比下降10%，收款天数同比提升22天，降至115天[4] 研发和广告 - 公司去年研发费用增长近10%，广告宣传费用增长超过30%[6] 业务拓展 - 公司工业厂房业务占比约为12%，市政工业占比接近10%，工业厂房业务增长较快[15] - 公司主要拓展工业涂料领域在汽车和新能源汽车方向[33] 毛利率和成本 - 公司整体毛利率最高的是加装墙面期，达到47%以上[9] - 公司预测全年毛利率将保持在30多的水平，主要通过降本增效来提升净利率[12] - 公司费用率高主要是因为前期扩张快，管理粗放，但有信心将费用率压到竞争对手水平[39]

公司整体业绩 - 公司整体收入在二三年达到124.76亿，同比增长超过10%[2] - 公司整体毛利率在去年提升了2.61个百分点，达到31.5%[2] - 公司净利率在今年一季度同比略有提升，超过两个百分点[3] - 公司整体业务收入同比下滑了34%[10] 财务状况 - 公司应收账款在二三年底同比下降超过8个百分点，环比三季度减少了接近15亿[4] - 公司各项资产减值损失超过5亿元，其中信用减值损失3.55亿，资产减值损失1.57亿[4] - 公司去年减值记题超过了5.1亿，信用减值超过了3.5亿[11] - 公司资产减值损失超过了1.5亿，预计24年不会有大的减值[11] 业务拓展 - 公司美丽乡村业务收入去年同比增长超过20%，一季度同比增长接近50%[5] - 公司艺术期业务收入去年同比增长超过86%，一季度同比增长超过30%[5] - 公司马上住订单额在二三年达到7万多单，同比增长接近30%[6] 市场趋势 - 公司零售占比在一季度已经超过47%，B端市场份额在不断提升[8] - 公司小B端客户增长约30%，零售经销商增长约15%[16] - 一二线城市占比逐渐提升，小B占比已达40%以上，未来可能占到50%[20] 未来展望 - 公司今年的收入增长目标是往20%的方向努力，经济率力争达到8到10个点[7] - 公司预测今年经销商数量会维持高增长水平[16] - 公司目标是提升净利率至8到10个点，主要通过零售占比提升和费用率控制[23]