淳厚信泽C基金情况 - 淳厚信泽C是淳厚基金旗下混合型基金，2019年8月21日成立，由薛莉丽和廖辰轩共同管理，薛莉丽总管理规模23.98亿元 [1] - 截至2025年4月10日，近一年回报13.11%，跑赢基金比较基准增长率8.98%和中证混合型基金指数回报4.37%，在混合型基金中排名前20% [1] - 截至2025年4月10日，成立以来收益率77.79%，优于业绩基准5.92%，收益排名同类混合型基金前15% [1] - 截至2025年4月10日，近三年最大回撤23.32%，优于同类平均水平，最大回撤修复天数238天，排名同类前15% [1] - 截至2024年12月31日，基金规模1.55亿元，基金份额0.86亿份，机构持有人比例46.23% [1] - 2024年年报显示，8只基金持有人持有规模4187.17万元，当期持有占比26.98%；三季报显示，7只基金持有人持有规模4433.32万元，当期持有占比9.27% [1] 基金经理观点 - 预计国内经济政策以稳增长为主，中央财政有发力空间，海外经济体进入降息通道，全球经济、金融环境改善 [2] - 看好A股后市表现，认为其估值较低，可转债市场有配置价值，看好全年市场风险偏好提升，期待基本面迎来拐点 [2] 淳厚基金调研情况 - 2025年3月27 - 28日，淳厚基金对泰晶科技进行调研 [3] 泰晶科技调研内容 - 下游覆盖多行业，部分领域积极变化，如手机、笔电、物联网等因国产替代和AIoT需求提升晶振销量，车规级晶振应用量增长，新导入客户供给量提高 [4] - 已完成国内外消费级、工业级、汽车级主流芯片厂适配认证，未来能更好承接客户需求 [4] - 在手机市场，配套主流芯片厂商认证，AI应用和卫星通话功能提升晶振单机价值和销量，ODM厂商增加份额使整体渗透率提升 [4] - AI端侧应用带动高性能晶振用量提升，公司作为上游元器件制造商，高基频等产品有先发优势，将成国产替代受益者 [4] - 晶振在AI服务器不同模块有应用，对高附加值石英晶体频率元器件需求量大，可降低误码率 [4] - 服务器主频基于外部晶振倍频，主频和晶振频率是倍数关系，复杂系统用多个晶振满足不同时钟需求 [5] - 积极探索机器人领域应用，晶振在人形机器人控制系统、传感器同步等方面有重要作用 [5] - 截止2024年三季度末，存货2.24亿元，原材料占比约60%，发出商品和在产品占比约30%，库存商品占比不足10% [5] - 22、23年行业去库存价格下滑，24年扩产带来费用折旧、人力费用增长及产能爬坡等影响，导致毛利率下降 [5] - 新扩产线及产品结构调优，高附加值产品占比有望提升，公司把握新兴市场机遇，毛利率有上行空间 [5] - 2025年价格处于低位，公司转向小尺寸、超高频结构调优，加大高附加值产品研发投入和车规级产品订单，业务有望复苏 [5] 其他信息 - MACD金叉信号形成，部分股票涨势不错 [6]

回购金额 - 预计回购5000万元（含）-10000万元（含）[3] - 累计已回购36529389元[3] - 2025年4月7 - 9日支付12873612.60元（不含交易费）[7] 回购股份 - 累计已回购2517080股，占总股本0.65%[3] - 2025年4月7 - 9日回购961380股，占总股本0.25%[7] 回购价格 - 实际回购价12.18元/股 - 16.39元/股[3] - 2025年4月7 - 9日最高价13.86元/股、最低价12.18元/股[7] 其他 - 回购股份用于注销并减资[5] - 回购期限自股东大会通过起12个月内[5]

文章核心观点 公司完成收购控股子公司重庆泰庆40%少数股东股权的工商变更登记，重庆泰庆成为公司全资子公司 [1] 收购情况 - 公司与重庆泰庆少数股东肖晨曦签署《股权转让合同》，使用自有资金486万元收购其持有的重庆泰庆40%股权 [1] 工商变更结果 - 重庆泰庆完成工商变更登记，取得新《营业执照》，公司持有其100%股权，成为公司全资子公司 [1] 新《营业执照》信息 - 名称为重庆泰庆电子科技有限公司，统一社会信用代码为91500226MA5YXKM79Q [1] - 类型是有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资），住所为重庆市荣昌区昌州街道荣升路64号7幢2 - 1 [1] - 法定代表人为王斌，注册资本贰仟万元整，成立日期为2018年05月28日 [1] - 经营范围为研发、生产、销售石英晶体频率元器件，依法须经批准项目经相关部门批准后开展经营活动 [1]

市场扩张和并购 - 公司收购重庆泰庆40%股权，交易金额486万元[2] - 完成工商变更后，公司持有重庆泰庆100%股权[2] - 重庆泰庆注册资本2000万元[2]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日[3] - 预计回购金额5000 - 10000万元[3] - 回购股份价格不超21.80元/股[5] - 回购期限自股东大会通过起12个月内[5] 回购进展 - 累计已回购股数1555700股，占比0.40%[3] - 累计已回购金额23655776.40元[3] - 实际回购价格区间13.98 - 16.39元/股[3] - 截至2025年3月31日符合规定及方案要求[7]

公司信息 - 公司法定代表人为喻信东[1] - 公司成立于2005年11月4日[1] - 经营范围含频控器件研发等[1] 资本变更 - 完成注册资本工商变更及备案换执照[1] - 变更后注册资本为389322772元[1]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日[3] - 实施期限为2024年第三次临时股东大会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额5000 - 10000万元[3] - 用途为减少注册资本[3] - 回购股份价格不超过21.80元/股[5] 回购进展 - 截至2025年2月28日累计回购1555700股[3][7] - 占总股本比例0.40%[3][7] - 累计回购金额23655776.40元[3][7] - 实际回购价格区间13.98 - 16.39元/股[3][7] 公告信息 - 公告日期为2025年3月4日[10]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日[3] - 预计回购金额5000 - 10000万元[3] 回购进展 - 累计已回购股数1555700股，占比0.40%[3] - 累计已回购金额23655776.40元[3] - 2025年1月回购168200股，占比0.04%[7] 价格与金额 - 实际回购价13.98 - 16.39元/股[3] - 2025年1月支付2433022元[7] - 截至1月31日支付23655776.40元[7]

回购方案 - 首次披露日为2024年11月6日[2] - 预计回购金额5000 - 10000万元[2] - 回购期限自2024年第三次临时股东大会通过起12个月内[2][4] 回购进展 - 截至2025年1月3日累计回购1555700股，占比0.40%，较上次增0.04%[2][6] - 累计已回购金额23655776.40元[2][6] - 实际回购价格13.98 - 16.39元/股[2][6] 前次回购情况 - 前次累计回购10001740股[6] - 7650000股于2024年11月8日过户至员工持股计划账户[6] - 剩余2351740股未使用[6] 账户持股情况 - 截至2025年1月3日，回购专用账户持股3907440股，占比1.00%[7]

公司投资评级 - 报告给予泰晶科技"买入"评级，这是首次覆盖[4] 报告的核心观点 - 泰晶科技深耕石英晶体频率元器件二十载，依托半导体光刻工艺赋能打造高端晶振产品矩阵，已成为国内唯一、国际少数掌握石英晶体MEMS技术并实现微型晶振规模化产业化的企业[4] - 公司通过长期技术积累和全球产业链布局，已成功跻身全球晶振行业前列，引领高端晶振国产替代的同时逐步开辟海外客户，有望在产业链本土化浪潮下进一步稳固自身地位，并逐步嵌入国际知名客户供应体系，重塑全球晶振供应链[4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.12/1.56/1.87亿元，对应PE分别为56/40/34倍[5] 根据相关目录分别进行总结 1 本土晶振领军者，乘复苏之风启国产替代之路 - 泰晶科技成立于2005年，是专业从事石英晶体频率元器件研发、生产和销售的高新技术企业，自2011年布局半导体光刻工艺研发，已成为国内唯一、全球少数几家掌握石英晶体MEMS技术并实现微型晶振规模化产业化的企业[15] - 公司通过自主研发和集成创新，先后研制出微型音叉晶体粗调机及微调机、全自动成品检测机等设备，并将生产覆盖面逐步向上游延伸，打造规模和成本优势[97] - 2024Q1-3公司实现营业收入6.18亿元，同比增长3.69%，归母净利润0.84亿元，同比增长12.25%[28] 2 应用终端驱动&行业格局变革，本土晶振厂迎来全新发展契机 - 晶振是提供精准、稳定时钟信号的精细化电子元件，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域[39] - 消费电子市场受益于AI赋能叠加换机周期的到来，有望带动各类产品的需求复苏，进而提升晶振产品的需求量[50] - 新能源汽车市场的持续扩张和智能化加速渗透，新能源及智能汽车也将从量和价两方面带动晶振产品需求[68] 3 顺应国产替代趋势，多线助力重塑国际格局 - 全球石英晶体元器件厂家主要在日本、美国、中国台湾地区及中国大陆，日本厂商在中高端领域具有较强的规模效应和技术优势[89] - 大陆晶振行业发展较晚，但近年来凭借成本优势使得产能快速扩张，到2022年中国大陆晶振的产出份额已占据全球的24.66%[91] - 泰晶科技通过长期技术积累和全球产业链布局，已成功跻身全球晶振行业前列，引领高端晶振国产替代的同时逐步开辟海外客户[4] 4 盈利预测 - 预计晶体谐振器业务2024-2026年收入增速分别为12%、20%、20%，2024-2026年的毛利率分别为25%、28%、30%[115] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润1.12/1.56/1.87亿元，对应PE分别为56/40/34倍[5] 5 估值与投资建议 - 首次覆盖给予"买入"评级，受益于全球晶振行业竞争格局变革，本土晶振在国产替代和出海双重动力下增长空间广阔[5][119]