公司基本信息 - 公司于2017年12月15日核准首次发行2000万股普通股，2018年2月6日上市[6] - 公司注册资本为977,149,042元[7] - 公司股份总数为977,149,042股，均为普通股[12] 股权结构 - 2015年12月31日变更为股份有限公司时，嘉信益持股3000.00万股，占比50.00%[11] - 2015年12月31日，韩景华持股1778.255万股，占比29.64%[11] - 2015年12月31日，孟联持股921.745万股，占比15.36%[11] - 2015年12月31日，王本利等5人各持股60.00万股，各占比1.00%[11][12] 股份限制 - 公司收购本公司股份不得超已发行股份总额的10%，并在三年内转让或注销[15] - 董事、监事、高管任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[17] - 持有5％以上股份的股东等6个月内买卖股票所得收益归公司[17] 股东权益与会议 - 连续180日以上单独或合并持有1％以上股份的股东可特定情形下请求诉讼[22] - 持有5％以上有表决权股份的股东质押股份需当日书面报告公司[24] - 年度股东大会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[31] - 单独或合计持有10％以上股份的股东可请求召开临时股东大会[32][36][37] - 单独或合计持有3％以上股份的股东可在股东大会召开十日前提临时提案[39] 交易与担保审议 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需提交董事会审议，50%以上还需提交股东大会审议[69] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50％后提供的担保须经股东大会审议[31] - 公司对外担保总额超最近一期经审计总资产30％后提供的担保须经股东大会审议[31] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10％列入法定公积金[90] - 满足现金分红条件时，每年现金分配利润不低于当年可分配利润的20%[94] - 公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中所占比例最低达80%[94] 其他规定 - 公司在会计年度结束后四个月内披露年度报告，半年结束后两个月内披露中期报告[90] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所，需提前十五天通知[102] - 持有公司全部股东表决权10％以上的股东，可请求法院解散公司[111]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会8月15日15点召开[3] - 现场会议地点为北京石景山区城通街26号院2号楼24层[3] - 网络投票系统为上交所系统，起止日期8月15日[3] 议案相关 - 本次大会审议6项议案，含《2024年员工持股计划（草案）》[5] - 特别决议议案为第5、6项，对中小投资者单独计票议案为第1 - 4项[6] 登记信息 - 股权登记日为2024年8月8日[10] - 现场登记时间为8月14日9:00 - 12:00、13:00 - 17:30 [11] - 现场登记地点为北京石景山区城通街26号院2号楼23层[11] - 信函或邮件登记需8月14日15:00前送达[11] 其他 - 会议会期半天，参会人员食宿及交通费用自理[12]

利润分配 - 控股股东提议2024年中期每股派现0.3元（含税）[2] - 拟派现总额（含税）占2024年半年度归母净利润超30%[2] - 公司将制定方案提交审议，须经股东大会通过[3][4] - 控股股东承诺审议时投“同意”票[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年中报业绩预计超预期,归母净利润同比增长45%-62% [2] - 公司中蒙市场、非洲跨境物流市场、中亚市场业务持续增长 [3] - 公司中蒙底盘业务稳中有升,非洲大市场业务开启新增长曲线 [3] 公司投资评级及盈利预测 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为14.9、17.7、20.3亿元,对应EPS为1.52、1.82、2.07元 [4] - 给予公司2024年18倍PE,目标价27.4元,较现价有51%上涨空间 [3] 公司基本情况 - 公司总股本9.77亿股,总市值177.25亿元 [7] - 2023年1-5月中蒙双边贸易额519亿元,同比增14.9%;中国与中亚五国进出口贸易额2596亿元,同比增14.8% [3] - 公司在中蒙、非洲等市场持续深化布局,形成"仓储-物流-长协-资源"良性循环模式 [3]

中国动力 - 上半年预计实现规模净利润4.59-5.16亿元,同比增长60%-80%;扣非后净利润3.83-4.37亿元,同比增长180%-220%,主要得益于传统低速柴油机业务量价齐升以及高毛利产品销售占比提升[1][2][3] - 公司是全球最大的传统低速柴油机制造商,国内市场份额近80%,全球份额近40%,订单持续高增长[1][2] - 公司控股股东中国船舶集团是全球最大造船集团,公司发动机业务订单确定性高[2] - 公司双燃料发动机技术领先,预计今年底将建成8个甲醇双燃料试车台位,有望成为国内最早具备持续交付能力的甲醇双燃料低速机制造商[2] - 发动机价格有望随着船舶价格和双燃料渗透率提升而持续上涨,同时原材料钢材价格下降有利于毛利率提升[3] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到12-19-30亿元,对应PE为40-24-16倍[4] 加油国际 - 上半年预计实现规模净利润7.46-7.96亿元,同比增长48%-58%,其中二季度单季度规模净利润4.4-4.9亿元,同比增长48%-65%,环比增长45%-62%[4][5] - 业绩大增主要源于公司在中美、中非、中亚三大市场的跨境物流业务量大增,同时公司积极开拓全程供应链服务和仓储业务[5][6] - 公司持续在中美、中非市场的布局,核心竞争力不断增强,如与蒙古最大主焦煤生产商签订10年1750万吨煤炭采购协议,收购赞比亚最大卡车运输企业[6] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到14.5-16.5-18.6亿元[7] 赛轮轮胎 - 上半年预计实现规模净利润21.2-21.8亿元,同比增长103%-108%[7][8] - 业绩大增主要源于公司产品销量大增,全钢、半钢和非公路三大产品线销量均创历史同期新高,高毛利产品增幅更大[7][8] - 二季度业绩增长57%-66%,受海运和原材料成本压力影响有限,公司全球化布局有利于抵御外部风险[8][9] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到43-48-52亿元,PE水平在10倍左右[9] 建发合成 - 上半年预计实现规模净利润3539万元,同比增长72.5%;扣非后净利润3111万元,同比增长72.7%[10][11] - 业绩大增主要源于去年新签建筑施工合同113.1亿元,同比增长518%,带动营收和利润持续增长[10][11] - 公司参建的一些标志性工程如厦门机场机库、泉州隧道改造等项目进展顺利,体现公司综合实力[10] - 公司控股股东建发集团拿地和销售表现优异,为公司后续业绩增长奠定基础[11] - 预计2024-2026年公司规模净利润将达到8171-9900万元[11]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1. 业绩增长符合年初设想的3个方向:蒙煤产业链提份额、非洲基建扩量、非洲赞比亚车队贡献物流增量 [6] 2. 蒙古业务始终在稳健中有增长,持续好于市场对于煤价和运费的担心 [7] 3. 非洲基建项目投产虽接近1年,但业务量仍处于快速增长期,后续来看仍有较大释放潜力 [8] 4. 公司去年年底收购的赞比亚车队于24Q2并表,并表和进一步整合将贡献增量 [8] 分季度财务数据总结 1. 2023年前三季度业绩保持较快增长,归母净利润同比增长44.3%-63.0% [14] 2. 2024年一季度单季度归母净利润约3.07亿元,同比增长51.9% [14] 3. 2024年全年预计实现归母净利润14.5亿元,同比增长39.7% [9] 4. 2025-2026年归母净利润预计分别为17.3亿元和19.8亿元,增速分别为19.2%和14.6% [9]

未来展望 - 2024年制定“提质增效重回报”行动方案[1] - 2024年以物流枢纽资产投资推动业务增长[2] - 2024年深化中蒙市场业务模式[3][4] - 2024年加快非洲市场物流节点建设[4] - 开拓中亚跨境多式联运业务[4] 其他新策略 - 自2018年上市连续7年现金分红，累计超12亿[6] - 近3年分红超当年归母净利润40%以上[6] - 2023年6月完成首次股份回购，用1.5亿回购657万股[6] 公司治理 - 建立公司治理体系及相关制度保障运作[9] - 与“关键少数”建立沟通机制并组织培训[10]

公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 核心观点 - 公司发布2024年半年度业绩预增公告,预计实现归母净利润7.46-7.96亿元,同比增长48%-58%;扣非归母净利润7.39-7.89亿元,同比增长49.56-59.76%,其中2024Q2业绩超预期 [2] - 中蒙贸易蓬勃发展,中非业务景气接力。2024年1-5月,中蒙双边贸易额达519亿元,同比+14.9%;2024年1-5月我国蒙古煤炭累计进口量达3054.96万吨,同比+31.27%,中蒙贸易高景气依旧,带动跨境物流市场延续良好发展态势。公司作为甘其毛都口岸仓储市占率第一,与Mongolian Mining Corporation达成煤炭开发股权合作和签订煤炭长期合作协议,探索出具备竞争力的"资源+贸易+物流"的业务模式,进一步巩固公司在中蒙市场的核心竞争力,提升利润空间 [2] - 非洲刚果(金)卡萨陆港项目车流、货运量稳步增长,公司在完成非洲本土跨境运输企业的收购后,进一步深化非洲内陆运输业务网络布局,扩张车队规模、建立配货物流节点,打造公路、口岸、物流节点、港口一体化的中南部非洲运输网络。非洲大物流版图成果初现,品牌影响力逐步扩大,形成公司第二增长曲线 [2] 盈利预测与投资建议 - 考虑公司业绩再度超预期,且增长逻辑延续,我们上调盈利预测,预计2024-2026年EPS分别为1.43、1.66、1.87元/股,参考可比公司估值,给予公司2024年18倍的PE估值,对应合理价值25.77元/股,维持"买入"评级 [2][3] 风险提示 - 地缘政治风险、蒙古煤炭进口需求不及预期、陆港项目收费调降或车流量不及预期、项目建设延缓与爬坡进度不及预期、宏观层面景气度相关不确定性 [8]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现 - 公司2020年上半年利润同比增长48%到58%,二季度增速在45%到62%之间,增长超预期 [1][2] 蒙古业务表现 - 蒙古业务中盟板块贡献超过50%,非洲板块贡献超过30% [3][4] - 蒙古业务整体货量保持稳定增长,资源加贸易加物流一体化模式效果显著 [6][7][8] - 公司与MMC公司的资源整合合作已经开始展开,未来将继续深化资源端合作 [7][8] 非洲业务表现 - 公司在刚果金和赞比亚的基础设施项目建设进展顺利,为公司在中南部非洲市场的布局奠定基础 [10][11][12][13] - 收购非洲知名物流企业BHL,整合其在多个国家的物流网络,为公司在非洲市场的快速拓展提供支撑 [12][13][14] - 公司未来将进一步完善中南部非洲的物流网络,提升整体运营效率,满足客户多样化需求 [15][16][17] 未来发展展望 - 公司将继续深化在蒙古和非洲的业务布局,保持双轮驱动的增长态势 [29][30][31][35] - 在蒙古市场,公司将进一步拓展资源端合作,提升整体利润贡献 [29][30][31] - 在非洲市场,公司将聚焦中南部非洲,完善物流网络,满足客户多样化需求 [32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司在二季度非洲和蒙古业务的具体贡献情况 [2] **Jiazhen Zhao 回答** - 非洲中非板块贡献超过30%,蒙古中盟板块贡献超过50% [3] - 蒙古业务整体货量保持稳定增长,资源加贸易加物流一体化模式效果显著 [6][7][8] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司在蒙古市场未来的发展计划 [29][30] **Jiazhen Zhao 回答** - 公司将继续深化与MMC等资源方的合作,拓展资源端业务,提升整体利润贡献 [29][30][31] - 公司在蒙古市场已积累丰富经验,未来将进一步巩固自身在当地的品牌和地位 [29][30][31] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司在非洲市场的具体布局和发展计划 [32][33] **Lei Chen 回答** - 公司将聚焦中南部非洲市场,完善物流网络,提升整体运营效率 [32][33][34] - 公司将以口岸和物流网络建设为重点,满足客户多样化需求,推动业务快速发展 [32][33][34]

报告评级 1) 报告给予嘉友国际"买入"评级 [10] 报告核心观点 1) 嘉友国际是"一带一路"跨境运输龙头,在蒙古、非洲、中亚等地区布局核心物流基础设施,由点及面建立物流、贸易、资源协同的深厚壁垒 [2] 2) 刚果(金)铜、钴资源丰富,近2年中资企业矿山进入扩产周期,有望推动卡萨项目通车量快速攀升,叠加车队收购贡献盈利,非洲市场业绩有望加速释放,成长价值凸显 [2] 3) 公司投资建设的卡萨项目开拓了刚果(金)出口新通道,中短期来看,口岸通车量快速攀升,叠加车队收购贡献盈利,非洲市场业绩快速增长 [8] 4) 中长期来看,公司看好刚果(金)矿产放量下通车量上行,以及车队渗透率的持续提升,中长期非洲市场的利润贡献将达到17.7亿元,有望再造嘉友 [8] 公司概况 1) 嘉友国际是在"一带一路"国家布局跨境业务的领军者,以依托陆港运营的大物流模式率先在蒙古、非洲跑通 [32] 2) 公司在刚果(金)投资建设并成功投运的卡萨项目已成为非洲地区重要的物流枢纽,协同迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目的建设,逐步形成非洲区域公路、港口一体化的综合运输网络 [132] 非洲业务分析 1) 刚果(金)铜、钴资源丰富,对出口依赖性强,2022年刚果(金)出口额约占GDP的45%,中国是刚果(金)最大的出口对象国 [53] 2) 受益于刚果(金)矿山产能持续扩张,2023年刚果(金)成为世界产钴第一大国、产铜第二大国 [51] 3) 刚果(金)铁路资源匮乏,公路运输是主要方式,传统卡松巴莱萨口岸因基础设施薄弱、运营效率低下,严重限制了车辆运输效率,嘉友国际建设的萨卡尼亚道路项目成为重要的出口通道 [52][107] 4) 公司投资建设的卡萨项目开拓了刚果(金)出口的新通道,2023年卡萨项目正式运营,陆港项目毛利润同比大幅增长242%至2.6亿元 [124][127] 5) 中短期来看,卡萨项目通车量快速攀升,叠加车队收购贡献盈利,非洲市场业绩快速增长,2024年非洲市场的利润贡献有望达到5.8亿元 [125] 6) 中长期来看,公司看好刚果(金)矿产放量下通车量上行,以及车队渗透率的持续提升,中长期非洲市场的利润贡献将达到17.7亿元 [125]