报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.14亿元、8.9亿元、12.3亿元,同比增速分别为-93%、+61倍、+37% [1] - 采用分部估值法,给予公司2025年目标市值168亿元,对应目标价13.3元 [1] 报告核心观点 - 公司子公司格拉默拟以4000万美元初始交易价格向APC LLC出售TMD LLC 100%股权,预计对本年度业绩造成2.8亿-3.8亿元亏损 [1] - TMD产品与集团协同效应不强,是格拉默北美亏损的主要来源,出售有利于改善格拉默美洲区的盈利能力和财务状况 [1] - 公司整椅业务接连获得高质量定点,随着2024、2025年多个高质量在手订单顺利量产,整椅业务规模化后盈利能力将进一步提振 [1] 分部情况总结 格拉默业务 - 2023年格拉默北美EBIT为-0.50亿欧元,其中TMD子公司净利亏损2.6亿元,占格拉默北美一半以上 [1] - 2024H1格拉默北美EBIT为-0.10亿欧元,同比减亏0.18亿欧元,EBIT利润率为-2.9%,同比提升5.7个百分点 [1] - 本次出售TMD后,预计2025年格拉默盈利将有所改善,有望从2023年微利增长至2025年3亿元以上利润 [1] 整椅业务 - 2024H1公司整椅业务实现收入8.97亿元,同比增长7.3倍,归母净利率为-2.6%,同比提升54个百分点 [1] - 截至2024年9月13日,公司累计乘用车座椅在手项目定点共19个,随着2024、2025年多个高质量在手订单顺利量产,整椅业务规模化后盈利能力将进一步提振 [1] - 预计2025年整椅业务有望贡献55-60亿营收、2-3亿净利 [1]

股东大会会议资料 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 二○二四年第二次临时股东大会会议资料 中国·宁波 二○二四年十月 1 | 会议议程 3 | | --- | 股东大会会议资料 会议议程 现场会议召开时间：2024 年 10 月 9 日 14 点 00 分 现场会议召开地点：宁波市北仑区大碶璎珞河路 17 号宁波继峰汽车零部件股份有限 公司 B 栋三楼会议室 主持人：董事长王义平先生 网络投票起止时间：自 2024 年 10 月 9 日 至 2024 年 10 月 9 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股东 大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联网投 票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 一、主持人宣布会议开始 二、确定计票人和监票人 三、审议议案 1、关于变更部分募投项目及新增部分募投项目实施主体和实施地点的议案 四、股东发言及回答股东提问 五、议案表决 六、宣布表决结果 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方式 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 ...

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 | 公告编号：2024- | 073 | | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | | | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 关于 2024 年第二次临时股东大会取消议案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 股东大会有关情况 1、 股东大会的类型和届次 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | A 股 | 603997 | 继峰股份 | 2024/9/27 | 二、 取消议案的情况说明 1、 取消议案名称 | 序号 | 议案名称 | | --- | --- | | 1 | 关于格拉默出售美国 TMD 公司 100%股权的议案 | 2、 取消议案原因 为便于投资者进一步了解公司出售 Toledo Molding & Die,LLC.（以下简称 "TMD LLC"）100%股权事项的相关情况，公司决定进一步完善股东 ...

一、董事会会议召开情况 2024 年 9 月 24 日，宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"） 第五届董事会第十次会议以通讯表决的方式召开。本次董事会应到董事 9 名，实 到董事 9 名，会议由董事长王义平先生召集、主持。本次会议通知于 2024 年 9 月 23 日发出，与会董事一致同意豁免本次董事会会议通知的期限要求。会议的 召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等相关法 律法规及《公司章程》的有关规定。 | 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 | 公告编号：2024-072 | | --- | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 第五届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 表决结果：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 特此公告。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于取消 2024 年第二次临时股东大会部分议案的议案》 具体内容详见公司同日于 ...

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 此次出售 TMD LLC 100%股权将对公司本年度业绩造成重大影响,预计亏损 2.8~3.8 亿元人民币。但这是公司在美洲区域有序推行自身业务结构的优化调整,找到持续亏损的源头并从源头上解决问题的体现,为未来北美地区业务的不亏损甚至盈利夯实了基础。[1] - 格拉默美洲区 2024Q2 实现收入 1.67 亿欧元,同比+5.6%,实现经营性 EBIT -0.04 亿欧元,大幅减亏。公司将继续系统性采取进一步提高效率和降低成本的措施,推进全球整合步伐。[1] - 公司产品线横纵向拓展,乘用车座椅总成等新兴业务有望为公司带来中长期的业绩增量。但格拉默美洲区资产处置以及整合力度加大对公司盈利水平影响较大。[1][3] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年实现营业收入 238.53、280.53、315.81 亿元,同比增速为 11%、18%、13%；实现归母净利润 0.56、8.01、11.19 亿元,同比增速为-72%、1317%、40%；EPS 为 0.04、0.63、0.88 元。[3][4] - 公司 2023-2026 年 ROE 分别为 5%、1%、13%、16%。[4] - 公司 2023-2026 年 P/E 分别为 74.83、265.11、18.70、13.39。[4]

1. 继峰+格拉默协同发展，成就国内汽车座椅自主龙头 - 公司是全球汽车座椅头枕细分龙头，2019年收购商用车座椅龙头格拉默，成为Tier 1汽车座椅总成供应商 [12][13] - 公司通过并购格拉默，获技术+品牌+客户资源赋能，先后斩获蔚来、理想等新势力车企定点，实现乘用车座椅总成业务破局 [12][13] - 公司在业务、产能、研发、管理等方面与格拉默实现相互赋能 [13][14] 2. 乘用车座椅行业：千亿空间与高集中度下的国产化浪潮 - 汽车座椅是整车中重要的组成部分，价值量较大，覆盖的产业链较广 [27][28][29] - 安全性、舒适性、轻量化和智能化是乘用车座椅行业的四大驱动力，推动行业有望达千亿空间 [30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44] - 乘用车座椅行业进入壁垒较高，主要被安道拓、李尔等外资企业垄断，国内优质企业正逐步替代外资 [46][47][48][49][50][51][52][53] 3. 继峰股份的成长性 - 公司持续加强乘用车座椅研发投入，客户结构逐渐多元化 [56][57] - 公司积极扩大产业布局，建设乘用车座椅生产基地 [59][60][61] - 格拉默剥离亏损业务TMD、全面降本增效，盈利能力有望持续上修 [62][63][64][65] - 公司积极拓展电动出风口、车载冰箱等高附加值产品，打开长期发展空间 [66][67][68][69][70]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 TMD 剥离事宜落地，轻装上阵增强成长确定性 - 公司拟将控股子公司 Grammer Aktiengesellschaft 旗下 Toledo Molding & Die,LLC.100%股权以 4000 万美元的初始交易价格出售给 APC parent, LLC [1] - 剥离亏损子公司 TMD 后，公司将有效提升格拉默美洲区盈利能力及经营效率，业绩释放拐点愈加明朗 [1] 座椅在手项目充沛，剑指全球座椅龙头 - 2024H1 公司交付座椅产品 8.9 万套，销售额 8.97 亿元，同比翻数倍增长 [1] - 截至 2024 年 7 月 31 日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共 18 个 [1] - 公司已实现多样化客户布局，获得奥迪、一汽大众等多个乘用车座椅项目定点，成功转型为全球乘用车座椅供应商 [1] 布局新产品新业务，夯实业绩增长基础 - 出风口业务快速增长，2024H1 实现销售额 1.66 亿元，EBIT 实现盈利，截至 2024H1 已获得在手项目定点约 70 个 [2] - 乘用车隐藏式门把手和车载冰箱业务在手订单持续积累，2024H1 车载冰箱业务销售额约 2200 万元，获得在手项目定点 7 个 [2] - 新业务的开拓将有效支撑收入增长基础，同时公司全面推动降本增效举措落地 [2] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预测为 0.7/9.1/12.7 亿元 [2] - 2024-2026 年 EPS 预测为 0.06/0.72/1.00 元 [3] - 2024-2026 年 PE 预测为 197/16/12 倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 15 元/股 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年 9 月 22 日继峰股份拟同意格拉默将 TMD LLC100%股权以 4000 万美元出售给 APC LLC，预计亏损 2.8 - 3.8 亿人民币，交割后利于改善格拉默美洲区域盈利和财务状况，提升公司整体盈利水平 [2] - TMD 剥离后北美显著减亏，海外有望持续盈利，2018 年格拉默 2.96 亿美元收购 TMD，2023 年格拉默北美收入 6.22 亿欧元，EBIT 为 - 0.51 亿欧，TMD 剥离标志美洲区整合成功，海外有望盈利 [3] - 公司聚焦主业座椅，座椅国产化加速，2019 年收购格拉默后 2020 年进军座椅赛道，截至 2024 年 7 月底斩获 19 个订单，合计近 900 亿元，多地基地布局完成，座椅国产化持续兑现，未来三大板块将共同贡献利润 [4][6] - 预计公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 0、9.5、11.9 亿元，对应当前市值，PE 分别为/、15、12 倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E 主营收入分别为 179.7、215.7、241.8、269.4、298.9 亿元，净利润分别为 - 14.2、2.0、0.0、9.5、11.9 亿元等多项财务指标有相应预测 [9] - 2022 - 2026E 营业收入增长率分别为 6.7%、20.1%、12.1%、11.4%、10.9%，营业利润增长率分别为 - 945.6%、 - 119.8%、 - 89.1%、3501.0%、24.5%等多项增长率指标有相应预测 [10] 股价表现 - 相对收益 1M、3M、12M 分别为 7.8、18.4、 - 5.7，绝对收益 1M、3M、12M 分别为 3.9、9.7、 - 19.3 [9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - TMD 长期经营亏损,剥离后将提升长期盈利能力 [7] - 格拉默美洲除TMD外,其他业务已经有明显改善,剥离后业绩增长确定性较强 [7] - 座椅业务成长确定性强,有望迎来放量阶段 [7] 公司业务和财务情况总结 - 2022年公司营业总收入为21,571百万元,同比增长20.1% [8][9] - 2022年归母净利润为204百万元 [8][9] - 2024年预计营业总收入为22,477百万元,同比增长8.8%;归母净利润为40百万元,同比下降80.4% [8][9] - 2025年预计营业总收入为25,653百万元,同比增长9.4%;归母净利润为974百万元,同比增长2,338.0% [8][9] - 2026年预计营业总收入为28,249百万元,同比增长10.1%;归母净利润为1,631百万元,同比增长67.5% [8][9]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 格拉默北美区子公司 TMD 宣布剥离 - TMD 主业为车用塑料模塑部件,与格拉默主业协同性不强 [3] - 剥离 TMD 将带来格拉默北美区营收的降低,但能显著改善盈利能力 [3] - 剥离 TMD 预计会对公司 2024 年度报表产生重大影响,预计亏损 2.8-3.8 亿人民币 [2] 座椅业务表现良好 - 24Q2 座椅业务首次实现季度盈利,盈利改善进度超预期 [4] - 24H1 公司交付座椅产品 8.9 万套,营收 8.97 亿元 [4] - 25 年座椅营收有望达到 50 亿元级别,有望进一步实现全球项目的开拓 [4] 公司整体业绩预测调整 - 根据公告,本次 TMD 剥离交易预计会对公司 2024 年度报表产生重大影响,预计亏损 2.8-3.8 亿人民币,因此我们大幅下调 2024 年公司盈利预测至 0.61 亿元 [7] - 我们也相应下调了 2025 年和 2026 年的营收预测 [8]