主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益为 -0.46元，较2023年的0.18元减少355.56% [1] - 2024年每股净资产为3.67元，较2023年的3.53元增长3.97% [1] - 2024年每股公积金为3.82元，较2023年的3.22元增长18.63% [1] - 2024年每股未分配利润为 -1.20元，较2023年的 -0.86元减少39.53% [1] - 2024年营业收入为222.55亿元，较2023年的215.71亿元增长3.17% [1] - 2024年净利润为 -5.67亿元，较2023年的2.04亿元减少377.94% [1] - 2024年净资产收益率为 -12.38%，较2023年的5.42%减少328.41% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有75097.2万股，占流通股比59.32%，较上期变化3516.92万股 [2] - 宁波继弘控股集团有限公司持有26925.66万股，占总股本比21.27%，持股不变 [3] - WING SING INTERNATIONAL CO., LTD.持有14688.00万股，占总股本比11.60%，持股不变 [3] - 王继民持有11890.45万股，占总股本比9.39%，持股不变 [3] - 余万立持有8632.58万股，占总股本比6.82%，持股不变 [3] - 中国工商银行股份有限公司 - 富国天惠精选成长混合型证券投资基金(LOF)持有3200.27万股，占总股本比2.53%，增持699.77万股 [3] - 全国社保基金一一五组合持有2200.00万股，占总股本比1.74%，增持650.70万股 [3] - 中国光大银行股份有限公司 - 兴全商业模式优选混合型证券投资基金(LOF)持有2069.16万股，占总股本比1.63%，为新进股东 [3] - 招商银行股份有限公司 - 兴全合润混合型证券投资基金持有1975.11万股，占总股本比1.56%，为新进股东 [3] - 兴业银行股份有限公司 - 兴全新视野灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金持有1795.04万股，占总股本比1.42%，为新进股东 [3] - 基本养老保险基金八零五组合持有1720.93万股，占总股本比1.36%，增持140.39万股 [3] - 基本养老保险基金二一零五组合、富国消费主题混合A、广发优企精选混合A退出前十大股东 [3] 分红送配方案情况 - 公司不分配不转增 [4]

中国国际金融股份有限公司 上海证券交易所： 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）出具的《关于同意宁波继 峰汽车零部件股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可﹝2023﹞2537 号），宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"继峰股份"、"公司"）向特定 对象发行人民币普通股（A股）100,000,000股，发行价格为11.83元/股，募集资金总额为 1,183,000,000.00元，扣除与本次发行有关费用人民币19,816,789.70元（不含增值税）， 实际募集资金净额为人民币1,163,183,210.30元。 中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"或"保荐机构"）作为继峰股份向 特定对象发行A股股票的保荐机构，负责继峰股份的持续督导工作。根据《证券发行上 市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第11号——持续督导》等有关法律、法规和规范性文件的要求，中金公司于 2025年3月14日对继峰股份进行了现场检查，现将本次检查的情况报告如下： 一、本次现场检查的基本情况 （一）保荐机构：中国国际金融股份有限公司 （五）现场检 ...

投资计划 - 公司计划通过子公司向德国继烨增资5000万欧元或等值人民币[4] - 2025年2月17日公司已同意向德国继烨增资2500万欧元或等值人民币[5] - 12个月内公司对德国继烨累计投资金额为7500万欧元或等值人民币[6] 公司数据 - 宁波继烨注册资本492755.33万人民币[7] - 2024年9月30日宁波继烨资产总额3247856362.53元，资产净额3147449829.66元[9] - 2024年1 - 9月宁波继烨营业收入38734892.64元，净利润 - 472147.30元[10] - 卢森堡继烨注册资本12000欧元[10] - 德国继烨注册资本25000欧元[10] - 2024年9月30日德国继烨资产总额3398094872.92元，资产净额3397624096.90元[11] - 2024年1 - 9月德国继烨净利润 - 364401.92元[11]

会议信息 - 公司于2025年3月18日召开第五届董事会第十五次会议[3] - 本次董事会应到董事9名，实到9名[3] - 会议通知于2025年3月13日发出[3] 议案审议 - 审议通过《关于向德国继烨增资的议案》[4] - 该议案表决结果：同意9票，反对0票，弃权0票[4]

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2025-008 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | （一）本次担保基本情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称：宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"） 的间接全资子公司继峰座椅（常州）有限公司（以下简称"继峰座椅（常州）"）、 继峰座椅（合肥）有限公司（以下简称"继峰座椅（合肥）"）、宁波继盛贸易 有限公司（以下简称"宁波继盛"）。 公司本次为继峰座椅（常州）提供担保的金额为 27,000 万元人民币，为 继峰座椅（合肥）提供担保的金额为 10,000 万元人民币，为宁波继盛提供担保 的金额为 10,000 万元人民币。截至本公告披露日，公司实际为继峰座椅（常州） 提供的担保余额为 102,000 万元人民币（含本次），为继峰座椅（合肥）提供的 担保余额为 100,000 万元人民币（含本次），为宁波继盛提供的担保余额为 10,000 万元人民币（含本次） ...

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2025-007 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 关于更换持续督导保荐代表人的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到保荐机 构中国国际金融股份有限公司（以下简称"中金公司"）出具的《关于更换宁波 继峰汽车零部件股份有限公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票项目持续督导 保荐代表人的说明》。 中金公司作为公司 2023 年度向特定对象发行 A 股股票项目的保荐机构，原 委派谢晶欣先生和孙靖譞先生为公司持续督导的保荐代表人。由于孙靖譞先生工 作调整，不再继续担任公司持续督导的保荐代表人，为保证持续督导工作的有序 进行，中金公司现委派谷珂女士（简历见附件）接替孙靖譞先生担任公司持续督 导的保荐代表人，继续履行对公司的持续督导职责。 谷珂女士，现任中金公司投资银行部高级经理、保荐代表人，具有注册会计 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 预计公司2024年归母净利润转亏，利空逐步缓释，虽下调2024 - 2026年业绩预测，但长期看好乘用车座椅业务拓展、智能座舱新业务延伸和格拉默海外区修复，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前股价11.65元，一年最高最低为14.90/9.41元，总市值147.50亿元，流通市值147.50亿元，总股本12.66亿股，流通股本12.66亿股，近3个月换手率38.28% [1] 业绩情况 - 2024年业绩预告显示，预计全年归母净利润为 - 5.90~ - 4.80亿元（2023年为2.04亿元），扣非归母净利润为 - 5.70~ - 4.60亿元（2023年为2.22亿元）；取中值，2024Q4归母净利润为 - 306.32万元（2023年同期为4969.91万元），扣非归母净利润为2474.09万元，同比 - 50% [4] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为 - 5.41(-0.28)/6.82(-1.29)/10.61(-2.38)亿元，对应EPS分别为 - 0.43(-0.02)/0.54(-0.10)/0.84(-0.19)元/股，当前股价对应2025 - 2026年PE分别为21.6/13.9倍 [4] 业务情况 乘用车座椅业务 - 截至2025年1月6日，累计获11家客户的25个座椅项目定点，实现多样化客户布局，预计定点项目全生命周期收入累计达911.90亿元 [5] 智能座舱相关业务 - 隐藏式出风口业务2024H1收入同比 + 75%至1.66亿元；车载冰箱2024H1开始贡献收入，实现2200万元销售额 [5] 格拉默海外区业务 - 美洲区剥离美国TMD，其2024H1净利润为 - 0.97亿元，为格拉默美洲区主要亏损来源，长期有望改善盈利能力 [6] - 欧洲区持续深化整合，包括降低人工和管理费用、加强采购管理等，利润率有望提升 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17,967|21,571|23,319|25,148|27,787| |YOY(%)|6.7|20.1|8.1|7.8|10.5| |归母净利润(百万元)| - 1,417|204| - 541|682|1,061| |YOY(%)| - 1221.6|114.4| - 365.4|226.0|55.7| |毛利率(%)|13.1|14.8|14.3|15.8|16.6| |净利率(%)| - 7.9|0.9| - 2.3|2.7|3.8| |ROE(%)| - 38.7|4.7| - 14.1|15.1|19.1| |EPS(摊薄/元)| - 1.12|0.16| - 0.43|0.54|0.84| |P/E(倍)| - 10.4|72.3| - 27.3|21.6|13.9| |P/B(倍)|4.3|3.6|4.1|3.5|2.8| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测 [13]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[6][9] 报告的核心观点 - 2024年预计归母净利润-5.9~-4.8亿元，扣非后归母净利润-5.7~-4.6亿元，业绩预亏因出售TMD LLC股权及格拉默欧洲区人员成本优化产生一次性费用；单四季度预计归母净利润-0.03亿元（中枢），扣非后归母净利润0.2亿元（中枢），同比下滑50.1% [2][4][9] - 2024Q4全球汽车产销高景气，受益于下游销量增长及国内座椅等新业务放量，公司2024Q4收入有望较好增长 [9] - 公司已减轻TMD LLC业绩拖累，座椅业务快速放量带动收入业绩双升，看好2025年盈利能力提升 [9] - 公司在格拉默加持下，凭借自身优势突破全球各大整车厂，在手订单丰富，乘用车座椅项目盈利可期；海外整合成效逐步体现，未来海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性 [2][9] - 预计2024 - 2026年归母净利润为-5.4、7.4、11.7亿元，对应2025 - 2026年PE分别为19.9X、12.6X [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价11.69元（2025年1月24日收盘价），总股本126,608万股，流通A股126,608万股，每股净资产3.76元，近12月最高/最低价14.90/9.41元 [6] 市场表现对比图（近12个月） - 展示继峰股份与沪深300指数走势对比 [7][8] 相关研究 - 《继峰股份点评：摆脱TMD LLC包袱轻装前行，看好公司未来盈利能力提升》2024 - 11 - 27 [9] - 《继峰股份点评：出售TMD LLC等短期因素扰动Q3盈利，减轻包袱后未来盈利能力有望提升》2024 - 11 - 05 [9] - 《继峰股份深度：厚积薄发，全球座椅巨头启航》2024 - 10 - 17 [9] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） |年份|营业总收入|营业成本|毛利|营业税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|资产减值损失|信用减值损失|公允价值变动收益|投资收益|营业利润|营业外收支|利润总额|所得税费用|净利润|归属于母公司所有者的净利润|少数股东损益|EPS（元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|23000|19641|3360|69|288|2231|518|380|-280|-30|0|-70|-442|15|-427|128|-555|-543|-13|-0.43| |2024E|25851|21424|4427|74|336|2352|595|154|-121|0|0|-18|843|0|843|84|759|743|16|0.59| |2025E|30913|25365|5548|90|402|2782|711|147|-141|0|0|-24|1331|0|1331|133|1198|1172|26|0.93| |2026E| - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | [12] 资产负债表（百万元） |年份|货币资金|交易性金融资产|应收账款|存货|预付账款|其他流动资产|流动资产合计|长期股权投资|投资性房地产|固定资产合计|无形资产|商誉|递延所得税资产|其他非流动资产|资产总计|短期贷款|应付款项|预收账款|应付职工薪酬|应交税费|其他流动负债|流动负债合计|长期借款|应付债券|递延所得税负债|其他非流动负债|负债合计|归属于母公司所有者权益|少数股东权益|股东权益|负债及股东权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|1418|0|3639|1819|141|1123|8141|10|0|3862|1127|1760|467|2586|17952|2428|4139|0|494|202|2097|9360|2046|91|456|1545|13496|4101|355|4456|17952| |2024E|1743|0|3685|2060|165|1227|8880|11|0|3927|1020|1513|344|3102|18797|2789|4126|0|545|245|1920|9624|2046|91|349|1521|13631|4824|342|5166|18797| |2025E|2588|0|4207|2204|175|1325|10500|11|0|3978|952|1381|344|3347|20514|3127|4608|0|588|265|1995|10582|2046|91|349|1521|14589|5566|358|5925|20514| |2026E|3808|0|5012|2627|209|1535|13191|11|0|3952|871|1211|344|3587|23168|3472|5413|0|698|321|2134|12038|2046|91|349|1521|16045|6738|384|7123|23168| [12] 现金流量表（百万元） |年份|经营活动现金流净额|取得投资收益收回现金|长期股权投资|资本性支出|其他|投资活动现金流净额|债券融资|股权融资|银行贷款增加（减少）|筹资成本|其他|筹资活动现金流净额|现金净流量（不含汇率变动影响）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|1648|8|0|-1254|23|-1222|-343|64|-218|-360|576|-281|145| |2024E|599|-70|0|-1096|-234|-1400|0|1201|361|-178|-230|1154|353| |2025E|1918|-18|0|-1205|0|-1222|0|0|338|-189|0|149|845| |2026E|2252|-24|0|-1155|0|-1179|0|0|346|-199|0|147|1219| [12] 基本指标 |年份|每股收益|每股经营现金流|市盈率|市净率|EV/EBITDA|总资产收益率|净资产收益率|净利率|资产负债率|总资产周转率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|0.18|1.42|74.83|3.81|13.41|1.1%|5.0%|0.9%|75.2%|1.29| |2024E|-0.43|0.47| - |3.07|22.35|-2.9%|-11.2%|-2.4%|72.5%|1.25| |2025E|0.59|1.51|19.93|2.66|9.62|3.6%|13.3%|2.9%|71.1%| - | |2026E|0.93|1.78|12.63|2.20|7.20|5.1%|17.4%|3.8%|69.3%| - | [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 座椅业务盈利拐点已至，全面进入规模化阶段，TMD资产剥离后格拉默迎来盈利拐点，业绩大拐点明确，座椅业务和海外资产均迎来盈利拐点，公司作为自主座椅龙头破局者，有望引领本土替代并升级为全球替代，中长期有望打造为全球乘用车座椅新星，考虑海外不确定性调整盈利预测后维持“买入”评级[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本12.6608亿股，流通股本12.6608亿股，市价11.69元，市值148.0043亿元，流通市值148.0043亿元[1] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|17,967|21,571|23,407|25,059|29,550| |增长率yoy%|7%|20%|9%|7%|18%| |归母净利润（百万元）|-1,417|204|-544|676|1,084| |增长率yoy%|-1,222%|114%|-367%|224%|61%| |每股收益（元）|-1.12|0.16|-0.43|0.53|0.86| |每股现金流量|0.83|1.30|-0.28|1.24|1.44| |净资产收益率|-38%|5%|-13%|14%|19%| |P/E|-10.4|72.6|-27.2|21.9|13.6| |P/B|4.3|3.6|3.8|3.4|2.8|[2] 业务发展情况 - 乘用车座椅业务自2021年实现0到1以来持续斩获项目，客户已实现新势力、自主、合资全覆盖，截至2024年7月31日累计在手项目定点共18个，2023年座椅业务收入6.55亿元，2024上半年近9亿元，24Q2首次单季度盈利，后续将全面进入规模化阶段[4] - TMD为格拉默在北美市场全资子公司及重要出血点，21 - 23年TMD利润分别为 - 3亿元、 - 12.2亿元（含减值）、 - 2.6亿元，21 - 23年格拉默利润分别为64.6万欧元、 - 7856万欧元（含减值）、341万欧元，剥离TMD后格拉默业绩将显著修复[4] 业绩变动原因 - 2024年因出售亏损资产TMD 100%股权产生较大一次性减值，以及格拉默在欧洲区实施人员成本优化措施产生较大一次性费用，导致业绩低点确立，盈利大幅转亏[5] 行业赛道分析 - 乘用车座椅赛道空间大，当前国内1000亿，全球3000亿，预计25年国内1500亿，CAGR = 17%；格局好，全球CR5 > 85%，国内CR5 > 70%且均为外资；消费属性为最重要配置，加速升级促进提价和替代[6] 财务报表情况 资产负债表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1,418|1,873|2,005|2,364| |应收票据（百万元）|123|140|150|177| |应收账款（百万元）|3,639|4,168|4,263|4,937| |预付账款（百万元）|141|299|316|366| |存货（百万元）|1,819|2,083|2,198|2,500| |合同资产（百万元）|416|573|585|667| |其他流动资产（百万元）|1,000|1,041|1,086|1,258| |流动资产合计（百万元）|8,141|9,604|10,017|11,603| |其他长期投资（百万元）|25|27|29|34| |长期股权投资（百万元）|10|10|10|10| |固定资产（百万元）|3,862|3,916|3,913|3,958| |在建工程（百万元）|630|730|730|630| |无形资产（百万元）|1,127|1,148|1,083|1,080| |其他非流动资产（百万元）|4,158|4,168|4,175|4,180| |非流动资产合计（百万元）|9,811|9,999|9,940|9,891| |资产合计（百万元）|17,952|19,603|19,957|21,494| |短期借款（百万元）|2,428|4,268|3,874|3,441| |应付票据（百万元）|139|108|114|139| |应付账款（百万元）|4,139|3,789|4,063|4,778| |预收款项（百万元）|0|0|0|0| |合同负债（百万元）|98|421|451|532| |其他应付款（百万元）|431|431|431|431| |一年内到期的非流动负债（百万元）|1,230|1,100|1,230|1,230| |其他流动负债（百万元）|895|1,086|971|1,105| |流动负债合计（百万元）|9,360|11,203|11,134|11,657| |长期借款（百万元）|2,046|2,096|2,026|2,106| |应付债券（百万元）|91|91|91|91| |其他非流动负债（百万元）|2,000|2,000|2,000|2,000| |非流动负债合计（百万元）|4,137|4,187|4,117|4,197| |负债合计（百万元）|13,496|15,390|15,251|15,853| |归属母公司所有者权益（百万元）|4,101|3,909|4,353|5,205| |少数股东权益（百万元）|355|304|353|435| |所有者权益合计（百万元）|4,456|4,213|4,706|5,640| |负债和股东权益（百万元）|17,952|19,603|19,957|21,494|[8] 利润表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,571|23,407|25,059|29,550| |营业成本（百万元）|18,389|19,943|21,049|24,379| |税金及附加（百万元）|55|70|75|74| |销售费用（百万元）|308|304|326|355| |管理费用（百万元）|1,713|2,317|1,879|2,216| |研发费用（百万元）|422|468|501|591| |财务费用（百万元）|454|426|253|261| |信用减值损失（百万元）|-6|-300|-6|-6| |资产减值损失（百万元）|-31|-20|-20|-20| |公允价值变动收益（百万元）|0|0|0|0| |投资收益（百万元）|-1|0|0|0| |其他收益（百万元）|50|20|20|20| |营业利润（百万元）|286|-427|964|1,663| |营业外收入（百万元）|4|4|4|4| |营业外支出（百万元）|1|1|1|1| |利润总额（百万元）|289|-424|967|1,666| |所得税（百万元）|81|170|242|500| |净利润（百万元）|208|-594|725|1,166| |少数股东损益（百万元）|4|-50|49|82| |归属母公司净利润（百万元）|204|-544|676|1,084| |NOPLAT（百万元）|534|3|915|1,349| |EPS（摊薄）（元）|0.16|-0.43|0.53|0.86|[8] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|1,648|-351|1,565|1,825| |现金收益（百万元）|1,327|496|1,654|2,097| |存货影响（百万元）|6|-264|-115|-302| |经营性应收影响（百万元）|-1,007|-684|-101|-732| |经营性应付影响（百万元）|1,492|-380|279|741| |其他影响（百万元）|-170|481|-152|20| |投资活动现金流（百万元）|-1,222|-855|-614|-620| |资本支出（百万元）|-1,227|-840|-608|-611| |股权投资（百万元）|0|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|5|-15|-6|-9| |融资活动现金流（百万元）|-281|1,660|-819|-846| |借款增加（百万元）|145|1,760|-334|-353| |股利及利息支付（百万元）|-360|-68|-872|-1,016| |股东融资（百万元）|64|0|0|0|[8] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|20.1%|8.5%|7.1%|17.9%| |成长能力：EBIT增长率|-159.5%|-99.7%|61170.0%|58.0%| |成长能力：归母公司净利润增长率|-114.4%|-366.5%|224.4%|60.5%| |获利能力：毛利率|14.8%|14.8%|16.0%|17.5%| |获利能力：净利率|1.0%|-2.5%|2.9%|3.9%| |获利能力：ROE|4.6%|-12.9%|14.4%|19.2%| |获利能力：ROIC|9.4%|0.0%|12.7%|19.0%| |偿债能力：资产负债率|75.2%|78.5%|76.4%|73.8%| |偿债能力：债务权益比|174.9%|226.8%|195.9%|157.2%| |偿债能力：流动比率|0.9|0.9|0.9|1.0| |偿债能力：速动比率|0.7|0.7|0.7|0.8| |营运能力：总资产周转率|1.2|1.2|1.3|1.4| |营运能力：应收账款周转天数|52|60|61|56| |营运能力：应付账款周转天数|68|72|67|65| |营运能力：存货周转天数|36|35|37|35| |每股指标（元）：每股收益|0.16|-0.43|0.53|0.86| |每股指标（元）：每股经营现金流|1.30|-0.28|1.24|1.44| |每股指标（元）：每股净资产|3.24|3.09|3.44|4.11| |估值比率：P/E|73|-27|22|14| |估值比率：P/B|4|4|3|3|[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年业绩符合预期，受一次性非经因素影响较大，主要因出售子公司TMD产生较大一次性损失和格拉默欧洲区实施人员成本优化产生较大一次性费用 [1] - 智能电动突围，座椅国产替代空间广阔，公司在乘用车座椅业务领域实现突破并快速拓展，在手订单如在同一年量产，收入增量显著 [2] - 全面协同，剑指全球智能座舱龙头，公司推动全面降本增效，格拉默和继峰联合开拓市场，“大继峰”有望冲击智能座舱市场 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现归母净利润-5.90~ -4.80亿元、同比亏损，中位数为-5.35亿元；扣非归母净利润-5.70~ -4.60亿元、同比亏损，中位数为-5.15亿元 [1] - 2024Q4实现归母净利-0.58~0.52亿元、同比-216.04%~ +3.96%，中位数为-0.03亿元，同比亏损/环比亏损幅度大幅收窄；扣非归母净利-0.30~0.80亿元、同比-160.91%~ +60.43%，中位数为0.25亿元，同比亏损/环比亏损幅度大幅收窄 [1] 座椅业务 - 先后于2021年10月、2022年7月、2022年11月获得三家新能源主机厂座椅总成项目定点，后陆续获得多个座椅定点 [2] - 2023年5月乘用车座椅业务实现量产，5 - 12月累计交付6.5万套，实现营收6.55亿元；2024H1累计交付8.9万套，实现营业收入8.97亿元 [2] - 截至2025年1月25日累计乘用车座椅在手项目定点20个，生命周期总金额达881 - 928亿元，如在同一年量产，可实现年收入147 - 155亿元，为继峰本部2023年收入的366% - 385% [2] 公司协同与发展 - 2019Q4并表格拉默后，2020年开启全面整合，2023年格拉默全球COO上任后推动全面降本增效 [3] - 格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，共同提升市占率 [3] - 横向拓展乘用车座椅、音响头枕等智能化新品，纵向布局智能家居式重卡座舱等 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|21,571|23,020|26,750|29,950| |增长率（%）|20.1|6.7|16.2|12.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|204|-535|782|1,113| |增长率（%）|114.4|-362.5|246.1|42.4| |每股收益（元）|0.16|-0.42|0.62|0.88| |PE|73|-|19|13| |PB|3.6|3.0|2.6|2.2|[5]