公司业绩表现 - 2025年一季度公司实现营收50.37亿元，同比-4.73%，环比-5.84%，归母净利润1.04亿元，同比+448%，环比大幅扭亏，扣非后归母净利润0.89亿元，同比+454%，环比大幅扭亏 [2] - 毛利率为16.32%，同比+1.64pct，环比+3.32pct，净利率为2.07%，同比+1.71pct，环比+2.73pct [2] - 子公司格拉默2025Q1经营性息税前利润为23.9百万欧元、净利润为9.7百万欧元（2024年同期：-5.7百万欧元），归属于上市公司股东的净利润为人民币65.40百万元（2024年同期：人民币-41.43百万元），实现扭亏为盈 [3] 公司重组措施 - "Top 10"计划实施的重组措施逐步显现成效 [3] - 针对EMEA地区的产能进行调整，以适应当前客户需求下降的市场环境 [3] - 就安贝格生产基地达成的重组性和前瞻性的劳资协议 [3] 员工持股计划 - 员工持股计划参加对象主要为公司座椅事业部的核心骨干员工及董事会认为需要激励的其他人员 [4] - 业绩考核针对2025-2026年两个会计年度，考核指标针对座椅事业部的营业收入和净利润 [4] - 2025年营业收入的目标值、中间值和触发值分别为50亿、45亿和40亿元，净利润的目标值、中间值和触发值分别为1.5亿、1.2亿和0.8亿元 [4] 业务展望 - 乘用车座椅业务有望维持高速增长态势并为公司贡献主要业绩增量 [2]

担保情况 - 为宁波继盛提供2亿元担保，截至披露日担保余额3亿元[3] - 2025年度新增担保额度不超4.64亿欧元和39亿元人民币[7] - 截至披露日对外担保总额150.04亿元，占2024年度净资产323.57%[16] 宁波继盛情况 - 公司持有其100%股权，注册资本5000万元[8,12] - 2024年末资产6.07亿元、负债5.99亿元[10] - 2025年3月末资产6.39亿元、负债6.22亿元[10] - 2024年营收12.80亿元，2025年1 - 3月为3.25亿元[11] 其他 - 光大、民生银行担保债权确定期间分别为2025.5.19 - 2026.5.18、2025.5.20 - 2026.5.19[13,15] - 本次担保为连带责任保证，无反担保，无逾期对外担保[5,6]

纪要涉及的公司 继峰股份、格拉默、TMD、未来电器、理想汽车、奥迪、大众 纪要提到的核心观点和论据 - **继峰股份投资逻辑**：海外业务 2024 年深化整合后业绩改善，2025 年一季度格拉默报表可见成效；乘用车座椅业务 2025 年加速放量，员工持股计划解锁目标显示今明年座椅利润率明显提升，提高今明年业绩置信度[3] - **继峰股份对格拉默并购及整合情况**：2019 年完成并购获支持，整合包括调整组织架构、推行降本措施、开拓中国市场；2024 年深化整改，调整欧洲业务、剥离美洲亏损子公司 TMD[4][5] - **格拉默各地区业务表现**：欧洲区收入同比小幅下滑但好于行业，EBIT 翻倍增长；美洲区剥离 TMD 后营收下滑，EBIT 扭亏为盈；亚太区收入持续增长，EBIT 利润率维持 10%以上，一季度同比增长延续[7] - **乘用车座椅行业情况**：是汽车重要零部件，与舒适性和安全性相关，是复杂小总成产品；行业有客户认证、技术、资金和生产管理等壁垒，塑造优秀格局[9][10] - **国内自主品牌在乘用车座椅行业发展**：过去外资或合资公司垄断，新能源渗透率提升和车型周期缩短，为民营企业提供机会，继峰股份表现突出，在手订单多[11][12] - **继峰股份营收情况及预期**：2023 年营收约 10 亿元，2024 年 30 亿元，2025 年预计 50 - 60 亿元，2026 年有望接近 100 亿元；2025 年净利率中枢预计 2%，2026 年有望提升至 5%[2][13] - **继峰股份盈利预测及估值评级**：2025 年收入同比增长可能不到 10%，净利润预计 6 - 7 亿元；2026 年净利润预计可达 11 亿元甚至更高，对应 PE 仅 16 倍左右，有较高投资价值[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 格拉默亚太区一季度 EBIT 利润率因春节季节性因素处于全年低点，但同比表现好，基于海外整合进度，一季度树立环比持续改善起点[8]

乘用车座椅业务增长 - 全资子公司继峰座椅（合肥）获某头部主机厂座椅总成项目定点，预计2025年9月量产，生命周期5年，总金额25.2亿元 [1][2] - 2025年1月获31亿元乘用车定点项目，加上此次项目合计超56亿元 [1][2] - 2023年5月乘用车座椅业务首个项目量产，全年销售额6.55亿元，2024年营收28.96亿元，占比13.01% [2][3] 业绩表现 - 2025年一季度营业总收入50.37亿元，同比下降4.73%，归母净利润1.04亿元，同比增长447.56%，时隔15个季度再度过亿 [1][4][5] - 2024年营业收入222.55亿元，归母净利润-5.67亿元，主要因出售子公司及欧洲区人员优化产生一次性损失 [4][5] - 子公司格拉默2025年一季度营业收入487.4百万欧元，经营性息税前利润23.9百万欧元，同比增长超1.5倍 [5] 研发与市场拓展 - 2024年乘用车座椅研发人员增加175人，研发费用5.26亿元，同比增长24.59%，2025年一季度研发费用1.56亿元，同比增长40.53% [5] - 公司预计2025年乘用车座椅业务收入约50亿元，规模效应将提升盈利能力 [3] 公司背景与客户 - 成立于1996年，2015年上市，2019年收购德国格拉默，产品涵盖乘用车和商用车座椅部件 [4] - 客户包括理想、蔚来、小鹏、比亚迪、特斯拉、极氪、领克等新能源汽车厂商 [4]

报告公司投资评级 - 行业为汽车/汽车零部件，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 继峰股份格拉默业绩扭亏，座椅业务打开第二成长曲线，调整2025 - 2027年归母净利润预测分别为6.8/10.2/13.2亿元，同比分别扭亏/+51%/+29%，PE分别为24X/16X/12X，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司公告获得老客户新车型定点 - 5月13日晚公司公告，继峰合肥获某头部主机厂座椅总成定点，为客户开发、生产前排座椅总成产品，预计2025年9月量产，项目生命周期5年，预计生命周期总金额25.2亿元，体现客户对公司能力和服务的认可 [1] 更多项目量产后乘用车座椅有望贡献利润增量，打开公司第二成长曲线 - 公司乘用车座椅业务发展迅速，2021年获首单，2024年多个高质量订单落地，截至2025年2月28日，已获21个定点，生命周期总销售额超900亿 [2] - 2024年乘用车座椅业务首次年度盈亏平衡，2025年预计8个项目量产，营业收入有望攀升，随着规模效应产生，盈利能力有望提升 [2] 格拉默整合持续推进，25Q1已成功扭亏 - 2024年公司优化格拉默经营效率，包括优化人工成本、转让股权、联合采购等 [3] - 格拉默整合初见成效，2025Q1净利润0.097亿欧元，实现扭亏，公司将持续推进降本工作，加强海外业务管控，业绩有望持续改善 [3] 盈利预测和投资建议 - 调整2025 - 2027年公司归母净利润分别为6.8/10.2/13.2亿元，同比分别扭亏/+51%/+29%，PE分别为24X/16X/12X，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|21,571.49|22,255.44|24,926.09|28,665.01|32,104.81| |增长率(%)|20.06|3.17|12.00|15.00|12.00| |EBITDA(百万元)|1,781.04|1,629.46|1,875.88|2,217.56|2,530.31| |归属母公司净利润(百万元)|203.87|(566.80)|678.81|1,022.86|1,324.35| |增长率(%)|(114.38)|(378.01)|(219.76)|50.68|29.48| |EPS(元/股)|0.18|(0.45)|0.54|0.81|1.05| |市盈率(P/E)|74.03|(29.04)|24.25|16.09|12.43| |市净率(P/B)|3.68|3.54|3.07|2.58|2.14| |市销率(P/S)|0.70|0.74|0.66|0.57|0.51| |EV/EBITDA|10.20|10.22|9.78|7.45|6.25| [5] 基本数据 - A股总股本1,266.08百万股，流通A股股本1,266.08百万股，A股总市值16,458.99百万元，流通A股市值16,458.99百万元，每股净资产3.82元，资产负债率75.03%，一年内最高/最低14.90/9.56元 [7] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入24,926.09百万元，归属于母公司净利润678.81百万元等 [10][11]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 24年受出售TMD、欧洲裁员影响出现亏损，25Q1业绩兑现拐点已现，盈利改善是格拉默海外整合效果的显现 [7] - 格拉默海外整合效果显著，25Q1单季度实现盈利，各区域表现有差异 [7] - 24年乘用车座椅业务首次实现盈亏平衡，员工持股计划强化业务高成长确定性 [7] - 下调盈利预测，维持“买入”评级，公司成长逻辑清晰，未来业绩高成长性，PEG有提升空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年05月13日收盘价12.73元，一年内最高/最低14.90/9.56元，市净率3.3，流通A股市值16,117百万元，上证指数/深证成指3,374.87/10,288.08 [2] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产3.82元，资产负债率75.03%，总股本/流通A股1,266/1,266百万，流通B股/H股-/- [2] 投资要点 - 公司发布2024年报与2025一季报，2024年营收222.6亿元，同比+3.2%，归母净利润-5.67亿元，同比转亏；24Q4营收53.49亿元，同比-5.0%，归母净利润-0.35亿元，同比转亏；25Q1营收50.37亿元，同比-4.7%，归母净利润1.04亿元，同比+448%，业绩符合预期 [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|22,255|5,037|24,581|29,134|32,963| |同比增长率（%）|3.2|-4.7|10.4|18.5|13.1| |归母净利润（百万元）|-567|104|626|1,106|1,460| |同比增长率（%）|-378.0|447.6|-|76.6|32.0| |每股收益（元/股）|-0.46|0.08|0.49|0.87|1.15| |毛利率（%）|14.0|16.3|15.0|15.4|15.6| |ROE（%）|-12.2|2.2|11.9|17.7|19.5| |市盈率|-28|/|26|15|11| [6] 公司业务情况 - 24年继峰分部营收64.31亿元，同比+60.27%，归母净利润2.79亿元，同比+41.82%；格拉默营收161.04亿元，同比-9.1%，归母净利润-6.25亿元 [7] - 25Q1公司营收50.37亿元，同比-4.7%，归母净利润1.04亿元，同比+448% [7] - 25Q1格拉默整体营收4.87亿欧，同环比-2%/+8%，EBIT margin为3.9%，同环比+1.7/+1.6pct [7] - 2024年公司交付乘用车座椅产品33万套，营收31.10亿元并首次实现年度盈亏平衡，截止2025年2月，累计乘用车座椅在手项目定点共21个 [7] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|21,571|22,255|24,581|29,134|32,963| |归母净利润（百万元）|204|-567|626|1,106|1,460| [9]

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 公告编号：2025-038 | | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 关于获得乘用车座椅总成项目定点的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、定点函概况 公司的全资子公司继峰座椅（合肥）于近期收到客户的定点邮件，继峰座椅 （合肥）获得某头部主机厂（限于保密协议，无法披露其名称）的座椅总成项目 定点，将为客户开发、生产前排座椅总成产品。 根据客户规划，本项目预计从 2025 年 9 月开始量产，项目生命周期 5 年， 预计生命周期总金额为 25.2 亿元。 二、对公司的影响 1 宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"）的全资子公司继峰 座椅（合肥）有限公司（以下简称"继峰座椅（合肥）"）于近期收到定点邮 件，继峰座椅（合肥）获得某头部主机厂（限于保密协议，无法披露其名称， 以下简称"客户"）的座椅总成项目定点，将为客户开发、生产前排座椅总 成产品。 本项 ...

公司动态 - 继峰股份全资子公司继峰座椅（合肥）获得某头部主机厂座椅总成项目定点 [1] - 项目涉及为客户开发、生产前排座椅总成产品 [1] - 预计2025年9月开始量产，项目生命周期5年 [1] - 预计生命周期总金额为25.2亿元 [1] 财务影响 - 本次定点不会对公司本年度业绩产生重大影响 [1] - 将提高公司本年度业务收入 [1] - 对公司经营业绩产生积极影响 [1]

| 证券代码：603997 | 证券简称：继峰股份 | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | | 转债代码：110801 | 转债简称：继峰定 01 | | 宁波继峰汽车零部件股份有限公司 关于回复 2024 年年报信息披露监管问询函的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 宁波继峰汽车零部件股份有限公司（以下简称"公司"）于近期收到上海证 券交易所出具的《关于宁波继峰汽车零部件股份有限公司 2024 年年度报告的信 息披露监管问询函》（上证公函【2025】0394 号，以下简称"《问询函》"）。 根据《问询函》的有关要求，公司和中介机构就相关问题进行了认真讨论，并逐 项回复。现将回复内容公告如下： 一、关于经营业绩。年报显示，公司 2024 年实现营业收入 222.55 亿元，同 比增长 3.17%，归母净利润-5.67 亿元，扣非后归母净利润-5.48 亿元，同比由盈 转亏。分板块看，乘用车座椅业务增长迅速，2023 年 5 月开始量产，2024 年实 现营业收入 31.10 ...

RSM 容诚 关于宁波继峰汽车零部件股份有限公司 2024 年年度报告信息披露监管问询函中 有关财务问题的专项说明 容诚专字[2025]518Z0553 号 容诚会计师事务所(特殊普通合伙) 中国 北京 关于宁波继峰汽车零部件股份有限公司 2024 年年度报告信息披露监管问询函中 有关财务问题的专项说明 容诚专字[2025]518Z0553 号 上海证券交易所: 贵所于 2025年 4 月 17 日下发的《关于宁波继峰汽车零部件股份有限公司 2024 年年度报告的信息披露监管问询函》(上证公函【2025】0394 号,以下简 称"《问询函》")已收悉。在收悉《问询函》后,对《间询函》中提出的财务 会计问题,容诚会计师事务所(特殊普通合伙)(以下简称"我们")对宁波继 峰汽车零部件股份有限公司(以下简称"继峰股份"、"上市公司"或"公司")相关 资料进行了认真核查。现就相关问题做以下专项说明: 三、关于商誉。年报显示,报告期末商誉账面价值为 15.77 亿元,同比减少 10.39%,占净资产比重达 33.93%,商誉主要系 2019年并购海外标的 Grammer AG 时形成。Grammer AG 并购以来持续 ...