一、本次使用部分闲置募集资金购买理财产品到期赎回的情况 公司于 2024 年 5 月 30 日使用部分闲置募集资金 1,000 万元人民币购买了申 万宏源证券有限公司收益凭证产品，详见公司于 2024 年 6 月 1 日披露的《明新 旭腾关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告》（公告编号： 2024-053）。 公司于 2025 年 2 月 27 日使用部分闲置募集资金 5,000 万元人民币购买了中 国民生银行股份有限公司结构性存款，详见公司于 2025 年 3 月 1 日披露的《明 新旭腾关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行现金管理 的进展公告》（公告编号：2025-024）。 | 序 | 受托方 | 产品名称 | 收益 | 金额 | 预计年化 | 产品 | 产品 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | 名称 | | 类型 | | 收益率 | 起息日 | 期限 | | 1 | 申万宏源 证券有限 | 龙鼎定制 期收益凭 1152 | 本金保 | 1,000 | 2.15%-7.1 | 2024/5/31 ...

产品创新 - 明新旭腾在上海国际汽车工业展览会上展示了最新研发的Hurongo休伦格®水性合成革，该产品采用环保型水性聚氨酯涂层技术，实现了汽车内饰材料的技术革新 [1] - 与传统PU合成革相比，Hurongo休伦格®完全摒弃了苯、醛及DMF等化学物质，简化了溶剂回收流程 [3] - 该材料VOC排放量仅为通用标准的1/5，并获得OEKO-TEX STANDARD 100一级认证，成为全球首个通过该标准的车规级水性PU产品 [3] 技术性能 - Hurongo休伦格®在-20℃低温环境下可保持3万次以上的耐折性能，常温耐折次数达到10万次 [5] - 物理性能覆盖耐老化、耐候性等车规级标准要求，已实现汽车内饰场景的大面积应用 [5] - 公司同步展出了Mingxin明新®植鞣真皮和Menorca梅诺卡®水性超纤麂皮等环保材料，形成了全产业链体系 [5] 行业影响 - 水性PU在车用场景的规模化应用标志着汽车内饰材料开始向低排放、无溶剂方向实质性突破 [5] - 该技术已进入量产阶段，将为汽车座舱环保标准升级提供新的技术路径 [5] - 随着全球汽车产业对可持续材料需求的增长，水性合成革技术的商业化应用或将影响未来汽车内饰供应链格局 [5]

业绩总结 - 2024年公司营业收入117,939.27万元，同比增长30.21%[17] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-17,215.42万元，同比下降412.54%[17] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-19,451.02万元，同比下降937.72%[17] - 截至2024年12月31日，归属于上市公司股东的净资产16.69亿元，较上年末下降11.02%[17] - 截至2024年12月31日，总资产35.35亿元，同比增长2.76%[17] - 2024年固定资产9.64亿元，同比增长114.77%[50] - 2024年在建工程2.85亿元，同比下降48.82%[50] - 2024年应付账款4.30亿元，同比增长90.18%[50] - 2024年经营活动现金流净额1442.25万元，同比下降74.82%[55] - 2024年基本每股收益-1.06元/股，同比下降421.21%[58] 未来展望 - 预计2025年营业总收入同比增长20%及以上，净利润扭亏为盈[65] - 2025年公司董事会将强化规范运作，确保信息披露真实、准确、完整[28] - 2025年公司将聚焦自主开发新型汽车内饰材料产品，提升核心技术竞争力[29] 资金管理 - 公司拟使用不超过4亿元闲置募集资金进行现金管理[40] - 公司使用不超过3亿元暂时闲置募集资金进行现金管理，资金可循环滚动使用，期限12个月[80] - 公司使用不超过3亿元暂时闲置自有资金进行现金管理，资金可循环滚动使用，期限12个月[91] 担保与授信 - 2025年度公司拟为控股子公司提供担保额度5亿元，需经2024年年度股东大会审议[112] - 2025年度公司及子公司拟向金融机构申请不超过15亿元人民币综合授信额度[130] 外汇业务 - 公司及子公司批准发生的外汇套期保值业务总额不超过3亿元人民币或等值外币，授权期限12个月[136][137] 会议相关 - 2024年年度股东大会于2025年5月12日14时在浙江省嘉兴市南湖区大桥镇明新路188号公司会议室召开[9] - 2024年公司召开8次董事会，审议通过43项议案[19] - 2024年公司召开3次股东大会，对多项事项表决通过[20] - 2024年度公司共召开7次监事会，审议通过26项议案[34] 子公司情况 - 截至2024年12月31日，辽宁富新新材料有限公司总资产23460.53万元，净资产17878.39万元，资产负债率23.79%，2024年营收33551.14万元，净利润1199.97万元[115] - 截至2024年12月31日，明新梅诺卡（江苏）新材料有限公司总资产96808.38万元，净资产9537.32万元，资产负债率90.15%，2024年营收38694.43万元，净利润1643.22万元[118] - 截至2024年12月31日，江苏米尔化工科技有限公司总资产16854.63万元，净资产2729.83万元，资产负债率83.80%，2024年营收2710.38万元，净利润 - 426.65万元[117] - 宝盈（墨西哥）截至2024年12月31日总资产9067.76万元，净资产3385.74万元，资产负债率62.66%，2024年度营业收入0元，净利润-2369.83万元[122] 薪酬情况 - 2024年公司独立董事薪酬为8.4万元/年（含税）[147] - 2024年董事长、总经理庄君新税前薪酬99.68万元[147] - 2024年董事、副总经理余海洁税前薪酬81.84万元[147] - 2024年董事、副总经理刘贤军税前薪酬73.67万元[147] - 2024年董事宁继鑫税前薪酬51.56万元[147] - 2024年监事会主席卜凤燕税前薪酬24.57万元[147] - 2024年监事潘叶萍税前薪酬26.02万元[147] - 2024年监事席笑博税前薪酬39.83万元[147] - 2024年公司董事、监事税前报酬合计422.37万元[147] - 2025年独立董事薪酬仍为8.4万元/年（含税）[150]

资金使用 - 2024年4月19日审议通过用不超4亿闲置募集资金现金管理，期限12个月[1] 理财情况 - 2025年4月2日买1000万民生银行结构性存款，预计年化1.15%-2.05%[2][3] - 2025年4月30日到期收回本金1000万，获收益15,726.03元[4] 近12个月数据 - 实际投入101,791.30万元，收回73,791.30万元，收益513.21万元，未收回28,000万元[5] - 单日最高投入40,000万元，占最近一年净资产23.96%[6] 额度情况 - 已用理财额度28,000万元，未用12,000万元，总额度40,000万元[6]

公司动态 - 明新旭腾在第21届上海国际汽车工业展览会上展示新一代可持续汽车内饰材料，主打"可触摸的舒适、可感知的安全、可共鸣的艺术"理念 [1] - 公司推出全球首款通过OEKO-TEX STANDARD100一级标准的车规级水性PU材料Hurongo休伦格 [3] - Hurongo休伦格VOC排放量仅为通用标准的1/5，远低于行业平均水平 [3] - 该材料不含重金属、甲醛、致癌染料等百余种有害物质，实现母婴级安全标准 [3] - 公司坚持"价值创新"理念，先后推出可自然降解产品，树立行业绿色典范 [3] 技术创新 - 明新旭腾构建全链路水性生态体系，采用环保型水性聚氨酯涂层技术 [1] - 新技术摒弃苯、醛及DMF等有害物质，省去传统工艺中的溶剂回收环节 [1] - 新工艺大量减少水资源消耗，从源头保障产线工人安全 [1] - Hurongo休伦格是行业首个实现水性PU在车内大面积应用的材料 [3] - 该技术突破合成革发展瓶颈，推动绿色座舱从概念走向现实 [3] 行业现状 - 传统PU合成革制造长期依赖溶剂型聚氨酯工艺，涉及DMF等有害物质使用 [1] - 传统工艺需耗费大量水资源进行DMF回收，存在环境和工人健康威胁 [1] - 行业面临材料安全性和工艺可持续性的双重挑战 [1][3]

文章核心观点 公司2024&1Q25业绩低于预期 但营收增长动能强劲 虽新工厂产能爬坡致盈利短期承压 但技术驱动和全球化布局有望打开成长空间 因竞争加剧和新工厂爬坡早期下调2025净利润预测 维持跑赢行业评级和目标价 [1][2][3][4] 业绩情况 - 2024年实现收入11.79亿元 同比+30.2% 归母净利润为-1.72亿元 由盈转亏 [1] - 4Q24实现收入4.02亿元 同比+43.8% 环比+28.9% 归母净利润为-1.84亿元 [1] - 1Q25实现收入2.82亿元 同比+25.6% 环比-29.9% 归母净利润为0.1亿元 同比-20% [1] 发展趋势 - 营收增长动能强劲 新能源客户爬坡 真皮业务2024年营收7.47亿元 同比+23.6% 水性超纤业务营收3.31亿元 同比+52% [2] - 加速布局海外市场 墨西哥工厂一期投产实现北美本地化配套 为全球化产能协同奠定基础 [2] 盈利情况 - 4Q24毛利率为9.03% 同比-15.8pct 环比-15.6pct 1Q25毛利率为23.75% 同比-3.7pct 环比+14.7pct [3] - 4Q24毛利率下滑因境内外新公司前期投入、低毛利率业务占比提升和下游客户年降压力大 [3] - 2024全年计提信用减值损失1.56亿元 其中应收账款坏账损失1.55亿元 致净利润亏损 [3] - 1Q25期间费用率为23.02% 同比-2.1ppt [3] 技术与布局 - 在超纤领域建立行业领先地位 2024年新增专利27项 累计285项 部分产品通过欧盟REACH认证 获国际CMF设计奖金奖 [3] - 海外工厂进入爬坡阶段 墨西哥工厂一期投产 较海外竞争对手有成本优势 加速产能全球化布局有助于提升全球市场份额 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025净利润48.6%至6031万元 首次引入2026年净利润9869万元 [4] - 当前股价对应2025/2026年42.2倍/25.8倍P/E 维持跑赢行业评级和16.00元目标价 对应43.0倍/26.3倍2025/2026年市盈率 较当前股价有2%上行空间 [4]

纪要涉及的公司 明新旭腾 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2024 年营收 11.79 亿元，同比增长 30%，但因部分客户信用减值、资产减值及海外投资费用增加出现上市以来首次亏损；新能源客户年底占比超 50%；产品系列从 1+2 扩展到 1+2+2；化工厂达可使用状态，海外工厂待客户验厂和认证 [1][2] - 2025 年一季度营收约 2.8 亿元，同比增长约 25%，利润约 1000 万元；整体毛利率约 23%，超纤业务下调，新投放 PU 产品毛利率为负；人造革与真皮业务营收占比大致为 6:4 或 7:3 [1][2][13] 2. **收入增长来源**：主要来自华为系、小鹏系以及原有大众和通用等存量客户，合资品牌和新能源车企贡献大，2024 年底到 2025 年一季度末客户结构变化不大，大众和通用、长安等占比均约 30% [1][4] 3. **减值情况**：2024 年首次计提较大减值，主要因 T2ONE 及部分 OEM 回款不及时，如 Jovan 合资业务回款难、新能源业务不佳，浙江国力等也存在类似问题；这些问题有一定可恢复性 [1][5][6] 4. **重点项目**：2025 年重点项目包括华为问界系列、小鹏 G6/G9/X9/PC 加、理想纯电平台、蔚来及乐道品牌、米链车配件、长安阿维塔和深蓝平台以及比亚迪的持续合作 [1][7] 5. **客户信用额度管理**：严格管理客户信用额度，从引入客户到收尾及异常报点有明确额度和复盘周期，模拟开票、发货、对账等环节抵御风险，但不能完全消除风险 [1][10] 6. **各业务情况** - 方向盘真皮体量占整体营收约 20%-25%，是行业内最大真皮方向盘供应商之一，平均毛利率接近其他零部件，高项目可达 30%以上 [3][17][18] - 超纤业务增速放缓，受中国车企成本控制影响，市场占有率超 10%，仍有增长潜力；主要客户有大众、奥迪等 [3][19][21] - PU 产品 2025 年初量产，市场推广中，毛利为负，预计回归正常后正毛利在 15% - 20%；部分与真皮配套供货 [23] - 自制水性聚氨酯可降低综合成本 2% - 7%，并优化产品性能 [3][25][26] 7. **工厂情况** - 墨西哥工厂 2024 年三季度建成，处于车厂认证周期，预计 2025 下半年及 2026 年逐步起量 [3][31] - 明新旭腾工厂供应链布局、自动化及污水处理工艺领先，对毛利有正向推动，今年生产高端植绒和无铬鞣制工艺产品 [27] 8. **市场拓展与业务进展** - 北美新能源及通用等对中国新能源配套内饰供应商有好感，欧洲优质合资品牌客户转型中看重公司经验和产品丰富度，合作点在推进 [31] - 2021 年开始开发智能表面响应材料，现客户重新提出需求，公司正投入精力布局 [33] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 整鼻业务下降，裁片业务增长，因新能源客户倾向靠近终端交付的供应商，裁片和深加工技术成熟且公司有设计 [1][14] 2. 汽车金融业务收入增长显著，但毛利率同比持平，因新能源订单价格低 [15] 3. 裁片毛利率未显著提升，因客户对真皮要求高且价格不如以前，今年预计在 25 - 28%之间，真皮在 28 - 30%之间 [16] 4. 超纤革比 PU 价格高，大众选超纤革因其质感接近真皮，奥迪部分车型降价与切换超纤革有关 [22] 5. 美国加征关税目前对公司原材料采购无影响，公司有战略库存且供应商众多，未来需关注政府谈判结果 [29] 6. 公司在建工程目前无较大额开支，若墨西哥产能和订单量达标，可能在国内追加产能 [30] 7. 浙江国鼎是老牌座椅厂，公司正诉讼追货款，业务真实，希望圆满解决 [34] 8. 2025 年公司收入增速规模扩大没问题，但利润端需看实际订单结算情况，无法给出具体指引 [3][35]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入11.79亿元，同比增长30.21% [1] - 分季度看，第一季度至第四季度营收分别为2.24亿元、2.42亿元、3.11亿元、4.02亿元，呈现逐季攀升态势，其中第四季度创下单季度营收新高 [1] - 2025年第一季度实现营收2.82亿元，同比增长25.60% [3] 产品与技术 - 自主研发的水性PU革首次实现车规级量产应用，填补国内高端环保材料市场空白 [1] - 在真皮材料领域，公司率先推出无铬鞣、全植鞣、半苯胺等低碳环保工艺技术，保持质感的同时降低碳排放强度及重金属残留量 [1] - 创新推出耐磨性能与触感兼具的高档方向盘头层Nappa真皮，产品耐用性显著提升，推动其在国内真皮方向盘市场份额跃居前列 [2] - 构建"1+2+2"全品类水性产品矩阵，突破水性PU及PVC合成革工艺瓶颈，实现对低、中、高端车型的全覆盖 [2] 业务结构 - 2024年真皮材料业务全年营收7.47亿元，占总收入比重达63.32% [1] - 新能源汽车客户业务收入占比持续攀升，成为营收增长的重要引擎 [2] 研发投入 - 2024年公司研发投入1.03亿元，同比增长16.5%，占营业收入比例为8.72% [3] - 截至2024年年末，公司共主持及参与制定国家及行业标准33项，其中国家标准2项，行业标准15项，团体标准16项，已获得有效授权的专利285项，其中发明专利16项、实用新型专利269项 [3] 产能与全球化 - 江苏明新旭腾科技有限公司工厂与江苏米尔化工科技有限公司工厂完成竣工验收并正式投产 [2] - 墨西哥工厂一期项目按计划投入运营，标志着公司制造网络从本土向国际延伸 [2] 战略规划 - 2025年为公司的"市场开拓年"，将通过"技术穿透产业，创新重构价值"的战略路径，实现从汽车新材料专家向智能表面系统解决方案商的转型升级 [3]

业绩总结 - 公司2025年一季度报告部分数据有误将更正[1] - 合并报表利息费用从54,988,518.54更正为13,292,068.05，收入从9,176,039.34更正为463,131.20[1] - 母公司报表利息费用从48,321,759.62更正为11,974,084.80，收入无变化[3] - 合并和母公司报表财务费用更正前后无变化[1][3] - 更正不影响2025年一季度财务及经营成果，更正报告同日披露[3]

营业收入变化 - 本报告期营业收入281,526,264.45元，较上年同期增长25.60%[4] - 2025年第一季度营业总收入281,526,264.45元，2024年第一季度为224,138,797.29元[16] - 2025年第一季度营业收入2.64亿元，较2024年第一季度的2.05亿元增长28.61%[27] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润10,496,018.06元，较上年同期减少19.62%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,369,374.84元，较上年同期减少47.39%[4] - 2025年第一季度净利润10,496,018.06元，2024年第一季度为13,058,132.09元[16] - 2025年第一季度净利润198.57万元，较2024年第一季度的633.22万元下降68.64%[27] 现金流量变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-1,884,837.45元，上年同期为-41,971,599.91元[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 -1,884,837.45元，2024年第一季度为 -41,971,599.91元[21] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 -39,335,473.26元，2024年第一季度为 -103,733,307.45元[22] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 -896,952.52元，2024年第一季度为22,907,680.19元[22] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 -43,009,168.86元，2024年第一季度为 -124,070,767.97元[22] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为276,806,297.68元，2024年第一季度为199,220,258.95元[29] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为288,992,461.03元，2024年第一季度为208,902,993.16元[29] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为200,398,825.60元，2024年第一季度为302,065,125.25元[29] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为88,593,635.43元，2024年第一季度为 - 93,162,132.09元[29] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为145,495,268.65元，2024年第一季度为265,401,713.59元[29] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为213,785,001.24元，2024年第一季度为312,536,487.92元[29] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 68,289,732.59元，2024年第一季度为 - 47,134,774.33元[29] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计为72,072,193.38元，2024年第一季度为43,931,140.63元[30] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 72,072,193.38元，2024年第一季度为 - 6,131,140.63元[30] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 52,644,609.54元，2024年第一季度为 - 147,750,309.88元[30] 资产变化 - 本报告期末总资产3,538,885,676.84元，较上年度末增长0.12%[5] - 2025年3月31日货币资金为173744056.90元，较2024年12月31日的261180204.30元减少[12] - 2025年3月31日交易性金融资产为310620000.00元，较2024年12月31日的260620000.00元增加[12] - 2025年3月31日应收账款为517760414.38元，较2024年12月31日的552642319.13元减少[12] - 2025年3月31日存货为823684315.55元，较2024年12月31日的743064978.11元增加[12] - 2025年3月31日固定资产为1014600861.20元，较2024年12月31日的963997932.93元增加[13] - 2025年3月31日资产总计为3538885676.84元，较2024年12月31日的3534586248.35元增加[13] - 2025年3月31日货币资金为129,785,405.03元，2024年12月31日为187,120,185.63元[24] - 2025年3月31日交易性金融资产为210,620,000.00元，2024年12月31日为180,620,000.00元[24] - 2025年3月31日应收账款为535,359,677.09元，2024年12月31日为568,820,632.82元[24] - 2025年3月31日资产总计30.12亿元，较2024年12月31日的29.79亿元增长1.11%[25] - 2025年3月31日存货为5.23亿元，较2024年12月31日的5.04亿元增长3.71%[25] - 2025年3月31日应付票据为1.62亿元，较2024年12月31日的1.06亿元增长52.23%[25] 负债与所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益1,679,591,216.20元，较上年度末增长0.63%[5] - 2025年3月31日负债合计为1859294460.64元，较2024年12月31日的1865451521.51元减少[14] - 2025年3月31日负债合计13.55亿元，较2024年12月31日的13.25亿元增长2.33%[26] - 2025年3月31日所有者权益合计16.57亿元，较2024年12月31日的16.55亿元增长0.12%[26] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计6,126,643.22元，其中计入当期损益的政府补助9,427,676.18元[6][7] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数11,173人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[9] - 庄君新持股43,304,000股，持股比例26.71%，为第一大股东[9] - 前10名无限售条件股东中，庄君新持股43304000股，庄严持股28000000股，浙江明新资产管理有限公司持股25000000股等[10] - 庄君新和庄严分别持有明新资产15.60%和10.40%的股权，庄君新持有旭腾投资40.40%的股权[10] - 截至报告期末，公司回购专用证券账户持股1477792股，占总股本0.91%[10] 每股收益变化 - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.06元/股，2024年第一季度均为0.08元/股[17] 营业成本、研发费用、财务费用变化 - 2025年第一季度营业成本2.34亿元，较2024年第一季度的1.77亿元增长31.62%[27] - 2025年第一季度研发费用为1520.74万元，较2024年第一季度的1020.02万元增长49.09%[27] - 2025年第一季度财务费用为1199.94万元，较2024年第一季度的715.15万元增长67.79%[27] 扣非净利润变动原因 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动原因是产品结构变化，存量项目年降以及在建项目投产折旧、费用增加[7]