回购方案 - 首次披露日为2024年10月10日[3] - 实施期限为股东大会通过后12个月内[3] - 预计回购金额1000万至2000万元[3] - 用途为减少注册资本[3] 进展情况 - 截至2025年2月28日未实施回购[6] - 累计已回购股数0股，占比0%[3] - 累计已回购金额0元[3] - 实际回购价格区间0元/股至0元/股[3] 审议情况 - 2024年10月8日董事会通过回购预案[4] - 2024年11月7日股东大会通过回购议案[4]

公司基本信息 - 公司证券代码为605166，简称为聚合顺[1] - 公司有两只可转债，代码111003、111020，简称聚合转债、合顺转债[1] 人事变动 - 董事会秘书姚双燕辞职后任董事、副总经理、财务总监[2] - 2025年3月3日聘任陈晓雯为董事会秘书[2] - 陈晓雯履历丰富，截至公告日未持股，无关联关系[6][7]

| 证券代码：605166 | 证券简称：聚合顺 | 公告编号：2025-014 | | --- | --- | --- | | 转债代码：111003 | 转债简称：聚合转债 | | | 转债代码：111020 | 转债简称：合顺转债 | | 杭州聚合顺新材料股份有限公司 关于"聚合转债"2025 年付息的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 杭州聚合顺新材料股份有限公司(以下简称"本公司"或"公司")于 2022 年 3 月 7 日发行的可转换公司债券（以下简称"可转债"）将于 2025 年 3 月 7 日 开始支付自 2024 年 3 月 7 日至 2025 年 3 月 6 日期间的利息。根据本公司《杭州 聚合顺新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》（以下简称 "《募集说明书》"）有关条款的规定，现将有关事项公告如下： （六）发行总额：20,400 万元； ●可转债付息债权登记日：2025 年 3 月 6 日 ●可转债除息日：2025 年 3 月 7 日 ●可转债兑息日：20 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [9][11] 报告的核心观点 - 聚合顺专注高端尼龙切片，以进口替代为战略，产品竞争力强 多地布局巩固PA6领先地位，突破PA66原料技术进军新市场 预计PA6业务扩张，PA66打造第二成长曲线 [2] - 2024年PA6需求提振，供应扩产竞争加剧 长期看好需求增长，预计供需紧平衡 聚合顺凭借优势，PA6业务将持续扩张 [6] - PA66原料工艺突破，产能释放价格下跌 需求潜力大，公司布局PA66市场，与PA6发挥协同效应 [7] - 公司有研发创新优势，产品力强、成本控制好 预计PA6业务扩张，PA66打造第二成长曲线 [8] 各目录总结 公司介绍：优质尼龙切片龙头，业绩高速成长 快速成长的高端尼龙切片龙头 - 公司聚焦PA6切片，2020年上市后发展加速 借PA66原料国产化布局新材料业务 [20] - 定位中高端市场，以进口替代为战略 产品市场占有率约10%，获“专精特新”称号 产品线丰富，专利众多 [23] - 多地布局生产基地，截至2024年12月，PA6总产能和权益产能分别达70万吨和52万吨 山东50万吨尼龙新材料项目开工，开拓PA66通道 [6][24] 公司股权结构稳定，管理层行业经验丰富 - 控股股东为永昌控股，实控人为傅昌宝 股权结构集中稳定 [28] - 高管经验丰富，分工明确 傅昌宝负责战略销售，毛新华负责生产研发 [28] 业绩快速增长，持续研发投入助力稳健高盈利 - 2024年业绩显著修复，前三季度营收和归母净利润分别同比增长22%和56% 预计2024年归母净利润2.9 - 3.2亿元，同比增47% - 63% [6][33] - 主力产品盈利稳定，各系列毛利率有分化 2023年毛利率约6.7%，纤维级切片毛利率约7.3% [37] - ROE波动但维持较高水平，有望重回15%以上 注重研发创新，研发费率高于同业 [40] - 依托稳健现金流实施分红政策 2020 - 2023年经营性现金流净额复合增速达56%，每股股利增长 [44] PA6：应用场景不断拓展，支撑需求持续向好 需求：民用丝市场广阔，工塑需求加速发力 - PA6性能优异，下游应用广泛 2019 - 2023年需求稳健增长，年均复合增速约6.3% 2024年需求高增长，表观消费量达569万吨，同比增25% [52][53] - 锦纶纤维消费市场广阔，民用长丝是主要应用 2024年锦纶长丝开工率超85%，产量达319万吨，同比增16% [57] - 锦纶性能优异，是第二大合成纤维 消费升级和全民运动带动需求增长，户外经济潜力大 [58][70] - 工程塑料应用广泛，尼龙是汽车领域用量最多的工程塑料 “双碳”政策加速汽车轻量化，PA6受益 [75][79] - 新能源汽车产销两旺，渗透率提升 国产汽车PA材料渗透率有增长空间，预计2030年新能源汽车单台PA用量达50千克 [80][82] - 低空经济产业链发展，政策支持落地 无人机和eVTOL制造发展，尼龙材料用于飞行器结构件 [84][90] - 新一轮促消费，电子电气用尼龙材料需求增加 2024年9 - 11月家电零售额同比增长 [91] - BOPA膜替代传统薄膜，驱动PA6切片增长 2020 - 2024年产量年均复合增速达16% [95] - PA6出口量持续增长，2020 - 2024年年均复合增速达47% 主要出口亚洲国家，需求旺盛 [99] 供应：新一轮高速扩能，行业竞争进一步加剧 - PA6原料己内酰胺供应充足，进口依赖度从2012年50%降至2024年2% 2024年产能722万吨，PA6产能约787万吨 [102] - 国内PA6供给充足，2024年进入新一轮高速扩产期，新增产能超150万吨/年，同比增速达24% 竞争加剧 [105] 公司：高产品力叠加强控本、PA6业务持续扩张 - 公司PA6业务凭借高产品力和强控本将持续扩张 [6] PA66：原料突破推动需求释放 供给：己二腈技术突破，行业大扩产进行时 - 历史上己二腈制约PA66发展，目前工艺突破，产能快速释放，价格下跌 [7] 需求：性能更优，行业成长空间巨大 - PA66性能更优，用于工程塑料和工业丝 与PA6应用有重叠，受益于工程塑料需求增长 民用长丝是未来需求增长点 [7] 公司：联合一体化布局，打造第二成长曲线 - 公司看中PA66需求潜力，联合一体化布局进军市场 预期与PA6发挥协同效应，打造第二成长曲线 [7] 公司看点：高产品力叠加强控本，PA6+PA66双域快速放量 三大核心技术助力公司锻造产品力 - 常压单段聚合/二段聚合技术、柔性生产线、自主研发配方是核心技术 产品质量和稳定性好，竞争力强 [8] 先进设备和工艺打造强控本能力 - 先进设备和工艺助力低物耗与能耗，有效降成本 [8] PA6持续扩张，PA66开启第二成长曲线 - 基于核心竞争力和行业趋势，公司PA6业务将持续扩张，PA66业务打造第二成长曲线 [8] 投资建议 - 预计2024 - 2026年归母净利润为3.1亿元、4.4亿元和5.4亿元，对应PE为12.3X、8.7X和7.1X 首次覆盖，给予“买入”评级 [9]

股东大会信息 - 2025年2月6日刊登股东大会通知，2月21日14：00召开[5][6] - 网络投票时间为2月21日9：15 - 15：00[6] 股权数据 - 截至2025年2月14日，总股本315,572,894股[7] - 出席股东及代理人176人，代表股份占总股本10.6744%[7] 审议事项 - 审议收购股权暨关联交易、变更名称等议案并获通过[9][10]

会议信息 - 2025年2月21日在杭州召开股东大会，由董事长主持[6][7] - 176人出席，持表决权股份33,685,514股，占比10.6744%[5] - 董事7人、监事3人及董秘出席[10] 议案表决 - 收购股权议案A股同意票33,378,014，比例99.0871%[11] - 变更名称等议案A股同意票33,353,914，比例99.0156%[9] - 5%以下股东对收购议案同意票33,353,914，比例99.0156%[11] 决议情况 - 议案2为特别议案获2/3以上通过[11] - 见证律师认为大会决议合法有效[14]

文章核心观点 聚合顺实控人傅昌宝一致行动人减持“合顺转债”，减持后仍持有一定数量 [1] 分组1 - 2月16日晚间聚合顺公告2月14日接到实控人傅昌宝通知 [1] - 其一致行动人永昌控股、海南永昌于2月6日至2月14日通过大宗交易合计减持“合顺转债”53万张，占发行总量15.68% [1] - 减持后傅昌宝及其一致行动人仍持有64.9万张，占发行总量19.2% [1]

债券发行 - 2024年7月22日发行338万张可转换公司债券，总额33800万元[3] 认购情况 - 傅昌宝及一致行动人合计持有“合顺转债”1179000张，占比34.88%[3] 减持情况 - 2025年2月6 - 14日，永昌控股、海南永昌合计减持530000张，占比15.68%[4] - 减持后，傅昌宝及一致行动人合计持有649000张，占比19.20%[5]

股权交易 - 公司拟1.12亿元受让聚合顺鲁化14%股权，交易后持股达65%[13] - 聚合顺鲁化100%股权截至2024年12月31日评估价值8.036亿元[13] - 聚合顺鲁化14%股权对应出资额5600万元，交易价2元/出资额[13] 项目情况 - 聚合顺鲁化项目总产能规划40万吨，一期18万吨尼龙6项目2023年达预定可使用状态[14] 公司变更 - 拟将中文名称调整为“聚合顺新材料股份有限公司”，英文名称相应调整[17] - 经营范围部分一般项目顺序重排，“货物进出口”等业务变更[17] - 修订《公司章程》涉及公司名称、经营范围等条款变更[17][18] - 修订后公司设副总经理1名[18] 会议相关 - 2025年第一次临时股东大会2月21日下午2点在杭州召开[7] - 会议采用现场和网络投票结合，现场为记名投票[5] - 审议收购股权、变更公司名称等议案[8] - 会议决议及法律意见书会后2个工作日在上海证券交易所网站公告[6]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月10日[3] - 实施期限为股东大会通过后12个月内[3] - 预计回购金额1000万至2000万元[3] - 用途为减少注册资本[3] 进展情况 - 截至2025年1月31日未实施回购[6] - 累计已回购股数0股，占比0%[3] - 累计已回购金额0元[3] - 实际回购价格区间0元/股至0元/股[3] 审议情况 - 2024年10月8日董事会通过回购预案[4] - 2024年11月7日股东大会通过回购议案[4]