报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][6][8] 报告的核心观点 - MLCC镍粉受益于AI需求产品结构优化，2025年镍粉毛利率有望回升至40%以上；光伏铜粉潜力较大，或将打开第二成长曲线；预计2025 - 2027年公司营业收入分别为13.39、17.67、24.84亿元，归母净利润分别为2.77、3.74、5.08亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE 33、24、18倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总收入9.45亿元，较上年同期增长37.22%；实现归母净利润0.87亿元，同比扭亏 [3] 市场表现数据 - 截至2025年4月21日，博迁新材近1个月、3个月、12个月相对沪深300表现分别为-14.2%、11.2%、60.1%，沪深300对应表现为-3.3%、-1.2%、6.9%；当前价格34.38元，52周价格区间18.93 - 45.54元，总市值8993.81百万，流通市值8993.81百万，总股本26160.00万股，流通股本26160.00万股，日均成交额120.91百万，近一月换手1.60% [5] 产品情况 - MLCC镍粉：随着AI加速器等高性能设备对高功率密度与电压稳定性要求提升，市场对超高容MLCC需求显著增长，公司自主研发的小粒径纳米镍粉迎来机遇；2024年镍粉出货量1421吨，同比+36%，小粒径高端镍粉占比提升带来产品结构性优化，2024年镍基产品毛利率24.4%，同比+6pcts，预计2025年销量有望达1600吨，毛利率回升至40%以上 [6] - 光伏铜粉：2024年公司铜基粉体出货量151吨，同比+82%；2024年加强市场拓展力度，巩固MLCC用铜粉市场份额，重点提升适配HJT用银包铜粉的铜核粉体市场渗透率，并配合下游客户推进前瞻性研发工作，探索铜粉材料在其他领域的应用前景 [6] 盈利预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|945|1339|1767|2484| |增长率(%)|37|42|32|41| |归母净利润（百万元）|87|277|374|508| |增长率(%)|371|216|35|36| |摊薄每股收益（元）|0.33|1.06|1.43|1.94| |ROE(%)|6|15|18|21| |P/E|87.73|32.50|24.05|17.70| |P/B|4.93|5.03|4.39|3.74| |P/S|8.01|6.72|5.09|3.62| |EV/EBITDA|41.84|31.22|22.98|16.92|[7] 财务指标预测 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力：ROE|6%|15%|18%|21%| |毛利率|21%|35%|35%|34%| |期间费率|5%|6%|6%|6%| |销售净利率|9%|21%|21%|20%| |成长能力：收入增长率|37%|42%|32%|41%| |利润增长率|371%|216%|35%|36%| |营运能力：总资产周转率|0.51|0.68|0.77|0.94| |应收账款周转率|5.15|5.35|4.92|5.17| |存货周转率|2.07|2.11|1.95|2.12| |偿债能力：资产负债率|14%|16%|16%|16%| |流动比|3.58|3.69|4.10|4.35| |速动比|1.79|1.54|1.91|1.94|[8] 利润表预测（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|945|1339|1767|2484| |营业成本|748|870|1154|1637| |营业税金及附加|11|15|20|28| |销售费用|6|10|13|18| |管理费用|44|70|90|126| |财务费用|-5|-4|-4|-5| |其他费用/（-收入）|50|107|131|179| |营业利润|92|292|392|535| |营业外净收支|0|0|0|0| |利润总额|92|292|392|535| |所得税费用|5|15|18|26| |净利润|87|277|374|508| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属于母公司净利润|87|277|374|508|[8] 资产负债表预测（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|97|32|112|91| |应收款项|184|317|402|560| |存货净额|289|536|647|901| |其他流动资产|91|114|145|190| |流动资产合计|662|999|1306|1742| |固定资产|892|892|892|893| |在建工程|40|45|49|54| |无形资产及其他|193|190|188|185| |长期股权投资|1|1|1|1| |资产总计|1787|2127|2436|2875| |短期借款|80|80|80|80| |应付款项|53|109|134|183| |合同负债|1|2|2|3| |其他流动负债|51|80|102|135| |流动负债合计|185|271|318|401| |长期借款及应付债券|0|0|0|0| |其他长期负债|67|67|67|67| |长期负债合计|67|67|67|67| |负债合计|252|338|386|468| |股本|262|262|262|262| |股东权益|1535|1789|2051|2406| |负债和股东权益总计|1787|2127|2436|2875|[8] 现金流量表预测（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|295|-29|205|147| |净利润|87|277|374|508| |少数股东损益|0|0|0|0| |折旧摊销|89|3|3|3| |公允价值变动|4|0|0|0| |营运资金变动|107|-316|-180|-374| |投资活动现金流|-99|-9|-10|-12| |资本支出|-81|-4|-4|-4| |长期投资| -16|0|0|0| |其他|-2|-5|-6|-8| |筹资活动现金流|-207|-31|-115|-156| |债务融资|-60|0|0|0| |权益融资|0|0|0|0| |其它|-147|-31|-115|-156| |现金净增加额|-6|-65|80|-20|[8]

文章核心观点 2025年4月19日博迁新材发布2024年年度报告，截至2025年4月18日机构投资者持股情况及较上一季度的变化，包括前十大机构持股比例、公募基金和外资机构的增减情况 [1][2] 机构投资者整体情况 - 截至2025年4月18日，209个机构投资者持有博迁新材A股股份，合计持股量1.67亿股，占总股本63.68% [1] - 前十大机构投资者包括宁波广弘元创业投资合伙企业等，合计持股比例达51.51%，较上一季度下跌1.88个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金9个，包括华商信用增强债券A等，持股减少占比达0.95% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金193个，包括兴全商业模式混合(LOF)A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金1个，即财通资管中证1000指数增强A [2] 外资机构情况 - 本期较上一季度新披露的外资机构1家，即新輝投資控股有限公司 [2] - 本期较上一季未再披露的外资机构即新辉投资控股有限公司 [2]

股东大会信息 - 2024 年年度股东大会 2025 年 5 月 13 日 14 点在宁波召开[3] - 网络投票 2025 年 5 月 13 日，交易系统 9:15 - 15:00 可投[5] - 审议 10 项议案，议案 10 为特别决议议案[7][9] 其他信息 - 股权登记日 2025 年 5 月 8 日[14] - 会议登记 2025 年 5 月 12 日 9:00 - 17:00 在宁波[17][18]

会议信息 - 第三届监事会第十七次会议4月7日通知，4月17日召开，3位监事全出席[2] 议案表决 - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案表决3票赞成通过，部分需股东大会审议[3][5][7][8][10][12][14][17] - 《2025年度监事薪酬》关联监事回避，1票赞成提交股东大会[19][20]

会议召开 - 第三届董事会第十八次会议于2025年4月17日召开，9位董事全部出席[2] - 公司拟于2025年5月13日下午14:00召开2024年年度股东大会[51] 议案表决 - 《关于公司2024年度总经理工作报告的议案》等多议案获9票赞成通过[3][7][9][14][20][23][25][49][51] - 《关于公司2025年度董事、高级管理人员薪酬的议案》3票赞成通过[35] - 《关于公司全资子公司放弃参股公司增资优先认购权暨关联交易的议案》4票赞成通过[46] 议案审议 - 《关于公司2024年年度报告及摘要》等议案需提交2024年年度股东大会审议[7][9][14][23][25][49] - 《关于公司全资子公司放弃参股公司增资优先认购权暨关联交易的议案》通过多会议审议[47] - 《关于公司与下属子公司、下属子公司之间担保额度预计的议案》通过审计委员会审议[49] 回避表决 - 关联董事王利平、江益龙等对相关议案回避表决[47]

业绩总结 - 2024年度归属于上市公司股东净利润87,475,904.71元，上年度 - 32,311,146.15元，上上年度153,481,152.34元[6] - 最近三个会计年度平均净利润为69,548,636.97元[6] 利润分配 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元，拟派现金红利39,240,000.00元（含税）[4] - 2024年度现金分红（含中期）总额122,952,000.00元（含税），占净利润比例140.56%[4] - 最近三个会计年度累计现金分红248,520,000元，累计回购注销0元[6][7] 会议决议 - 2025年4月17日董事会、监事会审议通过利润分配预案并提交股东大会[8][10]

审计相关 - 审计对象为博迁新材2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 董事会负责建立健全和实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表意见并披露非财务报告重大缺陷[4] 审计结果 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[6] 其他信息 - 审计报告日期为2025年4月17日[11]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入94,531.05万元[9] - 2024年末资产总计17.87亿元，较2023年末下降约8%[18] - 2024年末负债合计2.52亿元，较2023年末下降约31%[20] - 2024年度营业利润为92,262,804.03元，2023年度为 - 32,388,937.11元[22] - 2024年度净利润为87,475,904.71元，2023年度为 - 32,311,146.15元[22] 财务数据对比 - 2024年应收账款为1.84亿元，较2023年增长约1%[18] - 2024年存货为2.89亿元，较2023年下降约34%[18] - 2024年固定资产为8.92亿元，较2023年下降约3%[18] - 2024年经营活动产生的现金流量净额2.9509312563亿元，2023年为1.7972099899亿元[24] - 2024年投资活动产生的现金流量净额 - 0.9912158493亿元，2023年为 - 2.2130875325亿元[24] 审计相关 - 审计报告认为公司2024年财务报表在重大方面按企业会计准则编制[5] - 收入确认被识别为关键审计事项[9] - 审计报告日期为2025年4月17日[16] 公司基本信息 - 公司现有注册资本为2.616亿元，总股本为2.616亿股[46] - 公司于2016年9月14日在江苏省宿迁工商行政管理局登记注册[45] - 2020年12月8日，公司股票于上海证券交易所挂牌交易[45] 会计政策与核算 - 金融资产和金融负债初始确认时以公允价值计量[1] - 存货取得按实际成本计量，发出采用月末一次加权平均法[93][94] - 长期股权投资对子公司采用成本法核算，对联营企业和合营企业采用权益法核算[104] 资产与负债详情 - 2024年末货币资金合计97,104,727.64元，较期初略有增加[171] - 2024年末应收账款账面余额194,014,450.09元，较期初有所增加[175] - 期末存货跌价准备或减值准备合计为31,392,192.27元，期初为32,270,583.27元[192] - 固定资产期末账面价值为891,667,551.85元，期初为923,991,761.86元[198] - 在建工程期末账面余额和账面价值均为40,414,095.88元，期初为57,333,912.34元[200]

公司治理 - 2024年召开8次董事会、4次股东大会，独立董事均出席[5] - 2024年董事会战略委员会召开1次会议，独立董事出席[7] - 2024年召开4次独立董事专门会议，独立董事均出席[9] 市场扩张和并购 - 拟7500万元受让沪创医疗9.1463%股权[15] 其他情况 - 2024年无对外担保、违规占用资金和募集资金使用情况[16][17] - 2024年聘请中汇会计师事务所为审计机构[20] - 报告期内给予投资者现金分红，信息披露合规[21][22] - 报告期内内部控制体系健全，无重大缺陷[23] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职[25]

会议召开情况 - 2024年召开8次董事会和4次股东大会，独立董事均出席[5] - 董事会审计委员会2024年召开7次会议，独立董事均出席[5] - 董事会薪酬与考核委员会2024年召开1次会议，独立董事赞成议案[6][7] - 2024年召开4次独立董事专门会议，独立董事均出席[8] 业务相关事件 - 公司向特定对象发行股票批复文件到期失效[13] - 2024年4、5、6、12月分别审议通过关联交易议案[14] 财务与审计 - 2024年无对外担保和违规占用资金情况[15] - 2024年续聘中汇会计师事务所为审计机构[18] - 制定2023年度和2024年半年度利润分配预案获独立董事同意[19] 公司治理 - 已建立较全面内部控制体系，执行较好[21] - 董事会及下属专门委员会积极履职，规范运作[22] - 2024年公司及人员配合支持独立董事履职[23] 未来展望 - 2025年独立董事将继续维护公司和股东权益[24][25]