会议信息 - 公司第三届董事会第十六次会议于2024年12月20日通讯召开[2] - 会议于2024年12月13日电话通知全体董事[2] - 应出席董事9人，实际出席9人[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司对外投资暨关联交易的议案》[3] - 关联董事王利平、等5人回避表决[4] - 表决结果为4票赞成，0票反对，0票弃权[5]

会议信息 - 第三届监事会第十六次会议通知于2024年12月13日电话发出[2] - 会议于2024年12月20日通讯召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案审议 - 审议通过《关于公司对外投资暨关联交易的议案》[3] - 表决结果为3票赞成，0票反对，0票弃权[4]

会议信息 - 公司2024年第四次独立董事专门会议12月20日通讯召开[1] - 12月13日电话通知全体独立董事[1] - 应到独立董事3人，实到3人[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于公司对外投资暨关联交易的议案》[2] - 议案表决结果为同意3票，反对0票，弃权0票[2]

法律诉讼 - 2020年12月子公司涉诉侵害发明专利权，涉诉金额2800万元及诉讼费[2] - 2022年1月收到一审判决和上诉状[3] - 2024年2月收到最高法二审判决[4] - 2024年9月收到最高法再审应诉资料[4] - 2024年12月最高法驳回再审申请，预计无重大利润影响[6][7]

公司动态 - 博迁新材宁波分公司近日完成工商变更登记[1] - 宁波分公司成立于2016年06月27日[1] - 经营范围包括电子专用材料研发、制造与销售[1] - 经营场所为浙江省宁波市海曙区石碶街道万金路588号[1] - 公告发布于2024年11月28日[1]

行业和公司概述 行业概述 - 公司主要从事上市公司和行业研究,专注于解读公司财报、行业动态和宏观市场[1] - 公司研究发现,MLCC粉体行业正在经历技术进步和下游应用领域突破,粉体粒径迭代速度加快[15][16] - 行业内龙头企业和竞争对手正在加快国产化进程,300纳米以下粉体需求不断增加[16] 公司概述 - 公司是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师[角色] - 公司主要业务包括: - 涅粉:2024年Q3销售收入2.19亿元,毛利率约23%[2] - 铜粉:Q3销售保持稳定,毛利率略有下滑[3] - 银包铜粉:Q3销售6吨,主要销售30%含银产品[3] - 新产品:电感用合金粉体和纳米级硅粉/硅合金粉体,处于中试到量产阶段[4][19] 关键观点和论据 涅粉业务 1. 2024年Q3涅粉销售收入2.19亿元,同比增长38.56%,销量同比增长30%以上[2] 2. 毛利率约23%,受人民币升值和生产工艺调整的影响有所下滑[2][6][7] 3. 公司正在调整生产工艺,将粉体粒径往更小方向调整,短期内会影响300纳米以上产品的产出[6][7] 4. 公司预计未来300纳米以上粉体需求会进一步下降,公司正在前瞻性地调整产品结构[6][7][15][16] 5. 100-200纳米涅粉产品出货量稳步增加,但工艺还不够稳定,未来有望进一步提升[20] 铜粉和银包铜粉业务 1. 铜粉Q3销量保持稳定,毛利率略有下滑,主要用于MLCC和其他客户的前瞻性研发[3] 2. 银包铜粉Q3销量6吨,主要销售30%含银产品,20%和10-12%含银产品销量也有所增长[3] 3. 银包铜粉四季度出货有望进一步增长,受益于光伏行业复苏[3] 新产品 1. 电感用合金粉体:已从小批量进入中批量阶段,预计年底完成中批量到量产过渡[4][9][10] 2. 纳米级硅粉/硅合金粉体:处于下游客户市场评价阶段,公司已完成中试产线建设[4][19] 3. 新产品线毛利率预计介于涅粉和铜粉之间,具有较高附加值[19][20] 其他 1. 研发费用Q3环比增加900万,主要用于新产品线开发[17] 2. 汇率波动对公司业绩有一定影响,公司目前主要采取即期结汇策略,不做远期锁汇[8][26] 3. 公司现有产能可满足未来2-3年的需求增长,不会大规模扩产,而是根据客户需求适当调整[11][12][13] 4. 公司Q3库存水平较Q2有所下降,基本处于合理水平[22][23] 5. 公司未来毛利率水平预计可达30%左右,受汇率和产品结构优化的影响[24][25] 其他重要内容 1. 公司财务总监邱欧特先生和董事会秘书江英女士参加了本次会议[1] 2. 会议设有提问环节,多位投资者就公司经营情况、新产品进展、汇率影响等提出了问题[5-32] 3. 公司领导对投资者提出的问题进行了详细解答和说明[5-32]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 电子行业需求复苏趋势明确，AI赋能有望助力电子需求增长，公司镍粉业务修复态势迎来加速拐点，银包铜粉出货量级有望持续提升，合金粉有望打开新成长曲线，业绩修复有望迎来加速期，公司依托核心技术优势构建了坚实护城河，竞争格局优异，目前处于底部，成长空间可期 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现营业收入7.27亿元，同比+47.96%，归母净利润为0.85亿元，同比+562.41%，扣非归母净利润为0.69亿元，同比+981.47%；2024Q3，公司实现营业收入2.89亿元，同比+38.56%，环比+21.05%，归母净利润为0.31亿元，同比+859.07%，环比-21.79%，扣非归母净利润为0.25亿元，同比+1055.65%，环比-23.53% [2] - 预计2024 - 2026年公司实现归母净利分别为1.30/1.95/2.50亿元，对应2024年10月25日收盘价的PE分别为54/36/28倍 [2] 产品情况 - 镍粉：24年前三季度公司营收已超23年全年营收，预计镍粉出货量或也已超23年全年出货量（1045吨），且高端电子浆料用新型小粒径镍粉相关产品已成功导入海外主要客户的供应链体系并形成批量销售，产品结构持续改善 [2] - 铜粉：出货量复苏显著，24H1铜粉营收已超23年全年水平，得益于下游电子需求好转叠加国内铜浆厂商取得技术突破带来增量需求，同时收获部分银包铜粉厂商采买需求 [2] - 合金粉：开发的亚微米级、微米级多元合金粉体在电感领域实现突破，已向多家客户开展试样评测工作，未来成长空间可期 [2] - 银包铜粉：受下游HJT电池放量速度影响，出货环比较为平稳，还陆续推出多款导电性能良好且含银量低的HJT银包铜粉新品，扩充银包覆金属粉体系列产品线 [2] 价格与毛利率 - 产能稼动率提升叠加产品结构改善，毛利率同比快速修复，24Q3受到产线技改叠加汇率下行拖累，毛利率环比略微下行；2024年前三季度，公司综合毛利率约21.04%，同比+5.32pct；24Q3，公司综合毛利率约19.75%，环比-4.74pct，同比+2.89pct [2] 行业趋势 - AI浪潮刺激需求预期持续改善，软硬件升级迭代有望驱动消费电子行业步入新一轮成长周期；被动电子元器件行业呈现向小型化、高频化、高功率化发展的趋势，高阶MLCC用小粒径镍粉、一体成型电感用超细粒径合金粉需求都有望深度受益 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司作为国内MLCC用镍粉龙头,伴随消费电子产业链逐步完成筑底与汽车电子市场的强劲发展,业绩有望迎来持续改善 [2] - 公司具备底层技术平台化的核心竞争力,PVD制粉工艺赋能高端粉体的横向拓展,除镍粉、铜粉等传统产品外,公司已开发多款新品,新技术趋势下粉体材料应用场景不断拓展,公司平台型优势有望持续显现 [2] - 镍粉销量提升驱动营收环比改善,但产线调整和汇兑损失影响短期利润 [3] - MLCC行业开启成长新周期,有望持续提振公司高端镍粉需求 [3] 财务数据和估值分析 - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.24/1.72/2.28亿元,对应10月25日收盘价PE分别为57/41/31倍 [2] - 公司2022-2026年营业收入、归母净利润等主要财务指标预计保持较快增长 [4][8][9] - 公司资产负债率较低,财务状况良好 [5][9][10]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 MLCC行业持续复苏 - MLCC行业持续复苏,产品出货量增加驱动公司业绩大幅提升 [2][3] - 下游消费电子领域回暖及AI服务器需求上升,MLCC市场Q3延续复苏势头 [3] - MLCC用镍粉及铜粉需求得到提振 [3] 公司产品结构优化 - 公司与电子元器件领先企业长期合作,高端电子浆料用新型小粒径镍粉相关产品已成功导入海外主要客户的供应链体系并形成批量销售 [3] - 下游客户对高阶MLCC用小粒径镍粉需求增长,公司产品结构优化,但结构调整阶段影响公司毛利表现 [3] 公司多项新产品业务陆续推进 - 公司陆续推出多款导电性能良好且含银量低的HJT银包铜粉新品,不断扩充银包覆金属粉体系列产品线 [3] - 公司拓展亚微米级、微米级软磁材料的应用,开发的亚微米级、微米级多元合金粉体已向多家客户开展试样评测工作 [3] - 公司协同客户进行硅基材料的新品开发工作,配合下游客户在动力电池关键指标上进行优化 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年-2026年营收分别预计为10.97亿元、15.54亿元、19.00亿元 [3] - 2024年-2026年归母净利分别预计为1.35亿元、1.90亿元、2.39亿元 [3] 盈利能力指标 - 2024年-2026年EPS分别预计为0.52元、0.73元、0.91元 [3] - 2024年-2026年ROE分别预计为8.15%、10.69%、12.48% [6]

业绩说明会信息 - 2024年11月22日09:00 - 10:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][5] - 地点为上证路演中心，方式是网络互动[2][5] - 2024年11月15日至11月21日16:00前可预征集提问[2][6] 参与人员及联系方式 - 总经理陈钢强等参加说明会[6] - 联系人是证券事务部，电话0527 - 80805920[7] - 咨询邮箱为stock@boqianpvm.com[6][8] 报告及交流内容 - 2024年10月26日发布2024年第三季度报告[2] - 说明会针对2024年第三季度经营及财务指标交流[3]