业绩总结 - 公司2023年实现营业收入39.76亿元，同比增长15.70%[1] - 公司2024年一季度实现营收9.52亿元，同比增长4.15%[2] - 公司2024-2026年预测归母净利润分别为6.44/7.15/7.65亿元，对应EPS分别为1.94/2.15/2.30元[5] - 华旺科技2026年预计营业收入将达到652.4亿元，较2022年增长约90.1%[8] - 公司预计2026年每股收益将达到2.30元，较2022年增长约63.1%[8] 员工持股计划 - 公司员工持股计划落地，有望激发员工积极性，提升中长期发展活力[4] 风险提示 - 可比公司2024年调整后平均PE为14倍，风险提示包括原材料价格波动、新建产能建设不达预期、终端需求下滑、特种纸发展不及预期[7] 投资评级 - 公司投资评级标准中，买入建议相对强于市场基准指数收益率15%以上[10] 免责声明 - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[18] - 报告中的信息不构成投资建议，投资者需自行承担风险[19]

公司基本情况和经营情况 - 杭州华旺新材料科技股份有限公司是国内高档装饰原纸研发和生产的领军企业，拥有杭州和马鞍山两大生产基地 [4] - 2023年公司总资产62.19亿元，归属于上市公司股东的净资产40.10亿元 [6] - 2023年公司实现营业收入39.76亿元，同比增长15.70%；实现归属于上市公司股东的净利润5.66亿元，同比增长21.13% [6] - 2024年第一季度公司实现营业收入9.52亿元，同比增长4.15%；实现归属于上市公司股东的净利润1.47亿元，同比增长36.59% [8] 海外市场拓展 - 2023年公司海外销售收入为7.80亿元，较上年同期增长66.90% [8][9] - 公司产品覆盖欧洲、亚洲等多个国家，未来将继续深耕海外市场，进一步提升国际市场份额 [8][9] 股东回报 - 最近三年公司累计向投资者分配现金红利46,618.38万元，以现金方式回购股份金额5,717.49万元，近3年年均股利支付率达40.7% [10] - 2023年公司拟向全体股东每10股派发现金红利11.00元（含税），同时每10股以资本公积金转增4股，合计拟派发现金红利3.6亿元，分红比例达到63.94% [10][11] 产品产销及盈利情况 - 2023年公司装饰原纸产量31.03万吨，同比增长27.83%；销量30.51万吨，同比增长34.18% [12] - 2023年装饰原纸收入31.07亿元，同比增长30.35%；毛利率23.40%，同比增加3.05个百分点 [12] 降本增效措施 - 公司将从成本、质量、交付期、人均效率等方面入手，推进生产流程升级、优化生产过程管控,提升基础管理水平与精细化管理水平,实现降本增效 [12] 产能规划 - 截至2023年底,公司现有产能35万吨,产能利用率较高 [13] - 未来公司将聚焦新品种、新技术研发,适度扩张产能规模,保障公司规模及业绩增长的延续性 [13] 行业发展驱动力 - 消费者对个性化、轻量化、环保、外表美观的家具产品需求增加,带动中高端装饰原纸需求高增 [13][14] - 新装修趋势下各类可替换饰面板对装饰原纸行业带来更多市场需求 [13][14] - 下游应用领域不断有新需求出现,进一步推动未来行业市场需求 [13][14]

财务数据 - 公司2023年营收达到39.76亿元，同比增长15.7%[2] - 公司2023年净利润为5.66亿元，同比增长21.13%[2] - 公司2023年销量达到31万吨，产量增加27.83%[3] - 公司2023年毛利率为19.15%，境外毛利率高于境内[3] - 公司2023年QE收入为9.52亿元，同比增长4.16%[4] - 公司2023年QE净利润为1.47亿元，同比增长36.11%[4] 分红和回购 - 公司2023年现金分红方案为每股派发11元，分配比例为63.94%[5] - 公司2023年至2024年将提升现金分红比例[5] - 公司2023年至2024年累计分红和回购达到5.2亿元，今年分红预计达到8.8亿左右[6] 订单和市场 - 公司目前订单饱满，Q1订单情况良好，预计全年订单量增长6到8万吨[9] - 印度反倾销政策变化，公司提出降低税率申请，预计一个季度左右可实现[10] - 下半年印度市场有望增长，公司内销面临压力，但仍有信心完成任务[11] 产品和价格 - 公司价格策略稳定，未来可能会根据成本压力调整价格，目前以稳价为主[15] - 公司装饰原材料价格上升，未来价格调整可能性存在，目前以稳价为主[16] - 太白粉价格有上涨趋势，但不会走得太高[26] - 产品价格整体稳定，部分品类有调整但影响不大[27]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [17] 报告的核心观点 - 报告期内原材料价格下降带动公司盈利能力同比改善，2023年公司期间费用率为3.69%，同比+0.29pct，24Q1期间费用率为3.96%，同比+2.5pct [4] - 产能有序扩张，积极开拓海外市场，2023年装饰原纸产量31.03万吨，同比+27.83%，销量30.51万吨，同比+34.18%，营收31.07亿元，同比+30.35%，海外销售7.8亿元，同比+66.9% [5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A股收盘价21.57元 [2] - 总股本33,219万股 [3] - 流通A股市场值72亿元 [4] - 实际流通A股33,152万股 [14] - 上证指数3,088.64 [13] 公司业绩 - 2023年实现营收39.76亿元，同比+15.7%；归母净利润5.66亿元，同比+21.13%；扣非净利润5.28亿元，同比+16.43%；基本每股收益1.72元 [14] - 23Q4实现营收9.92亿元，同比+4.74%；归母净利润1.69亿元，同比+23.82%；扣非净利润1.49亿元，同比+8.8% [14] - 24Q1实现营收9.52亿元，同比+4.15%；归母净利润1.47亿元，同比+36.59%；扣非净利润1.45亿元，同比+49.95% [14] 毛利率与净利率 - 2023年综合毛利率为19.05%，同比+0.58pct，23Q4单季毛利率为22.11%，同比+4.56pct，环比+1.5pct，24Q1综合毛利率为20.16%，同比+6.08pct，环比-1.95pct [15] - 2023年扣非净利率为13.28%，同比+0.08pct，23Q4扣非净利率为15.01%，同比+0.56pct，环比+0.87pct，24Q1扣非净利率为15.23%，同比+4.65pct，环比+0.23pct [16] 投资建议 - 预计公司2024/25/26年基本每股收益2.01/2.32/2.61元，对应PE为11X/9X/8X [17] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |总营业收入（百万元）|3975.79|4686.39|5435.03|6257.94| |同比增速（%）|15.70|17.87|15.97|15.14| |归母净利润（百万元）|566.09|669.01|771.99|867.76| |同比增速（%）|21.13|18.18|15.39|12.41| |摊薄EPS(元)|1.70|2.01|2.32|2.61| |PE|12.66|10.71|9.28|8.26| [21] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务比率 - 具体数据见文档[22]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [17] 报告的核心观点 - 华旺科技2023年和2024Q1业绩稳定靓丽，出口延续高增，盈利能力和费用投放稳定，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.3、7.3、8.4亿元，对应PE估值分别为11X、10X、9X，维持“买入”评级 [2][15][17] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023全年实现收入39.76亿元（同比+15.7%），归母净利润为5.66亿元（同比+21.1%），扣非净利润5.28亿元（同比+16.4%）；单Q4实现收入9.92亿元（同比+4.7%），归母净利润1.69亿元（同比+23.8%），扣非净利1.49亿元（同比+8.8%） [2] - 2024Q1实现收入9.52亿元（同比+4.2%），归母净利润为1.47亿元（同比+36.6%），扣非净利润为1.45亿元（同比+50.0%） [15] 业务表现 - 2023年内销/外销收入分别为31.61/7.80亿元（同比+8.3%/+66.9%），毛利率分别为16.8%/28.5%（同比分别 - 0.7pct/+4.5pct）；2023年外销收入占原纸收入比例已达25.1%（同比+5.5pct），预计高毛利外销占比有望进一步提升 [3] - 2023年6月投产8万吨装饰原纸后总产能已达35万吨，未来逐步切入食品、医疗、工业等特种用纸，成长路径清晰 [3] 现金流与营运能力 - 2023年净经营现金流为4.39亿元（同比 - 1.00亿元），单Q4为4.83亿元（同比+3.20亿元），2024Q1为 - 2.08亿元（同比+0.05亿元） [4] - 截止2024Q1，应收、应付、存货周转天数分别为49.27、79.76、111.95天（同比+3.32、+2.22、+14.36天），存货增加预计主要系公司积极囤积低价原材料 [4] 盈利能力与费用情况 - 2023年毛利率为19.1%（同比+0.6pct），归母净利率为14.2%（同比+0.6pct）；单Q4毛利率为22.1%（同比+4.6pct），归母净利率为17.1%（同比+2.6pct）；2024Q1毛利率为20.2%（同比+6.1pct），归母净利率为15.4%（同比+3.7pct） [16] - 2024Q1期间费用率为4.0%（同比+2.5pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.5%/1.0%/2.9%/ - 0.3%（同比+0.04/ - 0.2/+1.0/+1.7pct） [16] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.3、7.3、8.4亿元，对应PE估值分别为11X、10X、9X [17] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3,436|3,976|4,749|5,522|6,322| |增长率yoy（%）|16.9|15.7|19.5|16.3|14.5| |归母净利润（百万元）|467|566|630|733|844| |增长率yoy（%）|4.2|21.1|11.3|16.3|15.2| |EPS最新摊薄（元/股）|1.41|1.70|1.90|2.21|2.54| |净资产收益率（%）|12.9|14.1|14.7|15.6|16.2| |P/E（倍）|15.3|12.7|11.4|9.8|8.5| |P/B（倍）|2.0|1.8|1.7|1.5|1.4| [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][31] 报告的核心观点 - 外销持续高增长，23年装饰原纸业务营收31.1亿元，同比增长30.4%，国外销售收入7.8亿元，同比大幅增长66.9%，外销毛利率同比提升4.5pct至28.5%；23年木浆贸易营收8.2亿元，同比下降14.9%，毛利率同比下降10.5pct至3.5% [2] - 盈利能力保持较高水平，23Q4/24Q1毛利率22.1%/20.2%，净利率17.1%/15.4%，24Q1管理/研发/财务费用率同比分别-0.2/+1.0/+1.7pct [2] - 持续扩产路径清晰，剑指全球高端装饰原纸领军者，在建的18万吨特种纸项目二期、30万吨高性能纸基新材料项目稳步推进 [2] - 盈利预测与投资建议，预计24 - 26年归母净利6.7/7.9/9.1亿元，维持对公司合理价值27.67元/股的判断，对应24年PE估值14倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为34.36亿、39.76亿、47.08亿、54.60亿、62.60亿元，增长率分别为16.9%、15.7%、18.4%、16.0%、14.6% [7] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为4.67亿、5.66亿、6.71亿、7.87亿、9.08亿元，增长率分别为4.2%、21.1%、18.4%、17.4%、15.3% [7] - 2022 - 2026年预计EPS分别为1.46、1.72、2.02、2.37、2.73元/股，市盈率分别为16.81、11.10、10.69、9.10、7.89 [7] 业绩情况 - 23年公司营收39.76亿元，同比增长15.7%，归母净利润5.66亿元，同比增长21.13%，扣非归母净利5.28亿元，同比增长16.43% [30] - 24Q1营收9.52亿元，同比增长4.15%，归母净利润1.47亿元，同比增长36.59% [30] 分红情况 - 23年现金分红比例达63.9%，按4月26日收盘价计算股息率为5.1% [30]

授信额度 - 公司及子公司计划申请不超70亿元银行授信额度[1] - 额度用于本年度多项业务，可循环使用[1] 审批授权 - 董事会授权管理层审批融资事项并签署文书[2] - 授信需经2023年年度股东大会审议批准[2] 有效期 - 授信有效期至2024年年度股东大会召开之日[2]

合规检查 - 保荐机构于2023 - 2024年多次对华旺科技现场检查[2] - 现场检查未发现需向证监会和上交所报告事项[23] 公司治理 - 董事、监事和高管履职合规，治理和内控机制有效[6] - 2023年度信息披露真实准确完整及时有效[8] 财务状况 - 资产完整，无资金被关联方占用重大情况[10] - 募集资金存放和使用合规[12] - 关联交易定价合理公平[14][15] 经营情况 - 2023年度经营模式未变，经营良好，盈利能力稳定[21][22] 其他事项 - 2023年度除对控股子公司外无其他对外担保事项[17] - 截至报告出具日，重大对外投资决策及实施符合要求[19]

证券代码：605377 证券简称：华旺科技 公告编号：2024-031 杭州华旺新材料科技股份有限公司 关于部分董事、监事辞职暨补选董事、监事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、部分董事、监事情况 杭州华旺新材料科技股份有限公司（以下简称"公司"）董事会、监事会于 近日收到董事、副总经理葛丽芳女士、董事李小平、监事会主席郑湘玲女士、监 事王世民先生的辞职申请。 葛丽芳女士因已达到退休年龄，根据工作调整，申请辞去董事职务，辞职后 仍担任公司副总经理职务；李小平先生因为工作调整，申请辞去董事职务，辞职 后仍在公司担任其他职务。根据《公司法》《公司章程》等有关规定，葛丽芳女 士、李小平先生辞职不会导致公司董事会低于法定最低人数，不会影响董事会和 公司经营正常运作，不会对本公司日常管理、生产经营及偿债能力产生影响。葛 丽芳女士、李小平先生的辞职申请自送达公司董事会时生效。 郑湘玲女士因已达到退休年龄，根据工作调整，申请辞去监事会主席、监事 职务，辞职后仍在公司担任其他职务；王世民先生因工作调整，申请辞去监事职 ...

章程修订 - 2024年4月26日董事会审议通过修订《公司章程》议案[2] - 原设2名副总经理修订后为3名[3] 后续安排 - 修订事项需提交股东大会审议[4] - 提请授权管理层办理工商变更及备案[4] - 授权有效期至办理完毕止[4]