报告公司投资评级 - 首次给予“买入 - A”投资评级，6 个月目标价为 22.72 元 [5][6] 报告的核心观点 - 圣泉集团是国内树脂行业龙头企业，2023 年年报显示营收 91.20 亿元同比降 4.98%，净利润 7.89 亿元同比增 12.23% [1] - 公司“科技创新 + 产业重塑”两轮驱动，在铸造造型材料、酚醛树脂、生物质、电子化学品等领域均有进展 [2] - 2023 年高端电子树脂取得突破，5G/6G 通讯 PCB 板用特种电子树脂量产并通过认证，扩产计划预计 2024 年 2 季度建成投产，有望在 AI 算力建设中受益 [4] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 109.55 亿、132.54 亿、157.17 亿元，归母净利润分别为 10.13 亿、13.52 亿、15.77 亿元 [5] 财务数据总结 盈利能力 - 2022 - 2026E 主营收入分别为 95.98 亿、91.20 亿、109.55 亿、132.54 亿、157.17 亿元，净利润分别为 7.03 亿、7.89 亿、10.13 亿、13.52 亿、15.77 亿元 [9] - 2022 - 2026E 净利润率分别为 7.3%、8.7%、9.2%、10.2%、10.0%，净资产收益率分别为 8.3%、8.6%、10.1%、12.1%、12.6% [10] 成长能力 - 2022 - 2026E 营业收入增长率分别为 8.8%、 - 5.0%、20.1%、21.0%、18.6%，营业利润增长率分别为 - 4.6%、14.4%、25.2%、34.2%、16.5% [13] 运营效率 - 2022 - 2026E 固定资产周转天数分别为 133、169、150、112、84 天，存货周转天数分别为 54、54、53、52、52 天 [13] 偿债能力 - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 30.1%、28.8%、26.0%、21.0%、25.4%，流动比率分别为 2.34、2.03、2.36、3.30、2.97 [13] 分红指标 - 2022 - 2026E DPS 分别为 0.18、 - 、0.29、0.25、0.25 元，分红比率分别为 22.3%、0.0%、24.3%、15.5%、13.3% [13]

业绩总结 - 公司2023年度实现收入91.2亿元，同比下降5.0%[3] - 公司2023年Q4单季度实现收入24.3亿元，同比下降3.8%，环比增长4.4%[3] - 公司2023年度每股派发现金红利0.4元，拟派发现金红利总额3.4亿元，现金红利比例为42.9%[3] 产品和技术 - 公司电子材料业务实现高频高速树脂PPO的量产，新的千吨级扩产产线预计在2024Q2建成投产[4] - 公司生物质精炼一体化技术项目于2023年5月全面投产，年秸秆加工可达50万吨[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年业绩为10.8、13.8、16.5亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2026年预计营业总收入为13664百万元，营业利润为1923百万元，净利润为1675百万元[10] 风险提示 - 公司面临项目建设进度不及预期和产品竞争加剧的风险[7][8] 财务数据 - 公司2026年预计每股收益为1.94元，每股经营现金流为0.33元[10] - 公司2026年预计市盈率为9.92，市净率为1.16，EV/EBITDA为4.11[10] - 公司2026年预计总资产收益率为7.7%，净资产收益率为11.7%，资产负债率为31.9%[10]

业绩总结 - 圣泉集团2023年营业收入为91.20亿元，同比下降4.98%[1] - 归母净利润为7.89亿元，同比增长12.23%[1] - 2026年预计营业总收入为16,613百万元，较2023年增长11.89%[5] - 2026年预计净利润率为10.25%，较2023年提高1.59个百分点[5] - 2026年预计每股收益为2.01元，较2023年增长1.08元[5] 产品销售 - 公司树脂类产品销量大幅增长，酚醛树脂销量同比增长26.28%[2] - 铸造用树脂销量同比增长9.48%[2] - 电子化学品销量同比增长12.20%[2] - 成功实现特种电子树脂PPO的量产[2] 未来展望 - 公司生物质项目投产后有望渐入佳境，生产生物基产品运行状态逐渐改善[2] - 公司传统树脂业务、电子化学品、生物质项目未来三年业绩预测分别为10.04亿元、14.15亿元、17.03亿元[3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司业绩符合预期，主营产品产销稳步增长，Q4利润率显著提升，生物质化工逐步达产达效，电子树脂PPO通过认证放量在即，维持盈利预测并新增2026年预测，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年04月18日收盘价18.91元，一年内最高/最低为28.07/15.48元，市净率1.6，息率为 - ，流通A股市值116.34亿元，上证指数/深证成指为3074.23/9376.81 [3] 基础数据 - 截至2023年12月31日，每股净资产11.64元，资产负债率28.83%，总股本/流通A股为847/615百万股，流通B股/H股为 - / - [3] 业绩情况 - 2023年公司实现营业收入91.20亿元（YoY - 4.98%），归母净利润7.89亿元（YoY + 12.23%），扣非归母净利润7.36亿元（YoY + 14.64%）；2023Q4实现营业收入24.27亿元（YoY - 3.76%，QoQ + 4.36%），归母净利润3.08亿元（YoY + 36.25%，QoQ + 82.36%），扣非归母净利润2.96亿元（YoY + 47.09%，QoQ + 84.91%） [6] 分红情况 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），合计拟派发现金红利3.39亿元，现金分红比例为42.90% [6] 主营产品情况 - 2023年主营产品酚醛树脂、铸造用树脂、电子化学品销量分别为48.92、15.77、6.81万吨，同比分别 + 26.28%、+ 9.48%、+ 12.20%，均价分别为7201、10136、17380元/吨，同比分别 - 20.00%、- 28.93%、- 16.86%；2023Q4销量分别为12.47、4.20、1.75万吨，同比分别 + 11.85%、+ 3.77%、- 0.24%，环比分别 - 6.95%、+ 8.66%、- 17.26%；均价分别为7812、10280、18193元/吨，同比分别 - 6.48%、- 17.25%、- 8.78%，环比分别 + 16.45%、+ 5.32%、+ 17.16% [6] 成本情况 - 2023年主要原料苯酚、糠醛、甲醇、聚合MDI、环氧氯丙烷采购均价为6962、6882、2086、13246、7141元/吨，同比分别 - 22.62%、- 37.55%、- 11.96%、- 8.93%、- 43.07% [6] 利润率情况 - 2023Q4公司销售毛利率25.14%（YoY + 2.08pct，QoQ + 2.52pct），销售净利率12.92%（YoY + 3.84pct，QoQ + 5.55pct） [6] 项目进展 - 大庆生产基地“100万吨/年生物质精炼一体化（一期工程）项目”2023年5月正式投产；多款高端电子化学品研发成功并实现量产，启动1000吨/年马来酰亚胺树脂项和2000吨/年碳氢树脂项目 [6] 电子树脂情况 - 2023年，M6/M7/M8级别5G特种电子树脂（聚苯醚PPE/PPO/MPPO）获国内外终端客户和产业链认证，供不应求，扩产计划有序推进，年产1000吨PPO项目将于2024年2季度投产 [6] 盈利预测 - 维持公司2024 - 2025年归母净利润分别为10.35、12.25亿元，新增2026年盈利预测，预计2026年公司归母净利润为14.71亿元，当前市值对应PE分别为16、13、11倍 [6] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9,598|9,120|11,919|13,353|14,829| |同比增长率（%）|8.8|-5.0|30.7|12.0|11.1| |归母净利润（百万元）|703|789|1,035|1,225|1,471| |同比增长率（%）|2.3|12.2|31.1|18.4|20.1| |每股收益（元/股）|0.90|1.01|1.22|1.45|1.74| |毛利率（%）|21.1|23.0|24.7|25.3|25.9| |ROE（%）|8.3|8.6|10.2|10.8|11.4| |市盈率|23|20|16|13|11|[7]

募集资金 - 2021年公司公开发行A股8106.00万股，每股发行价24.01元，募集资金总额19.46亿元，净额18.40亿元[8] - 截至2022年12月31日，募集资金项目累计支出14.43亿元，暂补流动资金3.60亿元，现金管理及利息净额6761536.47元，余额43560667.27元[9] - 2023年度公司使用募集资金1.53亿元，截至2023年12月31日，累计支出15.96亿元，暂补流动资金2.10亿元，现金管理及利息净额8115997.59元，余额42155060.24元[10] - 募集资金总额为83983.31万元，2023年投入5276.01万元，累计投入59579.41万元[22] - 变更用途的募集资金总额为37039.02万元，占比20.13%[22] - 各银行募集资金余额合计36767793.65元，存款利息扣除手续费净额合计5387266.59元，总计42155060.24元[18] - 闲置募集资金暂时补充流动资金210000000元[18] - 截至2025年12月31日，募集资金结余金额42155060.24元[26] 项目投入 - 酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目截至期末累计投入91667.27万元，进度99.80%[22] - 铸造用陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改造及扩产项目截至期末累计投入715.45万元，进度100.00%[22] - 年产1000吨官能化聚苯醚项目2023年投入8005.38万元，进度49.87%[23] - 年产3000吨功能糖项目2023年投入2161.71万元，进度53.24%[23] - 补充流动资金项目累计投入50588.92万元，进度100.00%[23] 项目变更 - 2024年4月18日公司将“科创中心建设项目”变更为“圣泉集团总部科创中心”项目，计划投资50000.00万元[23][24] - 铸造用陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改造及扩产项目调减12000万元及利息收入132.43万元，投入“年产1000吨官能化聚苯醚项目”[24] - “铸造用陶瓷过滤器、冒口生产线自动化改造及扩产项目”募集资金由14414.00万元调减至1715.45万元，调减12698.55万元及利息132.43万元投入“年产1000吨官能化聚苯醚项目”[29] - “高端电子化学品项目”截至2023年2月23日累计使用5440.67万元，结余9913.33万元，3222.02万元投入“年产1000吨官能化聚苯醚项目”，4060.00万元投入“年产3000吨功能糖项目”[30] - “科创中心建设项目”原项目未使用资金14551.14万元及利息投入“圣泉集团总部科创中心”项目[30] 项目情况 - 2023年公司新增年产1000吨官能化聚苯醚项目和年产3000吨功能糖项目，并签署四方监管协议[16] - 酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目2023年8月结项，效益无法与预计直接比较[27] - 高端电子化学品项目2023年上半年结项，效益无法与预计直接比较[28] - “年产1000吨官能化聚苯醚项目”计划总投资约16053.00万元，建设期18个月[29] - “圣泉集团总部科创中心”项目建设周期预计30个月[30] 资金使用情况 - 公司以自筹资金预先投入募集资金投资项目的实际投资金额为77428078元[24] - 2021 - 2022年，公司多次使用不超过20000万元的募集资金临时补充流动资金，并按时或提前归还[24] - 2023年公司多次提前归还用于临时补充流动资金的闲置募集资金，累计达27000万元[26] - 2023年末，剩余闲置募集资金临时补充流动资金尚未到期[26] 监管协议 - 2021年8月12日公司与原保荐机构、相关银行签署多个《募集资金三方监管协议》，开设多个专户[12][13] - 2023年1月13日公司与中信证券及相关银行签署《募集资金专户存储三方监管协议》和《募集资金专户存储四方监管协议》[14]

| 关于本报告 | 01 | | --- | --- | | 董事长致辞 | 03 | 走进圣泉集团 | 公司简介 | 07 | | --- | --- | | 企业文化 | 08 | | 业务概况 | 09 | | 发展历程 | 13 | | 2023年荣誉成就 | 15 | | ESG管理 | 17 | | 2023年发展绩效 | 19 | 建设绿色圣泉 铸就可持续发展 专题 | 碳排放管理 | 24 | | --- | --- | | 绿色生产 | 24 | | 绿色产品 | 25 | | 绿色物流 | 26 | | 绿色办公 | 26 | 不忘初心 踔厉奋发 | 党建引领 | 29 | | --- | --- | | 党建实践 | 29 | 规范经营 行稳致远 | 规范公司治理体系 | 35 | | --- | --- | | 强化内控风险管理 | 38 | | 深化投资者权益保护 | 39 | 绿色发展 共创和谐 | 环境管理建设 | 43 | | --- | --- | | 环境风险防控 | 44 | | 资源及能源管理 | 47 | | 污染防治 | 50 | 创新驱动 科技赋能 | 研发与创新 ...

证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2024-035 济南圣泉集团股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络 投票相结合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开地点：山东省济南市章丘区刁镇工业经济开发区圣泉集团办 公楼二楼会议室 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自 2024 年 6 月 20 日 (一) 股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 召开的日期时间：2024 年 6 月 20 日 14 点 00 分 股东大会召开日期：2024年6月20日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大 会网络投票系统 不涉及 二、 会议审议事项 非审议事项：听取《2023 年度独立董事述职报告》 1、 各议案已披露的 ...

关于变更募投项目的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2024-029 济南圣泉集团股份有限公司 （一）首次公开发行股票募集资金基本情况 1 原项目名称："科创中心建设项目" 新项目名称及投资金额："圣泉集团总部科创中心"项目计划 投资 50,000.00 万元。 变更募集资金投向的金额："科创中心建设项目"尚未使用的 募集资金 14,551.14 万元及其利息。 新项目建设周期：30 个月。 一、变更募集资金投资项目的概述 济南圣泉集团股份有限公司（以下简称"公司"或"圣泉集团"） 于 2024 年 4 月 18 日召开第九届董事会第二十六次会议及第九届监事 会第二十二次会议，审议通过了公司《关于变更募投项目的议案》， 同意将募投项目"科创中心建设项目"变更为"圣泉集团总部科创中 心"项目。本事项不构成关联交易，不构成《上市公司重大资产重组 管理办法》规定的重大资产重组，现将具体事项公告如下 ： 经中国证券监督管理委员会(以下简称"中国证 ...

中信证券股份有限公司 关于济南圣泉集团股份有限公司 2023 年度募集资金存放与使用情况的专项核查意见 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）作为济南圣泉集团股份 有限公司（以下简称"圣泉集团"或"公司"）的保荐机构，根据《中华人民 共和国证券法》《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上 市规则（2023 年 8 月修订）》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》和《上海证券交易所上市公司自 律监管指引第 11 号——持续督导》等相关法律、法规和规范性文件的规定， 对圣泉集团履行了持续督导义务，现就圣泉集团 2023 年度募集资金使用情况说 明如下： 42,155,060.24 元。 二、募集资金存放和管理情况 （一）募集资金管理情况 一、首次公开发行股票募集资金基本情况 （一）募集资金到位情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准济南圣泉集团股份有限公司首次公 开发行股票的批复》（证监许可[2021]2349 号）核准，公司向社会公开发行人 民币普通股 8,106.00 万股，每股发行价格为人民币 24.01 元，募集资金总额为 1,94 ...

关于续聘 2024 年度审计机构的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 拟聘任的会计师事务所名称：信永中和会计师事务所（特殊普通 合伙）（以下简称"信永中和"） 证券代码：605589 证券简称：圣泉集团 公告编号：2024-023 济南圣泉集团股份有限公司 截至2023年12月31日，信永中和合伙人（股东）245人，注册会 计师1,656人。签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数超过 660人。 3、业务规模 一、拟聘任会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 名称：信永中和会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2012年3月2日 组织形式：特殊普通合伙企业 注册地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座8层 首席合伙人：谭小青先生 2、人员信息 信永中和2022年度业务收入为39.35亿元，其中，审计业务收入 为29.34亿元，证券业务收入为8.89亿元。2022年度，信永中和上市 公司年报审计项目366家，收费总额4.62亿元，涉及的主要行业包括 制造业，信息传输、软 ...