财务表现 - 2025年上半年营业收入4.17亿元 同比增长9.46% [1] - 归属于上市公司股东净利润亏损7655.72万元 较上年同期亏损8000.87万元有所收窄 [1] - 扣非净利润亏损7659.38万元 较上年同期亏损8559.44万元改善 [1] - 经营活动现金流量净额为负1.26亿元 较上年同期负7003.21万元进一步恶化 [1] 历史亏损情况 - 公司连续三年亏损 2022年至2024年归属于上市公司股东净利润分别为负1.82亿元、负2.40亿元和负1.37亿元 [1] - 2022年至2024年扣非净利润分别为负2.06亿元、负2.49亿元和负1.51亿元 [1] 融资活动 - 2019年IPO募集资金净额8.59亿元 发行价格21.06元/股 [1][2] - 2022年发行可转换公司债券募集资金净额2.59亿元 [2] - 两次募集资金总额达12.16亿元 [3] - 目前股价处于破发状态 [1] 资金用途 - IPO募集资金用于网络安全产品线拓展升级、高性能云计算安全产品研发及营销网络建设 [2] - IPO发行费用8940.77万元 其中保荐承销费用7016.60万元 [2]

技术研发进展 - 公司是全球第三家成功实现自研ASIC安全芯片的网络安全企业 [1] - ASIC安全芯片当前处于量产流片阶段但尚未回片 [1] - 上半年研发投入重点包括ASIC芯片研发、信创产品补充、AI技术赋能及安全服务能力建设 [1] 客户行业分布 - 金融行业客户收入占比约为20% [1]

核心技术进展 - 公司为全球第三家成功实现自研ASIC安全芯片的网络安全企业 [1] - ASIC安全芯片当前处于量产流片阶段但尚未回片 [1] 行业收入结构 - 金融行业客户收入占比约为20% [1] 研发投入方向 - 上半年研发投向包括ASIC安全芯片研发 [1] - 信创产品布局进一步补充 [1] - AI技术对产品与服务赋能 [1] - 安全服务能力建设 [1]

公司活动安排 - 山石网科将于2025年9月17日16:00至17:00召开2025年半年度业绩说明会 [2]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会于9月17日16:00 - 17:00召开[1][2][4][5] - 召开方式为上证路演中心网络互动[2][4] - 投资者可在9月10日 - 16日16:00前提问[2][5] 公司人员及联系方式 - 出席人员有董事长兼总经理叶海强等[5] - 联系人为何远涛、顾祎晴[6] - 联系电话0512 - 66806591[6] - 电子邮箱ir@hillstonenet.com[2][5][6] 其他 - 公司于2025年8月27日披露2025年半年度报告[3] - 公告发布时间为2025年9月6日[8]

机构调研情况 - 知名私募睿郡资产近期调研3家上市公司包括澜起科技 山石网科和中联重科 [1] - 澜起科技主要产品为内存接口芯片 津逮服务器平台和消费电子芯片 产品主要应用于数据中心和服务器 [1] - 山石网科将进行ASIC芯片技术第一次流片 若成功有望2024年推出载有ASIC芯片技术的防火墙产品 [1] - 山石网科发布DeepSeek大模型应用一体机解决方案 提供一站式算力+大模型+安全应用服务能力 [1] - 中联重科对市场需求展望审慎乐观 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业发展 [1] - 中联重科海外收入同比增长约15% 非洲市场翻倍增长 中东和东南亚高速增长 欧美澳市场占比达39% [1] 公司业务亮点 - 澜起科技产品线包括内存接口及模组配套芯片 PCIe Retimer芯片 MXC芯片和津逮CPU [1] - 山石网科与华为云 天翼云 阿里云 浪潮云等国内云厂商建立良好合作关系 [1] - 中联重科土方 矿山机械持续提升 工起 建起 混凝土市占率领先 [1] - 中联重科将加大拉美 非洲 欧洲资源投入 海外投入回报周期一般为2-3年 [1] - 中联重科中期分红超60% 累计分红28次超306亿元 体现长期稳定回报理念 [1] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 近五日跌0.16% 市盈率21倍 [5] - 食品饮料ETF最新份额70.5亿份 增加1.2亿份 主力资金净流出2993.6万元 估值分位22.06% [5] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 近五日跌4.99% 市盈率41.51倍 [5] - 游戏ETF最新份额53.6亿份 减少800万份 主力资金净流入1.2亿元 估值分位60.97% [5] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 近五日涨0.83% [5] - 科创半导体ETF最新份额4.4亿份 增加3000万份 主力资金净流出191.9万元 [5] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日涨0.77% 市盈率120.96倍 [6] - 云计算50ETF最新份额4.3亿份 减少400万份 主力资金净流入857.1万元 估值分位91.47% [6]

公司技术进展 - 公司将进行ASIC芯片技术的第一次流片 若一次流片成功 有望在2024年推出载有ASIC芯片技术的防火墙产品 [1] - 公司发布DeepSeek大模型应用一体机解决方案 提供一站式"算力+大模型+安全应用"服务能力 [1] 商业合作生态 - 公司与华为云 天翼云 阿里云 浪潮云等国内云厂商建立了良好的合作关系 [1] 机构调研动态 - 知名私募泓澄投资于9月3日通过电话会议形式调研山石网科 [1]

海天瑞声业务表现与战略布局 - 2025年上半年公司收入增长69.54% 主要因计算机视觉 自然语言和智能语音三大业务全面增长 [1] - 计算机视觉业务占比40% 自然语言业务占比14% 智能语音增速平缓 [1] - 与华为合作昇腾一体机整合及陕西智慧文旅项目 成为中国移动重要数据供应商并参与人工智能焕新社区 [1] - 数据要素方面已与成都 长沙 保定成立合资公司 与呼和浩特签署协议 拓展上海 广州等十余地合作 [1] - 海外布局方面并购菲律宾交付基地 在香港 新加坡 美国设立子公司 推进日本 韩国及欧盟业务落地 [1] - 具身智能领域共建数据训练场并发布工程化服务平台 [1] - 核心竞争力包括服务产品双模式 技术平台 供应链管理及数据安全合规能力 [1] 山石网科技术进展与合作关系 - 公司将进行ASIC芯片技术的第一次流片 若一次流片成功 有望在2024年推出载有ASIC芯片技术的防火墙产品 [2] - 公司发布DeepSeek大模型应用一体机解决方案 提供一站式算力加大模型加安全应用服务能力 [2] - 与华为云 天翼云 阿里云 浪潮云等国内云厂商建立了良好的合作关系 [2] 世诚投资机构背景 - 世诚投资成立于2007年 实缴注册资本3000万元 是基金业协会普通会员 具备3加3投顾资格 [2] - 公司专注权益投资 坚守高质量成长的投资理念 旗下产品兼顾收益和风险 风格高度一致 [2] - 自成立以来连续多年荣获业内各项大满贯奖项 与多家大型金融机构开展长期资管业务合作 [2]

公司业绩与财务表现 * 山石网科2025年上半年营收4.17亿元，同比增长9.46%[3] * 边界安全业务线同比增长14%，应用交付业务线同比增速43%，数据安全及安全服务合计同比增速26%[3] * 主营业务毛利率达71%，处于网络安全行业领先位置[2][3] * 归属于上市公司股东的净利润为负7,655万元，但同比减亏4%，第二季度单季度同比减亏幅度达53%[2][3] * 公司三项费用同比减少7%，其中销售费用减少25%，研发费用同比下降约5%[4] * 整体人效提升约26%，接近一半的事业部已达到考核盈利标准，较去年同期的1/3有明显进步[4][5] 核心战略与方向 * 公司推行"双A战略"（ASEC和AI），ASEC代表通过自主研发芯片提高系统算力和设备性能，AI代表通过新技术应用提高运营流程效率[6] * 双A战略旨在加快盈利能力修复，实现扭亏为盈[6] * 公司制定两步走发展战略，第一阶段（2023-2025年）主要目标是梳理、调整和优化，目前整体推进节奏符合预期[8] * 2025年四大硬仗包括重点行业品牌转型、过亿产线和平台切换[8] * 2025年最重要的一项硬仗是平台切换，计划将所有业务线平台切换至ISC硬件平台，预计2025年第四季度量产并搭载ISC芯片硬件平台发布[10] 技术创新与研发进展 * 自主研发的ASIC芯片（型号为A4K）已进入量产流片环节，预计2025年四季度量产回片并进行测试[7] * 该芯片获得工信部电子五所出具的自主可控认证测评报告，为后续进入信创市场奠定基础[7] * 在真实业务环境下，与传统CPU相比，使用ASIC芯片后吞吐能力提升200%（三倍），新建连接指标提升150%（2.5倍）[17] * 通过采用新的芯片技术，IPsec的存储能力增加了100%，设计余量从原来的800兆提升至1.2G，保守估计性能提升25%[18] * 新芯片不仅提高了性能，还大幅降低了成本，减少了对外部端口接口芯片和昂贵网卡的依赖[18] * 新芯片首先将用于防火墙等边界产品，并计划扩展到其他网络安全平台，如IPS、IDS、NDR、WAF和ADC等流模式转发和安全产品[19][20] * 公司部署了灵岩大模型，提高防火墙、数据安全、安全服务等业务能力，并推出MAF大模型应用防火墙，以应对大模型运行中的安全问题[7] * 通过引入AI技术，研发代码效率提高20%以上，与阿里合作引入通义灵码，提升软件开发效率和代码质量，并在测试自动化领域取得显著进展[4][36] * 公司开发了内部大模型"慧易"（Wisdom of Intelligence），用于内部知识解答、流程查询及报销等事务，大幅提升工作效率[33] 市场拓展与行业聚焦 * 公司选择金融、运营商、教育和能源作为重点行业，上半年取得显著成效[8] * 在能源行业，取得了国家电网、国电投安福以及内蒙电力等标杆性项目；教育行业增长超过25%，医疗行业则超过40%[12] * 数据安全及服务作为新的增长点进行培育，力争在三年内使该业务的销售金额达到亿元[9] * 海外市场方面，香港市场增长46%，目标2026年海外业务增长50%，深耕本地化策略，在东南亚和美洲市场均有布局[4][21] * 在东南亚地区，成立了马来西亚子公司，2025年预计达到200万美元，同比增长近三倍，主要拓展方向为政府和金融客户[22] * 在美洲市场，提升了人效，转向招募客户销售而非渠道销售，人效提升了40%，2025年上半年美洲事业部所有订单均实现回款[24] * 公司中长期目标是实现利润结构中的三分之一来自国内业务，三分之一来自海外业务，还有三分之一来自战略合作[21] 生态合作与渠道建设 * 自神州数码成为第一大股东后，公司资源协同效应显著增强[7] * 2025年4月召开的年度渠道大会中，公司白金合作伙伴数量达到49家，其中两家升级为战略白金合作伙伴，即神州新桥和华讯网络[7] * 这些合作伙伴全年合同签约金额需达3,000万以上，上半年渠道销售参与贡献合同金额达1.54亿元，同比增长53%[7] * 公司不断举行渠道会、客户会和百城巡展，让主要合作伙伴将时间和资源集中在山石业务上[26] * 通过压缩多级销售，实现客户与总代直接下单，从而减少灰色地带，提高管理效率，改善应收账款问题[25] * 推出ASIC芯片产品，通过让利空间提升市场份额，与合作伙伴探讨新的付款条件，以增强竞争力并改善现金流状况[26][27] 云合作与未来展望 * 与各大云厂商，如华为云、天翼云、阿里云和浪潮云等，都有深入合作[40] * 与华为云的合作涉及解决方案、应用防护、入侵检测、安全审计等多个方面，通过服务SaaS化，实现便捷部署和按需付费，大幅降低成本[40] * 在天翼云方面，自2019年以来成为其最早的一批安全供应商之一，目前已经覆盖4,000多个用户[40] * 阿里云是公司的互为客户，自2022年加入生态联盟以来，在深度集成合作及OEM方面取得显著进展，三年内收入突破千万[40] * 硬件防火墙在虚拟化场景下表现出色，能够实现无损虚拟化，资源利用率提高到40%以上[42] * 对2025年第四季度持乐观态度，公司调整了预算节奏，上半年完成了40%的任务量，下半年压力相对减轻，有望实现大幅减亏甚至盈利[44] * 人工智能政策预计将在未来逐步落地，为公司的数据安全业务带来利好[46]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.17亿元，同比增长9.46% [1] - 归母净利润-7655.72万元，亏损同比收窄4.31% [1] - 第二季度营收2.59亿元，同比增长12.67%，单季度亏损收窄至-214.8万元，同比改善53.34% [1] - 毛利率69.26%，同比下降5个百分点，净利率-18.72%，同比提升11.52个百分点 [1] - 三费占营收比46.58%，同比下降21.57%，运营效率显著提升 [1][7] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流-0.7元，同比恶化79.89%，主因销售回款和增值税退税减少 [1][2] - 应收账款10.3亿元，同比增长36.13%，占年报营收比重达103.38% [1] - 货币资金2.25亿元，同比增长9.42%，有息负债6.08亿元，同比增长37.75% [1][3] - 短期借款增长44.16%，应付票据增长104.39%，主因银行授信使用及承兑汇票支付 [3] 业务战略与行业布局 - 金融行业为第一大收入来源，通过神州数码协同拓展应用交付等新业务线 [5] - 运营商行业转向DICT业务提升盈利，政府行业借力渠道生态扩大覆盖 [5] - 能源行业孵化新业务机会，海外市场聚焦港澳及东南亚本地化部署 [5] - 事业部制改革推动销售人员人均产出较2023年提升20%，较2022年提升88% [7] 经营优化与成本控制 - 2024年期间费率同比下降6.69个百分点，销售费率下降4.35个百分点 [7] - SIC安全芯片量产及渠道体系扩大预计进一步降低期间费用 [7] - 可转债下修提案旨在提升转股意愿，兼顾股东与持有人利益 [4] - 公司明确2025年以"收入稳定增长+大幅减亏"为核心目标 [4]