激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由40.14元/股调整为39.34元/股[4] - 作废部分已授予尚未归属的限制性股票[7] 激励计划归属 - 2022年激励计划部分归属期103名对象可归属408,550股[9] 会议相关 - 第三届监事会第五次会议于2024年11月7日召开[3] - 相关议案表决均全票通过[5][8][10]

会议相关 - 公司第三届董事会第九次会议于2024年11月7日召开，7名董事全出席[3] 权益分派与激励计划调整 - 2023年年度权益分派每股派现金红利0.80元[4] - 2022年限制性股票激励计划授予价格调为39.34元/股[4] 股票处理 - 因人员变动作废22,200股未归属限制性股票[8] - 2022年激励计划部分可归属股票408,550股，涉103人[9] 议案表决 - 三项议案表决均5票同意，0反对0弃权，关联董事回避[5][9][10]

激励计划 - 公司监事会审核2022年限制性股票激励计划归属名单[2] - 拟归属激励对象103名[2] - 激励对象主体资格合法有效，归属条件已成就[2] 日期信息 - 监事会发表核查意见日期为2024年11月7日[3]

限制性股票授予情况 - 授予数量调整后为123.20万股，首次授予98.70万股，预留授予24.50万股[3] - 授予价格调整后为39.34元/股[3] - 首次授予人数49人，预留授予人数58人[4] 归属情况 - 2024年确定可归属限制性股票数量408,550股，首次授予289,800股，预留授予118,750股[21] - 归属人数103人，首次授予部分第二个归属期归属48人，预留授予部分第一个归属期归属56人[28] 业绩目标与归属条件 - 首次授予限制性股票第二个归属期2023年营业收入目标值不低于7.77亿元，触发值不低于7.28亿元[7] - 2023年公司实现营业收入7.94亿元，公司层面归属比例为100%[24] 时间节点 - 2022年11月3日首次授予，2023年9月25日预留授予[28] - 首次授予部分第二个归属期为2024年11月4日至2025年10月31日[21][22] - 预留授予部分第一个归属期为2024年9月25日至2025年9月24日[22]

激励计划调整 - 限制性股票授予价格由40.14元/股调整为39.34元/股[10][14] - 22,200股第二类限制性股票作废[11] 分红情况 - 2024年以6月27日为股权登记日，每股派现金红利0.80元（含税）[8] 归属期情况 - 首次授予部分进入第二个归属期，预留授予部分进入第一个归属期[15]

公司业绩情况 - 2024年第三季度营业收入17,409.55万元，同比下降24.46% [1] - 2024年第三季度归属母公司所有者净利润511.87万元，同比下降88.17% [1] - 2024年第三季度归属母公司所有者扣非净利润453.52万元，同比下降89.46% [1] - 2024年第三季度净利润下滑因营业收入下降和毛利率受产能利用率不足影响下滑 [1] 公司研发情况 研发模式 - 由主管研发的副总经理、总工程师和总工艺师规划指导，设计部等多部门共同组织实施，确定基础研究与新品开发两个方向 [1][2] - 研发流程包括论证、设计、研制和测试四个阶段，采取“集中优势、单品突破”战略，各部门协同配合联合开发 [2] 研发投入 - 2021 - 2023年研发费用分别为2,491.08万元、4,155.66万元、6,087.08万元，整体呈上升趋势 [2] - 2024年前三季度研发费用4,610.99万元，研发费用占营业收入比例为7.89% [2] 公司技术情况 表面涂层技术 - 硬质合金涂层是在刀具上涂覆微米级高耐磨性硬质薄膜，有化学保护和热屏障作用，能提高刀具切削性能等，相比无涂层可提高3 - 5倍使用寿命 [2] - 行业内涂层技术包括物理气相沉积（PVD）和化学气相沉积（CVD）两种 [2] 槽型结构设计技术 - 根据加工材料等特点结合刀片材料特征设计几何结构，开发针对性槽型结构，控制切屑流向，提高产品切削力等 [2] - 截至2024年6月30日，针对不同加工应用设计开发70多种槽型结构，数控刀片60多种，整体刀具10多种 [3] 公司策略情况 定价策略 - 在生产成本基础上结合产品性能、竞品定价等因素确定最终售价，策略保持稳定 [3] 渠道策略 - 建立以华东、华南、华北刀具集散市场为核心，覆盖全国并向海外延伸的经销商体系 [3] - 通过经销模式扩大销售市场、提高认知度、加快资金回笼，针对特定区域产业集群开发特定产品开拓潜在客户 [3] 行业发展情况 成长空间 - 我国产业结构调整升级，数控机床市场渗透率提升，刀具消费占机床消费比例增长，数控刀具消费规模有提升空间 [3] - 国内刀具企业引进消化吸收国外技术，研究成果和开发生产能力提升，部分企业能提供个性化解决方案，国产刀具向高端市场延伸，加速数控刀具国产化 [3][4] 技术趋势 - 现代切削加工对刀具基体材料、涂层材料、刀具结构提出更高要求 [4] - 现代切削加工对刀具企业综合金属切削服务能力提出更高要求，企业需提供整体解决方案设计与服务 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7][8] 报告的核心观点 - 下游需求偏弱,三季度业绩承压 [7] - 弱需求导致收入下降,开工不足拖累Q3盈利能力 [7] - 短期看,进入四季度,制造业景气度恢复以及淡季影响结束,刀具企业订单或可改善,产能利用率回升有望快速带动其盈利能力修复 [7] - 长期看,随着货币及财政政策等一揽子政策落地,内需有望迎来边际改善,随着制造业的机加工需求有望提升,刀具作为制造业核心耗材有望率先受益 [7] 公司财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计为8.11/9.63/11.47亿元,同比增长2.11%/18.76%/19.10% [8][9] - 2024-2026年归母净利润预计为1.20/1.89/2.37亿元,同比变动-23.82%/57.40%/25.25% [8][9] - 公司当前股价对应PE为24/15/12倍 [8] - 2023年资产负债率为43.2%,流动比率为2.11,速动比率为1.40 [12][13]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司营收和利润同比下滑,主要受制造业景气度偏弱影响 [1] - 公司毛利率和净利率同比下滑,研发费用率提升明显 [1] - 国产刀具替代空间广阔,海外出口是公司未来重要增长点 [1] 公司投资评级 - 考虑到2024年前三季度制造业景气度及原材料涨价,分析师下调公司利润预期 [1] - 预计公司2024-2026年营收分别为8.37/10.13/12.90亿元,归母净利润分别为1.13/1.94/2.53亿元 [2] - 基于公司为国内刀具民营领先企业、海内外业务及整体刀具业务取得积极进展等因素,给予2025年20倍PE,目标价调整为62.80元,维持"强推"评级 [1] 主要财务指标 - 2023-2026年营收增速分别为32.0%/5.4%/21.0%/27.4% [2] - 2023-2026年归母净利润增速分别为-4.8%/-28.4%/71.9%/30.2% [2] - 2023-2026年毛利率分别为45.5%/38.8%/43.8%/43.5% [2] - 2023-2026年净利率分别为19.9%/13.5%/19.2%/19.6% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 国内需求较弱,公司产能利用率不足,2024Q3业绩增速放缓 [1] - 毛利率下滑明显,主要受弱需求背景下产能利用率不足、产品结构影响以及上游原材料价格上涨的影响 [2] - 费用管控较好,期间费用率同比增加有限 [2] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率为20% [2][7] 分业务情况总结 数控刀片 - 数控刀具属于顺周期产品,2024年以来下游需求不足,预计2024-2026年订单增速分别为9%、17%、17% [6] - 2024年毛利率受产能利用率不足以及原材料价格提升的影响,2025年制造业需求有望回暖,毛利率稳中有升 [6] 整体刀具 - 目前体量较小,产能快速释放,预计2024-2026年订单增速分别为119%、50%、30% [6] - 毛利率稳中有升 [6] 刀体 - 预计2024-2026年订单增速分别为0%、66.67%、100% [6] - 毛利率从-10%逐步提升至5% [6] 其他 - 预计2024-2026年订单增速分别为5%、5%、5% [6] - 毛利率维持在8% [6] 相对估值 - 可比公司2024-2026年平均PE分别为27、20、16倍 [7][8] - 给予公司2025年20X估值,目标价68.40元 [7]

业绩情况 - 2024年第三季度实现营业收入17,409.55万元，与去年同期相比下降24.46%[2] - 2024年第三季度实现归属于母公司所有者的净利润511.87万元，与去年同期相比下降88.17%[2] - 2024年第三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润453.52万元，与去年同期相比下降89.46%，下滑主要原因系2024年第三季度营业收入下降以及毛利率受产能利用率不足影响有所下滑[2] 研发投入 - 2021年至2023年，研发费用分别为2,491.08万元、4,155.66万元、6,087.08万元，整体呈上升趋势，2024年前三季度研发费用为4,610.99万元，研发费用占营业收入比例为7.89%[3] 定价策略 - 公司定价策略一贯保持稳定，在生产成本的基础上结合产品性能、竞品定价、市场行情、客户采购规模、竞争策略等因素确定最终售价[3] 市场开拓 - 2024年为开拓市场多措并举，推动在产品宣传、渠道完善、产品服务、销售队伍建设的转型升级，积极参加国内各大展会、参与行业协会举办的学术交流活动推广产品[3] - 坚持以客户需求为导向，在成熟的经销体系基础上，进一步加大直销团队建设与直销客户开发力度，技术开发与服务能力不断提升，与国内一些重点行业重点客户达成合作，加快海外开拓力度，持续开拓新客户，完善海外渠道布局[3] - 将继续加大优势产品推广力度，积极参加国内外大型高端装备制造展，全面提升公司整体形象，进一步完善国内经销渠道布局，有计划地针对大型产业集群周边进行经销商布局，完善海外流通经销商布局，提升产品海外认知度，争取与国内一些重点行业重点客户达成战略合作，推出定制化的整体切削解决方案和应用服务，通过直销与经销、国内与国外相结合的方式扩大销售规模，完成产能消化[4][5] 竞争优劣势 - 竞争优势包括研发、生产、装备、渠道和市场五个方面，研发方面有合理的人才队伍，核心技术及产品性能达到国内先进水平，生产方面具备完整生产工序，装备方面有一流设备确保研发成果高效应用，渠道方面建立了覆盖全国并向海外延伸的经销商体系，市场方面有稳定的终端客户和认可度[4] - 竞争劣势在于公司的规模、整体服务能力、综合影响力和市场形象等方面与欧美、日韩刀具企业相比仍有较大提升空间[4] 下游基本情况 - 全球切削刀具按制造业板块的销售去向统计，通用机械占35%，汽车行业占34%，航空航天占12%，模具行业占4%，其它占15%，公司主营业务收入主要来自于模具行业、汽车行业和通用机械行业，同时在航空航天、能源装备、轨道交通等领域积极布局并已形成收入[4] 未来发展战略 - 秉承自主研发、持续创新的企业发展战略，专注于硬质合金数控刀具的研发、生产和销售，为不同市场、行业和客户提供高精密、高稳定性和高性价比的产品和服务[5] - 未来将进一步夯实并发挥在技术创新、产品开发方面的优势，加大研发投入和人才队伍建设，以技术推动市场为导向，不断升级迭代产品并开发新产品，在巩固硬质合金数控刀片市场优势地位的基础上，进军新材料领域，拓展工具系统、精密复杂组合刀具领域，丰富产品线，成为国内领先的整体切削解决方案供应商[5] 行业技术发展趋势 - 现代切削加工对刀具基体材料、涂层材料、刀具结构提出更高要求，开发与现代切削加工相适应的刀具成为未来发展方向[5] - 现代切削加工对刀具企业的综合金属切削服务能力提出更高要求，刀具企业根据客户的加工成本、效率要求提供整体解决方案设计与服务的能力变得尤为重要[6]