会议审议 - 2025年8月14日召开第三届董事会第十七次会议，7位董事全出席[2] - 审议通过2025年半年度报告等三项议案，均7票同意[3][4][7] - 审议调整发行股票价格和数量公告，6票同意，关联董事回避[9] 发行调整 - 2024年度向特定对象发行A股股票价格由44.29元/股调为31.21元/股[8] - 发行数量由不超4,515,692股调为不超6,408,202股[8]

财务数据关键指标变化 - 公司上半年营业收入为5.19亿元，同比增长26.48%[17] - 归属于上市公司股东的净利润为8546万元，同比增长18.80%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为1.01亿元，上年同期为-92万元[17] - 研发投入占营业收入的比例为4.67%，同比下降2.78个百分点[18] - 基本每股收益为0.98元/股，同比增长18.07%[18] - 加权平均净资产收益率为6.22%，同比增加0.64个百分点[18] - 归属于上市公司股东的净资产为13.80亿元，同比增长3.62%[17] - 总资产为26.29亿元，同比增长3.94%[17] - 非经常性损益项目合计金额为162.46万元[21] - 扣除股份支付影响后的净利润为8546万元，同比增长1.71%[23] - 公司2025年上半年营业收入为51,910.76万元，同比增长26.48%[41] - 公司2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为8,545.97万元，同比增长18.80%[41] - 公司2025年上半年海外营收为2,779.81万元，同比增长20.62%[42] - 公司2025年半年度营业总收入为5.19亿元人民币，同比增长26.5%（2024年半年度为4.10亿元人民币）[189] - 公司2025年半年度净利润为84,373,674.32元，同比增长18.4%[192] - 公司2025年半年度基本每股收益为0.98元/股，同比增长18.1%[191] - 公司2025年半年度营业利润为97,389,694.69元，同比增长18.7%[192] - 公司2025年半年度研发费用为24,229,174.80元，同比下降20.8%[192] - 公司2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为2.634亿元，同比增长24.8%（2024年半年度为2.110亿元）[195] - 公司2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为1.009亿元，较2024年半年度（-92万元）显著改善[195] 成本和费用 - 营业成本同比增加37.62%[77] - 销售费用同比减少1.98%[77] - 管理费用同比减少8.77%[77] - 财务费用同比增加15.70%[77] - 研发费用同比减少20.80%[77] - 公司2025年半年度营业总成本为4.06亿元人民币，同比增长26.0%（2024年半年度为3.22亿元人民币）[189] 业务线表现 - 公司主要产品包括数控刀具、可转位刀具、数控刀片等硬质合金切削工具[9][10] - 被加工材料分类包括P（钢）、M（不锈钢）、K（铸铁）等六大类[10] - 切削加工方式主要分为车削、铣削和钻削三种[10] - 公司基体牌号示例包括HRM30、HRM35、HRP15等[10] - 公司采用PVD和CVD技术提升刀具表面性能[10] - 公司硬质合金数控刀片产量在国内企业中2023年排名第二、2022年排名第三、2021年排名第三[37] - 公司核心产品为硬质合金数控刀具，分为硬质合金数控刀片和硬质合金整体刀具，涵盖车削、铣削和钻削三大系列[28] - 公司模具铣刀片荣获第五批湖南省制造业单项冠军[38] - 公司产品在2017年至2025年间多次获得"荣格技术创新奖"和"金锋奖"[38] - 公司开发了56种具有独特配方和性能的硬质合金基体牌号，其中54种应用于数控刀片，10种应用于整体刀具[49] - 公司针对不同加工应用设计开发了70多种槽型结构，其中60种应用于数控刀片，10种应用于整体刀具[49] - 公司成功开发了18种纳米涂层材料和36种涂层工艺，其中17种涂层材料和33种涂层工艺应用于数控刀片[49] - 公司开发了13种CVD涂层工艺，适用于铸铁、钢材、不锈钢等不同加工材料[49] 研发投入与项目 - 研发投入总额为24,229,174.80元，同比下降20.80%[56] - 研发投入占营业收入比例为4.67%，较上年同期减少2.78个百分点[56] - 上年同期计入研发费用的股份激励费用为6,067,690.68元，本期不再产生[57] - 航空难加工材料切削刀具开发项目预计总投资950万元，本期投入72.19万元，累计投入643.90万元，处于中试阶段[60] - 切削硬质材料的高温属性和改性机理研究项目预计总投资96万元，本期投入22.79万元，累计投入117.62万元，处于小试阶段[60] - 硬质合金材料信息数据库及集成计算平台构建项目预计总投资206万元，本期投入49.67万元，累计投入145.56万元，处于中试阶段[60] - 钛合金加工棒材基体牌号开发投入240万元，已完成120.84万元，占比50.35%[61] - CVD,AlTiN涂层制备及新品开发项目投入465万元，已完成59.15万元，占比12.72%[61] - 材质冲击性能研究及钢材车削新牌号开发投入523万元，已完成65.78万元，占比12.58%[61] - 难加工材料数控刀片牌号开发投入180万元，已完成43.57万元，占比24.21%[61] - 不锈钢车削涂层开发项目投入180万元，已完成38.45万元，占比21.36%[62] - 超硬精密加工行业刀具开发投入970万元，已完成139.85万元，占比14.42%[62] - 钛合金刀具开发与应用项目投入1280万元，已完成180.04万元，占比14.07%[62] - 公司研发人员数量为141人，占总员工比例的13.53%[68] - 研发人员薪酬合计为1,374.67万元，平均薪酬为9.75万元[68] - 研发人员中本科及以上学历占比76.05%（博士2.84%，硕士18.44%，本科54.61%）[68] 市场与行业表现 - 2022年切削刀具行业市场规模达到464亿元，相对于2016年增长44.25%[36] - 2022年我国硬质合金刀具市场规模约为292亿元左右，占切削刀具行业市场规模的63%[36] - 全球切削刀具消费量预计到2022年将达到390亿美元，2016年至2022年复合增长率约为2.7%[35] - 公司采用经销为主、直销为辅的销售模式，通过经销商和五金店购买刀具的用户合计占58.34%[33] - 公司建立了覆盖全国市场的经销商体系，并向海外市场延伸[47] - 刀具费用占机械加工制造成本的1%-4%[47] - 公司核心产品进入由欧美和日韩企业长期占据的中高端市场[45] - 主要竞争对手包括日韩刀具企业和欧美刀具企业[10] 资产与负债 - 2025年6月30日货币资金余额124,913,441.30元，较2024年12月31日减少11,579,602.79元[181] - 2025年6月30日应收账款540,598,220.97元，较2024年12月31日增加131,236,314.65元[181] - 2025年6月30日存货400,011,837.29元，较2024年12月31日增加3,019,181.82元[181] - 2025年6月30日短期借款269,677,680.56元，较2024年12月31日增加10,077,070.06元[182] - 2025年6月30日应付账款188,874,913.70元，较2024年12月31日增加29,808,612.50元[182] - 2025年6月30日未分配利润607,014,002.17元，较2024年12月31日增加48,105,387.95元[183] - 2025年6月30日归属于母公司所有者权益合计1,379,746,183.24元，较2024年12月31日增加48,250,674.93元[183] - 截至2025年6月30日，公司资产总额262,870.18万元，负债总额124,895.56万元，资产负债率47.51%[177] - 公司主体信用等级为"A+"，"华锐转债"信用等级为"A+"，评级展望为"稳定"[178] 股东与股权结构 - 无限售条件流通股份从62,256,017股增至87,159,984股，增加24,903,967股，其中公积金转增24,902,852股，可转债转股1,115股[153] - 公司2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利6元（含税），并以资本公积金每10股转增4股，合计转增24,902,852股[155] - 2025年1月1日至2025年6月30日期间，共有102,000元"华锐转债"转换为公司股票，转股数量1,115股[154] - 截至报告期末普通股股东总数为5,165户[156] - 株洲鑫凯达投资管理有限公司为第一大股东，持股11,060,280股，占比12.6896%[158] - 株洲华辰星投资咨询有限公司为第二大股东，持股10,584,000股，占比12.1432%[159] - 肖旭凯为第三大股东，持股5,066,600股，占比5.8130%[159] - 公司实际控制人为肖旭凯、高颖（配偶）及王玉琴（高颖母亲），三人通过株洲鑫凯达和株洲华辰星间接控制公司[159] 可转债信息 - 公司于2022年6月24日发行400万张可转换公司债券，发行总额40,000万元，债券期限6年[165] - "华锐转债"初始转股价格为130.91元/股，经多次调整后2025年6月25日起转股价格调整为64.79元/股[166][167][168] - 截至报告期末"华锐转债"持有人数为3,193名，前十名持有人合计持有比例达34.37%[169][171] - 报告期内"华锐转债"转股额为102,000元，累计转股数2,464股，占转股前总股本0.0056%[174] - 尚未转股余额399,769,000元，占发行总量99.9423%[174] 风险提示 - 公司面临主要原材料（碳化钨粉、硬质合金棒材等）价格波动风险，直接材料占主营业务成本比例较高[71] - 公司应收款项余额规模较大且可能持续增加，存在资金周转压力[72] - 公司毛利率面临下降风险，因欧美日韩企业加大中国市场开拓及国内同行产能扩张[72] - 公司新产品开发存在不确定性，涉及超细纳米硬质合金基体等前沿项目[71] - 公司下游应用领域（模具、通用机械、汽车）需求变化可能影响刀具销售[73]

发行情况 - 2024年向特定对象发行A股原价格45.09元/股，数量不超4,435,573股[4][6] - 2023年权益分派后，价格调为44.29元/股，数量调为不超4,515,692股[9] - 2024年权益分派后，价格调为31.21元/股，数量调为不超6,408,202股[3] 权益分派 - 2024年每10股派6元现金红利、转增4股[7] - 股权登记日2025年6月24日，除权除息日25日[7]

公司股价及资金流向 - 截至2025年8月13日收盘，公司股价报收于70.03元，上涨3.78%，换手率4.43%，成交量3.86万手，成交金额2.65亿元 [1] - 主力资金净流入1560.01万元，占比成交额5.88%，其中超大单净流入2024.65万元、占成交额7.63%，大单净流出464.64万元、占成交额1.75% [1] - 中单净流出1890.86万元、占成交额7.13%，小单净流入330.85万元、占成交额1.25% [1] 财务业绩 - 2025年一季度公司营业总收入2.22亿元，同比增长30.48%，归属净利润2922.40万元，同比增长70.00%，扣非净利润2823.04万元，同比增长71.29% [1] - 流动比率1.876，速动比率1.212，资产负债率46.08% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2007年，位于株洲市，从事通用设备制造业，注册资本6225.7112万人民币，实缴资本3000万人民币 [1] - 法定代表人肖旭凯 [1] 公司商业活动 - 对外投资3家企业，参与招投标项目39次 [2] - 拥有商标信息110条，专利信息115条，行政许可72个 [2]

行业与公司概述 * 行业：刀具行业，涉及进口替代加速、民企崛起趋势[5][9] * 公司：华锐精密，国内头部民营刀具企业，战略转型切入智能软件市场[2][4] --- 核心观点与论据 **行业趋势** 1. **进口替代加速**：2025年刀具进口规模占比降至23%-24%（2018年为30%）[5] 2. **民企崛起**：国企退出市场，民企如华锐精密通过差异化策略挤压日韩中端份额，向高端市场迈进[9] 3. **外资收缩**：欧美企业（如肯纳金属）在华收入腰斩，因定价高、技术停滞、服务滞后[8] **公司战略与优势** 1. **一体化解决方案**：覆盖基体材料、涂层等全流程，自主可控无卡脖子风险[11] - 提供80%以上刀具品类（超2万种）及全包式年度合同[12] - 管理层对接模式提升效率，减少灰色收入[11] 2. **智能转型**：切入千亿级智能软件市场（年增量120-150亿），边际成本低、净利率高[4][18] 3. **技术传承**：继承山特维克技术，创始人引进国内首条硬质合金刀具生产线[11] **财务与业绩** 1. **财务拐点**：上市后固定资产投资超12亿，2025年起产能爬坡（整硬合金线利用率85%-90%）[6][14] 2. **业绩增长**： - 2025Q1净利润同比+70%，全年预计2亿（PE 20倍）[3][7] - 2026/2027年净利润预测2.8亿/3.9亿[7] 3. **增量领域**： - **军工**：2024年收入2000万→2025年1亿（国产化趋势）[15] - **能源**：与哈电、东方电气合作，增量超1亿[15] - **人形机器人**：与宇树机器人独家合作，2027年市场70-126亿，市值弹性90亿+[3][20] **人形机器人布局** 1. **合作**：宇树机器人唯一刀具解决方案商，订单暴增驱动产能需求[17] 2. **市场测算**： - 2027年全球出货100万台，单台刀具成本7000元→总规模70亿[19] - 假设市占率30%→净利润3亿（PE 30倍对应90亿估值）[20] **AI与智能制造** 1. **数字化平台**：入选湖南省标杆项目，AI赋能机床加工效率[18] 2. **市场潜力**：全球规模2000亿+，年增量200亿[18] --- 其他重要信息 * **估值预期**：2027年主业+人形机器人业务合计市值190亿（2025年折现170亿）[20] * **推荐评级**：PE 20倍低估，人形机器人赛道首选，强烈买入[21] --- 数据与单位换算 * 固定资产投资：12亿元[6] * 人形机器人市场规模：70-126亿元（2027年）[7][20] * 智能软件市场：存量2000-3000亿，年增量120-150亿[4]

行业前景与市场机会 - 精密刀具行业受益于高景气度和新兴制造行业的出现，如人形机器人、半导体和新能源等领域 [1] - 人形机器人刀具市场预计2027年规模将达到70亿-126亿，占加工成本的5%-9% [1] - 半导体行业对精密刀具的需求升级，不良品容忍率极低，材料升级带动工具升级 [3] - 中国制造业向新向优的发展趋势为精密刀具行业带来新机会 [3] 人形机器人领域的应用 - 人形机器人制造需要克服高硬度和高精度问题，对精密刀具的一致性、稳定性要求极高 [2] - 关键零部件加工需达到微米级尺寸公差、亚微米级表面粗糙度和纳米级表面形貌 [2] - 人形机器人大量采用细长结构件和薄壁件，对产品强度要求极高 [2] - 公司已进入国内人形机器人头部企业供应链，获得宇树科技小批量订单 [2] 公司战略与竞争优势 - 公司坚持"高举高打"发展理念，契合新兴产业对高性能的需求 [2] - 2024年研发投入占营业收入6.69%，持续自主研发和引进高端装备、技术人才 [2] - 已进入由欧美和日韩企业长期占据的国内中高端市场 [2] - 精密刀具行业用户粘性高，供应商选定后不易更换，公司注重先发优势 [3] 产品特点与行业特性 - 精密刀具作为消耗品，费用占加工制造成本1%-4%，但直接影响工件精度和合格率 [3] - 产品品质决定加工工件精度、表面粗糙度和合格率 [3] - 下游行业热点不断带来持续商机，公司聚焦品质和成本控制 [3]

行业概况 - 2025人形机器人先进制造技术论坛在湖南省株洲市召开，聚焦"精密制造、关节革命"的技术融合创新，旨在攻克行业难题，加速人形机器人产业发展 [1] - 人形机器人正处于产业培育期和产业爬坡期之间，后期市场潜力巨大 [1] - 2024年全球人形机器人市场规模达到20.3亿美元，未来5年年复合增长率预计超过45% [1] - 人形机器人是融合机械工程、人工智能、传感技术和材料科学等多学科的战略性新兴产业，被视为全球科技竞争新焦点 [1] 技术发展 - 人形机器人商业化落地的掣肘环节包括灵巧关节、高密度驱动器、轻量化仿生结构等核心零部件的精密、高效、低成本加工制造 [2] - 人形机器人先进制造需要克服高硬度和高精度两个核心问题，某些关键零部件加工需达到微米级尺寸公差、亚微米级表面粗糙度、纳米级表面形貌 [2] - 人形机器人对细长结构件、薄壁件的大量采用对产品强度提出极高要求 [2] 公司动态 - 宇树科技已与国内头部厂商实验人形机器人参与工作，目前机器人应用仍处于早期阶段，在智能化和工作稳定性上存在欠缺 [1] - 宇树科技已有员工约1000人，年度营收超10亿元，近日已开启上市辅导 [1] - 宇树科技目标在未来5-10年让人形机器人成为真正"可工作"的机器人，具备自主决策能力和泛化操作能力 [1] - 华锐精密已开发一系列用于丝杠、减速器等核心零部件的精密加工刀具，宇树科技是其客户之一 [2] - 华锐精密自2007年成立以来坚持创新引领发展，致力于推动人形机器人精密零部件加工能力提升 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人、刀具 - **公司**：宇树科技、上纬新材、长盛轴承、华瑞精密、华锐精密、优必选 纪要提到的核心观点和论据 宇树科技 - **销售情况**：2025 年年收入超 10 亿，对比 2024 年增速至少 300%以上，机器狗和机器人销售金额预计相当，国内订单远超海外订单；全尺寸机器人 H1 - 2 预计销量几百台，定价 40 - 50 万；G1 小人形机器人预计出货 5000 台；机器狗对比去年增速超 100%，ToB 端消费级销量高于 ToC 端工业级，但销售金额大致相当，工业级均价小几十万，消费级 1 - 2 万元[1][2] - **产品迭代**：全尺寸机器人 H1 升级为 H1 - 2，小人形机器人 G1 有基础和二次开发版本；机器狗分工业级和消费级，工业级用于巡检等，消费级通过电商平台销售[4] - **重要动态**：7 月 19 日公布进入上市辅导期，加快科创板上市进程；即将参加 2025 人形机器人先进制造技术论坛[6] - **产品开发与市场反馈**：工业场景全尺寸机器人开发应用和迭代慢于小人形机器人；正在研发第三款人形机器人，至少 26 个自由度，最高 9000 美元，预计年内发布[8][9] - **产品发展方向**：消费级机器狗聚焦宠物方向，解决传统养宠问题，目标千元级别，还需解决尺寸重量问题、配备智能大脑和优化外观，导盲机器狗有潜力；工业级机构产品围绕应用迭代，轮足式是重点方向[10][11] 国产链投资机会 - **上纬新材**：7 月 9 日控制权转让后连续涨停，总涨幅 416%，市值 162 亿，对标优必选市值中枢约 300 亿，未来市值空间大[1][5][7] - **中泰证券**：坚定推介国产链投资机会，此轮政策催化推动市场情绪和资金外溢，上纬新材带动国产链资金和情绪外溢[5] 长盛轴承 - **主业情况**：主业扎实，汽车业务高增速保证业绩，工程机械收入占比 40 - 45%，三一挖机底盘供应比例达 90%，卡特彼勒独供，汽车业务利润占比超 50%，全球市占率 1 - 2%，产品性价比高[12] - **人形机器人布局**：布局自动化轴承和滚珠丝杠，自动化轴承契合需求，已进入小批量供货阶段[12] 华瑞精密 - **推荐逻辑**：2025 年 5 月底与宇树科技签订合同，是有公开订单的宇树产业链标的；满足宇树 G1 产能骤增对刀具及配套工艺的诉求，稀缺性突出[20] - **行业优势**：受益于国产替代加速，刀具行业外资收缩、进口替代明显，2016 年以来我国进口刀具比例下降[13][14] 华锐精密 - **业绩表现**：2025 年一季度净利润同比增长 70%，全年净利润预期 2 亿元，市盈率约 25 倍，处于低估水平[3][15] - **多重拐点共振**：产能爬坡、刀具一体化解决方案、人形机器人和军工业务等多重因素推动业绩增长[3][15] - **产能提升**：新增整体硬质合金产能从年初不到 50%提升至一季度末 80%，目前达 85%左右，带来规模效应[16] - **刀具一体化解决方案**：自 2024 年推进，为客户提供刀具供应及加工环节一体化优化服务，是国内高端刀具赛道首创，具竞争优势[17] - **业务增量**：2025 年营收预计 10.5 亿，较 2024 年增加 3 亿，军工业务增量 8000 - 9000 万，能源领域增量超 1 亿，汽车零部件和人形机器人领域增量超 1 亿，人形机器人零部件是今年主要业绩增量来源，预计 2027 年放量[18][19] - **市场空间**：预计 2027 年全球人形机器人出货 100 万台，单台刀具价值量 7000 元，对应 70 亿市场空间，华锐精密在人形机器人专用刀具领域有至少 90 亿估值弹性[3][22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 人形机器人先进制造技术交流会 7 月 24 日在苏州举行，由金属加工杂志社主办、华瑞精密承办，邀请多家头部企业和专家探讨零部件加工制造及未来合作可能性[21]

可转债情况 - 2022年6月24日发行400.00万张可转换公司债券，总额40,000.00万元[4] - “华锐转债”初始转股价130.91元/股，2025年6月25日起为64.79元/股[6][7][8] - 2025年4 - 6月转股金额2,000元，数量20股，占比0.00005%[3][10] - 截至2025年6月30日，累计转股金额231,000元，数量2,464股，占比0.0056%[3][10] - 截至2025年6月30日，未转股金额399,769,000元，占发行总量99.9423%[3][10] - “华锐转债”转股期为2022年12月30日至2028年6月23日[6][9] 股本变动 - 变动前总股本62,257,112股，变动后87,159,984股[12] - 原因包括资本公积金转增24,902,852股和可转债转股20股[12] - 有限售条件流通股前后均为0股，无限售条件流通股变动前62,257,112股，后87,159,984股[12]

可转债发行概况 - 公司于2022年6月24日发行400万张可转债，每张面值100元，发行总额4亿元，期限6年（2022年6月24日至2028年6月23日）[1] - 可转债票面利率逐年递增：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.8%、第五年2.5%、第六年3.0%[1] - 可转债于2022年7月21日在上交所上市，代码118009，简称"华锐转债"，2022年12月30日起可转股[2] 本次付息方案 - 本次为第三年付息，计息期间为2024年6月24日至2025年6月23日，票面利率1.0%，每张兑息1.00元（含税）[3] - 付息债权登记日为2025年6月23日，除息日和兑息日均为2025年6月24日[4] - 付息对象为截至2025年6月23日收盘后登记在册的全体持有人[4] 付息执行流程 - 公司委托中国结算上海分公司代理兑息，将在兑息日前2个交易日划付利息资金[4] - 中国结算上海分公司通过资金结算系统将利息划付至兑付机构，投资者从兑付机构领取[5] 税务处理细则 - 个人投资者按20%税率代扣利息税，每张实际派息0.80元（税后）[5] - 居民企业自行缴纳所得税，非居民企业（含QFII/RQFII）2018年11月7日至2025年12月31日期间免征所得税[5]