纪要涉及的公司 华锐精密 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务数据** - 2023年刀具销售收入5947万元，销售数量72万多只，单价约81.8元/只；出口收入4676万元，同比增长60.9%，主要出口韩国、俄罗斯、印度、土耳其等国家[1] - 2024年一季度营业收入1.7亿元，同比增长13.24%；净利润1719万元，同比减少28.69%；扣非净利润1648万元，同比减少26.06%[1] - 一季度数控刀片收入下滑，产能利用率有所下降，毛利率下降1.7个百分点；整体刀具毛利率较低，占整体收入比重从2023年一季度的5.2%上升到2024年一季度的[1] 2. **市场景气度** - 4月延续3月较好景气度，公司订单和整体情况较好；行业中中小企业有所萎缩，大中型企业订单不错[1] - 航空、军工、汽轮机行业较好，汽车零部件行业延续较好状态[1] 3. **海外市场拓展** - 一季度和4月海外出口创历史新高，海外是重要拓展方向，原因是回款好、毛利率高、欧美市场价格远高于国内[1] - 产品能替代欧美一线品牌，价格可提高一倍，将重新调整海外价格体系，定位替代欧美产品[1] - 欧洲公司在注册中，积极推进海外备库和人员布局；通过与机床厂合作推广品牌，产品性能接近欧美和日韩一流品牌，获机床厂背书[1][2] - 今年海外市场最低目标是翻一倍达到1亿元，有信心开拓海外高端市场[2] 4. **整硬刀具规划** - 3C板块今年目标约1亿元，5 - 6月开始上量；标准铣刀和钻头目标5000万元；非标刀具和非标钻头目标5000万元，整硬刀具全年目标约2亿元[3] 5. **利润率展望** - 一季度利润降低原因是原料涨价、整硬刀具未满产、直销占比提升且量未做起来；将通过扩大海外市场、开发国内大客户、产品提价（5 - 10个点）提升利润率[3][4] - 出口毛利率50%多，较稳定；整包价格因库存和材料涨价影响，今年有5 - 10个点提升[4] - 整刀满负荷生产利润率预计30%多，目前因外协产品影响毛利率；3C产品成本后期有望因产能释放和自制钢材降低[5] 6. **销售与研发情况** - 研发持续高投入引进人才，初步具备开发能力和为客户提供整体解决方案的能力，未来会随企业发展加强[6][7] - 一季度费用绝对值多100多万，主要在研发费用的材料投入；股权激励和可转债费用比去年降低几百万[7] 7. **超硬刀具发展** - 已初步建成超硬刀具生产线，今年铝合金加工业务量预计几百万到1000万元；积极布局非金属材料超精加工业务，组建专业团队[7] 8. **应收账款管理** - 通过控制经销商货款、加大回款力度、开拓海外市场、开发国内大客户、与第三方经销商合作等措施控制应收账款[7][8] - 去年直销大客户回款受影响，7000多万欠款今年会收回；二季度回款因季节和过年周期因素会相对好一些[8] 9. **定增情况** - 定增昨天被上交所受理，大股东定增价格已锁定，需持有三年[8] 10. **库存与产能** - 产成品库存约50万只，一季度销售40多万只，一季度产量41万只，有几万只是外协；今年生产刀具大部分材料自己供应，成本降低[8] - 目前基本满负荷生产，日产量达1万多只，产品获客户认可，情况比一季度好[8][9] 11. **折旧费用** - 2024年一季度折旧约3000万元，比去年同期增长70%多[9] 12. **营收占比目标** - 今年出口目标达到10%左右，长远目标海外占比达30% - 40%[10] 13. **股权激励与手机厂商材料** - 销售股权激励今年目标达到9.71亿元[10] - 今年手机厂商对三星钛合金材料维持不变，明年材料未确定，可能用部分钛合金、维持老材料或用新的9系铝[10] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 直供户是欧洲一年刀具采购近1000万欧元的公司，有四五个系列产品合作，部分产品报价达其接受价格的一半，性能达80 - 85%，主要供应注塑机行业[2] - 与世界排名前5 - 6的机床厂合作，其营业额约70亿人民币，通过其背书向经销商推广产品，实现欧美品牌替代，产品将作为机床标配[2] - 海外总代理老经销商有三五个点返利，新价格体系会提高定价，部分达一倍[2][3] - 公司获得国内船舶行业央企100多万订单，刀盘单价18万多，精加工刀片5000元/片，粗加工刀片80元/片，体现向高端转型[3][4] - 新产品开发价格从以前一片六七元提升到20多元，成本也增加[4]

财务数据 - 公司2023年营收达7.94亿，同比增长32.02%[1] - 公司2023年归母净利润1.58亿元，同比下降4.85%[1] - 公司2024年一季度营收1.70亿元，同比增长13.24%[2] - 公司2024年一季度归母净利润0.17亿元，同比下降28.69%[2] - 公司整体刀具业务营收同比增长949.84%[2] - 公司2023年综合毛利率和净利率分别为45.47%和19.88%[2] - 公司2024-2026年预计实现营业收入10.05/12.15/13.91亿元，同比增长26.53%/20.87%/14.49%[4] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润1.97/2.71/3.34亿元，同比增长24.71%/37.85%/23.18%[4] - 公司当前股价对应PE为19/14/11倍[4] 未来展望 - 公司2026年预测的营业收入为1391百万元，较2023年增长75.2%[7] - 预测2026年净利润为334百万元，较2023年增长111.4%[7] - 预测2026年每股收益为5.41元，较2023年增长111.4%[7] - 预测2026年资产回报率为10.2%，较2023年增长43.7%[7] - 预测2026年P/E比率为11.15，较2023年下降52.8%[7]

业绩总结 - 华锐精密2023年实现营收7.9亿元，同比增加32.0%[1] - 公司2024-2026年数控刀片产能利用率预期分别为83%、95%、100%[2] - 华锐精密2023年营业收入预计将达到794.27百万元，2026年预计将增至1559.09百万元[3] - 公司的ROE从2023年的12.57%预计将增至2026年的19.33%[3] - 营业利润增长率预计将从-1.04%（2023年）增至30.83%（2026年）[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.8、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为32%，维持“买入”评级[1] - 公司2024-2026年数控刀片产能利用率预期分别为83%、95%、100%，整体刀具毛利率预计分别为18%、23%、25%[2] - 华锐精密2023年净利润为157.91百万元，2026年预计将增至359.68百万元[3] - 资产负债率预计将从2023年的43.16%下降至2026年的42.18%[3] 其他新策略 - 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供公司签约客户使用[6] - 报告中的信息来源于公开资料，公司对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证[6] - 公司不保证报告所含信息保持在最新状态，投资者应自行关注更新或修改[6] - 报告仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[6] - 报告中的信息和意见不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断并承担风险[6]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入7.94亿元，同比增长32.02%[1] - 2024年Q1实现收入1.70亿元，同比增长13.24%[2] - 公司整体刀具产能爬坡叠加销售放量，导致毛利率短期承压[4] - 公司2024E至2026E营业总收入分别为1000、1260、1584百万元[7] - 公司2022A至2026E主营业务利润、经营性利润、营业利润、净利润逐年增长[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.12/2.80/3.59亿元，对应PE分别为18、13、10X，维持买入评级[5] 风险提示 - 下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧是公司面临的风险[6] 投资评级 - 公司承诺分析师具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，不接受与报告内容相关的任何形式补偿[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有或交易报告提到的投资标的，可能为这些标的提供投资银行服务，履行披露义务[10] - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者综合考虑多方信息[13] 其他声明 - 报告采用沪深300指数作为基准指数[14] - 公司声明报告中的信息仅供客户参考，不构成投资建议[16] - 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险，不应将报告作为唯一决策因素[17] - 公司对报告的版权保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[18]

行业或公司 * 华锐精密 核心观点和论据 1. **2023年业绩回顾**：2023年公司刀具销售收入5.947亿元，同比增长13.24%；出口收入4.676亿元，同比增长60.9%。2024年一季度营业收入1.7亿元，同比增长13.24%，净利润1,719万元，同比减少28.69%[1]。 2. **市场景气度**：4月份出货情况环比3月份有所改善，市场景气度延续，中小企业可能萎缩，但大中型企业订单不错。航空、军工、汽轮机等行业表现良好，汽车零部件行业延续良好状态[2]。 3. **海外市场拓展**：2024年一季度海外出口创历史新高，海外市场是公司重要发展方向。产品在欧洲市场已替代欧美一线品牌，价格体系将重新调整以适应高端品牌定位[3]。 4. **营销策略**：通过机床厂和经销商合作推广产品，提升品牌知名度。海外市场最低目标是翻一倍达到1亿元的水平[4]。 5. **利润率变化**：一季度利润率下降主要受原材料涨价、整硬刀具未满产等因素影响。公司将通过扩大海外市场、开发国内大客户、提升产品价格等方式提升利润率[5]。 6. **新产品开发**：超硬刀具是公司重点发展方向，针对铝合金加工和非金属材料加工进行布局[10]。 其他重要内容 1. **整刀业务**：2024年整刀业务目标是2亿元，包括3C、标准铣刀和钻头、非标刀具和非标钻头等[4]。 2. **研发投入**：公司持续加大研发投入，引进高端人才，提升产品研发和技术服务水平[8]。 3. **应收账款管理**：通过经销商回款、海外市场开拓、大客户开发等措施控制应收账款在合理范围内[11]。 4. **产能利用率**：一季度产能利用率较低，但已开始满负荷生产，产品得到客户认可[12]。 5. **股权激励**：2024年股权激励目标为9.71亿元[13]。

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长32.0%[1] - 公司2023年国内业务营收增长30.3%[1] - 公司2023年海外业务增长60.9%[1] - 公司2024年Q1营收同比增长13.2%[1] 销售数据 - 公司2023年销售毛利率下滑3.4%[1] - 公司2023年销售净利率下滑7.7%[1] 未来展望 - 公司募投项目和可转债定投项目预期向好[1] - 公司布局海外蓝海市场[1] 2026年展望 - 公司2026年预计营业总收入为1415亿元，较2023年增长78.8%[2] - 公司2026年预计净利润为302亿元，较2023年增长90.5%[2] - 公司2026年每股净资产预计为30.67元，较2023年增长64.3%[2] - 公司2026年预计ROE-摊薄率为15.08%，较2023年增长19.7%[2] - 公司2026年预计P/E比率为12.35，较2023年下降47.7%[2]

财务表现 - 2023年营业收入79,427.06万元，同比增长32.02% [4] - 2023年营业利润18,123.09万元，同比下降1.04% [4] - 2023年净利润15,790.66万元，同比下降4.85% [4] - 2024年第一季度营业收入17,022.22万元，同比增长13.24% [5] - 2024年第一季度净利润1,719.08万元，同比下降28.69% [5] 利润下降原因 - 股权激励股份支付费用增加2,796.68万元 [4] - 可转债利息支出增加2,691.48万元 [4] 研发投入 - 2020-2023年研发费用分别为1,975.24万元、2,491.08万元、4,155.66万元、6,087.08万元 [5] - 2023年研发费用同比增长46.48%，占营业收入比例7.66% [5] 应收账款 - 2023年应收账款34,196.31万元，同比上升127.30% [5] - 上升原因包括业务规模扩大和下游资金链紧张 [5] 销售模式 - 采取经销为主、直销为辅的模式 [5] - 加大直销团队建设，在航空航天领域取得进展 [5] 行业竞争格局 - 第一阵营：山特维克等欧美企业，主导高端定制化刀具市场 [6] - 第二阵营：三菱综合材料等日韩企业，占据高端非定制化市场 [6] - 第三阵营：株洲钻石等国内企业，主要在中低端市场竞争 [6]

业绩总结 - 公司23年实现营业收入7.94亿元，同比增长32.02%[1] - 归母净利润1.58亿元，同比减少4.85%[1] - 数控刀片业务表现优异，23年实现营业收入7.22亿元，同比增长22.07%[2] - 整体硬质合金刀具业务受影响，23年收入0.59亿元，同比增长949.84%[2] - 1Q24业绩受整体硬质合金刀具拖累，毛利率下降至37.24%[2] 未来展望 - 预计公司24至26年归母净利润有望达到2/2.71/3.41亿元，维持“买入”评级[2] - 公司主营业务收入预计在2026年将达到人民币1,446亿元，增长率为18.8%[3] - 营业利润率在2021年为37.3%，到2026年预计将提高至27.4%[3] - 每股收益预计在2026年将达到5.517元，较2021年增长了49.7%[3] 市场趋势 - 市场中相关报告投资建议多为“买入”，评分在一周内到六月内逐渐增加[4] - 历史推荐与股价数据显示公司股价在2022年至2023年有明显波动[4]

华锐精密向特定对象发行股票申请文件 上市保荐书 招商证券股份有限公司 关于株洲华锐精密工具股份有限公司 向特定对象发行股票 之 上市保荐书 保荐机构（主承销商） 深圳市福田区福华一路 111 号 3-2-1 华锐精密向特定对象发行股票申请文件 上市保荐书 声 明 招商证券股份有限公司（以下简称"招商证券"或"保荐机构"）接受株 洲华锐精密工具股份有限公司（以下简称"发行人"、"公司"或"华锐精 密"）的委托，担任发行人向特定对象发行股票事项（以下简称"本次发行"） 的保荐机构。 本保荐机构及其保荐代表人已根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、 《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简称"《注册管理办法》"）、 《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则》 （以下简称"《上市规则》"）、《上海证券交易所上市公司证券发行上市审 核规则》等法律法规和中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"） 及上海证券交易所（以下简称"上交所"）的有关规定，诚实守信，勤勉尽责， 严格按照依法制订的业务规则和行业自律规范出具上市保荐 ...

湖南启元律师事务所 关于 株洲华锐精密工具股份有限公司 向特定对象发行股票的 法律意见书 二〇二四年四月 湖南省长沙市芙蓉区建湘路 393 号世茂环球金融中心 63 层 电话：0731-82953778 传真：0731-82953779 邮编：410000 网站：www.qiyuan.com 致：株洲华锐精密工具股份有限公司 湖南启元律师事务所（以下简称"本所"）接受株洲华锐精密工具股份有限公司 （以下简称"华锐精密"、 "发行人"或"公司"）的委托，担任发行人向特定对象发行 股票（以下简称"本次发行"）项目的专项法律顾问。 本所根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券 发行注册管理办法》《律师事务所从事证券法律业务管理办法》和《律师事务所证券 法律业务执业规则（试行）》等法律、法规和规范性文件的有关规定，按照律师行业 公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，就发行人本次发行事宜出具《湖南启 元律师事务所关于株洲华锐精密工具股份有限公司向特定对象发行股票的法律意见 书》（以下简称"本法律意见书"）《湖南启元律师事务所关于株洲华锐精密工具股份 有限公司向特定对象发行股票的律师工作报告》 ...