报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 2025年1 - 6月全国铁路固定资产投资、客运量、货运量同比均增长，6月铁路固定资产投资保持高增，行业高景气，多家轨交设备公司上半年业绩超预期，下半年车辆招标临近且同比增幅可能超预期，首选车辆设备环节并建议关注核心供应商 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件情况 - 2025年1 - 6月全国铁路固定资产投资完成额3559亿元，同比增长5.5%；发送旅客22.36亿人次、同比增长6.7％；货运发送量25.58万吨，同比增长1.8% [3] 点评情况 - 6月铁路固定资产投资完成额1138亿，同比增长4.60%，高基数下仍高增长，2025年上半年多项重点工程开通运营或竣工，重点铁路枢纽功能提升 [5] - 6月铁路客运量3.73亿人次，同比增长3.6%，暑运加开夜间高铁，CR450投运时间临近，成渝中线高铁开通后将时速400公里运营 [5] - 多家轨交设备公司上半年业绩表现超预期，中国中车预计归母净利润67.22 - 75.62亿，同比增长60 - 80%；思维列控预计归母净利润2.76 - 3.14亿，同比增长45 - 65%；今创集团预计归母净利润3.3 - 3.8亿，同比增长123.85 - 157.77%；祥和实业预计归母净利润0.63 - 0.69亿，同比增长92.38 - 110.70% [5] - 8月动车组高级修招标有望开启，按全年目标下半年投产新线约2300公里，上半年招标量少，下半年招标量预计显著增加且同比增幅可能超预期 [5] - 25年通车高峰 + 高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气、中国通号等多家公司 [5] 行业重点公司估值 - 报告列出中国中车、时代电气等多家公司2025年7月25日市值、2024A - 2027E净利润、2024A - 2027E PE及当前PB等数据，部分盈利预测来自Wind一致预期，“/”表示未有机构覆盖 [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予铁大科技“增持”评级 [5][6][85] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为0.73、0.89和1.06亿元，对应PE为31.7、26.2、22.0倍；公司在轨道交通领域受益政策驱动与行业扩容，拟布局无人配送等智能驾驶新场景切入高增长赛道，看好其未来发展潜力 [6][85] 根据相关目录分别进行总结 2024年我国铁路固定资产投资完成突破8000亿元，创投资历史新高 - 2020 - 2024年我国轨道交通装备市场规模CAGR达10.4%，2025年规模或达1.2万亿元；2024年我国铁路固定资产投资突破8000亿元 [16][20][21] - 2023年我国末端配送用车市场规模达1334亿元，预计城市末端无人配送2025年、2030年我国城市末端配送产值增量为128亿元、977亿元 [49] 铁大科技拟投资推行科技和狗熊机器人切入无人车赛道 - 公司深耕轨交监测与运维系统，截至2024年末有19项专利，沉淀业务经验 [56][58] - 扩产项目2025年达预定可使用状态，年新增500套系统生产能力；新产品研发及产业化项目预计2026年3月达预定可使用状态 [61][62][63] - 全资子公司拟投资推行科技和狗熊机器人，布局无人配送等智能驾驶领域，增强业务协同性与竞争力 [63][64] 轨交通信信号领域国家级“小巨人”，产品应用于国内外铁路及城轨项目 - 2024年设备监测（监控）系统业务占比63%、毛利率超45% [74] - 以投标方式获订单，2024年第一大客户收入占比33%，2023 - 2024年前五大客户销售总金额占比70%左右 [79][80] - 2021 - 2024年3年归母净利润CAGR达24% [81] 盈利预测与评级 - 假设2025 - 2027年设备检测类营收同比+20%/+20%/+21%、雷电防护类同比+2%/+2%/+2%、其他同比+10%/+8%/+8% [84] - 预计2025 - 2027年归母净利润为0.73、0.89和1.06亿元，对应PE为31.7、26.2、22.0倍，首次覆盖给予“增持”评级 [6][85]

峰岹科技H股发行 - 全球发售H股基础发行1630万股，其中香港公开发售163万股(10%)，国际发售1467万股(90%)，最大发行量可调整至2156万股 [1] - H股发行价上限120.50港元/股，公开发售期为2025年6月30日至7月4日，预计7月7日前公布最终定价 [1] - 公司主营电机驱动控制专用芯片研发设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [1] 紫金矿业收购金矿项目 - 全资子公司拟12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [1] - 公司主营金铜锌铅锂等矿产资源开发，所属有色金属-工业金属-铜行业 [1][2] 迈瑞医疗股东减持 - 股东Ever Union拟减持不超过500万股(占总股本0.41%)，减持期2025年7月3日至10月2日 [3] - 公司主营医疗器械研发制造，所属医药生物-医疗器械-医疗设备行业 [3] 德固特重大资产重组 - 拟发行股份及支付现金收购浩鲸科技控制权并配套募资，股票自6月30日起停牌不超过10个交易日 [4] - 公司主营节能环保装备制造，所属机械设备-专用设备-能源及重型设备行业 [4] 新乳业控股股东减持 - 控股股东UDL拟减持不超过2582.03万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [5] - 公司主营乳制品生产销售，所属食品饮料-饮料乳品-乳品行业 [5] 岳阳兴长生产装置开工 - 公司及子公司新岭化工、惠州立拓主体生产装置完成检修并复工，预计对生产经营产生积极影响 [6] - 公司主营石化产品开发生产，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [6] 成都先导终止资产重组 - 终止现金收购南京海纳医药65%股权计划，因交易条款未达成一致 [7] - 公司主营DEL技术药物研发服务，所属医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [7][8] 磁谷科技股东减持 - 股东南京宝利丰拟减持不超过214.96万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [9] - 公司主营磁悬浮流体机械研发，所属机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [9] 中岩大地权益分派 - 每10股派现2.82元并转增3.99股，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [10] - 公司主营岩土工程设计，所属建筑装饰-专业工程-其他专业工程行业 [10][11] 运达股份权益分派 - 每10股派现0.6元合计4721.58万元，股权登记日2025年7月7日，除权除息日7月8日 [12] - 公司主营风电机组研发生产，所属电力设备-风电设备-风电整机行业 [12] 胜利股份权益分派 - 每10股派现0.42元合计3606.36万元，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [13] - 公司主营天然气业务，所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [13][14] 沙钢股份理财投资 - 近期购买26.7亿元理财产品并赎回13.61亿元，累计收益5602.44万元，拟使用不超过80亿元闲置资金理财 [14] - 公司主营特钢生产销售，所属钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ行业 [14] 久远银海关联交易 - 控股子公司中标843万元中物院关联项目，实际控制人为中物院 [14] - 公司主营医疗医保信息化，所属计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [15] 中国通号人事变动 - 董事张权因个人原因于2025年2月24日离任 [16] - 公司主营轨道交通控制系统，所属机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ行业 [16] 中国稀土人事澄清 - 澄清部分董事及高管变动为正常人事调整，生产经营未受影响 [17] - 公司主营稀土开采加工，所属有色金属-小金属-稀土行业 [17] 齐翔腾达装置检修 - 6万吨甲乙酮装置自2025年6月30日起停车检修60天 [18] - 公司主营化工制造，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [18][19] *ST金刚算力合同 - 孙公司签订3.99亿元5年期算力服务合同，按月支付费用 [19] - 公司主营光伏电池组件，所属电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [19] 紫光国微股份回购 - 以4961.73万元回购77.55万股(占总股本0.09%)，价格区间63.67-64.28元/股 [20] - 公司主营集成电路设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [20][21] 秦港股份股东减持 - 秦皇岛市国资委拟减持不超过1.12亿股(占总股本2%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [22] - 公司主营港口服务，所属交通运输-航运港口-港口行业 [22] 龙旗科技H股申请 - 向港交所递交H股上市申请，6月30日公布申请资料 [23] - 公司主营智能产品研发制造，所属电子-消费电子-消费电子零部件及组装行业 [23][24][25]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 5月铁路固定资产投资边际加速，客运量与货运量保持较高景气度，2025年铁路设备板块是高度确定的投资方向，首选车辆设备环节，建议关注核心供应商 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 1 - 5月全国铁路固定资产投资完成额2421亿元，同比增长5.9%；全国铁路发送旅客18.63亿人次、同比增长7.3％；全国铁路货运发送量21.21万吨，同比增长1.7% [4] 点评 - 5月铁路固定资产投资完成额474亿，同比增长8.72%，高于1 - 5月增速，多个铁路建设项目取得重要进展 [6] - 5月铁路客运量4.06亿人次，同比增长12.6%，货运量4.40亿吨，同比增长0.7%；1至5月，国家铁路发送煤炭8.45亿吨，电煤5.75亿吨，矿建材料、冶炼物资、粮食运量同比分别增长22%、9.1%、5.5%；前5个月签订物流总包合同655个，合同运量9.79亿吨；1 - 5月，国家铁路累计发送铁水联运集装箱货物683.3万标箱，同比增长18.4%；1至5月，中欧班列保持稳定开行，中亚班列累计开行6046列，同比增长23%，中老铁路累计发送跨境货物250.2万吨，同比增长8% [6] - 到2025年全国铁路运营里程要达16.5万公里，高铁营业里程达5万公里；截至2024年底，全国铁路营业里程16.2万公里，高铁4.8万公里，2025年铁路投产新线至少3000公里，高铁投产至少2000公里；动车组等进入维保更新周期，增强设备端需求确定性 [6] - 2025年通车高峰 + 高级修大年，车辆设备更具确定性，推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气、中国通号、时代新材、康尼机电、今创集团、博深股份等 [6] 行业重点公司估值表 - 展示了中国中车、时代电气等多家公司2025/6/20的市值、不同年份净利润、PE、当前PB等数据 [7]

报告公司投资评级 - 建议关注 [2][42] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是轨交基础设施安全智能产品“小巨人”，2024 年营收 3.35 亿元，参与多项国家重大铁路建设项目，技术实力较强 [2][11] - 2024 年全国铁路固定资产投资完成 8506 亿元，同比增长 11.3%，大规模推进铁路线路建设和信息化建设是长期战略工程，公司所处市场空间大 [2][33] - 公司本次发行价格 8.81 元/股，发行市盈率 12.6X，募投项目达产后预计新增 2.47 亿元营收，建议关注 [2][5][9] 根据相关目录分别进行总结 初始发行 - 发行价格 8.81 元/股，发行市盈率 12.6X，申购日为 2025 年 5 月 27 日，初始发行股份数量为 1909.00 万股，发行后总股本为 7634.00 万股，发行数量占发行后总股本的 25.01%（超额配售选择权行使前）；若超额配售选择权全额行使，发行总股数将扩大至 2195.35 万股，发行后总股本扩大至 7920.35 万股，发行数量占比 27.72% [2][5] - 战略配售发行数量为 381.80 万股，占超额配售选择权行使前本次发行数量的 20.00%，战略投资者包括国投证券等多家机构 [6][7] - 募投项目拟总投资达 1.68 亿元，包括“新津区交大铁发轨道交通智能产品及装备生产新建项目”等，其中生产新建项目建设期 2 年，达产后预计每年增加营业收入 24714.88 万元，增加净利润 3010.42 万元 [8][9] 公司概况 - 2005 年成立，是轨道交通基础设施安全智能产品及装备国家级“小巨人”，与高校及科研机构合作，产品多次应用于国家重大铁路建设项目 [11] - 股权较为分散，无单一股东持有公司股份超过 50% [14] 业务情况 - 专注于轨道交通基础设施安全领域，2024 年营收 3.35 亿元，产品主要应用于轨道交通领域，2024 年安全监测检测类产品营收占比 62% [16][18] - 主要产品及服务为定制化，2024 年第一大客户中国国家铁路集团有限公司及其关联方销售占比达 71%，公司拥有多项资质和认证，截至 2025 年 5 月 26 日，参与制定行业及地方标准 3 项，拥有已授权发明专利 25 项等 [20][23][24] - 2020 年至 2024 年营收、归母净利润 CAGR 分别为 21%、28%，2020 - 2024 公司毛利率分别为 48.34%、50.80%、45.76%、46.57%、44.50%，净利率分别为 12.74%、15.50%、14.35%、17.90%、16.73%，期间费用率分别为 35.21%、30.97%、25.77%、24.18%、22.17% [27] 行业情况 - 大规模推进铁路线路建设和信息化建设是促进经济发展的长期战略工程，2024 年全国铁路固定资产投资完成 8506 亿元，同比增长 11.3%，2025 年我国高速铁路营业里程将达 5 万公里；截至 2023 年末，中国内地城市轨道交通运营线路总长度 11224.54 公里 [33][34][38] - 主要可比上市公司包含哈铁科技、铁大科技、辉煌科技、测绘股份、正元地信 [39]

报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 机器人领域华为与优必选合作且特斯拉擎天柱有进展，人形机器人泛用性将提升、服务渗透有望加速，建议关注汇川技术、绿的谐波 [3][73] - 工程机械领域2025年4月挖机内销同比增长，政策等支撑国内需求，1 - 3月出口贸易额同比增7.62%，一带一路和非洲需求高，建议关注三一重工、恒立液压 [3][73] 各目录总结 行情回顾 - 截至2025年5月22日，申万机械设备行业双周跌2.44%，跑输沪深300指数4.02个百分点，排第28名；本月至今涨2.16%，跑输1.64个百分点，排第23名；年初至今涨7.74%，跑赢8.28个百分点，排第5名 [1][13] - 双周表现轨交设备Ⅱ板块涨幅最大为0.35%，专用设备跌0.25%，工程机械跌3.17%，通用设备跌3.51%，自动化设备跌3.87% [1][16] - 本月至今专用设备涨幅最大为5.45%，轨交设备Ⅱ涨4.14%，通用设备涨2.83%，工程机械跌0.17%，自动化设备跌1.27% [18] - 年初至今通用设备涨幅最大为12.40%，专用设备涨11.02%，工程机械涨6.91%，自动化设备涨4.98%，轨交设备Ⅱ跌7.48% [18] - 双周涨幅前三为中邮科技82.68%、恒而达78.92%、花溪科技52.83%；跌幅前三为山东墨龙22.20%、赛摩智能17.48%、汇成真空16.55% [2][20] 板块估值情况 - 截至2025年5月22日，申万机械设备板块PE TTM为26.46倍，通用设备33.39倍，专用设备25.40倍，轨交设备Ⅱ17.00倍，工程机械19.67倍，自动化设备44.86倍 [2][23] 产业新闻 - 2025年1 - 4月进出口银行投放制造业中长期贷款超1800亿元，4月底余额1.8万亿元，支持制造业出口等 [71] - 2025年5月17日长沙国际工程机械采购签约大会，签约超130亿元 [71] - 首个人形机器人智能化分级标准发布 [71] - 特斯拉发布擎天柱自主完成任务视频 [71] - 华为和优必选签署合作协议 [71] 公司公告 - 2025年5月9日赛腾股份股东拟减持 [71] - 2025年5月20日德恩精工股东拟减持 [72] - 2025年5月22日邵阳液压股东拟减持 [75] - 2025年5月22日优德精密股东拟减持 [75] - 2025年5月23日新时达子公司获发明专利 [75] 本周观点 - 机器人方面人形机器人泛用性将提升、服务渗透有望加速，建议关注汇川技术、绿的谐波 [3][73] - 工程机械方面挖机内销增长、出口向好，建议关注三一重工、恒立液压 [3][73]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为39.05/43.05/47.17亿元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍，公司加速退出低毛利工程总承包业务有望轻装上阵 [10] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2023 - 2027年营业总收入分别为370.87亿、326.44亿、364.44亿、396.56亿、430.06亿元，同比分别为-7.79%、-11.98%、11.64%、8.81%、8.45% [1] - 2023 - 2027年归母净利润分别为34.77亿、34.95亿、39.05亿、43.05亿、47.17亿元，同比分别为-4.30%、0.50%、11.75%、10.25%、9.56% [1] - 2023 - 2027年EPS-最新摊薄分别为0.33、0.33、0.37、0.41、0.45元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为16.32、16.24、14.53、13.18、12.03 [1] 投资要点 Q1营收与订单情况 - 2025年Q1公司实现营收67.34亿元，同比+2.84%；归母净利润5.62亿元，同比-7.08%；扣非归母净利润5.57亿元，同比-6.30% [2] - 2025Q1铁路业务营收34.14亿元，同比-4.05%；城轨业务营收19.65亿元，同比+21.66%；海外业务营收2.99亿元，同比+66.91%；工程总承包业务营收10.10亿元，同比-11.70%；其他业务营收0.12亿元，同比-7.13% [2] - 2025Q1公司累计新签合同72.13亿元，同比-36.51%；铁路新签合同42.34亿元，同比+6.25%；城轨新签合同22.42亿元，同比+47.17%；海外业务新签合同3.43亿元，同比-74.16%；工程总承包及其他领域新签合同3.93亿元，同比-91.30% [3] 毛利率与费用率情况 - 2025Q1公司毛利率为27.23%，同比-0.18pct；销售净利率9.74%，同比-1.21pct [4] - 2025Q1公司期间费用率为15.11%，同比-0.39pct，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率为2.44%/7.29%/5.64%/-0.26%，同比-0.22pct/-0.17pct/-0.11pct/+0.11pct [4] 业务发展情况 - 2024年公司工程总承包业务营收同比-65%，累计新签订单同比-73%；2025Q1工程总承包业务营收同比-11.70%，累计新签订单同比-91.30% [5] - 公司关注低空经济领域进展并积极布局，自主研发低空空域管控系统（ID - Space）在南安实现落地应用；构建“1 + 4”联合创新体系，成功申报“低空空域智能管控北京市重点实验室”；参与完成工信部主导的《低空智能网联体系参考架构（2024版）》白皮书编制 [5] 市场与基础数据 - 收盘价5.36元，一年最低/最高价4.67/7.55元，市净率1.23倍，流通A股市值46208.66百万元，总市值56761.43百万元 [8] - 每股净资产4.36元，资产负债率55.95%，总股本10589.82百万股，流通A股8621.02百万股 [9] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [11] - 重要财务与估值指标展示了2024A - 2027E的相关指标，如每股净资产、ROIC、P/E等 [11]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩高增，归母净利润落在业绩预告中值偏上，铁路装备业务是业绩增长核心驱动力，且期间费用率管控得当 [2] - 虽2025Q1毛利率略有下滑，但销售净利率提升，主要得益于期间费用率管控 [3] - 铁路固定资产投资复苏向好，动车组招标和高级修招标情况良好，公司铁路装备业务将乘势而上 [4] - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测，考虑铁路投资复苏，公司作为唯一动车组整车生产商将受益，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|234,262|246,457|273,163|293,684|313,940| |同比（%）|5.08|5.21|10.84|7.51|6.90| |归母净利润（百万元）|11,712|12,388|13,808|14,880|16,034| |同比（%）|0.50|5.77|11.47|7.77|7.75| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.41|0.43|0.48|0.52|0.56| | P/E（现价&最新摊薄）|17.45|16.50|14.80|13.73|12.74| [1] 2025Q1业绩情况 - 营收486.71亿元，同比+51.23%；归母净利润30.53亿元，同比+202.79%；扣非归母净利润28.06亿元，同比+320.20% [2] - 分业务看，铁路装备营收257.86亿元，同比+93.63%；城轨与城市基础设施营收71.83亿元，同比+29.86%；新产业营收149.05亿元，同比+22.34%；现代服务营收7.97亿元，同比 - 30.76% [2] 毛利率与费用率情况 - 2025Q1毛利率23.42%，同比 - 1.50pct，判断系会计准则变更，质保金相关销售费用计入营业成本 [3] - 2025Q1销售净利率7.50%，同比+2.78pct，因期间费用率管控得当 [3] - 2025Q1期间费用率15.09%，同比 - 5.66pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为2.28%/6.45%/ - 0.01%/6.37%，同比分别 - 2.34pct/ - 2.27pct/ - 1.21pct/+0.16pct [3] 铁路行业情况 - 2024年铁路固定资产投资完成额8506亿元，同比+11.26%，2025年1 - 3月完成额1312亿元，同比+5.13% [4] - 2024年度国铁集团公开招标350km/h动车组245组，同比+49%，2025年首次招标采购68组动车，招标金额约115亿元 [4] - 2024年动车组高级修两次招标三/四/五级修分别为56/269/509组，同比分别 - 19%/+138%/+371%，公司新签订单453.6亿元 [4] 市场与基础数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(元)|7.12| |一年最低/最高价|6.26/8.99| |市净率(倍)|1.19| |流通A股市值(百万元)|173,213.92| |总市值(百万元)|204,335.91| [7] |每股净资产(元,LF)|5.97| |资产负债率(%,LF)|59.66| |总股本(百万股)|28,698.86| |流通 A 股(百万股)|24,327.80| [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的相关财务指标进行了预测，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [10] - 重要财务与估值指标对2024A、2025E、2026E、2027E的相关指标进行了预测，如每股净资产、ROIC、P/E等 [10]

报告公司投资评级 - 维持公司“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025Q1公司业绩高增，归母净利润落在业绩预告中值偏上，铁路装备业务是业绩增长核心驱动力，且期间费用率管控得当 [2] - 考虑到铁路固定资产投资复苏向好，公司作为国内唯一动车组整车生产商将同步受益，维持盈利预测和“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2025Q1公司实现营收486.71亿元，同比+51.23%；归母净利润30.53亿元，同比+202.79%；扣非归母净利润28.06亿元，同比+320.20% [2] - 分业务看，铁路装备营收257.86亿元，同比+93.63%；城轨与城市基础设施营收71.83亿元，同比+29.86%；新产业营收149.05亿元，同比+22.34%；现代服务营收7.97亿元，同比-30.76% [2] 盈利能力 - 2025Q1公司毛利率为23.42%，同比-1.50pct，判断系会计准则变更，质保金相关销售费用计入营业成本 [3] - 2025Q1公司销售净利率为7.50%，同比+2.78pct，主要系期间费用率管控得当 [3] - 2025Q1公司期间费用率为15.09%，同比-5.66pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.28%/6.45%/-0.01%/6.37%，同比分别-2.34pct/-2.27pct/-1.21pct/+0.16pct [3] 行业环境 - 2024年我国铁路固定资产投资完成额为8506亿元，同比+11.26%，2025年1 - 3月完成额1312亿元，同比+5.13% [4] - 2024年度国铁集团公开招标350km/h动车组245组，同比+49%，2025年首次招标采购68组动车，招标金额约115亿元 [4] - 2024年动车组高级修两次招标三/四/五级修分别为56/269/509组，同比分别-19%/+138%/+371%，公司动车组高级修新签订单453.6亿元 [4] 盈利预测与估值 - 维持公司2025 - 2027年归母净利润预测为138.08/148.80/160.34亿元，当前股价对应动态PE分别为15/14/13倍 [9] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据 [10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳健增长，2025Q1利润短期承压，考虑新能源业务盈利能力待提升，下调2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，看好新能源业务板块长期成长性，维持“买入”评级 [3] 相关目录总结 公司基本信息 - 当前股价15.50元，一年最高最低21.25/13.06元，总市值60.12亿元，流通市值40.59亿元，总股本3.88亿股，流通股本2.62亿股，近3个月换手率367.85% [1] 财务数据 - 2024全年营收20.20亿元，同比+33.04%；归母净利润1.26亿元，同比+24.47%；扣非归母净利润1.15亿元，同比+29.43%；销售毛利率27.67%，同比-1.70pcts；销售净利率6.39%，同比+0.02pcts [3] - 2025年一季度营收4.46亿元，同比+11.14%，环比-31.31%；归母净利润0.23亿元，同比-42.00%，环比-7.48%；扣非归母净利润0.20亿元，同比-50.41%，环比-7.30%；毛利率23.72%，同比-4.61pcts，环比-1.12pcts；净利率5.50%，同比-4.87pcts，环比+1.29pcts [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润1.50/1.95/2.32亿元，当前股价对应PE为40.1/30.9/25.9倍 [3] - 2023 - 2027年相关财务指标预测：营业收入分别为15.18亿、20.20亿、24.48亿、27.05亿、30.01亿元；归母净利润分别为1.01亿、1.26亿、1.50亿、1.95亿、2.32亿元等 [6] 业务情况 - 车载与能源信息板块已进入比亚迪、吉利等国产一线及合资品牌供应链体系，2024年该板块收入11.70亿元，同比增长52.24%，占收入比重提升到57.9%，其中新能源业务收入11.19亿元，业务结构不断优化 [4] 研发与产业布局 - 2024年研发费用1.65亿元，同比增长24.83%，研发费用率达8.18%，开展多项产品研发，截至2024年底拥有专利授权726项，其中发明专利128项 [5] - 2025年3月可转债发行上市，募集资金用于连接器智能化及超充产业升级等项目，募投项目实施后产业布局有望加速完善与升级 [5]