回购方案 - 首次披露日为2024年10月28日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额1000 - 2000万元[3][4] - 用途为员工持股计划或股权激励[3][4] 实施情况 - 截至2025年1月31日已回购股数0万股，占比0%[3][6] - 截至2025年1月31日已回购金额0万元[3] - 实际回购价格区间0 - 0元/股[3] - 截至2025年1月31日尚未实施回购[6] 价格调整 - 原回购价格上限不超39元/股，调整后不超38.90元/股[4][5] 方案审议 - 2024年10月25日董事会审议通过回购方案[4]

业绩数据 - 2024年预计归属母公司所有者净利润6300万元至7500万元，同比增长51.24%至80.05%[3] - 2024年预计归属母公司所有者扣非净利润6000万元至7200万元，同比增长64.75%到97.70%[3] - 2023年年度利润总额4284.25万元，归属母公司所有者净利润4165.59万元[4] - 2023年归属母公司所有者扣非净利润3641.89万元，每股收益0.32元[4] 业绩增长原因 - 公司聚焦光学光电子主业，营收增长，业务和产品结构优化，经营效率提升[5] - 公司把握AI算力驱动机遇，扩大光通信领域精密光学元组件供应[5] - 公司在生物医疗、半导体设备等新兴领域高端光学模组产品业务显著增长[6] 业绩预告说明 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] - 本次业绩预告未经注册会计师审计[3] - 预告数据为初步核算，准确数据以经审计的2024年年报为准[8]

公司业绩 - 公司预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润为6300万元至7500万元，同比增长51.24%至80.05% [1] - 净利润增加2134.41万元到3334.41万元 [1] 业务发展 - 公司聚焦光学光电子主业，深耕精密光学和先进光电技术创新 [1] - 整体营业收入增长，业务结构和产品结构优化，经营效率提升 [1] - 在生物医疗、半导体设备等新兴应用领域的高端光学模组产品业务取得显著增长 [1]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月28日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额1000 - 2000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 实施情况 - 截至2024年12月31日未实施回购[6] - 累计已回购股数0万股，占比0%[3] - 累计已回购金额0万元[3] - 实际回购价格区间0 - 0元/股[3] 方案调整 - 2024年10月25日董事会审议通过方案[4] - 回购价格上限调为不超过38.90元/股[5]

公司概况 - 腾景科技股份有限公司于2024年11月5日至27日接待了101家次机构及投资者的调研 [2] - 接待人员包括副总经理、董事会秘书、财务负责人刘艺及IR经理郭越 [2] 业绩与展望 - 2024年1-9月公司收入增长主要得益于AI算力驱动下高速光通信元器件需求增长及新兴应用领域业务开拓 [3] - 净利润增长主要源于营业收入增长、产品结构优化及经营效率提升 [3] - 预计2025年光通信行业在AI算力需求推动下将继续保持快速增长，其他新兴应用领域如生物医疗、半导体设备、AR等也具有良好发展前景 [3] 业务拓展 - 公司在泰国建设生产基地以提升海外订单交付能力，目前项目稳步推进中 [4] - 公司为半导体设备领域客户定制生产精密光学元组件产品，前三季度在新兴应用领域收入增速明显 [4] - 公司在AR领域已有多款精密光学元组件产品应用于AR眼镜，并正在进行AR纳米压印衍射波导片及光机模组的技术开发 [5] 产能与需求 - 受光通信元器件需求增长影响，公司部分产品生产饱和，将通过优化工艺、合理排产及有序扩产来提高订单交付能力 [5] 风险提示 - 本记录表涉及的前瞻性陈述内容不构成对投资者的实质承诺，请投资者理性投资，注意投资风险 [5]

回购方案 - 首次披露日为2024年10月28日[3] - 实施期限为董事会审议通过后12个月[3] - 预计回购金额1000万元~2000万元[3] 回购进展 - 截至2024年11月30日，已回购股数0万股，金额0万元[3] 价格与数量 - 回购股份价格上限调整为不超过38.90元/股[3] - 按此测算回购数量约257,069股至514,138股，占比0.20%至0.40%[9] 分红情况 - 2024年三季度每10股派现金红利1元，每股约0.0997元[7][8]

一、涉及公司 藤井科技[1] 二、核心观点及论据 （一）业绩情况 1. **营收方面** - 前三季度实现收入约3.3亿元，同比增长约35%，三季度营收约1.2亿元，同比增长接近51%[1]。 - 增长逻辑与半年报类似，主要受AI专利驱动高速光通信需求增长影响，公司抓住机遇扩大光通信业务规模，同时半导体设备、生物医疗等新兴应用领域光学模组产品收入增速明显，对收入有贡献，且收入增长主要来源于光通信[2]。 2. **毛利方面** - 前三季度规模经济额约5500多万，同比增长78%，三季度约2200多万，同比增长110%。从去年全年约30%的毛利率水平上升到今年前三季度约38%[1][3]。 - 原因一是光通信收入占比提升有助于整体毛利率提升，二是产品结构优化，新兴应用领域如半导体设备、生物医疗方向模组业务毛利率更高[2]。 - 对于Q4和明年，公司目前整体发货经营正常，预期接近前三季度水平，不会大幅波动。明年若光通信业务持续增长，前端经济材料业务和下游光测试设备模块化产品业务进展顺利，整体毛利率可能进一步增加，因为这些业务毛利率相对较高，但具体要到明年年初根据业务和招投标情况再做讨论[14][15]。 （二）业务布局 1. **产品品类拓展** - 除精密光学元件等产品外，往产业上游的晶体材料业务覆盖，有合肥控股公司做这块业务；下游产品品类拓展到光通信的测试设备、模块化产品、有源产品等[4]。 - 在光通信领域，原来在骨干核心网络的WS波段选择开关等业务基础上，今年数据中心高速光波块用到的无线光通信元件等增长较快，且1月并购GoMax光测试设备公司后补充了业务，未来产品品类将进一步扩充[5]。 - 在光纤激光业务方面，原来主要做高功率光纤激光器相关无源光学元器件等产品[5]。 - 在生物医疗业务方面，从为生物医疗检测诊断设备提供元器件，到前年在北美设全资子公司做OCT设备相关光学镜头和模组，收购高麦斯公司后产品得到补充，合肥控股公司未来将重点做压电类型晶体材料用于生物医疗影像医学设备如超声探头等[6]。 - 在半导体设备业务方面，根据客户定制化需求供应光圈模组等产品用于光路系统[7]。 - 在消费类光学的AR业务方面，开发多年，从给客户做AR光机元组件产品到开发AR晶元显示技术、配套关机模组，在深圳光波会展出AR光学模组，南京分公司正在开发AR演示光波导产品及相配套产品[7]。 - 在车规光学方面，随着国内智能驾驶产业发展，供应低光雷达方面的光学元器件[8]。 - 在科研业务方面，为工科院大组、高校科研项目定制化提供光学元器件和模组类产品[8]。 2. **研发投入** - 今年持续加大在高速光通信、新兴应用领域（包括AR等AI相关业务）的研发投入，技术平台不断丰富健全[4]。 3. **生产布局** - 总部在福建省福州市，大部分无源元气线生产在此，福州还有一条生产线做高麦公司的有源测试仪器等产品；国内在河北有控股公司做晶体材料，南京有分公司做AR晶片显示光学技术和产品开发，武汉有全资子公司做光波块关引擎分装平台和产品量产；海外在泰国推进生产基地建设，在美国有两个经营实体，内华达州的全资子公司负责北美生物医疗业务销售，加州的GOMAT公司做观测设备模块化产品，目前在进行生产转场工作，美国团队未来聚焦产品开发迭代[12][13]。 三、其他重要内容 1. 在半导体设备业务方面，主要做光学模组产品，但由于客户保密需求，部分项目信息无法透露太多，项目由客户主导推进，公司配套客户需求提供产品[16]。 2. 对于硅光技术，目前主要基于光通信产业技术升级和客户迭代升级需求，做适配硅光方案的主电产品应用，如FA等产品，未来可能在武汉光影行公司有更多体现，且GoMax公司的设备可用于硅光芯片或模块等产品特色使用，硅光技术在车载激光雷达上有一定应用相通性，但目前车载业务因竞争激烈、毛利率低投入不多，会根据客户毛利率定价情况合作提供元器件[18][19]。 3. 在AR业务方面，目前只涉及AR，不涉及VR、MR。从为海外客户提供AR元组件到做镜面显示波导片产品，采用分子键和工艺，成本高且主要应用于B端。最近有C端客户提出需求，有部分量产订单，但整个AR产业处于早期培育期，公司会跟着产业链做技术产品迭代，南京分公司做颜色波导产品，有纳米亚银开发且在迭代验证，也在研究克什颜色波导[20][21]。 4. 在量子空间业务方面，归类于科研应用领域，每年与量子科研团队、国内量子计算或通信公司和机构保持合作，供应产品，但目前量不大，主要看何时能有产业化突破[22]。

报告投资评级 - 评级为增持 目标价格为61.50元 上次评级为增持 上次预测价格为32.77元 当前价格为40.79元 [3] 报告核心观点 - 报告维持增持评级 基于公司2024 - 2026年EPS预测分别为0.60/0.82/0.98元 参考可比公司平均估值水平 考虑半导体业务带来的估值提升 给予公司2025年75x PE 上调目标价至61.5元 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三个季度收入及毛利率持续改善 24Q1 - 24Q3单季度收入分别为0.94、1.18、1.20亿元 同比分别+20.64%、32.12%、50.97% 单季度毛利率分别为32.10%、40.73%、40.83% 收入及毛利率均呈现出逐季改善的趋势 [4] - 2024年业绩不断好转 在光通信、半导体等领域带动下有望持续增长 2024年前三个季度公司收入及盈利端的改善主要由于AI算力驱动下高速光通信元器件需求增长以及新兴领域半导体设备、生物医疗等领域业务的持续开拓 [4] - 2022 - 2026年营业收入分别为344、340、518、690、921百万元 对应的增长率分别为13.7%、- 1.3%、52.3%、33.4%、33.4% 净利润（归母）分别为58、42、78、106、126百万元 对应的增长率分别为11.8%、- 28.7%、87.0%、35.5%、19.6% [9] 业务发展 - 半导体设备领域进展迅速 为半导体设备领域客户提供精密光学元件、光学模组等产品应用于半导体精密光学系统中 据2024年中报披露 在研项目包括应用于光刻机光学系统的合分束器项目和用于自动驾驶、测绘等领域的光纤激光器、激光雷达发射模组等 随着国内半导体核心领域主要设备的逐步国产化以及量产 相关项目有望快速增长 [4] - 光通信领域与全球主要的光模块厂商建立了合作关系 如Lumentum、Finisar等 全球AI算力建设推动光通信元器件需求快速增长 同时积极布局量子计算、AR等前沿领域 [4] 财务状况 - 2022 - 2026年的ROE(摊薄 %)分别为6.6%、4.6%、8.3%、10.2%、11.0% ROA(%)分别为5.8%、3.9%、6.7%、7.9%、8.4% ROIC(%)分别为5.6%、3.6%、7.4%、9.2%、10.1% 销售毛利率分别为32.2%、30.8%、31.4%、32.0%、32.6% EBIT Margin(%)分别为15.1%、10.7%、17.0%、17.4%、15.7% 销售净利率分别为17.0%、12.1%、15.0%、15.3%、13.7% 资产负债率分别为13.5%、16.1%、24.3%、25.8%、27.8% 存货周转率分别为3.7、3.4、4.9、5.1、5.1 应收账款周转率分别为2.8、2.6、3.5、3.7、3.7 总资产周转周转率分别为0.3、0.3、0.4、0.5、0.6 [10] - 2022 - 2026年的经营活动现金流分别为55、67、168、130、164百万元 投资活动现金流分别为47、- 75、- 154、- 176、- 131百万元 筹资活动现金流分别为- 61、37、27、- 5、- 11百万元 现金净增加额分别为43、30、42、- 51、23百万元 净利润现金含量分别为0.9、1.6、2.2、1.2、1.3 资本支出/收入分别为19.6%、18.9%、27.1%、26.1%、14.2% EV/EBITDA分别为30.68、54.50、36.48、27.87、23.64 P/E(现价&最新股本摊薄)分别为90.29、126.66、67.74、50.00、41.80 P/B(现价)分别为6.00、5.84、5.62、5.11、4.61 P/S(现价)分别为15.32、15.52、10.19、7.64、5.73 EPS - 最新股本摊薄分别为0.45、0.32、0.60、0.82、0.98 DPS - 最新股本摊薄分别为0.13、0.14、0.00、0.10、0.10 股息率(现价 %)分别为0.3%、0.3%、0.0%、0.2%、0.2% [10] 可比公司估值 - 可比公司茂莱光学、永新光学2024 - 2026年EPS及对应的PE情况 平均PE在2024 - 2026年分别为197.59、148.28、108.42 [12]

公司业绩增长驱动力和展望 - 2024年1-9月公司收入增长主要系公司积极把握AI算力驱动下高速光通信元器件需求增长的市场机遇,进一步扩大光通信业务规模;生物医疗、半导体设备等新兴应用领域业务持续开拓,光学模组产品收入增速明显[2][3] - 净利润增长主要系营业收入增长,产品结构优化,经营效率提升,毛利率水平逐步上升,对业绩产生正向影响[3] - 公司目前经营情况正常,第四季度业务发展保持良好势头[3] 泰国生产基地建设 - 公司建设泰国生产基地,主要为了完善光通信、生物医疗等领域的精密光学元件、光电模组及光纤器件产品的海外订单交付能力,提升满足全球客户的差异化需求和应对国际环境变化的能力,目前项目建设正在稳步推进中[3] AR眼镜业务进展 - 公司专注于底层光学技术的开发及应用,已有棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、几何光波导组件等精密光学元组件产品应用于AR眼镜中,正在进行AR纳米压印衍射波导片及光机模组的产品技术开发及验证[3][4] - 目前AR技术及应用处于发展初期,产业潜力大、技术跨度大、应用空间广,随着技术与行业应用的融合逐步加速,AR设备渗透率也将进一步提升[4] 半导体设备业务 - 公司凭借在精密光学领域建立的核心技术,可以为半导体设备领域的客户定制生产精密光学元件、光学组件、光学模组等产品,今年前三季度在生物医疗、半导体设备等新兴应用领域收入增速较为明显[4] - 精密光学系统是半导体设备的重要组成,覆盖半导体制造全流程,对于制造工艺以及良率控制有重大影响,为半导体设备的核心零部件系统,我国正加速半导体设备国产替代进程,相关领域技术、产品的研究开发及量产将为精密光学市场带来更多的业务发展机会[4] 定增事项进展 - 公司向特定对象发行A股股票事项正在有序推进中,公司会按照法律法规及监管规定,对后续事项及时履行信息披露义务[4]

股份回购 - 拟回购金额1000 - 2000万元[2] - 回购价格不超39元/股[2] - 回购数量约25.64 - 51.28万股，占比0.20% - 0.40%[7] - 回购期限12个月[6] - 资金来源为自有和/或自筹[2] - 用途为股权激励及/或员工持股计划[2] - 2024年10月25日董事会通过议案[5] - 回购方式为集中竞价[2] 股权结构 - 回购前总股本129350000股[18] - 上限回购后限售股占0.40%，无限售股占99.60%[18] - 下限回购后限售股占0.20%，无限售股占99.80%[18] 财务数据 - 截至2024年9月30日，总资产127,533.28万元[19] - 归属上市公司股东净资产93,612.48万元[19] - 流动资产58,497.20万元[19] - 资产负债率为24.71%[19] - 回购资金上限占总资产、净资产、流动资产比例分别为1.57%、2.14%、3.42%[19] 其他 - 部分股东未来3、6个月不排除减持[2] - 董监高、控股股东等暂无增减持计划[20] - 控股股东一致行动人未来3、6个月不排除减持[21] - 回购股份3年内转让，未转让则注销[22] - 授权管理层办理回购事宜[25][26] - 回购存在无法实施或变更终止风险[27] - 已开立股份回购专用证券账户[29] - 将及时履行信息披露义务[30]