报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 新点软件2025Q1营收2.77亿元同比下滑5.94%，归母净利润-0.4亿元、扣非净利润-0.59亿元，较去年同期均减亏；一季度收入略有承压但较2024Q4好转，费用控制良好使利润端减亏 [1] - 公司全面拥抱AI，在政务IT领域推出AI+政务客服、AI+政务座席产品，招采环节效率显著提升；政治局会议强调人工智能，政务IT有望迎来拐点 [2][3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.78、3.41、4.12亿元，当前市值对应25/26/27年PE估值分别为39/32/26倍，公司作为G端数字化转型龙头且前瞻布局数据要素等领域，有望受益财政政策红利 [4] 财务数据总结 盈利预测与财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为21.46亿、23.53亿、28.2亿、34.56亿元，增长率分别为-12.1%、9.6%、19.9%、22.5% [5] - 归属母公司股东净利润分别为2.04亿、2.78亿、3.41亿、4.12亿元，增长率分别为4.9%、36.1%、22.8%、20.7% [5] - 每股收益分别为0.62、0.84、1.03、1.25元，PE分别为53、39、32、26倍，PB分别为1.9、1.9、1.8、1.8倍 [5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为21.46亿、23.53亿、28.2亿、34.56亿元，营业收入增长率分别为-12.08%、9.64%、19.85%、22.53% [9][10] - 净利润分别为2.03亿、2.78亿、3.41亿、4.12亿元，净利润增长率分别为4.88%、36.05%、22.76%、20.69% [9][10] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产合计分别为67.06亿、68.58亿、71.81亿、76.68亿元，负债合计分别为11.54亿、11.67亿、13.2亿、16.01亿元 [9][10] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为2.64亿、2.84亿、3.06亿、3.96亿元，投资活动现金流分别为4.62亿、-1.28亿、-0.66亿、-0.63亿元，筹资活动现金流分别为-2.79亿、-1.39亿、-1.71亿、-2.06亿元 [10] AI产品情况 AI+政务客服 - 今年2月全国首个政务服务大模型“深小i”在深圳“i深圳”APP上线，基于自然语言大模型与知识图谱技术，整合超9万份政策文件和158万条民生数据，覆盖6大高频领域，解答精准率近90% [2] AI+政务座席 - 新点12345政府热线领域大模型赋能智能座席产品，座席平均填单时长从4分钟降至1分钟；某省12345热线接入DeepSeek后，工单归口部门选择从45秒降至10秒，归口准确率提升至92.7%，智能派单推荐准确率提升至95.15%，标题内容推荐接近“零修改” [2] AI赋能招采环节 - 新点交易大模型全面接入DeepSeek，以“数据+算法”深度赋能招标采购全链路，将招标（采购）文件公平竞争审查效率提高80%，评标（评审）效率提升60%，隐性违法识别率显著提升 [3]

纪要涉及的公司 新点软件 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现** - 2025年一季度营收2.77亿元，同比下降5.94%；归母净利润0.41亿元，同比上涨23.2%，亏损收窄约1200万元[3] - 分业务看，智慧财务下滑7.47%，智慧政务下滑2.83%，数字建筑下滑7.59%，但整体情况逐步改善，订单逐步恢复[3] - 费用管控提升，期间费用同比下降10.13%，净利率持续提升；毛利率基本持平；信用减值损失2776.58万元，比上年同期增加1700多万元[5] - 一季度销售回款4.42亿元，与去年基本持平；经营净现金流净额为负2.2亿元，比上年同期增加6900多万元[5] 2. **AI进展** - 智慧政务业务推出“交易大脑”，包括AI智能辅助评标等创新产品和服务，升级AI智能客服；数字建筑业务加快新点造价大模型迭代研发和应用推广；去年AI订单总额约6700万元，今年一季度有上海奉贤等标杆项目落地[6] - 推出DS后，叠加行业大模型及知识库构建使产品快速落地；已推出深圳和徐小爱等政务AI agent，识别度达90%-95%[4][10] - 政务领域推进应用场景、平台构造能力、行业知识支撑三个层次研发新形态产品；建筑行业AI产品规划与政务领域思路一致，已与20多个政府客户交流推动项目落地，部分预计2026年完成[11][16] 3. **业务展望** - 内部考核订单毛利增长目标30%，有信心完成；预估全年收入转正，利润快速增长，提高利润率水平，但受季节性和项目验收周期影响，收入确认有不确定性[2][7][8] 4. **利润增长措施** - 推出Deepseek R1提高人效，招聘面向双一流及985高校应届毕业生[9] - 加大高毛利产品推广，如招采运营维护服务类产品，通过AI赋能增加投标人付费意愿；维护服务需求存在，SAFRAN SA满足需求，去年维护类同比增长12.17%，今年一季度同比增长19.24%，政务类35%收入来自维护服务[2][9] - 加强应收账款回款工作，有成熟管理体系，预计在化债政策影响下有良好结果[9] 5. **AI领域布局规划** - 细分垂直大模型探索，接入通用大模型效果一般；今年目标加速向市场推进，各类Edition融合AI技术应用于业务场景[10] 6. **数据层面升级** - 从智能问数或智能BI角度升级获取与分析数据能力，结合传统BI系统集成融合；基于开源主流agent平台框架扩展能力，增加多场景数据预集成及上下级agent级联能力[14][15] 7. **数据要素与治理** - 国家出台数据要素规定，地方落实转化效果不佳；公司两手准备，取得上海大数据中心三目录服务授权[18] - 采取体系化公共数据归集和治理策略，在住建、交易领域合作开展项目，聚焦企业制造领域数据管控，获得国能等行业客户[19] 8. **AI研发投入** - 2024年度总研发费用支出约4.55亿元，近三年AI相关研发总投入约7亿元；2024年新增专项预算1.62亿元；预计2025年毛利率改善2至3个百分点[20][21] 9. **政务IT与客户投入趋势** - 2025年政务IT支出略有回暖，全年态势平稳或略增长；政府客户IT投入更务实，注重实际效果，对新技术尝试积极[22][23] 10. **政务领域现状与问题** - 政务领域软件应用进入平稳发展期，但服务不均衡，存在企业群众办事信息弱势、基层服务资源分布不均、工作人员解决业务难题能力不足等问题[24] 11. **扩展客户群体与收入构成** - 将目标客户群体从大型项目扩展到中小客户、分散式营销和基层需求，通过SaaS方式增加客户数量和市场空间[26][27] 12. **应收账款管理** - 成立专门应收账款管理部，细分收款期，专员协调，采取催收机制，将营收回款作为考核指标；2024年经营性现金流指标优于营收下降程度，预计未来保持良好回款周期[28] 13. **产品进展与市场空间** - 政务热线坐席市场空间大，全国约1.6万个坐席，每个坐席每年收费5000 - 1万；政务服务解决信息鸿沟需求大；协同和数据业务面向内部工作人员，空间不小[29][30] - 2024 - 2025年一季度维护服务费增速显著，去年15%，今年20%；政务服务收入占比提升，今年达40%约8800万，其中3000多万来自维护服务，增速25%；12345热线坐席省市级年收入100 - 200万，总市场空间估计10 - 20亿[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 政府推进事项分政策制定、实施和评估三个阶段，各阶段文件侧重点不同[13] 2. 企业用户在建筑行业AI应用包括行政办事和施工企业内部项目管理等场景，新点云组价算法已通过国家算法服务备案并在安徽、江苏等地推广[17] 3. 利用公司行业优势与AI结合可提升政务服务质量，如深圳“孙小爱”项目[25] 4. 预测未来交互式智能体可能替代现有政务服务网，可对话式政府市场空间广阔[32][33]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2024年报及2025年Q1季报业绩符合预期，招采运营业务保持韧性，2024全年毛利率维持稳定，2025年战略重心为AI化，25Q1中标政府AI项目，持续受益AI产业趋势，维持“增持”评级，但下调25 - 26年收入和利润预测并引入27年预测 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价33.75元，一年内最高/最低43.98/18.02元，市净率2.0，股息率1.07%，流通A股市值58.55亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产16.61元，资产负债率14.47%，总股本3.3亿股，流通A股1.73亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2146|277|2285|2512|2918| |同比增长率（%）|-12.1|-5.9|6.4|9.9|16.2| |归母净利润（百万元）|204|-40|270|345|425| |同比增长率（%）|4.9|-|32.0|27.8|23.3| |每股收益（元/股）|0.63|-0.13|0.82|1.04|1.29| |毛利率（%）|61.2|59.5|62.4|62.8|63.5| |ROE（%）|3.7|-0.7|4.7|5.9|6.9| |市盈率|55|/|41|32|26| [5] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入21.5亿元，同比降12.1%，归母净利润2.04亿元，同比增4.9%，扣非归母净利润1.14亿元，同比增44.04%；25Q1实现收入2.8亿元，同比降5.9%，归母净利润 - 0.40亿元，同比缩亏1222万元 [6] 业务情况 - 2024年智慧政务和数字建筑业务收入下滑，但招采运营业务实现营收3.88亿元，同比增6.3%，“新点电子交易平台”全年新增102个专区，专区数量同比增20%；25Q1公司收入下滑幅度收窄 [6] 毛利率及成本控制 - 2024年公司整体毛利率61.20%，同比降0.2pct，毛利率提升得益于高毛利运营服务收入占比提升和交付效率提高；AI助力降本增效，净利率由2023年的7.97%提升至9.47% [6] 2025年战略 - 智慧招采积极拥抱AI大模型推动智能化升级；智慧政务深度融合AI技术推动相关业务智能化升级和云服务化研发 [6] 中标项目 - 25Q1中标奉贤区“智能小贤”人才服务AI大模型建设项目，AI标杆案例逐渐树立，订单有望拓展 [6] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|总市值（亿元）|2024A归母净利润（亿元）|2025E归母净利润（亿元）|2026E归母净利润（亿元）|2027E归母净利润（亿元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600271.SH|航天信息|155|0.2|4.2|5.9|6.7|972|37|27|23| |603636.SH|南威软件|67|-3.1|1.1|2.3|/|/|59|30|/| |平均值|/|/|/|/|/|/|/|48|28|/| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2441|2146|2285|2512|2918| |营业成本|1030|833|858|934|1065| |税金及附加|21|20|18|20|23| |主营业务利润|1390|1293|1409|1558|1830| |销售费用|602|520|525|578|656| |管理费用|185|168|171|188|219| |研发费用|513|455|445|502|584| |财务费用|-6|-19|-13|-13|-18| |经营性利润|96|169|281|303|389| |信用减值损失|-76|-68|-54|-16|-7| |资产减值损失|-17|-23|0|0|-9| |投资收益及其他|75|37|39|39|39| |营业利润|179|206|265|326|413| |营业外净收入|2|2|2|10|10| |利润总额|181|208|267|336|423| |所得税|-14|5|-2|-7|-1| |净利润|195|203|269|344|423| |少数股东损益|0|-1|-1|-1|-1| |归属于母公司所有者的净利润|195|204|270|345|425| [8]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入214,628.80万元，同比下降12.08%[10] - 2024年度公司实现归属于母公司所有者的净利润20,426.94万元，同比增长4.88%[10] - 2024年末公司总资产670,562.68万元，比期初下降1.42%[10] - 2024年度归属于母公司股东的净利润为204,269,398.34元[40] - 截至2024年12月31日，公司母公司报表中期末未分配利润为1,201,762,820.32元[40] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.60元（含税），合计拟派发现金红利115,913,511.00元（含税）[40] - 本年度公司现金分红占合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为56.75%[40] - 本年度以现金为对价实施的股份回购金额156,672,343.55元[41] - 现金分红和回购金额合计272,585,854.55元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例133.44%[41] 未来展望 - 2025年公司董事会将聚焦核心业务，推动技术创新等[21] - 2025年监事会将继续履职，加强自身履职能力建设[33] 会议相关 - 2024年度股东大会时间为2025年5月15日下午14时00分，地点在江苏省张家港市江帆路8号新点软件东区E幢2015会议室[8] - 本次股东大会采取现场投票和网络投票相结合的方式表决[6] - 网络投票通过交易系统投票平台的时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，通过互联网投票平台的时间为9:15 - 15:00[8] - 股东（或股东代理人）发言不宜超过两次，每次发言时间不宜超过5分钟[6] - 股东大会对提案表决时，由见证律师、股东代表与监事代表共同负责计票、监票[7] - 会议议案包括2024年度董事会、监事会、独立董事述职报告等7项议案[3] - 2024年度公司董事会共召开8次会议[11] - 公司董事会召集并组织了1次年度股东大会和3次临时股东大会[14] - 战略与投资委员会召开1次会议，审计委员会召开7次会议，提名委员会召开1次会议，薪酬与考核委员会召开1次会议[15] - 公司通过上海证券交易所“上证路演中心”召开了3场业绩说明会[20] - 2024年公司监事会共召开6次会议[24] 高管薪酬 - 董事长曹立斌2024年度税前薪酬为145.01万元[43] - 监事会主席陈洲2024年度税前薪酬为120.21万元[46] - 职工监事张竺斌2024年度税前薪酬为95.96万元[46] 股本情况 - 截至2025年3月31日，公司总股本330,000,000股，扣减回购专用账户的股数8,018,025股[40]

营业收入变化 - 本报告期营业收入276,561,428.89元，较上年同期减少5.94%[4] - 2025年第一季度营业总收入2.77亿元，较2024年第一季度的2.94亿元下降6%[15] - 2025年第一季度营业收入2.24亿元，较2024年第一季度的2.38亿元下降6.16%[24] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 -40,428,438.41元，上年同期为 -52,644,554.89元[4] - 2025年第一季度净利润亏损4068.02万元，较2024年第一季度的亏损5287.65万元有所收窄[16] - 2025年第一季度净利润为-1935.87万元，较2024年第一季度的-3465.85万元亏损收窄44.14%[24] 研发投入变化 - 本报告期研发投入合计99,828,287.51元，较上年同期减少12.17%[5] - 本报告期研发投入占营业收入的比例为36.10%，较上年同期减少2.56个百分点[5] 资产变化 - 本报告期末总资产6,420,125,622.36元，较上年度末减少4.26%[5] - 2025年3月31日货币资金为546,156,722.61元，较2024年12月31日的728,310,677.05元减少[11] - 2025年3月31日交易性金融资产为2,831,475,637.59元，较2024年12月31日的3,007,535,993.73元减少[11] - 2025年3月31日应收账款为1,274,542,555.34元，较2024年12月31日的1,364,778,270.32元减少[11] - 2025年3月31日流动资产合计5,306,648,967.37元，较2024年12月31日的5,661,738,294.56元减少[12] - 2025年3月31日非流动资产合计1,113,476,654.99元，较2024年12月31日的1,043,888,510.09元增加[12] - 2025年3月31日资产总计6,420,125,622.36元，较2024年12月31日的6,705,626,804.65元减少[12] - 2025年3月31日公司资产总计66.64亿元，较2024年12月31日的68.17亿元下降2.23%[22] - 2025年3月31日流动资产合计60.24亿元，较2024年12月31日的62.84亿元下降4.13%[22] - 2025年3月31日非流动资产合计6.40亿元，较2024年12月31日的5.33亿元增长20.09%[22] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益5,481,787,442.91元，较上年度末减少1.09%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计5,491,186,948.41元，较2024年12月31日的5,551,710,958.98元减少[13] - 2025年3月31日所有者权益合计53.60亿元，较2024年12月31日的53.99亿元下降0.72%[23] 负债变化 - 2025年3月31日流动负债合计866,216,885.32元，较2024年12月31日的1,090,299,461.76元减少[13] - 2025年3月31日非流动负债合计62,721,788.63元，较2024年12月31日的63,616,383.91元减少[13] - 2025年3月31日负债合计13.04亿元，较2024年12月31日的14.17亿元下降8.00%[23] 非经常性损益 - 非经常性损益合计18,787,508.97元[7] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数10,195人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[9] - 江苏国泰国际贸易有限公司持股62,083,643股，持股比例18.81%[9] - 曹立斌持股35,413,290股，持股比例10.73%[9] - 黄素龙持股31,478,535股，占比9.54%；李强持股21,641,400股，占比6.56%[10] 营业成本变化 - 2025年第一季度营业总成本3.64亿元，较2024年第一季度的3.96亿元下降8%[15] 经营活动现金流量变化 - 2025年第一季度经营活动现金流入小计4.88亿元，较2024年第一季度的4.91亿元略有下降[18] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计7.07亿元，较2024年第一季度的7.80亿元有所下降[18] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额亏损2.20亿元，较2024年第一季度的亏损2.89亿元有所收窄[18] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计5.30亿元，较2024年第一季度的4.08亿元增长29.70%[26] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计7.59亿元，较2024年第一季度的6.64亿元增长14.38%[26] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-2.30亿元，较2024年第一季度的-2.55亿元亏损收窄10.02%[26] 投资活动现金流量变化 - 2025年第一季度投资活动现金流入小计13.05亿元，较2024年第一季度的17.32亿元有所下降[19] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计12.45亿元，较2024年第一季度的15.49亿元有所下降[19] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为6027.75万元，较2024年第一季度的1.83亿元有所下降[19] - 投资活动现金流入小计分别为12.54亿美元和14.64亿美元[27] - 购建长期资产支付的现金分别为3327.39万美元和8151.12万美元[27] - 投资支付的现金分别为11.41亿美元和11.99亿美元[27] - 投资活动现金流出小计分别为11.75亿美元和12.80亿美元[27] - 投资活动产生的现金流量净额分别为7925.81万美元和1.84亿美元[27] 筹资活动现金流量变化 - 支付其他与筹资活动有关的现金分别为2263.02万美元和2368.44万美元[27] - 筹资活动现金流出小计分别为2263.02万美元和2368.44万美元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额分别为 - 2263.02万美元和 - 2368.44万美元[27] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额亏损1.82亿元，较2024年第一季度的亏损1.24亿元有所扩大[19] - 现金及现金等价物净增加额分别为 - 1.73亿美元和 - 9543.62万美元[27] 期末现金及现金等价物余额 - 期末现金及现金等价物余额分别为1.42亿美元和5.69亿美元[27]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益为 -0.1300元，较2024年一季报的 -0.1600元增长18.75%，2023年一季报为 -0.2600元 [1] - 2025年一季报每股净资产为16.61元，较2024年一季报的16.78元下降1.01%，2023年一季报为16.75元 [1] - 2025年一季报每股公积金为11.76元，与2024年和2023年一季报持平 [1] - 2025年一季报每股未分配利润为3.89元，较2024年一季报的3.62元增长7.46%，2023年一季报为3.59元 [1] - 2025年一季报营业收入为2.77亿元，较2024年一季报的2.94亿元下降5.78%，2023年一季报为3.46亿元 [1] - 2025年一季报净利润为 -0.4亿元，较2024年一季报的 -0.53亿元增长24.53%，2023年一季报为 -0.86亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率为 -0.73%，较2024年一季报的 -0.94%增长22.34%，2023年一季报为 -1.55% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有9381.38万股，累计占流通股比54.06%，较上期减少1232.35万股 [2] - 张家港华慧企业管理服务部(有限合伙)持有1900.32万股，占总股本比例10.95%，较上期减少165.46万股 [3] - 张家港亿瑞企业咨询服务部(有限合伙)持有1816.08万股，占总股本比例10.47%，较上期减少190.67万股 [3] - 张家港保税区百胜企业管理企业(有限合伙)持有1785.55万股，占总股本比例10.29%，较上期减少181.85万股 [3] - 张家港保税区恒兴投资有限公司持有1619.74万股，占总股本比例9.34%，持股不变 [3] - 中庚价值先锋股票持有863.56万股，占总股本比例4.98%，较上期减少439.48万股 [3] - 香港中央结算有限公司持有340.39万股，占总股本比例1.96%，较上期减少53.41万股 [3] - 中庚小盘价值股票持有302.47万股，占总股本比例1.74%，较上期减少69.64万股 [3] - 招商产业精选股票A持有280.00万股，占总股本比例1.61%，为新进股东 [3] - 何永龙持有255.77万股，占总股本比例1.47%，持股不变 [3] - 陈俊荣持有217.50万股，占总股本比例1.25%，较上期减少175.80万股 [3] - 徐国春上期持有236.04万股，占总股本比例1.36%，退出前十大股东 [3] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [4]

业绩说明会信息 - 2025年5月7日13:00 - 14:00举行2024年度暨2025年Q1业绩说明会[3][5] - 地点为上证路演中心（https://roadshow.sseinfo.com/）[6] - 方式为上证路演中心网络互动[3][6] 报告发布 - 2025年4月12日发布2024年年度报告[3] - 2025年4月26日发布2025年第一季度报告[3] 投资者参与 - 2025年4月25日至5月6日16:00前可提问[3][6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7] 参会人员 - 董事、总经理黄素龙等参加[6] 联系人 - 证券部，电话0512 - 58188073，邮箱djl@epoint.com.cn[7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][9] 报告的核心观点 - 公司2024年报显示营业收入同比下降12.1%至21.5亿元，归属母公司净利润为2.04亿元，同比上升4.9%，扣非净利增长44.0%至1.14亿元；4季度收入同比下滑16.5%，归母净利同比下降23.1%，扣非净利同比增速为-24.5% [1] - 因整体需求弱于预期，预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.81、1.02、1.19元（原25年预测为1.07元），参考可比公司，认为目前公司合理估值水平为2025年的43倍市盈率，对应目标价为34.83元 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况 - 各项业务均下滑，仅招采运营业务正增长；智慧招采收入降7.2%至9.48亿，智慧政务降18.5%至8.6亿，数字建筑业务降8.4%至3.3亿；招采运营业务增6.3%至3.9亿 [8] - 毛利率整体提升，费用管控良好；毛利率较去年同期提升3.4pct，销售、管理与研发费用率总和由去年的56.9%降至53.3%，同比降3.6pct [8] - 全面拥抱AI，产品持续迭代；在各业务场景投入研究私有化大模型落地方案，多个业务推出相关AI功能或完成业务场景与AI融合 [8] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,441|2,146|2,316|2,517|2,685| |同比增长 (%)|-13.6%|-12.1%|7.9%|8.7%|6.7%| |营业利润(百万元)|179|206|272|344|399| |同比增长 (%)|-68.2%|15.6%|31.8%|26.4%|16.1%| |归属母公司净利润(百万元)|195|204|267|337|391| |同比增长 (%)|-66.0%|4.9%|30.9%|26.2%|16.0%| |每股收益（元）|0.59|0.62|0.81|1.02|1.19| |毛利率(%)|57.8%|61.2%|61.2%|61.7%|62.1%| |净利率(%)|8.0%|9.5%|11.5%|13.4%|14.6%| |净资产收益率(%)|3.5%|3.7%|4.6%|5.5%|6.0%| |市盈率|51.3|48.9|37.4|29.6|25.5| |市净率|1.8|1.8|1.7|1.6|1.5| [3] 盈利预测核心假设 |业务|指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |智慧招采|销售收入（百万元）|1,021.6|948.4|1,065.1|1,190.9|1,287.2| | |增长率|-16.4%|-7.2%|12.3%|11.8%|8.1%| | |毛利率|66.7%|67.5%|67.5%|67.9%|68.4%| |智慧政务|销售收入（百万元）|1,055.5|860.6|916.2|981.4|1,042.2| | |增长率|-14.5%|-18.5%|6.5%|7.1%|6.2%| | |毛利率|53.0%|52.1%|52.6%|52.9%|53.2%| |数字建筑|销售收入（百万元）|357.7|327.5|324.3|334.0|344.0| | |增长率|-2.6%|-8.4%|-1.0%|3.0%|3.0%| | |毛利率|71.0%|66.7%|66.5%|66.5%|66.5%| |其他|销售收入（百万元）|6.3|9.8|10.2|10.8|11.3| | |增长率|591.3%|53.7%|5.0%|5.0%|5.0%| | |毛利率|9.6%|9.6%|9.6%|9.6%|9.6%| |合计|销售收入（百万元）|2,441.2|2,146.3|2,315.9|2,517.1|2,684.7| | |增长率|-13.6%|-12.1%|7.9%|8.7%|6.7%| | |综合毛利率|61.3%|61.0%|61.2%|61.7%|62.1%| [9] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |税友股份|603171|43.03|0.21、0.28、0.67、1.03|209.90、155.46、63.92、41.91| |中科江南|301153|25.23|0.86、0.30、0.64、0.86|29.47、84.52、39.36、29.24| |国投智能|300188|13.40|-0.24、-0.48、0.02、0.12|-56.02、-27.75、697.92、111.20| |博思软件|300525|15.38|0.43、0.53、0.67、0.85|35.61、29.23、23.07、18.10| |东软集团|600718|10.21|0.06、0.22、0.38、0.51|166.29、46.96、26.85、19.96| |调整后平均| - | - | - | 54.00、43.00、30.00| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现公司2023A - 2027E财务数据预测，包括货币资金、营业收入、净利润等项目 [13] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023A - 2027E的情况 [13]

文章核心观点 国泰新点软件股份有限公司发布2024年报，营收下降但部分利润指标增长，各季度表现有差异，财务指标有变化，费用减少，还进行利润分配 [3][4] 公司基本信息 - 公司成立于1998年10月6日，2021年11月17日上市，主营业务为软件和信息技术服务 [5] 整体财务数据 - 2024年营业收入21.46亿元，同比下降12.08% [3] - 2024年归母净利润2.04亿元，同比增长4.88% [3] - 2024年扣非归母净利润1.14亿元，同比增长44.04% [3] - 2024年基本每股收益0.63元/股 [3] - 2024年毛利率61.20%，同比上升3.38个百分点 [4] - 2024年净利率9.47%，同比上升1.50个百分点 [4] - 2024年期间费用11.24亿元，同比减少2.58亿元 [4] - 2024年期间费用率52.38%，同比下降4.26个百分点 [4] 第四季度财务数据 - 2024年第四季度营业收入8.88亿元，同比下降16.45%，环比增长87.50% [4] - 2024年第四季度归母净利润2.18亿元，同比下降23.10%，环比增长2131.41% [4] - 2024年第四季度扣非净利润1.99亿元，同比下降24.48%，环比增长1866.90% [4] - 2024年第四季度毛利率61.57%，同比上升1.49个百分点，环比上升1.35个百分点 [4] - 2024年第四季度净利率24.52%，同比下降2.15个百分点，环比上升22.50个百分点 [4] 费用情况 - 2024年销售费用同比减少24.65% [4] - 2024年管理费用同比减少9.39% [4] - 2024年研发费用同比减少11.24% [4] - 2024年财务费用同比减少232.97% [4] 利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.6元（含税），以总股本33063.47万股为基数，合计派发现金红利1.19亿元 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价47.30元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 新点软件2024年营收受宏观经济和客户预算影响下滑，但归母净利和扣非净利有增长，经营性净现金流大幅增加，积极拥抱AI技术，看好2025年收入和利润增速修复 [1] - 考虑宏观经济和客户预算恢复不确定性，下调25 - 26年归母净利润预测，预计27年归母净利润为3.52亿元，3年CAGR 19.85% [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩回顾 - 2024年实现营收21.46亿元（yoy - 12.08%），归母净利2.04亿元（yoy + 4.88%），扣非净利1.14亿元（yoy + 44.04%），Q4营收8.88亿元（yoy - 16.45%，qoq + 87.50%），归母净利2.18亿元（yoy - 23.10%，qoq + 2131.41%），收入和归母净利低于预期 [1] - 智慧招采业务收入9.48亿元，同比 - 7.17%，毛利率67.51%，同比 + 0.84pct；智慧政务业务收入8.61亿元，同比 - 18.46%，毛利率52.14%，同比 - 0.91pct，政务类产品全年新增项目1500多个；整体毛利率61.20%，同比 + 3.38pct [2] - 销售/管理/研发费用率为24.22%/7.83%/21.22%，同比 - 0.46pct/+0.23pct/+0.20pct，经营性净现金流2.64亿元，同比 + 419.77% [2] 公司业务展望 - 智慧招采业务积极拥抱大模型，挖掘历史交易数据，减低交易成本 [3] - 智慧政务业务通过AI赋能智能问答、政策解读和流程提效，挖掘分析数据要素，精准评估、动态优化和效果追踪 [3] - 数字建筑业务做大做强G端业务，针对B端客户聚焦成本管控，拓展下游供应链和业务 [3] 盈利预测与估值 - 下调25 - 26年归母净利润（-7.61%/-19.54%）至2.91/3.26亿元，预计27年归母净利润为3.52亿元（3年CAGR 19.85%），对应EPS 0.88/0.99/1.07元 [4] - SOTP估值，数字建筑业务25E收入3.47亿元，给予25E 5.1x PS；其他业务25E归母净利3.52亿元，给予25E 39.3x PE，对应目标价47.30元 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|2,441|2,146|2,303|2,528|2,825| |+/-%|(13.56)|(12.08)|7.31|9.75|11.75| |归属母公司净利润(人民币百万)|194.76|204.27|291.23|325.55|351.66| |+/-%|(66.01)|4.88|42.57|11.78|8.02| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.59|0.62|0.88|0.99|1.07| |ROE(%)|3.47|3.66|5.17|5.60|5.82| |PE(倍)|51.51|49.11|34.45|30.82|28.53| |PB(倍)|1.79|1.81|1.76|1.69|1.63| |EV EBITDA(倍)|28.86|26.83|20.80|17.24|16.07| [6] 可比公司估值 - 数字建筑业务可比公司25E平均PS为5.1x [12] - 其他业务可比公司25E平均PE为39.3x [13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含2023 - 2027E年资产负债表、利润表、现金流量表等各项财务指标预测 [18]