报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 2025年4月11日公司披露年报，营收21.46亿元同比降12.1%，归母净利润2.04亿元同比增4.9%，扣非归母净利润1.14亿元同比增44.0% [2] - 预计2025 - 2027年公司营收23.23/26.01/29.23亿元，同比增8.22%/12.00%/12.37%；归母净利润2.80/3.32/3.84亿元，同比增36.99%/18.74%/15.72%，对应35.85/30.19/26.09倍PE [5] 各部分总结 业绩简评 - 2025年4月11日公司披露年报，营收21.46亿元同比降12.1%，主因客户预算减少及项目验收进度放缓；归母净利润2.04亿元同比增4.9%；扣非归母净利润1.14亿元同比增44.0% [2] 经营分析 - 公司重视经营质量，毛利率及现金流持续改善，坚持订单毛利考核销售一线，高毛利率招采运营收入同比升6.3%，整体毛利率同比增3.4pct；24年销售/管理/研发费用率分别为24.2%/7.8%/21.2%，同比变动-0.5%/0.2%/0.2%；加强回款管理，销售回款23.30亿元同比降7.5%，低于收入下滑幅度，支付给职工现金同比减少，经营活动现金流净额2.64亿元同比增419.8% [3] - 公司持续拓展企业客户，推进政务服务SaaS转型，优化企业招采平台架构，整合“新点e交易”品牌，中标多家大型企业招采平台项目；自营SaaS平台全年新增102个专区同比增20%；政务业务从项目制转变为SaaS模式，24年政务产品新增项目超1500个，新增客户370余家，大模型 + 一网统管项目落地按年订阅收费运营模式 [3] - 公司用AI技术赋能招标采购全流程场景，推出AI + 物料治理等产品；面向政府端的“交易大脑”提供AI智能辅助评审等应用 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营收23.23/26.01/29.23亿元，同比增8.22%/12.00%/12.37%；归母净利润2.80/3.32/3.84亿元，同比增36.99%/18.74%/15.72%，对应35.85/30.19/26.09倍PE，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2441|2146|2323|2601|2923| |营业收入增长率|-13.56%|-12.08%|8.22%|12.00%|12.37%| |归母净利润(百万元)|195|204|280|332|384| |归母净利润增长率|-66.01%|4.88%|36.99%|18.74%|15.72%| |摊薄每股收益(元)|0.590|0.619|0.848|1.007|1.165| |每股经营性现金流净额|0.15|0.80|1.26|1.26|1.26| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.47%|3.69%|4.91%|5.62%|6.22%| |P/E|61.34|46.83|35.85|30.19|26.09| |P/B|2.13|1.73|1.76|1.70|1.62| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表对2022 - 2027年相关财务指标进行预测，如主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等，还包含比率分析，如每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|2|5|5|17| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00| [14]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年新点软件营收21.46亿元同比下滑12.08%，归母净利润2.04亿元同比增长4.88%，扣非净利润1.14亿元同比增长44.04% [1] - 2024Q4业绩承压，营收8.88亿元同比下滑16.45%，归母净利润2.18亿元同比下滑23.10%，扣非净利润1.99亿元同比下滑24.48% [1] - 2024年公司销售/管理/研发费用分别为5.2/1.7/4.6亿元，同比变化-14%/-9%/-11%，年末员工规模6264人较年初减少6.7%，经营性净现金流2.64亿元同比增长420% [2] - 2024年智慧招采业务营收9.5亿元同比下滑7.2%，其中招采运营业务营收3.9亿元同比增长6.3%；智慧政务业务营收8.7亿元同比下滑18.5% [3] - 预计公司25 - 27年归母净利润分别为2.78、3.41、4.12亿元，当前市值对应25/26/27年PE估值分别为36/29/24倍 [3] 财务数据总结 成长能力 - 2024 - 2027E营业收入分别为21.46亿、23.53亿、28.20亿、34.56亿元，增长率分别为-12.1%、9.6%、19.9%、22.5% [7] - 2024 - 2027E归属母公司股东净利润分别为2.04亿、2.78亿、3.41亿、4.12亿元，增长率分别为4.9%、36.1%、22.8%、20.7% [7] 盈利能力 - 2024 - 2027E毛利率分别为61.20%、62.00%、64.00%、64.00%，净利润率分别为9.47%、11.81%、12.10%、11.91% [10] 偿债能力 - 2024 - 2027E流动比率分别为5.19、5.23、4.86、4.30，速动比率分别为4.77、4.81、4.45、3.89，现金比率分别为0.67、0.68、0.65、0.61，资产负债率分别为17.21%、17.02%、18.38%、20.88% [10] 经营效率 - 2024 - 2027E应收账款周转天数分别为232.10、220.00、210.00、200.00天，存货周转天数分别为176.21、170.00、170.00、170.00天，总资产周转率分别为0.32、0.34、0.39、0.45 [10] 每股指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.62、0.84、1.03、1.25元，每股净资产分别为16.79、17.22、17.73、18.36元，每股经营现金流分别为0.80、0.86、0.93、1.20元，每股股利分别为0.36、0.42、0.52、0.62元 [10] 估值分析 - 2024 - 2027E PE分别为49、36、29、24，PB分别为1.8、1.8、1.7、1.7，EV/EBITDA分别为63.76、37.13、22.74、18.71，股息收益率分别为1.18%、1.39%、1.70%、2.05% [10]

文章核心观点 4月11日新点软件与华为云在华为云生态大会2025期间签约合作备忘录，深化全球战略合作，围绕云计算、AI与政务应用场景耦合展开合作，推动行业解决方案落地和产业智能化升级 [2][4] 合作背景 - 此次签约是2024年9月双方签署战略合作协议后的进一步落地深化 [4] 合作双方代表 - 华为云全球生态部总裁康宁、新点软件常务副总裁李强出席活动见证签约 [2] - 华为云江苏云生态发展与运营部部长周黑平、新点软件生态合作部总经理殷利明代表双方签约 [2] 合作内容 - 双方围绕云计算、AI技术与政务领域应用场景的耦合展开深度合作，推动基于DeepSeek等前沿技术的行业解决方案落地 [2] - 依托华为云技术优势和新点软件行业场景化解决方案积累，打造高效、安全的数字化服务体系，赋能千行百业智能升级 [4] 新点软件解决方案 - 新点软件生态合作部总经理分享“新点软件昇腾政务大模型综合解决方案”，大模型应用推动政务服务转变，实现政府治理服务精准化、决策科学化 [6] - 依托华为昇腾+DeepSeek+新点政务大模型构建政务知识工程体系，打造政务服务智能化应用，提升企业群众办事获得感 [6] 合作意义 - 本次合作签约是双方合作重要里程碑，深化协同合作，推动技术资源融合与创新联动 [6] - 促进技术互补、营销互助、市场共拓，培育数字经济新质生产力，为中国式现代化建设贡献智慧力量 [6]

业绩数据 - 2024年营业收入214,628.80元，较上年同期下降12.08%[17] - 2024年归属于上市公司股东的净利润20,426.94万元，较上年同期增长4.88%[17] - 2024年经营活动产生的现金流量净额26,369.10万元，较上年同期增长419.77%[19] - 2024年研发费用为45,544.30万元，较2023年下降11.24%[31] - 2024年研发投入占营业收入的比例为21.22%，较2023年增加0.20个百分点[31] 研发情况 - 研发团队有20余年研发经验，拥有2,100余名研发人员[21] - 2024年新申请发明专利21项，已授权发明专利15项，新增已登记软件著作权120项[32] 团队与架构 - 拥有超2,000人的专业化实施交付团队，建立协同交付机制[23] - 设立5大区域总部、2大资源中心、23大区域分公司和12大条线分公司，有销售人员1,400多人[24][25] 募集资金 - 2021年11月12日实际到账募集资金为385,701.67万元[35] - 募投项目直接投入金额为193,985.03万元[35] - 自筹资金预先投入置换金额为46,220.55万元[35][36] - 超募资金永久补充流动资金金额为81,331.53万元[36] - 支付剩余发行费用为94.34万元，部分募投项目结项节余资金永久补充流动资金为15,005.91万元[36] - 闲置募集资金购买银行理财产品金额为56,948.00万元，手续费支出为1.52万元，投资收益及利息收入为15,000.84万元[36] - 截至2024年12月31日，募集资金专户余额为7,115.64万元[36] 风险与展望 - 面临技术迭代和研发失败风险[6][7] - 应收账款净额占流动资产比重较高，存在坏账风险[10] - 软件类在建项目未通过验收会导致存货减值[11] - 股权结构分散，可能带来决策效率不佳等潜在风险[16] - 2025年将继续保持新业务投入力度，可能增加经营成本[9]

募资情况 - 2021年11月公开发行8250万股，发行价48.49元/股，募资400,042.50万元[2] - 实际募资净额382,726.82万元[2] - 截至2024年12月31日，募资余额（含利息）64,063.64万元[19] 项目延期 - 多个募集资金投资项目延期，如基于AI等的新点应用开发底座项目延至2024年5月[11] 其他 - 公司注册资本33,000万元[6] - 持续督导期为2021年11月17日至2024年12月31日[2]

业绩总结 - 2024年度营业收入为21.46亿元，2023年度为24.41亿元[20] - 2024年度营业总成本为19.77亿元，2023年度为23.46亿元[20] - 2024年度净利润为2.03亿元，2023年度为1.95亿元[20] - 2024年末资产总计670.56亿元，2023年末为680.23亿元，略有减少[16] - 2024年末负债合计115.39亿元，2023年末为118.54亿元，略有减少[18] - 2024年末所有者权益合计555.17亿元，2023年末为561.69亿元，略有减少[18] - 2024年度营业收入18.02亿元，较2023年度的21.23亿元下降15.12%[31] - 2024年度营业成本8.21亿元，较2023年度的10.46亿元下降21.53%[31] - 2024年度营业利润2.11亿元，较2023年度的1.87亿元增长12.81%[31] - 2024年度利润总额2.13亿元，较2023年度的1.88亿元增长13.04%[31] - 2024年度净利润2.10亿元，较2023年度的1.84亿元增长14.29%[31] 财务审计 - 审计报告认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况、经营成果和现金流量[4] - 审计针对营业收入确认执行多项程序，包括评估内控、分析合同条款、执行分析性程序等[8] - 审计报告日期为2025年4月11日[14] 现金流量 - 2024年销售商品、提供劳务收到的现金为23.30亿元，2023年为25.20亿元[22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为2.64亿元，2023年为0.51亿元[22] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为4.62亿元，2023年为 - 2.92亿元[22] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为 - 2.79亿元，2023年为 - 2.04亿元[22] - 2024年期初现金及现金等价物余额为2.56亿元，期末为7.03亿元[22] 股本与权益 - 2024年股本较上期增加3000万元[23] - 2024年末少数股东权益为965.12万元，2023年末为471.46万元，有所增长[18] - 2022年5月首次公开发行网下配售限售股320.1351万股上市流通，占公司股本总数的0.97%[41] - 2022年11月首次公开发行部分限售股2669.8374万股上市流通，占公司股本总数的8.09%[43] - 2023年11月公司首次公开发行部分战略配售限售股涉及1名股东，数量2,062,280股，占公司股本总数0.62%，将于11月17日起上市流通[44] 会计政策与核算 - 公司以持续经营为基础编制财务报表，不存在对报告期末起12个月内持续经营假设产生重大疑虑的事项[47][49] - 公司编制财务报表采用人民币为记账本位币[53] - 同一控制下企业合并按合并日被合并方在最终控制方合并财务报表中的账面价值计量相关资产、负债[54] - 非同一控制下企业合并，合并成本大于被购买方可辨认净资产公允价值份额确认为商誉，小于则可能计入当期损益[56] - 公司将金融资产和金融负债进行分类并按不同方法计量[71][72][73][75][76][77][78][79] - 以预期信用损失为基础对多种金融工具进行减值处理并确认损失准备[87][88] - 存货按实际成本计量，资产负债表日采用成本与可变现净值孰低计量[105][109] - 公司对子公司长期股权投资采用成本法核算，对联营企业和合营企业采用权益法核算[128][129] - 公司以控制权转移作为收入确认时点的判断标准[172] - 政府补助分为与资产相关和与收益相关两类，采用总额法处理[181][184] - 公司采用资产负债表债务法确认递延所得税[187] - 公司对除短期租赁和低价值资产租赁外的租赁确认使用权资产和租赁负债[192][194]

募集资金情况 - 2021年11月公司公开发行8250.00万股，每股发行价48.49元，募集资金总额400,042.50万元，净额382,726.82万元[1] - 2021年11月12日实际到账募集资金385,701.67万元，含未支付发行费用2,974.86元[3] - 2024年度公司募集资金净额为382726.82万元，本年度投入募集资金总额为55047.16万元[35] 资金使用情况 - 截至2023年12月31日，累计已使用募集资金263,609.42万元，专户余额7,501.21万元[2] - 2024年已使用募集资金55,047.16万元，截至2024年12月31日累计投入318,656.58万元，专户余额7,115.64万元[3] - 募投项目直接投入金额193,985.03万元，自筹资金预先投入置换金额46,220.55万元[5] - 超募资金永久补充流动资金金额81,331.53万元，支付剩余发行费用94.34万元[5] - 部分募投项目结项节余资金永久补充流动资金15,005.91万元，闲置募集资金购买银行理财产品56,948.00万元[5] - 2024年公司用25,723.24万元超募资金永久补充流动资金，占超募资金总额27.74%[20] - 2024年公司用16,248.20万元超募资金投资建设新项目[21] 现金管理情况 - 2023年10月同意使用不超6亿元、不超8亿元闲置募集资金进行现金管理[13][14] - 2024年10月同意使用不超3亿元闲置募集资金进行现金管理[15] - 公司及子公司拟使用不超6亿元闲置募集资金购买理财产品等[16] - 截至2024年12月31日，公司使用闲置募集资金现金管理合计56,948万元[19] 项目结项情况 - 2024年1月12日公司将3个募投项目结项，节余资金永久补充流动资金[23] - 2024年6月19日公司将2个募投项目结项，节余资金永久补充流动资金[23] - 公司将“基于新技术的智能化设备及应用平台升级项目”结项，节余募集资金用于永久补充流动资金[24] - “放管服”智慧一体化平台研发项目等7个项目专户余额（含利息及理财收益）共19159.65万元转出至公司一般账户[25] 项目投入进度 - 基于AI、大数据的新点应用开发底座项目承诺投资20968.65万元，累计投入18114.87万元，投入进度86.39%[35] - 下一代智慧招采平台研发项目承诺投资22979.66万元，累计投入23107.66万元，投入进度100.56%[35] - “放管服”智慧一体化平台研发项目承诺投资19101.00万元，累计投入17620.63万元，投入进度92.25%[35] - 跨区域、跨部门政府数字治理大平台研发项目承诺投资20472.69万元，累计投入18432.20万元，投入进度90.03%[35] - “聚通用”智慧政府大数据管理平台承诺投资18018.88万元，累计投入13206.18万元，投入进度73.29%[35] - 住建监管服务云平台项目承诺投资20476.76万元，累计投入20146.77万元，投入进度98.39%[35] - 承诺投资项目小计承诺投资290,000.00，进度为80.91%[36] - 超募资金小计承诺投资92,726.82，进度为90.60%[36] - 合计承诺投资382,726.82，进度为83.26%[36] - 基于新技术的智能化设备及应用平台升级项目承诺投资20,013.94，进度为82.59%[36] - 新点软件中央研究院项目一期承诺投资50,000.00，进度为55.69%[36] - 新点软件区域运营中心建设项目承诺投资37,000.00，进度为50.47%[36] - 补充流动资金承诺投资60,968.42，进度为100.00%[36] - 永久补充流动资金承诺投资76,478.62，进度为106.35%[36] - 行业大模型及数据要素运营平台技术与应用研发项目承诺投资16,248.20，进度为16.50%[36] 其他情况 - 手续费支出1.52万元，闲置募集资金购买银行理财产品投资收益及利息收入15,000.84万元[5] - 上海浦东发展银行张家港支行大额存单有5,000万元年化收益率3.15%、5,000万元年化收益率3.10%等[18] - 上海浦东发展银行张家港支行结构性存款有1,200万元年化收益率2.10%、500万元年化收益率1.95%等[18] - 江苏张家港农村商业银行结构性存款有2,000万元年化收益率2.80%、1,000万元年化收益率2.78%等[18] - 各募投项目未达到计划进度、项目可行性、先期投入及置换等情况均无异常[36][37] - 2024年7月8日公司及全资子公司在张家港农商行开立募集资金专项账户[22]

财务审计 - 审计国泰新点软件2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价有效性[3] - 注册会计师对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 审计结果 - 内部控制存在不能防止和发现错报可能性，推测未来有效性有风险[5] - 公司于2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 报告日期 - 审计报告日期为2025年4月11日[10]

会议与决策 - 2024年召开8次董事会和4次股东大会[3] - 2024年10月21日、10月25日审议现金管理暨关联交易议案[7] - 2024年10月21日、10月25日审议续聘会计师事务所议案[9] - 2024年4月1日和4月11日会议同意聘任吴旭东为副总经理[10][11] - 2024年4月11日会议同意确认2023年度高级管理人员薪酬[11] 独立董事履职 - 2024年独立董事顾莉莉出席董事会8次、股东大会4次[3][4] - 2024年顾莉莉参加审计和提名委员会会议共8次[4] - 2024年顾莉莉现场工作天数达15天[6] - 2024年独立董事履职维护公司和股东权益[12] - 2025年独立董事将继续履职助力公司发展[12] 公司情况 - 报告期内公司及相关方未变更或豁免承诺[8] - 报告期内公司不存在被收购情形[8] - 报告期内公司未聘任或解聘财务负责人[10] - 报告期内未因非准则变更原因作会计政策等变更[10] - 报告期内不存在制定或变更股权激励等计划[11] 评价与聘任 - 顾莉莉认为财务报告编制符合准则，内容真实准确完整[8][9] - 顾莉莉认为内控体系运行良好，无重大和重要缺陷[9] - 同意续聘中汇会计师事务所为2024年度审计机构[10]

公司治理 - 2024年召开8次董事会和4次股东大会[2] - 2024年独立董事陈立平出席8次董事会和4次股东大会[2][3] - 2024年陈立平参加提名和薪酬与考核委员会会议各1次[3] - 2024年陈立平现场工作天数达15天[5] 决策审议 - 2024年4月审议聘任高级管理人员吴旭东的议案[9] - 2024年10月25日审议现金管理暨关联交易议案[6] - 2024年10月25日审议续聘中汇会计师事务所为审计机构议案[8] 其他情况 - 报告期内公司及相关方未变更或豁免承诺[6] - 报告期内公司不存在被收购情形[7] - 报告期内未聘任或解聘财务负责人[9] - 报告期内未因非准则原因变更会计政策等[9] - 报告期内不存在制定或变更股权激励计划情况[10] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职提升公司治理水平[11]