公司股价表现 - 敏芯股份11月20日收盘价为61.55元，收盘涨停，全天换手率为10.84%，振幅为22.10%，成交额为3.56亿元 [1] - 当日该股因日收盘价涨幅达15%等上榜科创板交易公开信息 [2] 交易数据 - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.09亿元，其中买入成交额为5558.62万元，卖出成交额为5350.64万元，合计净买入207.98万元 [2]

减持情况 - 减持前华芯创投持股3481349股，占总股本6.2194%[3] - 拟于2024年8 - 11月减持不超839349股，占比不超1.4995%[4] - 截至2024年11月15日，合计减持839349股，占总股本1.4993%[5] 减持结果 - 减持后华芯创投持股2642000股，占比4.7192%[9] - 减持价格52.23 - 53.17元/股，总金额44480822.53元[9] 情况说明 - 实际减持与计划、承诺一致，达最低数量未提前终止[11]

投资评级 - 投资评级为"优于大市"，维持评级 [2] 核心观点 - 公司三季度营收持续创新高，气压计产品进入品牌客户，得益于新产品领域的持续发力，压力产品线收入同比增长156.61%，微差压产品收入同比增长474.65% [6] - 毛利率创2年内单季度新高，2024年第三季度毛利率为23.01%，同比增加10.58个百分点，环比增加2.06个百分点 [7] - 预计24-26年公司对应EPS分别为-0.83/0.62/1.61元/股，给予24年PS估值区间7.5-8.5倍，对应合理价值区间64.70-73.33元，给予"优于大市"评级 [7] 财务数据 - 2024年第三季度营业收入为13100.32万元，同比增长26.75%，环比增长11.52% [6] - 2024年第三季度归母扣非净利润为-712.05万元 [7] - 2024年第三季度研发投入金额为5833.48万元 [6] - 预计2024-2026年营业收入分别为483百万元、633百万元、806百万元，同比增长29.6%、31.1%、27.4% [8] - 预计2024-2026年净利润分别为-47百万元、35百万元、90百万元，同比增长54.3%、174.6%、159.3% [8] - 预计2024-2026年毛利率分别为22.8%、26.3%、29.0% [8] 估值分析 - 给予24年PS估值区间7.5-8.5倍，对应合理价值区间64.70-73.33元 [7] - 可比公司估值表显示，2024年PS估值区间为20.5倍，2025年PS估值区间为14.7倍 [9] 财务预测 - 预计2024-2026年EPS分别为-0.83元、0.62元、1.61元 [8] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为-4.6%、3.3%、7.9% [8] - 预计2024-2026年资产负债率分别为15.7%、17.0%、18.4% [10] - 预计2024-2026年流动比率分别为3.95、3.56、3.37 [10] - 预计2024-2026年速动比率分别为2.28、2.16、2.19 [11]

减持情况 - 减持前中新创投持股3331023股，占比5.9502%[3] - 拟减持不超1119600股，不超总股本1.9999%[4] - 减持时间为2024年12月5日至2025年3月4日[10] 过往减持与锁定规则 - 2022年12月29日减持500000股，比例0.9330%[11] - 部分股份锁定期有不同规定[11][12] - 锁定期满后首年减持不超原持股80%[13] 其他要点 - 股东未违反承诺[14] - 减持计划实施有不确定性[16] - 减持不导致控制权变更[16]

业绩说明会安排 - 2024年11月19日13:00 - 14:00举行2024年第三季度业绩说明会[2][4] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][4] - 2024年11月12日至11月18日16:00前可预征集提问[2][4] 参会人员 - 董事长、总经理李刚，财务总监钱祺凤等参加[4] 参与方式 - 2024年11月19日13:00 - 14:00可在线参与[4] 联系信息 - 联系人是公司证券事务部，电话0512 - 62383588，邮箱ir@memsensing.com[5] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及主要内容[5]

报告投资评级 - 维持公司“持有”评级[3][4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入33,665.34万元，同比增长29.95%；2024年第三季度公司实现营业收入13,100.32万元，同比增长26.75%，环比增长11.52%，实现扣非归母净利润-712.05万元，亏损金额同比收窄2,438万元，环比收窄1,359.86万元[1] - 2024年第三季度单季度毛利率23.01%，创近两年单季度新高，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct，单季度扣非归母净利润亏损金额同比收窄主要得益于高毛利新产品收入占比提升[2] - 公司是国内少数在MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器领域均具有芯片自主设计能力的公司，2024年前三季度研发费用投入达到5,833.48万元，创下历史新高[3] - 消费电子市场稳定，新兴微差压产品需求增长，敏芯凭借声学MEMS出货量领先和全产业链研发能力，有望在AI技术推动的产业升级中获得新机遇[3] - 发布股权激励计划，首次授予部分第一个行权期行权条件达成，截至2024年9月30日，第三季度累计行权并完成股份登记的数量为6,488股，占可行权总量的6.26%，而从年初至该日期累计行权并完成登记的数量达到87,794股，占可行权总量的84.72%[3] 财务数据总结 营业收入 - 2024年前三季度实现营业收入33,665.34万元，同比增长29.95%；2024年第三季度实现营业收入13,100.32万元，同比增长26.75%，环比增长11.52%[1] - 预计2024/2025/2026公司营业收入分别为489.79/652.89/818.14百万元，增长率分别为31.43%/33.30%/25.31%[6] 净利润 - 2024年第三季度实现扣非归母净利润-712.05万元，亏损金额同比收窄2,438万元，环比收窄1,359.86万元[1] - 预计2024/2025/2026公司归母净利润由-13.49/32.90/60.44百万元上调至-4.22/38.43/66.16百万元[3][6] 毛利率 - 2024年第三季度单季度毛利率23.01%，创近两年单季度新高，同比增加10.58pct，环比增加2.06pct[2] 研发费用 - 2024年前三季度研发费用投入达到5,833.48万元，创下历史新高[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年三季度业绩符合预期,营业收入再创历史新高 [2] - 公司新产品持续发力,压力产品线收入大幅增长 [2] - 公司盈利能力不断改善,毛利率创近两年单季度新高 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入3.37亿元,同比增长29.95% [1] - 2024年第三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润-0.13亿元,同比减亏55.20% [1] - 2024年前三季度,公司压力产品线收入相较去年同期增长156.61%,其中微差压产品收入同比增长474.65% [2] - 2024年第三季度,公司产品综合毛利率为23.01%,同比增加10.58个百分点 [2] 盈利预测和估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为-0.15/0.15/0.37亿元 [3] - 公司作为全球先进的MEMS生产商,新产品进入放量期,盈利能力将持续恢复 [3]

回购方案 - 首次披露日为2024年2月7日[2] - 实施期限为董事会审议通过之日起12个月内[2] - 预计回购金额1500万元 - 2500万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] - 回购价格不超过82.80元/股（含）[3] 截至2024年10月31日情况 - 累计已回购股数42.5399万股[2][4] - 累计已回购股数占总股本比例0.7599%[2][4] - 累计已回购金额1599.60万元[2][4] - 实际回购价格区间29.92元/股 - 51.03元/股[2][4] - 公司总股本55981358股[4]

报告公司投资评级 报告给予敏芯股份(688286)买入评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度和第三季度单季度营业收入再创历史新高。公司持续保持高强度的研发投入,坚持技术创新,不断加强新产品、新技术、新工艺的研发,公司费用化的研发投入金额再创历史新高。[4] 2) 2024年第三季度,公司产品综合毛利率为23.01%,同比增加10.58pct,环比增加2.06pct,创近两年单季度产品综合毛利率新高。受益于公司高毛利新产品的收入占比不断扩大,公司2024年前三季度以及第三季度经营情况同比均有明显的好转,产品的盈利能力得到了改善,公司盈亏情况逐渐好转。[3] 3) 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.88/6.13/7.70亿元,2024-2026年归母净利润分别为-0.24/0.25/0.63亿元。公司技术及产能端有望保持持续增长,维持"买入"评级。[6] 财务数据总结 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入3.37亿元,同比增长29.95%,其中2024Q3收入1.31亿元,同比增长26.75%,环比增长11.52%。[1] 2) 2024年前三季度毛利率22.05%,同比增加7.64pct;2024Q3毛利率23.01%,同比增加10.58pct,环比增加2.06pct。[1] 3) 2024年前三季度归母净利润为-0.48亿元,同比增长41.58%;2024Q3归母净利润为-0.13亿元,同比增长55.2%,环比增长37.55%。[1] 4) 2024年前三季度扣非归母净利润为-0.44亿元,同比增长50.13%;2024Q3扣非归母净利润为-0.07亿元,同比增长77.4%,环比增长65.63%。[1]

公司业绩与市场展望 - 公司2024年前三季度营业收入及第三季度单季度营业收入均创历史新高，单季度收入同比、环比均持续增长并创新高，三季度单季度毛利率创近两年单季度新高，单季度扣非归母净利润亏损金额也在大幅度收窄，已逐渐接近盈亏平衡 [2] - 公司主营产品出货量增长迅速，新增的高毛利产品表现也不错，其他方面，在医疗、汽车、机器人、IMU等领域也有订单在进来，公司的亏损金额正在逐渐收窄，并已逐渐接近盈亏平衡 [4] 产品与技术发展 - 公司在声学领域看到了新的机会，随着最新版本AI大模型的推出，目前的很多下游客户会有产品迭代的需求，比如新型语音助手等，这些新的应用需求将带来更高信噪比的产品指标需求，公司作为业内领先的声学传感器企业，已经提前布局了相关产品系列，并会抓住机遇，后续随着下游客户需求的更新，将迎来新一波的产品提升迭代机会 [2] - 公司用MEMS技术做的微差压传感器，作为此替代形式的开荒者，不管是从产品端还是客户端，都处在领先地位 [4] 行业应用与市场机会 - 消费类电子如手机、耳机目前看来景气度持平，但新赛道比如微差压产品上量较快，需求旺盛，其中，气压计产品在获得国内知名客户突破认证使用后，逐渐向其他品牌扩展渗透。IMU等产品随着下游客户的导入和测试，也将引来量产订单，随着AI的应用快速发展，语音交互会成为主流的交互入口，必将带来声学传感器的应用领域及技术升级的增加 [3] - 汽车现在主要的应用方向是液压传动，主要是在底盘刹车控制上的应用，目前通过某知名Tier 1厂商那边有小批量出货，进展顺利，未来这个应用还可以用在车辆的空调热泵上 [2] 研发与人才布局 - 公司重视研发人员的培养，会按需求扩充研发团队，团队负责的研发人员都是拥有多年行业工作经验的顶尖人才，公司分产品领域布局了多个团队，进行产品研发，并且，为应对市场多样化需求，布局了不同产品的预研团队 [3]