公司投资计划 - 公司拟与视涯科技及特定客户建立合作关系，视涯科技向特定客户提供硅基OLED微显示模组产品 [1] - 公司拟使用自有资金及视涯科技提供的保证金购买相关设备并扩充产能 [1] - 公司通过全资子公司奕瑞合肥投资不超过18亿元，其中对奕瑞合肥增资6亿元用于实施"硅基OLED微显示背板生产项目" [1] 产能扩张 - 项目完成后公司将新增硅基OLED微显示背板产能5000张/月 [1] - 项目将实现硅基OLED微显示背板的规模化量产 [1]

投资项目 - 投资硅基OLED微显示背板生产项目，金额不超18亿，增资奕瑞合肥6亿[5][7][10] - 预计新增产能5000张/月，建设周期12个月[7][10] - 预计投资回收期6.7年，内部收益率11.01%[7] 合作与资金 - 拟与视涯科技及特定客户合作供应背板[10] - 资金来源为自有、自筹及视涯履约保证金[7][10] 其他 - 2025年5月23日通过议案，需股东大会审议[9] - 项目有协同效应，也存在多种风险[4][6][11][13][14]

关联交易额度 - 公司预计2025年度日常关联交易额度为11785万元人民币[4] 销售业务 - 向深圳市菲森科技有限公司预计销售4000万元，占比2.16%，上年3532.96万元，占比1.93%[6] - 向北京唯迈医疗科技股份有限公司预计销售200万元，占比0.11%，上年46.42万元，占比0.03%[6] - 向北京纳米维景科技有限公司预计销售100万元，占比0.05%，上年54.43万元，占比0.03%[6] - 向E - ray Co., Ltd预计销售5000万元，占比5.81%，上年3255.74万元，占比3.94%[6] - 预计向视涯科技股份有限公司销售不超1亿元，上年339.05万元，占比0.19%[10] 租赁业务 - 向成都奕康真空电子技术有限责任公司预计提供租赁业务180万元，占比21.54%，上年50万元，占比6.85%[6] 采购业务 - 向成都奕康真空电子技术有限责任公司预计采购2000万元，占比2.32%，上年1378.61万元，占比1.67%[6] 保证金 - 预计收取视涯科技股份有限公司履约保证金不超10亿元[10] 其他信息 - 视涯科技注册资本90000万元，法定代表人为Tieer Gu[11]

投资计划 - 公司拟对全资子公司奕瑞合肥增资6亿元 [1] - 计划投资不超过18亿元建设硅基OLED微显示背板生产项目 [1] - 项目预计建设周期为12个月 [1] 项目预期收益 - 预计内部收益率为11 01% [1] - 预计投资回收期(所得税后)为6 7年 [1] 项目产能与资金安排 - 项目旨在新增硅基OLED微显示背板产能5000张/月 [1] - 资金来源包括公司自有及自筹资金、视涯科技股份有限公司履约保证金 [1] 市场需求 - 项目产能将用于满足特定客户及视涯科技需求 [1]

股东大会召集与召开程序 - 公司2024年年度股东大会通知于2025年4月26日刊登在上海证券交易所网站及符合证监会规定的媒体上 [4] - 股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式召开，现场会议地点为奕瑞电子科技集团股份有限公司一楼会议室 [4] - 网络投票时间为2025年5月20日，通过交易所系统投票时段为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，互联网投票时段为9:15-15:00 [5] - 股东大会通知公告日期距召开日期超过20日，符合中国法律法规及公司章程要求 [5] 参会人员与表决情况 - 现场表决股东及代理人共5名，代表股份24,032,943股，占公司有表决权股份总数的16.82% [5] - 现场及网络投票合并后参与股东113名，代表股份76,768,398股，占公司有表决权股份总数的53.73% [5] - 股东大会召集人为公司董事会，现场参会人员包括董事、监事及高级管理人员 [6] 审议议案与表决结果 - 议案1至议案4、议案6至议案9以普通决议程序通过（赞成票超过出席股东所持表决权半数） [8] - 议案5、议案10至议案12以特别决议程序通过（赞成票超过出席股东所持表决权三分之二） [8] - 议案8涉及关联股东回避表决，非关联股东表决通过 [8] - 议案5至议案8、议案10、议案11对中小投资者表决情况单独计票 [6] 法律意见结论 - 股东大会召集召开程序、参会人员资格、表决程序及结果均符合中国法律法规及公司章程规定 [9]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月20日在上海市浦东新区环桥路999号公司一楼会议室召开 [1] - 出席会议的普通股股东人数为113人，持有表决权数量76,768,398股，占公司表决权数量的53.7259% [1] - 会议召集和召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定，会议合法有效 [1] - 公司董事、监事和董事会秘书等高管列席会议 [1] 议案审议情况 - 所有非累积投票议案均获得通过，普通股股东同意比例均超过99.9% [1][2][3] - 具体议案表决情况： - 议案1：同意76,720,411股（99.9375%），反对34,418股（0.0448%），弃权13,569股（0.0177%） [1] - 议案2：同意76,712,323股（99.9270%），反对33,318股（0.0434%），弃权22,757股（0.0296%） [2] - 议案3：同意76,707,293股（99.9204%），反对44,556股（0.0580%），弃权16,549股（0.0216%） [2] - 议案4：同意76,705,691股（99.9183%），反对49,138股（0.0640%），弃权13,569股（0.0177%） [2] - 议案5：同意22,802,924股（99.7361%），反对47,266股（0.2067%），弃权13,069股（0.0572%） [2] - 议案6：同意76,708,063股（99.9214%），反对47,266股（0.0616%），弃权13,069股（0.0170%） [2] - 议案7：同意76,714,662股（99.9300%），反对40,656股（0.0530%），弃权13,080股（0.0170%） [2] - 议案8：同意76,714,681股（99.9300%），反对39,668股（0.0517%），弃权14,049股（0.0183%） [3] - 议案9：同意76,718,031股（99.9343%），反对35,818股（0.0467%），弃权14,549股（0.0190%） [3] 重大事项表决情况 - 涉及5%以下股东的表决情况，所有议案均获得通过 [3] - 部分关联股东（如海南合毅投资有限公司、上海常则管理咨询合伙企业等）进行了回避表决 [3] 律师见证情况 - 律师罗珂、凌通确认本次股东大会的召集、召开程序符合中国法律法规和《公司章程》规定 [4] - 参与表决人员资格合法有效，表决程序和结果合法有效 [4]

股东大会信息 - 2025年4月26日刊登召开2024年年度股东大会通知[5] - 2025年5月20日下午14:30现场会议召开，网络投票9:15至15:00[5][6] 投票情况 - 现场表决股东代表24,032,943股，占比16.82%[7] - 现场和网络投票股东代表76,768,398股，占比53.73%[7] 议案审议 - 议案1 - 4、6 - 9普通决议通过，议案5、10 - 12特别决议通过[14]

参会情况 - 出席股东大会的股东和代理人113人，所持表决权76,768,398，占比53.7259%[3] - 公司在任8名董事、3名监事全部出席，董事会秘书出席，多位高管列席[5] 议案表决 - 多项议案同意票数比例大多超99.9%，如《2024年度董事会工作报告》同意票76,720,411，比例99.9375%[6] - 关于提请延长授权董事会办理向特定对象发行A股股票事宜有效期议案，赞成票29,230,245，占比99.8166%[10] 会议相关 - 听取《奕瑞科技2024年度独立董事述职报告》[11] - 见证律师事务所为上海市方达（深圳）律师事务所，律师为罗珂、凌通[12] - 律师见证结论为本次股东大会召集、召开程序合法有效[12] 公告信息 - 公告由奕瑞电子科技集团股份有限公司董事会发布[14] - 公告日期为2025年5月21日[14]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[5][10] 报告的核心观点 - 2024下半年以来受招投标放缓和新能源检测需求波动影响，公司2024年及2025Q1业绩略有承压，但处于战略升级关键窗口期，中长期投资价值较强 [2] - 公司新管线拓展和研发进入快车道，随着与传统大客户合作深入、新产线新产品打开成长天花板，市场地位和全球市占率有望持续稳定提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，考虑公司情况，维持“增持”评级 [10] 业绩表现 - 2024年，收入18.3亿元，YOY -1.7%，归母净利润4.7亿元，YOY -23.4%，扣非归母净利润4.4亿元，YOY -25.8% [1] - 2025Q1，收入4.8亿元，YOY -1.9%，归母净利润1.4亿元，YOY 2.7%，扣非归母净利润1.4亿元，YOY -9.2% [1] 成长性 - 短期在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端有压力，中长期所涉猎领域快速壮大，新产品和新客户拓展有序，助力向影像整体解决方案提供商迈进 [2] - 2024年推出64排医疗CT探测器模组等医疗新产品，高端DSA探测器量产，推进光子计数探测器研发取得进展 [2] - 2024年新核心部件业务营收1.26亿元，同比增长45.5%，综合解决方案及技术服务业务营收8680万元，同比增长226.3% [2] 各领域进展 高压发生器及组合式射线源领域 - 2024年经济型及中高端CT高压发生器量产交付，大功率射线源完成系列化产品研发和转产，三款微焦点射线源量产销售，完成两款微焦点射线源研发 [3] 球管领域 - 完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及部分C型臂/DR球管研发，部分CT球管开发完成，微焦点球管量产销售 [3] 综合解决方案领域 - 在不同应用领域实现X线综合解决方案产品开发，部分产品商业化并批量交付 [3] 科学仪器领域 - 推出手持式背散射成像仪等产品，挖掘更广泛应用潜力和市场前景 [3] 新市场新客户拓展方面 - 在多地建立海外销售或客户服务平台，2024年多个大客户产品良性增长，齿科产品海外小批量销售，工业产品营收近1亿元 [4] - 完成部分医疗CT用二维准直器研发及国内客户导入并量产，开拓安检CT用二维准直器并推广多家客户实现量产 [4] 盈利能力分析 毛利率及净利率 - 2024年公司毛利率为50.1%，同比下降7.7pct，销售净利率为24.6%，同比下降7.9pct，预计与产品结构变化有关 [9] - 展望2025 - 2027年，随着低毛利率新产品规模化放量摊薄费用，毛利率有望回升，经营性费用率有望降低 [9] 期间费用率 - 2024年公司销售费用率同比下降1.4pct，管理费用率同比提升2.1pct，财务费用率同比提升1.0pct，研发费用率同比提升2.8pct [9] 经营性现金流 - 2024年公司经营性现金流净额为3.6亿元，YOY 5.9%，经营性现金流净额占经营活动净收益比例为94.2%，同比提升明显 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，维持“增持”评级 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1831.40|2234.47|2690.81|3228.35| |(+/-) (%)|-1.74%|22.01%|20.42%|19.98%| |归母净利润（百万元）|465.18|598.55|743.02|901.32| |(+/-) (%)|-23.43%|28.67%|24.14%|21.31%| |每股收益(元)|3.25|4.18|5.19|6.30| |P/E|38.15|29.65|23.88|19.69|[12] 三大报表预测值 资产负债表 - 2024 - 2027E年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、少数股东权益、归属母公司股东权益等有相应数据变化 [13] 利润表 - 2024 - 2027E年营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目有相应数据变化 [13] 现金流量表 - 2024 - 2027E年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额等有相应数据变化 [13]

报告公司投资评级 - 增持（维持）[5][10] 报告的核心观点 - 2024下半年以来受招投标放缓以及新能源检测需求波动等因素影响，公司2024年及2025Q1业绩略有承压，但公司处于战略升级关键窗口期，中长期投资价值较强 [2] - 公司新管线拓展和研发进入快车道，随着与传统大客户合作深入、新产线新产品不断推出，市场地位和全球市占率有望持续稳定提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，考虑公司情况，维持“增持”评级 [10] 业绩表现 - 2024年，收入18.3亿元，YOY -1.7%，归母净利润4.7亿元，YOY -23.4%，扣非归母净利润4.4亿元，YOY -25.8% [1] - 2025Q1，收入4.8亿元，YOY -1.9%，归母净利润1.4亿元，YOY 2.7%，扣非归母净利润1.4亿元，YOY -9.2% [1] 成长性 - 公司目前处于战略升级关键窗口期，在建工程转固后固定资产折旧摊销或对利润端有一定压力，但中长期来看，涉猎领域快速壮大，新产品和新客户拓展有序，助力公司向影像整体解决方案提供商迈进 [2] - 2024年成功推出64排医疗CT探测器模组等医疗新产品，高端DSA探测器进入量产阶段，积极推进光子计数探测器相关关键技术研发并取得显著进展 [2] - 2024年新核心部件业务实现营业收入1.26亿元，同比增长45.5%，综合解决方案及技术服务业务实现营业收入8680万元，同比增长226.3% [2] 新业务布局 高压发生器及组合式射线源领域 - 2024年，经济型及中高端CT高压发生器开始量产交付，应用于手术机器人3D导航及介入诊断与治疗的大功率射线源完成系列化产品研发和转产，90kV、130kV和150kV三款微焦点射线源量产销售，完成180kV、240kV微焦点射线源的研发 [3] 球管领域 - 已完成微焦点球管、透射靶球管、齿科球管及部分C型臂/DR球管研发，完成部分CT球管开发，微焦点球管已实现量产销售 [3] 综合解决方案领域 - 已在DR、C型臂、兽用、胃肠、骨龄、齿科CBCT、医用螺旋CT、工业等不同应用领域实现X线综合解决方案产品的开发，部分产品成功实现商业化并已开始向客户批量交付 [3] 科学仪器领域 - 推出手持式背散射成像仪、开放式离子源残气分析仪、封闭式离子源残气分析仪及软件，挖掘更广泛的应用潜力和市场前景 [3] 新市场新客户拓展 - 在美国、德国、韩国、印度、日本、墨西哥、巴基斯坦、巴西、南非等地建立海外销售或客户服务平台 [4] - 2024年多个大客户的多项产品保持良性增长，齿科产品海外客户实现小批量销售，工业新核心部件及解决方案等产品实现营业收入近1亿元 [4] - 已完成部分医疗CT用二维准直器的研发及国内客户导入，进入量产销售阶段，积极开拓安检CT用二维准直器，并推广多家安检CT客户，实现量产 [4] 盈利能力分析 毛利率及净利率 - 2024年公司毛利率为50.1%，同比下降7.7pct，销售净利率为24.6%，同比下降7.9pct，预计与产品结构变化有关 [9] - 展望2025 - 2027年，随着公司低毛利率新产品规模化放量摊薄费用，毛利率有望逐步回升，经营性费用率有望逐步降低 [9] 经营性现金流 - 2024年公司经营性现金流净额为3.6亿元，YOY 5.9%，经营性现金流净额占经营活动净收益比例为94.2%，同比提升明显 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年公司EPS为4.18、5.19、6.30元，当前股价对应2025年PE为29.7倍，维持“增持”评级 [10] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1831.40|2234.47|2690.81|3228.35| |(+/-) (%)|-1.74%|22.01%|20.42%|19.98%| |归母净利润（百万元）|465.18|598.55|743.02|901.32| |(+/-) (%)|-23.43%|28.67%|24.14%|21.31%| |每股收益(元)|3.25|4.18|5.19|6.30| |P/E|38.15|29.65|23.88|19.69|[12] 三大报表预测值 资产负债表 |项目|2024（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）|2027E（百万元）| |----|----|----|----|----| |流动资产|3954|4238|4911|5949| |现金|2099|2218|2704|3419| |交易性金融资产|113|150|150|150| |应收账项|803|880|957|1165| |其它应收款|23|49|44|55| |预付账款|39|36|50|59| |存货|798|826|928|1023| |其他|78|78|78|78| |非流动资产|5129|5508|5609|5492| |金融资产类|0|0|0|0| |长期投资|72|72|72|72| |固定资产|1441|2509|3132|3401| |无形资产|221|266|310|354| |在建工程|2930|2153|1569|1113| |其他|465|507|526|552| |资产总计|9083|9746|10520| - | |流动负债|900|1032|1060|1106| |短期借款|135|165|150|158| |应付款项|573|588|579|607| |预收账款|0|0|0|0| |其他非流动负债|192|279|331|342| |长期借款|3536|3437|3452| - | |其他|2026|2026|2026|2026| |负债合计|1510|1411|1426| - | |少数股东权益|4437|4469|4513|4551| |归属母公司股东权益|4639|5277|6020|6921| |负债和股东权益|9083|9746|10520| - |[13] 利润表 |项目|2024（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）|2027E（百万元）| |----|----|----|----|----| |营业收入|1831|2234|2691|3228| |营业成本|914|1102|1325|1574| |营业税金及附加|11|13|16|19| |营业费用|70|101|121|145| |管理费用|138|123|148|178| |研发费用|310|302|350|420| |财务费用|(4)|155|151|141| |资产减值损失|10|15|13|18| |公允价值变动损益|(49)|50|50|50| |投资净收益|37|40|45|50| |其他经营收益|136|150|160|160| |营业利润|507|664|822|994| |营业外收支|0|0|1|0| |利润总额|507|665|823|994| |所得税|57|75|92|111| |净利润|450|590|731|883| |少数股东损益|(15)|(8)|(12)|(19)| |归属母公司净利润|465|599|743|901| |EBITDA|673|1048|1308|1544| |EPS（最新摊薄）|3.25|4.18|5.19|6.30|[13] 现金流量表 |项目|2024（百万元）|2025E（百万元）|2026E（百万元）|2027E（百万元）| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|360|777|1001|1091| |净利润|450|590|731|883| |折旧摊销|69|223|331|406| |财务费用| - | - | - | - | |投资损失|(37)|(40)|(45)|(50)| |营运资金变动|(340)|(46)|(9)|(135)| |其它|223|(105)|(158)|(153)| |投资活动现金流|(1129)|(557)|(368)|(213)| |资本支出|(1369)|(500)|(350)|(200)| |长期投资|(36)|(1)|0|0| |其他| - | - | - | - | |筹资活动现金流|275|(56)|(18)|(13)| |短期借款|(61)|30|(15)|8| |长期借款|0| - | - | - | |其他|1644|0|0|0| |现金净增加额|381|119|486|715|[13]