员工持股计划基本信息 - 初始参加对象总人数不超过150人[14] - 参加对象为公司（含子公司）特定人员[14] - 资金来源为员工合法薪酬等，无公司资助或担保[15] - 存续期不超过36个月，锁定期为12个月[18] - 设立时资金总额不超过10000万元[19] - 可持标的股票数量不超过83.48万股，占比不超0.39%[19] 决策与审议流程 - 已履行现阶段必要内部决策程序[10] - 2026年1月14日职代会审议通过相关议案[28] - 2026年1月20日薪酬与考核委员会审议通过[28] - 2026年1月20日董事会审议通过并提议开股东会[28] - 尚需股东会审议，关联股东回避表决[27] 其他信息 - 股份来源为回购专用账户及二级市场购买[17] - 设立后委托资产管理机构管理[20] - 董事会通过后公告文件并继续信息披露[30]

员工持股计划基本信息 - 预计参与人数不超过150人，占2024年末员工总人数7.29%[3][11] - 董高参与认购人数9人，认购份额占比21.00%[3] - 黄翌敏拟认购份额2100.00万份，占比21.00%[11] - 核心技术人员及其他人员（不超141人）拟认购份额7900.00万份，占比79.00%[12] - 拟筹集资金总额上限10000.00万元[3] - 以119.79元/股测算，股份不超过83.48万股，占总股本不超0.39%[3][19] - 存续期为36个月，锁定期12个月[3][20][23] 回购情况 - 2023年10月18日完成回购，累计回购股份9.3031万股，占总股本0.09%，支付资金1997.86万元，均价214.75元/股[15] - 2024年2月20日完成回购，累计回购股份8.0928万股，占总股本0.08%，支付资金1984.93万元[16] - 2025年12月31日已回购股份93.88万股，占总股本0.44%，支付资金9506.63万元，回购未完成[16] 考核指标 - 以2026年为考核年度，公司层面以2025年净利润为基数，目标净利润增长率25%，触发值15%[25][26] - 净利润增长率A≥25%，公司层面解锁比例100%；15%≤A<25%，解锁比例按公式计算；A<15%，解锁比例0%[26] - 持有人个人层面考核分A+、A、B、I四级，A+和A等级个人层面解锁比例100%，I等级0%[27] - 公司业绩目标达成时，持有人当年实际可解锁权益数量=个人当年计划解锁数量×公司层面解锁比例×个人层面解锁比例[27] 管理与决策 - 委托资产管理机构管理，持有人会议为最高管理权力机构[29] - 持有人会议提前3日发书面通知，紧急情况可口头通知[32][33] - 每项议案经出席持有人会议的持有人所持1/2（含）以上份额同意视为表决通过，本员工持股计划规定需2/3（含）以上份额同意的除外[36] - 单独或合计持有本员工持股计划30%以上份额的持有人可提交临时提案并提议召开持有人会议，需提前3日提交[37] - 管理委员会至少由3名委员组成，设主任1人，委员任期为本员工持股计划存续期[39] - 管理委员会不定期会议提前3日通知，紧急会议可随时通知，委员可提议临时会议，主任3日内召集[45] - 管理委员会会议过半数委员出席方可举行，决议经全体委员过半数通过，表决一人一票[45] 资产与清算 - 资产包括公司股票权益、现金存款和银行利息、其他投资形成的资产，独立于公司固有资产，相关财产和收益归入计划资产[49] - 存续期届满或拟提前终止，30个工作日内完成清算并按份额分配[51] 变更与终止 - 变更须经出席持有人会议的持有人所持2/3（含）以上份额同意并经董事会审议通过[58] - 存续期届满前1个月股票未全售或过户，经同意和审议可延长存续期[59] - 因股票停牌或信息敏感期，经同意和审议员工持股计划存续期可延长[59] - 经股东会审议通过后6个月内股票未如期购买完成则自行终止[59] 持有人权益处置 - 持有人因特定违法违纪等行为致职务变更或解约，应返还行使权益所得全部收益[62] - 持有人升职或平级调动，所持权益按原程序进行[64] - 持有人降职或免职，已解锁部分不作处理，未解锁部分有多种处置方式[64] - 持有人解锁权益后1年内离职，2年内不得在竞争企业任职，否则需返还全部收益并承担等额违约金[65] 流程与披露 - 董事会及其下设薪酬与考核委员会拟定草案，实施前征求员工意见[66] - 董事会审议草案后2个交易日内公告相关内容[68] - 聘请律师事务所出具法律意见书，并在股东会前公告[68] - 股东会采用现场与网络投票结合，非关联股东所持表决权过半数通过，员工持股计划可实施，通过后2个交易日内披露[68] - 召开持有人会议，选举管理委员会委员并披露会议情况及决议[68] - 公司在标的股票购买完成后2个交易日内披露获得股票的时间和数量[68] 其他说明 - 董事会与股东会通过计划不构成对员工聘用期限的承诺[70] - 员工持股计划与大股东不存在关联与一致行动关系[70] - 员工持股计划需经股东会审议通过方可实施[71]

会议时间 - 2026年第一次临时股东会2月9日14点30分开[3] - 网络投票2月9日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][4] - 股权登记日为2026年2月2日[12] - 会议登记时间为2月6日9:00 - 17:00[12] 会议内容 - 审议6项议案，各议案经不同董事会会议通过[6] - 对中小投资者单独计票议案为1、2、4、5、6[8] - 涉及关联股东回避表决议案为4、5、6[8] 其他信息 - 会议登记地点为上海浦东新区环桥路999号一楼会议室[12] - 会议联系人陈暄琦、张晓东，电话 +86 - 021 - 50720560 - 8311，邮箱 ir@iraygroup.com[14] - 会期半天，现场股东自行安排食宿及交通费用[14]

员工持股计划情况 - 公司不存在禁止实施员工持股计划的情形[1] - 《持股计划（草案）》内容合规且不损害公司及股东利益[2] - 实施本持股计划利于建立和完善利益共享机制等[3] 计划推进 - 有关议案将提交公司董事会审议[3] 文件信息 - 文件日期为2026年1月20日[4]

会议情况 - 2026年1月23日公司召开第三届董事会第二十四次会议，9位董事均出席并表决[3] 议案表决 - 《关于修订<董事和高级管理人员薪酬管理制度>的议案》获9票同意，需提请股东会审议[4] - 《关于<公司2026年员工持股计划（草案）>及其摘要的议案》等3项议案7票同意，关联董事回避，需提请股东会审议[6][7][10]

公司员工持股计划核心信息 - 公司拟实施2026年员工持股计划，参加对象为董事、高管等，总人数不超过150人 [1] - 持股计划的资金来源为员工合法薪酬等，股票来源为公司回购专用账户股票及二级市场购买 [1] - 持股计划存续期不超过36个月，锁定期为12个月 [1] - 计划资金总额不超过1亿元，以每股119.79元测算，可购买股份不超过83.48万股 [1] - 该持股计划所涉股份占公司总股本的比例不超过0.39% [1] 计划实施进展 - 截至法律意见书出具日，公司已履行部分内部审议程序 [1] - 该持股计划尚需提交公司股东大会审议通过 [1]

核心观点 - 招商证券首次覆盖奕瑞科技 给予"强烈推荐"投资评级 公司短期业绩拐点确定 长期通过切入AI眼镜赛道有望带来新增长极 [1] 公司行业地位与竞争优势 - 公司是国内X线探测器龙头 也是全球少数掌握全部主要核心技术的数字化X线探测器厂商 [1] - 公司已进入GE 西门子 飞利浦等全球巨头供应链 持续引领国产替代 [1] - 产品综合解决方案加供应链垂直整合构建了公司的核心优势 [1] - 在高技术壁垒下 公司保持较强盈利能力 [1] 短期业绩驱动因素 - 短期业绩受益于医疗招标回暖以及锂电资本开支恢复 主业业绩拐点确定 [1] 长期增长潜力 - 长期看 公司通过绑定视涯科技 切入高成长的AI眼镜赛道 [1] - 公司OLED背板加工业务有望加速贡献业绩 为公司带来新增长极 [1]

**涉及的公司与行业** * 公司：奕瑞科技 [1][2] * 关联方：视涯科技 [1][2] * 行业：X线探测器及核心部件、VR/AR（增强现实）眼镜产业链、硅基OLED微显示模组 [1][2] **核心观点与论据** * 业绩增长趋势：公司2025年第四季度收入和净利润在低基数下有望实现高增长，2025全年业绩增速将呈现前低后高的态势 [1] * 未来增长预期：展望2026年，新核心部件和解决方案/技术服务业务有望延续高增长，向视涯科技提供的硅基OLED微显示模组订单有望显著提升，整体收入和净利润有望实现加速增长 [1] * 新增长曲线：公司正从X线平板探测器专家向多维核心零部件供应商转变，高压发生器、射线源、CT探测器等新核心部件的布局有望打造新的增长曲线 [2] * 市场拓展：公司海外市场加速拓展，有望进一步打开成长空间 [2] * 关联方进展：视涯科技科创板IPO注册申请已于2026年1月15日获得证监会同意 [1] * 关联交易预测：根据视涯科技招股说明书，2025年其向公司的采购额有望大幅增长 [2] 公司预计2025年主要向视涯科技交付样品及少量量产产品，预计不超过1亿元人民币，上年实际发生额为339.05万元 [1] * 财务担保：视涯科技同意向公司支付不超过10亿元人民币的保证金 [2] * 产能扩张：公司公告拟募集资金14.5亿元用于X线真空器件及综合解决方案建设项目，项目建成后将新增7.7万只球管以及1.93万组X线综合解决方案产品产能 [2] * 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.30亿元、7.70亿元和9.46亿元，分别同比增长35.35%、22.33%和22.81% [2] * 估值水平：按2026年1月16日收盘价计算，公司2025-2027年市盈率（PE）分别为39倍、32倍、26倍 [2] **其他重要内容** * 长期成长空间：AI眼镜等新的增长曲线将打开公司长期成长空间 [1] 新的增长曲线正在逐步落地 [2] * 业务模式转变：公司逐渐从X线平板探测器专家向多维核心零部件供应商转变 [2] * 视涯科技业务：视涯科技是VR/AR眼镜等产业链企业，向特定客户提供硅基OLED微显示模组产品 [2]

投资评级 - 首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级 [1] 核心观点 - 奕瑞科技作为国内X线探测器龙头，短期主业受益于医疗招标回暖与锂电资本开支恢复，业绩拐点确定；长期通过绑定视涯科技切入高成长的AI眼镜赛道，有望打开全新成长空间 [1] 公司概况与市场地位 - 公司是国内X线探测器龙头，2024年全球市占率为19.83% [8][18] - 公司是全球少数掌握全部主要核心技术的数字化X线探测器厂商之一，也是少数同时掌握非晶硅、IGZO、柔性和CMOS传感器技术并具备量产能力的公司 [8][18] - 公司已进入GE、西门子、飞利浦等全球巨头供应链，持续引领国产替代 [8] - 公司产品覆盖数字化X线探测器、高压发生器、组合式射线源、球管等核心部件及综合解决方案 [18][19] 财务表现与业务结构 - 2016-2024年，公司营收从2.56亿元增至18.31亿元，CAGR为27.88%；归母净利润从0.43亿元增至4.65亿元，CAGR为34.67% [23] - 2025年前三季度实现营收15.49亿元，同比增长14.22%；归母净利润4.71亿元，同比增长20.61%，业绩重回双位数增长通道 [23] - 按产品拆分：2025H1，X线探测器、核心部件（高压发生器、组合式射线源、球管等）、服务收入（解决方案）分别占营收比例为81.21%、7.66%和5.89% [18][27] - 按下游拆分：医疗业务收入占比约60%，齿科约20%，工业约20% [8] - 按地区拆分：2025H1海外业务占比34.33%，国内业务占比65.67% [28] - 公司盈利能力较强，2019-2024年毛利率从49.27%稳步提升至50.11% [36] - 2025Q1-Q3公司期间费用率为24.14%，其中研发费用率为14.71% [43] 主业分析：短期困境反转与长期成长 - **短期业绩拐点**：受益于医疗招标回暖（2025年1-12月医疗设备招标金额累计同比+31.2%）和锂电资本开支恢复，公司2025Q2收入增速回正，利润重回双位数增长 [8][70][82] - **长期成长驱动力**： - **产品维度**：公司正从单一的探测器部件供应商向“探测器+射线源+高压发生器+球管+综合解决方案”的一站式供应商转型，打造光电领域的“工业超市”，提升附加值和客户粘性 [8][107] - **行业维度**：X光为通用检测工具，下游应用持续拓展。纵向从平面DR拓展到三维CT、放疗、乳腺等；横向拓展至PCB、半导体、铸件、航空航天、安防等工业领域检测 [8] - **市场维度**：公司把出海作为重点拓展方向，未来在印度、拉丁美洲、非洲、东南亚等新兴市场发展空间较大 [8] 新业务：切入AI眼镜赛道 - **终端市场**：AI眼镜是消费电子新一轮创新的核心引擎，AR/MR智能眼镜有望成为“AI+可穿戴设备”的更优载体 [8] - **市场空间**：根据弗若斯特沙利文，全球XR设备出货量有望从2025年的18.2百万台增长至2029年的106.3百万台，2025-2029年CAGR为55.5% [8] - **下游客户**：视涯科技为硅基OLED微型显示屏龙头，2024年全球市占率35.2%，未来有望持续提升 [8] - **公司切入**：公司具备CMOS传感器自主研发和制造能力，与硅基OLED微显示背板在工艺上具有通用性 [8] - **具体布局**：2025年5月，公司公告拟投资不超过18亿元扩产硅基OLED背板，新增产能5000片/月；同时收取客户履约保证金不超过10亿元，深度绑定视涯科技 [9] 行业市场空间 - **X线探测器**：预计2025年全球市场规模31.4亿美元，到2030年将达50.3亿美元，2022-2030年CAGR为9.3% [112][113] - **高压发生器**：预计2025年全球市场规模9.2亿美元，到2030年将达13.0亿美元，2022-2030年CAGR为6.3% [113] - **球管**：预计2025年全球市场规模53.6亿美元，到2030年将增长至95.3亿美元，2023-2030年CAGR为12.2% [113] - **组合式X射线源**：预计2025年全球市场规模38.8亿美元，到2030年将增长至74.1亿美元，2022-2030年CAGR为14.3% [113] - **X线影像设备**：预计2025年全球市场规模410.3亿美元，到2030年将增长至513.0亿美元，2023-2030年CAGR为4.67% [113] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司营业总收入分别为22.01亿元、34.56亿元、44.54亿元，同比增长分别为20%、57%、29% [10][11] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.25亿元、7.87亿元、10.08亿元，同比增长分别为34%、26%、28% [10][11] - 对应2025-2027年PE分别为39X、31X、24X [10][11]

市场整体表现 - 2025年1月16日，医疗器械板块整体表现疲软，较上一交易日下跌1.58% [1] - 当日上证指数报收于4101.91点，下跌0.26%，深证成指报收于14281.08点，下跌0.18%，显示大盘整体小幅调整 [1] 领涨与领跌个股 - 康众医疗（代码688607）领跌板块，收盘价为51.00元，跌幅达8.60% [1][2] - 华康洁净（代码301235）领涨板块，收盘价为48.22元，涨幅高达20.01%，成交额达7.07亿元 [1] - 华大智造（代码688114）跌幅显著，收盘价为67.25元，下跌6.61%，成交额为6.44亿元 [2] - 鱼跃医疗（代码002223）同样表现不佳，收盘价为40.50元，下跌5.11%，成交额高达10.79亿元 [2] 板块资金流向 - 当日医疗器械板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为13.95亿元 [2] - 游资资金净流出2501.00万元，而散户资金则呈现净流入，净流入额为14.20亿元 [2] - 在个股层面，华康洁净获得主力资金净流入5817.44万元，主力净占比为8.23% [3] - 迈瑞医疗（代码300760）获得主力资金净流入4077.79万元，主力净占比为2.09% [3] - 热景生物（代码688068）虽然股价下跌6.24%，但获得主力资金净流入2709.98万元，主力净占比为5.30% [2][3]