公司股价表现 - 综合得分42 85分 趋势方向偏弱 [1] - 主力成本分析显示当日主力成本13 87元 5日主力成本14 01元 20日主力成本15 65元 60日主力成本15 65元 [1] - 过去一年内涨停1次 跌停0次 [1] 资金流向 - 北向资金持股量122 39万股 占流通股0 29% 昨日净买入6 66万股 增仓比0 016% 5日增仓比-0 167% 20日增仓比-0 076% [1] - 主力资金净流入306 89万元 占总成交额6% 其中超大单净流入133 85万元 大单净流入173 04万元 散户资金净流入50 43万元 [2] 技术面分析 - 短期压力位14 02元 短期支撑位13 68元 中期压力位15 51元 中期支撑位12 35元 [2] - K线形态呈现长上影 显示上档压力沉重 升势受阻 [2] - 目前短线和中线趋势均不明朗 需等待主力资金选择方向 [2] 行业关联 - 关联板块表现：医疗服务上涨0 05% 医疗器械概念下跌0 12% 基因测序下跌0 38% [2]

业绩总结 - 2024年营业收入21.11亿元，同比增长5.45%[46][66][68] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长10.52%[66] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.71亿元，同比增长21.98%[66] - 2024年经营活动产生的现金流量净额3.86亿元，同比增长15.36%[46][66][68] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产24.90亿元，同比增长1.32%[66] - 2024年末总资产36.37亿元，同比增长1.18%[66] - 2024年基本每股收益0.48元/股，较2023年增长9.09%[67] - 2024年营业成本11.88亿元，同比增长3.59%[46][68] - 2024年销售费用4.06亿元，同比增长7.11%[46][68] - 2024年管理费用1.58亿元，同比下降10.90%[46][68] - 2024年研发费用1.31亿元，同比增长5.85%[46][68] - 2024年中国大陆营收106984.40万元，同比增长5.22%；港澳台及海外地区营收104147.52万元，同比增长5.69%[44] 财务分配 - 截至2024年12月31日，母公司期末可供分配利润为631,130,982.16元[21] - 2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.05元（含税），合计拟派发现金红利20,252,926.60元（含税）[21] - 本年度现金分红金额占合并报表中归属于上市公司股东净利润的比例为10.29%[21] - 2024年度以现金为对价，采用集中竞价方式已实施的股份回购金额144,162,468.12元[21] - 现金分红和回购金额合计为164,415,394.72元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例83.55%[21] 资金计划 - 2025年拟向银行申请取得不超过15亿元的综合授信额度，实际借款总金额将不超过5亿元，单笔借款不超过3亿元[30] - 2024年公司使用14414.75万元回购股份，用于股权激励及员工持股计划，3年内使用完毕[44] 产品技术 - 2024年Falcon III产能较Falcon II提升25%以上，占地仅5m²[42] - 截至2024年12月，联合署名发表或被提及的SCI文章总计30467余篇，累计影响因子近208245.37，取得发明专利79项、软件著作权495项[43] 未来展望 - 2025年公司将全面提升产品服务、技术平台，提升国内市场份额[55] - 2025年公司将坚持高标准流程和服务，确保高质量交付[55] - 2025年监事会将完善对公司依法运作的监督管理[61] - 2025年监事会以财务监督为核心，加强对公司财务等监督检查[61] - 2025年监事会加强内部学习，提高业务水平[62] 其他 - 2024年公司董事会共召开5次会议[49] - 公司董事会下设审计、薪酬与考核、战略和提名委员会[50] - 公司设2名独立董事，董事会总数为5人，独立董事人数达董事会人数三分之一[51] - 2024年公司监事会共召开4次会议[59] - 2024年货币资金3.87亿元，较上期减少45.02%，占总资产比例为10.65%[71] - 2024年交易性金融资产12.54亿元，较上期增长51.60%，占总资产比例为34.47%[71] - 2024年在建工程211.19万元，较上期减少93.84%，占总资产比例为0.06%[72]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入21.11亿元（yoy+5.45%），归母净利润1.97亿元（yoy+10.52%），扣非归母净利润1.71亿元（yoy+21.98%），经营活动产生的现金流量净额3.86亿元（yoy+15.36%）；2025Q1实现营业收入5.02亿元（yoy+7.16%），归母净利润0.34亿元（yoy+24.02%） [1] - 各项业务稳定发展，盈利能力有所增强，随着国内科研投入加大带动测序需求复苏、海外测序外包率不断提升，叠加AI技术发展催生更多基因测序需求，公司收入和利润有望回归快速增长轨道 [2] - 加大海外实验室布局，提升全球服务能力，竞争力进一步增强，海外本地化布局能强化公司在全球市场的领先地位，针对实验室的智能化改造可降低成本、提升产品质量，规模效益有望进一步凸显 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为23.50、26.49、30.14亿元，同比增速分别为11.3%、12.7%、13.8%，实现归母净利润为2.28、2.70、3.19亿元，同比分别增长16.0%、18.2%、18.1%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为25、22、18倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业务与财务表现 - 2024年生命科学基础科研服务收入7.17亿元（yoy+12.87%），医学研究与技术服务收入2.76亿元（yoy2.38%），建库测序平台服务收入10.56亿元（yoy+10.83%） [2] - 2024年中国大陆地区收入10.63亿元（yoy+5.01%），港澳台及海外地区收入10.41亿元（yoy+5.68%） [2] - 2024年公司销售毛利率为43.74%（yoy+1.01pp），销售净利率为9.65%（yoy+0.5pp） [2] - 2023 - 2027年营业总收入分别为20.02亿、21.11亿、23.50亿、26.49亿、30.14亿元，增长率分别为4.0%、5.5%、11.3%、12.7%、13.8% [3][4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.78亿、1.97亿、2.28亿、2.70亿、3.19亿元，增长率分别为0.5%、10.5%、16.0%、18.2%、18.1% [3][4] - 2023 - 2027年毛利率分别为42.7%、43.7%、42.7%、42.8%、42.9% [3][4] - 2023 - 2027年净资产收益率ROE分别为7.2%、7.9%、8.4%、9.1%、9.8% [3][4] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.43、0.47、0.55、0.65、0.77元 [3][4] - 2023 - 2027年市盈率P/E分别为32.58、29.48、25.41、21.50、18.20倍 [3][4] - 2023 - 2027年市净率P/B分别为2.36、2.33、2.13、1.96、1.79倍 [3][4] 海外布局与发展 - 2024年新设日本实验室，截止2024年末，公司在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等地部署了本地化实验室 [2] - 2024年公司新一代小型柔性智能交付系统FalconIII在德国实验室本地化部署顺利上线，新增“多产品并线处理”功能，提升了欧洲区域测序服务的“运营效能”和“产品质量” [2] 研究团队 - 唐爱金为医药首席分析师，浙江大学硕士，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，北京大学汇丰商学院硕士，上海交通大学工学学士，有5年医药行业研究经验，2024年加入信达证券，覆盖医疗服务等细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，中山大学岭南学院数量经济学硕士，有2年医药生物行业研究经历，曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，负责医疗器械设备等领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，暨南大学国际投融资硕士，有1年医药生物行业研究经历，CPA（专业阶段），曾任职于方正证券，2023年加入信达证券，主要覆盖中药等 [5] - 赵丹为医药分析师，北京大学生物医学工程硕士，有2年创新药行业研究经历，2024年加入信达证券，主要覆盖创新药 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 公司2024年和2025Q1业务稳健发展，盈利能力增强，随着测序需求复苏和AI技术发展，收入和利润有望快速增长 [1][2] - 公司加大海外实验室布局，提升全球服务能力，智能化改造巩固优势，竞争力不断强化 [2] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为23.50、26.49、30.14亿元，同比增速分别为11.3%、12.7%、13.8%，归母净利润为2.28、2.70、3.19亿元，同比分别增长16.0%、18.2%、18.1%，对应2025年4月21日收盘价，PE分别为25、22、18倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入21.11亿元（yoy + 5.45%），归母净利润1.97亿元（yoy + 10.52%），扣非归母净利润1.71亿元（yoy + 21.98%），经营活动产生的现金流量净额3.86亿元（yoy + 15.36%）；2025Q1实现营业收入5.02亿元（yoy + 7.16%），归母净利润0.34亿元（yoy + 24.02%） [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为23.50、26.49、30.14亿元，同比增速分别为11.3%、12.7%、13.8%；归属母公司净利润分别为2.28、2.70、3.19亿元，同比分别增长16.0%、18.2%、18.1% [2][3] - 2024年销售毛利率为43.74%（yoy + 1.01pp），销售净利率为9.65%（yoy + 0.5pp）；预计2025 - 2027年毛利率分别为42.7%、42.8%、42.9% [2][3] - 2023 - 2027年净资产收益率ROE分别为7.2%、7.9%、8.4%、9.1%、9.8% [3] - 对应2025年4月21日收盘价，2025 - 2027年PE分别为25、22、18倍 [2][3] 业务情况 - 分业务看，2024年生命科学基础科研服务收入7.17亿元（yoy + 12.87%），医学研究与技术服务收入2.76亿元（yoy + 2.38%），建库测序平台服务收入10.56亿元（yoy + 10.83%） [2] - 分区域看，2024年中国大陆地区收入10.63亿元（yoy + 5.01%），港澳台及海外地区收入10.41亿元（yoy + 5.68%） [2] 海外布局 - 2024年新设日本实验室，截止2024年末在中国、美国、英国、新加坡、德国、日本等地部署本地化实验室 [2] - 2024年新一代小型柔性智能交付系统FalconIII在德国实验室本地化部署顺利上线，新增“多产品并线处理”功能，提升欧洲区域测序服务效能和质量 [2] 研究团队 - 唐爱金为医药首席分析师，有药物化学专业背景和医药市场经营运作经验，曾负责医药团队卖方业务超9年 [5] - 贺鑫为医药分析师、医疗健康研究组长，有5年医药行业研究经验，主要覆盖医疗服务等细分领域 [5] - 曹佳琳为医药分析师，有2年医药生物行业研究经历，负责医疗器械设备等领域研究 [5] - 章钟涛为医药分析师，有1年医药生物行业研究经历，主要覆盖中药等 [5] - 赵丹为医药分析师，有2年创新药行业研究经历，主要覆盖创新药 [5]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，给予2025 - 2027年预测EPS为0.53/0.60/0.66元，参考可比公司，考虑公司为行业龙头，给予2025年目标PE 29X，目标价15.48元 [3][6] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收21.11亿元（+5.45%），归母净利润1.97亿元（+10.52%），扣非归母净利润1.71亿元（+21.98%）；2025年Q1实现营收5.02亿元（+7.16%），归母净利润0.34亿元（+24.02%），扣非归母净利润0.25亿元（+17.80%） [3][7] - 截止2024年，诺禾致源联合署名发表或被提及的SCI文章总计30,467余篇，累计影响因子近208,245.37，取得发明专利79项、软件著作权495项 [3][8] - 公司构建以客户为中心的高学历、顾问式销售模式，业务覆盖全球6大洲约90个国家和地区，为近7,300家客户提供专业的基因科技产品和服务，全球学术研究机构TOP100、全球药企营收TOP10均已成为公司合作伙伴或客户 [3][9] 财务数据总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，营业收入分别为20.02亿元、21.11亿元、23.57亿元、26.34亿元、29.47亿元，增速分别为4.0%、5.5%、11.6%、11.8%、11.9% [2] - 2023 - 2027年，净利润（归母）分别为1.78亿元、1.97亿元、2.22亿元、2.48亿元、2.76亿元，增速分别为0.5%、10.5%、12.9%、11.6%、11.1% [2] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为0.43元、0.47元、0.53元、0.60元、0.66元 [2] - 2023 - 2027年，净资产收益率分别为7.2%、7.9%、8.2%、8.4%、8.7% [2] - 2023 - 2027年，市盈率（现价&最新股本摊薄）分别为31.98、28.93、25.63、22.96、20.66 [2] 财务预测表 - 涵盖交易性金融资产、应收账款及票据、存货等多项资产负债表项目，以及营业成本、销售费用、管理费用等利润表项目的预测数据 [4] - 2023 - 2027年，ROE（摊薄）分别为7.2%、7.9%、8.2%、8.4%、8.7%；ROA分别为5.5%、5.6%、6.0%、6.2%、6.3%；ROIC分别为6.2%、7.0%、8.2%、8.5%、8.7% [4] - 2023 - 2027年，销售毛利率分别为42.7%、43.7%、43.8%、43.2%、42.9%；EBIT Margin分别为9.0%、9.4%、10.8%、10.8%、10.7% [4] 可比公司估值表 - 选取艾德生物、华大智造两家医疗器械企业作为可比公司，展示了2024 - 2026年的EPS和PE预测数据 [5]

公司股价与市值情况 - 4月21日收盘13.94元，上涨1.90%，滚动市盈率PE达28.53倍，创12天以来新低，总市值58.02亿元 [1] - 公司在医疗服务行业市盈率排名第20位，行业平均市盈率46.70倍，行业中值48.76倍 [1] 公司股东情况 - 截至2025年3月31日，股东户数9593户，较上次增加2709户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务与产品情况 - 主营业务是依托高通量测序和生物信息分析技术，建立基因测序平台，为生命科学和医学研究提供服务及解决方案，自主开发基因检测医疗器械 [2] - 主要产品是生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务、建库测序平台服务 [2] 公司技术与成果情况 - 搭建了通量规模领先、测序质量稳定、高效交付的基因测序平台，在高难度基因测序技术保持领先，掌握多组学研究技术体系，形成跨领域协同优势 [2] - 截至2024年12月31日，联合署名发表或被提及的SCI文章总计30467余篇，累计影响因子208245.37，取得发明专利79项、软件著作权495项 [2] 公司业绩情况 - 2025年一季报，实现营业收入5.02亿元，同比增长7.16%；净利润3387.56万元，同比增长24.02%，销售毛利率39.47% [2] 行业部分公司数据情况 - 展示了普瑞眼科、何氏眼科、迪安诊断等多家公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [3]

文章核心观点 介绍诺禾致源4月16日收盘股价、市盈率、总市值等情况，阐述公司业务、产品、研发成果及2025年一季报业绩，并给出行业市盈率排名等数据[1][2][3] 公司股价及市值情况 - 4月16日收盘13.45元，下跌1.54%，滚动市盈率PE达27.53倍，总市值55.98亿元 [1] 公司股东情况 - 截至2025年3月31日，股东户数9593户，较上次增加2709户，户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务及产品 - 主营业务是依托高通量测序和生物信息分析技术，为生命科学基础研究、医学及临床应用研究提供科研技术服务及解决方案，自主开发创新基因检测医疗器械 [2] - 主要产品是生命科学基础科研服务、医学研究与技术服务、建库测序平台服务 [2] 公司研发成果 - 截至2024年12月31日，联合署名发表或被提及的SCI文章总计30467余篇，累计影响因子208245.37，取得发明专利79项、软件著作权495项 [2] 公司业绩情况 - 2025年一季报，实现营业收入5.02亿元，同比增长7.16%；净利润3387.56万元，同比增长24.02%，销售毛利率39.47% [2] 行业市盈率情况 - 医疗服务行业市盈率平均45.05倍，行业中值46.97倍，诺禾致源排名第21位 [1] 行业其他数据 - 行业平均PE（静）41.01倍，市净率3.36，总市值141.40亿；行业中值PE（静）35.68倍，市净率2.42，总市值48.61亿 [3]

文章核心观点 2024 年公司营收和利润同比增长，2025Q1 业务恢复势头强劲，随着需求恢复，2025 年公司收入利润有望加速增长，预计 2025 - 2027 年收入和归母净利润持续增长，维持“增持”评级 [1][5] 成长性 - 2023 年公司受新旧产品切换和需求波动影响，收入利润承压，2024 年 Q3 利润增速回正，Q4 和 2025 年 Q1 利润同比增速环比改善，随着平台切换稳定和订单交付正常化，2025 年收入利润增长可期 [2] - 2024 年公司在日本新建实验室，海外实验室网络覆盖多个国家，业务覆盖全球约 90 个国家和地区，2024 年境外收入占比 49.3%，全球本土化战略有望强化海外服务能力，带动海外收入高增长 [2] 盈利能力 - 2024 年公司毛利率 43.7%，同比提升 1.0pct，2025 年 Q1 毛利率 39.5%，同比下降 1.1pct，自动化系统降本增效持续，随着自动化平台搭建完善和上游平台切换带来成本下降，有望对冲下游测序单 G 收入下降影响，2025 年毛利率有望维持较高水平 [3] - 2024 年公司净利率 9.65%，同比提升 0.50pct，2025 年 Q1 净利率 7.19%，同比提升 1.05pct，2025 年随着降本增效持续，净利率有望维持较高水平 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 22.70/25.54/28.87 亿元，同比增长 7.50%、12.52%、13.03%；归母净利润分别为 2.22/2.53/2.84 亿元，同比增长 12.73%、14.13%、12.19%，对应 EPS 分别为 0.53/0.61/0.68 元，对应 2025 年 26 倍 PE，维持“增持”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 2025年随着需求稳步恢复，诺禾致源收入利润有望加速增长 [1] - 公司季度间环比改善趋势鲜明，境外扩张稳步推进，打开成长天花板 [2] - 自动化稳毛利率，降本增效稳净利率，2025年公司毛利率和净利率有望维持较高水平 [3][4] 各部分总结 成长性 - 2023年公司受新旧产品切换和需求波动影响，收入利润承压；2024年平台切换稳定、需求稳步恢复，Q3利润增速回正，Q4和2025年Q1利润同比增速维持环比改善趋势，2025年收入利润增长可期 [2] - 2024年公司在日本新建实验室，海外实验室网络覆盖多个国家，业务覆盖全球约90个国家和地区，境外收入占比稳步提升至49.3%，全球本土化战略有望带动海外收入持续高增长 [2] 盈利能力 - 2024年公司毛利率43.7%，同比提升1.0pct，2025年Q1毛利率39.5%，同比下降1.1pct；自动化系统降本增效持续，上游平台切换带来成本下降，有望对冲下游测序单G收入下降影响，2025年毛利率有望维持较高水平 [3] - 2024年公司净利率9.65%，同比提升0.50pct，2025年Q1净利率7.19%，同比提升1.05pct；2025年随着公司降本增效持续，净利率有望维持较高水平 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入分别为22.70/25.54/28.87亿元，分别同比增长7.50%、12.52%、13.03%；归母净利润分别为2.22/2.53/2.84亿元，分别同比增长12.73%、14.13%、12.19%，对应EPS分别为0.53/0.61/0.68元，对应2025年26倍PE，维持“增持”评级 [5] 财务摘要 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2111.32|2269.60|2553.81|2886.51| |营业收入(+/-) (%)|5.45%|7.50%|12.52%|13.03%| |归母净利润（百万元）|196.79|221.83|253.18|284.05| |归母净利润(+/-) (%)|10.52%|12.73%|14.13%|12.19%| |每股收益(元)|0.47|0.53|0.61|0.68| |P/E|29|26|22|20| [10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年各项财务指标进行了预测，包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本、经营活动现金流等 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、净利率、资产负债率等 [11] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金、每股净资产等，估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等 [11]

纪要涉及的公司 诺禾致源 核心观点和论据 1. **营收情况** - 2024 年营收 21.1 亿元，同比增长 5.45%；2025 年 Q1 营收 5.02 亿元，同比增长 7.16%[3] - 2024 年海外营收 10.41 亿元，同比增长 5.69%，占总营收 49.3%；2025 年 Q1 海外营收 2.55 亿元，同比增长 8%，季度增速环比提升 7.85 个百分点[2][3] - 2024 年国内营收 10.70 亿元，同比增长 5.2%；2025 年 Q1 国内营收 2.46 亿元，同比增长 6.3%[3][4] 2. **业务收入情况** - 2024 年生命科学基础科研服务收入 17.17 亿元，同比增长 12.87%；2025 年 Q1 收入 170 亿，同比增幅 657%[5] - 2024 年建筑测序平台服务收入 10.56 亿元，同比增长 10.83%；2025 年 Q1 收入 255 亿，同比增幅 1103%[5] - 2024 年医学研究及技术服务收入 2.76 亿，同比增幅 2.38%；2025 年 Q1 收入 0.66 亿，同比下降 504%[5] 3. **客户结构情况** - 高校与研究机构在总营业额中占比从 60%上升到 62%，客户数量占比 58%；医院与企业类客户占比从 31%下降到 28%，客户数量占比 42%[5] 4. **毛利率情况** - 整体毛利率达 43.74%，同比提升 1.01 个百分点，得益于产品价格稳定、客户分散、议价能力稳定、高附加值服务比例提升及优化供应链降低成本[2][6][7] 5. **净利润情况** - 2024 年净利润 2.04 亿元，同比增幅 1125%，净利润率 9.65%；2025 年 Q1 净利润 0.36 亿元，同比增幅 25444%[2][3][8] - 2024 年扣非归母净利润约 1.7 亿，同比增幅 2198%，扣非归母净利润率 8.09%；2025 年 Q1 扣非归母净利润 0.25 亿，同比增幅 1780%[8] 6. **研发投入情况** - 2024 年研发投入 1.34 亿元，同比增加 8.5%，研发投入比例 6.38%；截至 24 年底，累计获得专利授权 108 项，软件著作权 495 项[2][8] - 2025 年 Q1 研发投入 2946 万元[8] 7. **信用损失情况** - 2024 年信用减值损失 2187 万元，较 2023 年增加 536 万元，其中核酸检测信用减值额新增 993 万元[9] - 2025 年 Q1 信用减值损失 1174 万元，同比增加 660 万元，其中核酸检测信用减值额增加 1135 万元[9][10] 8. **固定资产减值情况** - 2024 年计提 1519 万元固定资产减值损失，同比增长 1207 万元，因 Nove 6000 测序仪等服役超五年生产设备减值，计划将残值率从 5%调为 0.1%[11] 9. **现金流情况** - 2024 年经营现金流净额 13.86 亿元，同比增长 15.36%，高于净利润增幅；2025 年 Q1 经营性净现金流为 -1.47 亿元，属正常波动[2][3][12] 10. **增长形势判断** - 当前增长低于预期，但毛利和净利相对健康，符合可持续健康发展策略；外部市场有挑战，同行竞争激烈但部分企业亏损，长期竞争态势有利；内部流程和组织体系变革有短期影响，预计今年下半年到明年成效体现[13] 11. **全球布局进展** - 在美、英、荷、德、新、日等地设本地法人公司，完成韩国法人设立；在德、日、新建设实验室，预计今年六月美国俄勒冈州第二个实验室投入使用；自研智能产线 3.0 版本上线，规划 4.0 版本[14] 12. **上游厂商及关税影响** - 上游厂商增多，测序仪型号增多，今年上半年启动与阿特斯合作；中国商务部限制莫迪进口事件结果较轻，政府仍鼓励其在中国投资[15] - 中美关税博弈无最终结论，公司提前备货至七月，上游厂商在新加坡设生产基地，公司暂不转嫁成本，保持价格稳定[17][18] 13. **AI 领域进展和计划** - 分三个层次推进 AI 工作：降本增效，实现中心流程环节自动化，建立数据仓库；产品创新，部署 GPT 平台，上线 Nova I 数据分析应用；未来新业态突破，开展基因大数据模型等客户项目数据采集[19] 14. **海外业务情况** - 2024 年海外收入同比增速 5.69%，尼日利亚地区增速最快，亚太约 3%，欧洲约 9%，美洲区约 1%；美洲区权重最大，占总收入 25%，欧洲区占 18%，亚太接近 11%，整体海外贡献比接近 50%[20] - 美洲和欧洲区将继续占主要贡献比，亚太地区以日韩、新加坡等为主，目标将渗透率从个位数提升至十几比例[21] - 美国业务相对弱，欧洲与亚太增速快，美国缩减间接费用影响待观察[23] 15. **国内市场竞争情况及策略** - 国内市场存在价格竞争，公司战略性放弃不良竞争，保持合理健康毛利水平；2024 - 2025 年国内市场转正并增长，公司希望保持领先并保证安全[24] 16. **基因测序业务及产能情况** - 2024 年和 2023 年基因测序销售量同比增长超 40%，2024 年数据产出增加约 10%，收入增速两位数；全球实验室产能利用率约 60%，国内高，海外爬坡，2025 年初陆续下线旧平台，以 NovaSeq X Plus 为主，全球已部署 18 台[25] 17. **营业成本及毛利率展望** - 2024 年营业成本中直接材料成本同比增长 2%点几，小于直接人工和制造费用，整体成本率下降；未来通过规模优先战略保持毛利约 40%[26] 18. **运营效率和净利润情况** - 40%毛利水平下能实现约 10%净利润，行业内无规模企业难获合理利润，当前毛利适合提升海外中心实验室外包率[27][28] 19. **资本开支和采购计划** - 未来固定资产投资采用弹性方式，根据 3 - 6 个月趋势追加投资，资产投入回报期约两年多，确保现金流健康稳定[29] 20. **市场需求及价格影响** - 去年同比数据量增加 40%以上，单季成本变化释放新应用场景，深化旧场景需求；行业长期有规模优势，小型机构开发投入难[30] 21. **上游原材料供应情况** - 上游供应商选择多样，长波长测试有美国和国内厂商可选，美国厂商因关税失去竞争力可转向其他技术[31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 友谊公司在中国市场投资策略积极，响应政府号召加大投资，长期会考虑多样化发展和平台部署应对竞争，下游需求和平台选择正确就无本质影响[16]