报告公司投资评级 - 普源精电评级为“买入”[6] 报告的核心观点 - 普源精电利润大幅增长三季报业绩超预期24Q1 - 3实现收入5.3亿元yoy+13.1%归母净利润0.6亿元yoy - 11.6%扣非归母净利润0.2亿元yoy - 27.0%单季度看24Q3营收2.3亿元yoy+40.8%归母净利润0.5亿元yoy+138.4%毛利率为60.8%yoy+2.6pct研发、销售、管理费用率合计48%yoy - 4.1pct净利率为23.0%yoy+9.4pct [4] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2022 - 2026年营业收入分别为6.31亿元、6.71亿元、7.97亿元、9.52亿元、11.49亿元增长率分别为30.3%、6.3%、18.8%、19.5%、20.7% [5] - 2022 - 2026年归母净利润分别为9200万元、1.08亿元、1.09亿元、1.56亿元、2.05亿元增长率分别为2472.9%、16.7%、1.3%、42.3%、31.7% [5] - 2022 - 2026年毛利率分别为52.4%、56.4%、58.5%、59.1%、59.5%净利率分别为14.7%、16.1%、13.7%、16.4%、17.8% [11] 产品情况 - 高端示波器产品实现放量技术平台能力增强24Q3搭载自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为89%yoy+13.5pct DHO系列高分辨率数字示波器收入yoy+71%高端数字示波器收入yoy+145%占整体示波器的销售比例yoy+18pct至42% [4] - 产品+解决方案双向赋能与耐数协同效应显现24Q3解决方案的销售收入达到3056万元[4] 盈利预测与投资建议 - 国内政策红利落地核心大客户需求转强海外投资设厂盈利方面高端产品放量毛利率增加费用缩减诉讼和解等因素下预计24 - 26年实现归母净利润1.09亿元、1.56亿元、2.05亿元参考可比公司估值给予24年13xPS对应合理价值53.35元/股维持“买入”评级[4]

报告投资评级 - 普源精电投资评级为优于大市（维持）[3] 报告核心观点 - 普源精电2024年前三季度营业收入同比增长13.14%，归母净利润同比下降11.65%，但第三季度归母净利润同比增长138.42%，主要因高端数字示波器及DHO系列高分辨率数字示波器放量和耐数电子并表贡献，且盈利能力端毛利率持续改善，费用端继续加大研发投入[1] - 行业需求仍承压，公司产品高端突破放量拉动收入逆势增长，自研产品占比大幅提升，2024年第三季度搭载自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为89.00%，高端产品显著突破，DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长71.21%，高端数字示波器产品占整体示波器收入比达41.84%[1] - 公司是国内通用电子测量仪器龙头，行业空间大增长稳，产品性能领先，受益国产替代趋势，成长空间广阔，高端化战略带动新品快速放量及盈利能力提升，但下游行业需求承压和研发投入较大影响公司盈利，下调2024 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为1.11/1.80/2.33亿元，对应PE 71/44/34倍，维持“优于大市”评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测和财务指标 - 2022 - 2026年营业收入分别为631/671/780/927/1,102百万元，对应增速为30.3%/6.3%/16.3%/18.9%/18.9%，归母净利润为92/108/111/180/233百万元，对应增速为-2472.9%/16.7%/2.7%/62.5%/29.1%，每股收益为0.76/0.58/0.60/0.97/1.26元，EBIT Margin为4.8%/9.0%/9.0%/16.5%/20.7%，净资产收益率为3.6%/3.7%/3.8%/6.1%/7.8%，市盈率为55.7/72.8/70.9/43.6/33.8，EV/EBITDA和市净率分别为99.5 2.01/87.3 2.72/56.7 2.70/35.5 2.67/26.6 2.64[2] 基础数据 - 投资评级为优于大市（维持），收盘价为42.45元，总市值/流通市值为8240/2790百万元，52周最高价/最低价为50.68/22.04元，近3个月日均成交额为56.41百万元[3] 财务预测与估值 - 给出了2022 - 2026年资产负债表、利润表、现金流量表相关项目预测值，如2022 - 2026年现金及现金等价物分别为302/271/267/310/303百万元，应收款项为98/144/131/167/207百万元等，还列出了关键财务与估值指标，如每股收益、每股红利、每股净资产、ROIC、ROE、毛利率、EBIT Margin、EBITDA Margin、收入增长、净利润增长率、资产负债率、股息率、P/E、P/B、EV/EBITDA等[8] 可比公司估值表 - 截止2024年11月7日，鼎阳科技投资评级为优大于市，股价32.24元，市值51亿元，坤恒顺维未评级，股价28.06元，市值34亿元，优利德投资评级为优大于市，股价38.99元，市值43亿元，普源精电投资评级为优大于市，股价42.45元，市值82亿元，列出了各公司2022 - 2025年EPS和PE值[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收5.35亿元（+13.14%），归母净利润0.60亿元（-11.65%），扣非后归母净利润0.22亿元（-26.96%），经营活动现金流净额0.64亿元，加权平均净资产收益率2.04%（-0.61pct）；2024年Q3营收2.28亿元（+40.80%），归母净利润0.52亿元（+138.42%），扣非归母净利润0.40亿元（+482.30%）[3] - 三季度业绩超市场预期，整体毛利率提升；受国内宏观环境影响，测量仪器行业需求下降，但公司Q3业绩亮眼；2024年Q3，搭载自研核心技术平台数字示波器产品销售占比89.00%，同比提升13.50pct；DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长71.21%；高端数字示波器销售收入同比提升144.93%，占整体数字示波器销售收入比例为41.83%；解决方案销售收入达0.31亿元；2024年Q3毛利率达60.84%，同比提升2.60pct，环比提升2.37pct；2024年第三季度，研发、销售、管理费用率合计同比下降4.06个百分点，整体运营效率提升[4] - 研发投入持续加大，看好公司未来发展；2024年第三季度，公司研发费用投入为0.61亿元；2024年以来，公司在西安和上海建设研发中心，持续加大技术研发投入，加速产品开发进度，对未来业绩有望产生积极影响[4] - 看好公司长期发展，根据中报信息调整盈利预测为：公司2024 - 2026年分别实现营收7.91/9.49/11.46亿元（前值为8.80/10.95/13.37亿元）；归母净利润为1.09/1.42/1.94亿元（前值为1.49/1.98/2.58亿元）；以当前总股本1.94亿股计算的摊薄EPS为0.56/0.73/1.00元（前值为0.81/1.07/1.39元）；公司当前股价对应的PE为82/63/46倍，维持“买入”投资评级[5] 根据相关目录分别进行总结 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2023 - 2026年，流动资产分别为24.27亿、28.51亿、35.11亿、38.08亿元；非流动资产分别为8.38亿、8.85亿、9.41亿、10.03亿元；资产总计分别为32.66亿、37.36亿、44.52亿、48.11亿元；流动负债分别为3.31亿、7.92亿、14.65亿、17.61亿元；非流动负债分别为0.45亿、0.45亿、0.45亿、0.45亿元；负债合计分别为3.76亿、8.37亿、15.11亿、18.06亿元；归属母公司股东权益分别为28.89亿、28.99亿、29.41亿、30.05亿元；负债和股东权益分别为32.66亿、37.36亿、44.52亿、48.11亿元[7] 利润表 - 2023 - 2026年，营业收入分别为6.71亿、7.91亿、9.49亿、11.46亿元；营业成本分别为2.92亿、3.31亿、3.83亿、4.53亿元；营业利润分别为1.15亿、1.15亿、1.49亿、2.04亿元；利润总额分别为1.14亿、1.15亿、1.49亿、2.04亿元；净利润分别为1.08亿、1.09亿、1.42亿、1.94亿元；归属母公司净利润分别为1.08亿、1.09亿、1.42亿、1.94亿元；EBITDA分别为1.45亿、1.74亿、2.39亿、3.17亿元；EPS分别为0.56、0.56、0.73、1.00元[7] 现金流量表 - 2023 - 2026年，经营活动现金流分别为 - 1800万、1.95亿、6600万、3.96亿元；投资活动现金流分别为 - 2.8亿、 - 6.12亿、 - 5.49亿、 - 3.74亿元；筹资活动现金流分别为2.7亿、3.71亿、5.28亿、3400万元；现金净增加额分别为 - 2900万、 - 4600万、4500万、5600万元[8] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026年，营业收入同比分别为6.34%、17.94%、19.99%、20.72%；营业利润同比分别为22.14%、 - 0.01%、30.21%、36.57%；归属于母公司净利润同比分别为16.72%、0.68%、30.89%、36.57%[7] - 获利能力方面，2023 - 2026年，毛利率分别为56.45%、58.19%、59.59%、60.41%；净利率分别为16.10%、13.74%、14.99%、16.96%；ROE分别为3.96%、3.76%、4.87%、6.53%；ROIC分别为6.32%、10.50%、13.73%、17.46%[7] - 偿债能力方面，2023 - 2026年，资产负债率分别为11.53%、22.41%、33.93%、37.54%；净负债比率分别为 - 6.82%、11.14%、31.95%、36.66%；流动比率分别为7.33、3.60、2.40、2.16；速动比率分别为6.71、3.37、2.23、2.03[7] - 营运能力方面，2023 - 2026年，总资产周转率分别为0.22、0.23、0.23、0.25；应收账款周转率分别为5.67、6.72、6.97、7.25；应付账款周转率分别为2.96、2.85、2.74、2.74[7] - 估值指标方面，2023 - 2026年，P/E分别为82.5、82.0、62.6、45.8；P/B分别为3.1、3.1、3.0、3.0；EV/EBITDA分别为61.76、54.38、42.40、32.56[7]

报告公司投资评级 - 增持(维持) [1][6] 报告的核心观点 - 业绩高增，高端产品放量 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 普源精电发布2024年三季报：2024年前三季度，公司实现营业收入5.35亿元，同比增长13.14%，实现归母净利润6013.47万元，同比下降11.65% [1] 投资要点 - 2024Q3营收、归母净利润同比高速增长。2024Q3，公司实现营业收入2.28亿元，同比增长40.80%，实现归母净利润5248.94万元，同比增长138.42%，实现扣非归母净利润4045.70万元，同比增长482.30% [2] - 2024Q3，各类产品营收持续保持快速增长。2024Q3，搭载公司自研核心技术平台数字示波器产品的销售占比为89.00%，同比提升13.50pct；DHO系列高分辨率数字示波器（垂直分辨率12bit）销售收入同比增长71.21%，持续保持快速增长；高端数字示波器产品（带宽≥2GHz）销售收入同比增长144.93%，占整体数字示波器销售收入的比例为41.83%，同比提升18.45pct；解决方案的销售收入为3056.45万元，对整体经营业绩的提升起到重要拉动作用 [2] 财务表现 - 毛利率水平改善，研发投入持续加大，期间费用率下降。2024Q3，公司毛利率达60.84%，同比提升2.60pct，环比提升2.37pct，公司毛利率持续提升,其中数字示波器产品的毛利率为61.28%，同比提升1.12pct，环比提升3.19pct，高端及自研核心技术平台对数字示波器产品的毛利率拉动显著。2024Q3，公司研发费用投入为6076.65万元，研发人员职工薪酬、研发物料消耗、研发设备折旧较上年同期均有所增加。2024年以来，公司在西安和上海建设研发中心，加大技术研发投入，加速产品开发进度；研发、销售、管理费用率合计同比下降4.06pct，公司整体运营效率得到提升 [3] 盈利预测和投资评级 - 考虑到公司高端及自研核心技术平台对数字示波器产品的销售收入和毛利率均表现出明显的拉动作用，公司自研核心技术平台及高端示波器产品竞争力凸显，我们预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为7.92/8.48/9.97亿元，归母净利润分别为1.17/1.53/2.03亿元，对应PE分别为72/55/42倍；维持"增持"评级 [3] 市场表现 - 相对沪深300表现：普源精电1M、3M、12M的表现分别为25.1%、64.8%、5.4%，而沪深300的表现分别为-3.2%、13.0%、8.9% [4] 财务指标 - 盈利能力：ROE分别为4%、4%、5%、6%；毛利率分别为56%、61%、64%、66%；期间费率分别为25%、27%、26%、26%；销售净利率分别为16%、15%、18%、20% [9] - 成长能力：收入增长率分别为6%、18%、7%、18%；利润增长率分别为17%、9%、31%、32% [9] - 营运能力：总资产周转率分别为0.22、0.23、0.23、0.26；应收账款周转率分别为5.68、5.64、5.74、5.85；存货周转率分别为1.56、1.55、1.59、1.63 [9] - 偿债能力：资产负债率分别为12%、11%、11%、11%；流动比分别为7.33、7.66、7.49、7.10；速动比分别为6.58、6.87、6.71、6.32 [9] 资产负债表 - 现金及现金等价物分别为2035、1970、1987、2014百万元；应收款项分别为141、140、156、185百万元；存货净额分别为205、190、195、215百万元；其他流动资产分别为46、56、57、59百万元；流动资产合计分别为2427、2357、2395、2473百万元；固定资产分别为674、683、690、693百万元；在建工程分别为13、11、10、9百万元；无形资产及其他分别为141、520、521、525百万元；长期股权投资分别为10、40、85、135百万元；资产总计分别为3266、3611、3702、3835百万元；短期借款分别为69、66、65、64百万元；应付款项分别为58、68、68、73百万元；合同负债分别为32、36、40、46百万元；其他流动负债分别为173、137、148、165百万元；流动负债合计分别为331、308、320、348百万元；长期借款及应付债券分别为0、8、10、13百万元；其他长期负债分别为45、64、64、64百万元；长期负债合计分别为45、72、74、77百万元；负债合计分别为376、380、394、425百万元；股本分别为185、194、194、194百万元；股东权益分别为2889、3231、3308、3410百万元；负债和股东权益总计分别为3266、3611、3702、3835百万元 [9] 现金流量表 - 经营活动现金流分别为-18、134、189、225百万元；净利润分别为108、117、153、203百万元；少数股东损益分别为0、0、0、0百万元；折旧摊销分别为36、55、58、61百万元；公允价值变动分别为-41、0、0、0百万元；营运资金变动分别为-130、-16、-8、-21百万元；投资活动现金流分别为-280、-394、57、104百万元；资本支出分别为-158、-418、-55、-55百万元；长期投资分别为-137、11、95、139百万元；其他分别为15、13、17、20百万元；筹资活动现金流分别为270、245、-78、-102百万元；债务融资分别为68、6、1、2百万元；权益融资分别为298、335、0、0百万元；其它分别为-95、-96、-79、-104百万元；现金净增加额分别为-27、-15、167、226百万元 [9]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"的投资评级[4] 报告的核心观点 1. 2024Q3 公司业绩拐点已现,自研核心技术平台及高端产品线延续亮眼表现,显现出可持续的增长动能,对公司营收增长及盈利能力提升起到重要支撑作用[3][4] 2. 2024Q3 单季度,公司实现营业收入 2.28 亿元,同比增长 40.80%,环比增长 45.85%;归母净利润 0.52 亿元,同比增长 138.42%,环比增加 0.51 亿元;扣非归母净利润 0.40 亿元,同比增长 482.30%,环比由亏转盈增加 0.52 亿元[3] 3. 2024Q3 公司毛利率达到 60.84%,创下上市以来新高,主要受益于产品组合持续优化,高端及自研核心技术平台对数字示波器的毛利率拉动显著[3] 4. 截至 2024Q3 末,公司合同负债为 0.38 亿元,同比增长 22.58%,反映出公司在手订单充足,且获取订单的能力持续加强[4] 财务数据总结 1. 2024-2026 年公司预计归母净利润分别为 1.0 亿元、1.5 亿元、1.9 亿元,同比分别增长-4.3%、40.1%、31.2%[4] 2. 2024-2026 年公司预计EPS分别为 0.5 元、0.8 元、1.0 元,按照 10 月 31 日收盘价 43.53 元,PE分别为 82、58、45 倍[4] 3. 2024-2026 年公司预计毛利率分别为 58.5%、58.9%、59.1%,净利率分别为 13.3%、15.6%、17.0%[7] 4. 2024-2026 年公司预计ROE分别为 3.2%、4.4%、5.6%,ROIC分别为 2.9%、4.0%、5.0%[7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3公司实现营收2.3亿元,同比+40.8%,环比+45.9%;实现归母净利润0.52亿元,同比+138.4%,环比大幅增长 [1] - 2024Q1-Q3公司实现营收5.4亿元,同比+13.1%;实现归母净利润0.6亿元,同比-11.7% [1] - 高端产品拉动毛利率持续提升,2024Q1-Q3公司综合毛利率为58.4%,同比+1.9pp [1] - 自研核心技术平台产品、高分辨率数字示波器、高端数字示波器拉动公司业绩增长 [1][2] - 公司收购耐数电子,内生外延齐头并进,解决方案产品实现营收3056.45万元,对整体经营业绩提升起到重要拉动作用 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.2、1.7、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增长率为27% [2] 分业务收入及毛利率 - 电子测量仪器业务: - 2024-2026年收入分别为730.15、872.61、1043.02百万元,增速分别为20.89%、19.51%、19.53% [6] - 毛利率分别为56.86%、57.77%、58.61% [6] - 其他业务: - 2024-2026年收入分别为76.57、88.06、101.27百万元,增速分别为15%、15%、15% [6] - 毛利率分别为63%、63%、63% [6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.2、1.7、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增长率为27% [2] - 2024-2026年EPS分别为0.56、0.60、0.85、1.15元 [3] - 2024-2026年ROE分别为3.91%、5.30%、6.71% [8] - 2024-2026年PE分别为73、67、47、35 [3] - 2024-2026年PB分别为2.71、2.63、2.51、2.37 [3]

报告投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告核心观点 - 报告期内公司营收和利润有不同程度的增长或变化2024年Q1 - 3公司营收约5.35亿元同比 + 13.14% 归母净利润约0.6亿元同比 - 11.65% 2024年Q3公司营收2.28亿元同比 + 40.8% 归母净利润5249万元同比 + 138.42%[1] - 高端数字示波器产品占比提升带动毛利率大幅上升控费带来净利率改善2024Q3毛利率60.8%同比 + 2.59pct净利率19.79%同比 + 6.18pct[1] - 拳头产品数字示波器收入快速增长如2024年第三季度搭载自研核心技术平台数字示波器产品销售比为89.0%同比提升13.50个百分点[1] - 和耐数电子形成协同效应进一步发力解决方案业务2024年第三季度解决方案销售收入为3056.5万元[1] - 大规模设备更新拉动高校仪器采购需求新品有望持续放量[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026年营业收入预计分别为671、783、981、1226百万元增长率分别为6.3、16.7、25.4、24.9%[2] - 2023 - 2026年归属母公司股东净利润预计分别为108、114、153、225百万元增长率分别为16.7、5.7、33.8、47.3%[2] - 2024 - 2026年每股收益预计分别为0.59、0.79、1.16元对应PE分别为69、51、35倍[2][3] - 2024 - 2026年毛利率预计分别为60.11、60.75、61.17%[4] - 2024 - 2026年净利润率预计分别为14.58、15.57、18.35%[4]

投资者关系活动信息 - 活动类别包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访、业绩说明会、新闻发布会、路演活动、现场参观等 [1] - 参与单位众多，涵盖海创（上海）私募基金管理有限公司、平安基金管理有限公司等数百家公司 [1][2][3] - 活动时间为 2024 年 10 月 28 日，地点在公司会议室，接待人员有董事会秘书程建川和证券事务代表吕妮娜 [3] 业绩情况 业绩总览 - 2024 年第三季度，公司营业收入 22775.23 万元，同比提升 40.80%，环比提升 45.85%；归属于上市公司股东的净利润 5248.94 万元，同比提升 141.25%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 4045.70 万元，同比提升 482.30% [4] - 2024 年第三季度研发费用投入 60766481.24 元，研发、销售、管理费用率合计同比下降 4.06 个百分点 [4] 业绩亮点 - 自研核心技术平台产品：2024 年第三季度，搭载自研核心技术平台数字示波器产品销售占比 89.00%，同比提升 13.50 个百分点 [4] - 高分辨率数字示波器：2024 年第三季度，DHO 系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长 71.21% [4] - 高端数字示波器：2024 年第三季度，高端数字示波器产品销售收入占整体数字示波器销售收入的比例为 41.83%，同比提升 18.45 个百分点，销售收入同比提升 144.93% [4] - 解决方案：2024 年第三季度，解决方案销售收入 3056.45 万元 [4] - 毛利率：2024 年第三季度，公司毛利率达 60.84%，同比提升 2.60 个百分点，环比提升 2.37 个百分点；数字示波器产品毛利率为 61.28%，同比提升 1.12 个百分点，环比提升 3.19 个百分点 [4] 经营展望 - 上海研发中心于 2024 年 10 月 18 日开业，将增强公司在模块化仪器产品、大功率产品等方面的研发实力 [5] - 2024 年底计划推出模块化仪器产品，丰富产品线，加强解决方案提供能力 [5] - 2024 年 10 月，耐数电子并购项目配套募集资金工作完成，资金用于其实验中心建设项目，双方协同效应显现 [5] - 公司 2024 年第四季度经营业绩将持续改善 [5] 问答环节要点 - 三季度耐数电子合并解决方案营业收入虽不大，但标志公司从产品向解决方案转型，未来解决方案销售的收入水平会提升 [5] - 截止到第三季度，设备更新政策在教育领域新增收入贡献有限，高校采购预算申报乐观，落地节奏待观察 [5] - 2024 年研发投入基本平稳，营业收入增长后研发费率会下降，长期研发投入利于提升经营业绩 [6] - 解决方案对公司未来整体营销费用有优化作用，会带来盈利水平和净利率的提升 [6] - 第三季度各产品线业绩显著提速，数字示波器产品线表现亮眼，微波射频产品线增长快，新产品发布后将提升经营业绩 [6] - 第四季度公司预期营业收入保持良好趋势，全年业绩预期可参考 2024 年股权激励计划考核指标 [6] - 耐数电子预计 2024 年度验收的在手订单金额为 6932.43 万元，具备持续获取订单能力，已有新增商机转化为订单 [7] - 普源精电已为耐数电子引入多地及海外新客户，未来将开拓工业领域新方向 [7] - 公司业绩提升的驱动因素包括产品力（DHO 系列高分辨率数字示波器和 DS80000 系列高端数字示波器表现突出）以及国内外市场需求改善 [7] 总结 - 公司第三季度业绩全面恢复，原因包括战略与执行（战略奠定发展方向，人才和管理体系是核心资本）、迭代与创新（持续进行战略选择和技术迭代）、自身原始创新能力（自研能力得到市场检验） [8] - 公司受益于资本市场赋能，目标是成为测试测量行业卓越的国际品牌 [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 高端新品兑现&并购整合优质标的，业绩快速增长 - 2024年前三季度公司实现营业总收入5.3亿元，同比增长13%，归母净利润0.60亿元，同比下降12%，扣非归母净利润0.22亿元，同比下降27%。单Q3公司实现营业总收入2.3亿元，同比增长41%，归母净利润0.52亿元，同比增长138%，扣非归母净利润0.40亿元，同比增长482%。[2] - Q3公司业绩高增,主要系(1)高端产品、新品继续放量:Q3公司高端示波器产品(带宽≥2GHz)销售收入同比增长145%,占总体示波器收入比重达42%,同比提升18pct;DHO系列示波器销售收入同比增长71%。(2)并购优质标的耐数电子,增厚业绩:Q3解决方案贡献销售收入3056万元。[2] 结构优化&规模效应摊薄费用，盈利能力提升明显 - 2024年Q3公司销售毛利率60.8%,同/环比增长2.6/2.4pct,销售净利率19.8%,同/环比增长6.2/16.2pct。受益于规模效应,公司期间费用率下降,Q3公司期间费用率47.7%,同比下降6.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/12.4%/26.7%/0.0%,同比分别变动-8.6/+2.6/+1.9/-2.5pct。[3] 股权激励绑定核心员工，彰显成长信心 - 2024年上半年公司发布限制性股票激励计划,拟授予76名核心骨干员工等共计180万股,占股本总额0.97%。激励计划分第一类与第二类,第一类限制性股票数量70万股第二类限制性股票100万股,股票均来源于定增或回购。激励计划分年度对公司业绩指标进行考核,考核期间为2024/2025年,触发值均为营收同比增长15%,或净利润同比增长10%;目标值均为收入同比增长20%。或净利润同比增长20%。[4] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入5.3亿元,同比增长13%,归母净利润0.60亿元,同比下降12%。单Q3公司实现营业总收入2.3亿元,同比增长41%,归母净利润0.52亿元,同比增长138%。[2][10][11] - 公司预测2024-2026年营业总收入分别为7.58/9.23/11.02亿元,同比增长13.08%/21.73%/19.38%;归母净利润分别为1.11/1.34/1.82亿元,同比增长3.27%/20.64%/35.42%。[15] 盈利能力 - 2024年Q3公司销售毛利率60.8%,同/环比增长2.6/2.4pct;销售净利率19.8%,同/环比增长6.2/16.2pct。[3][12] - 公司预测2024-2026年毛利率分别为57.44%/58.20%/59.34%,归母净利率分别为14.70%/14.57%/16.53%。[15] 费用情况 - 受益于规模效应,公司期间费用率下降,Q3公司期间费用率47.7%,同比下降6.6pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.7%/12.4%/26.7%/0.0%,同比分别变动-8.6/+2.6/+1.9/-2.5pct。[3][12] 现金流和资产负债情况 - 公司预测2024-2026年经营活动现金流分别为1.15/1.29/1.84亿元,投资活动现金流分别为-0.28/-0.22/-0.18亿元,资产负债率分别为9.83%/10.54%/11.06%。[16]

公司和行业概述 行业概述 - 公司所处的行业为电子测量仪器行业,主要从事电子测量仪器的研发、生产和销售 [1] 公司概述 - 公司名称为普联金电子,是一家拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师专注于上市公司和行业研究 [1] - 公司主要产品包括数字示波器、任意波形发生器、温度测试仪等电子测量仪器 [3][4][8] - 公司具有自主研发核心技术的能力,拥有自主知识产权,在行业内具有较强的竞争力 [3] - 公司正在向解决方案业务转型,并通过并购耐数电子进一步增强解决方案能力 [6][9][10] 公司业绩和经营亮点 业绩概况 - 2022年第三季度,公司营业收入为2.27亿元,同比增长40.8%,环比增长45.85% [1] - 公司毛利率持续提升,第三季度达到60.84%,同比提升2.6个百分点 [6] - 净利润5248.94万元,同比增长141.25%;扣非净利润4045.7万元,同比增长482.3% [1] 经营亮点 自研核心技术平台 - 公司自主研发的核心技术平台是公司的核心竞争力,占比持续提升,第三季度达到89% [3] - 未来将进一步扩展自研技术在更多产品线的应用,如任意波形发生器、温度测试仪等 [3][4] 高分辨率数字示波器 - 公司的高分辨率数字示波器DHL系列产品表现亮眼,第三季度同比增长71.21% [4] - DHL系列产品从入门级到高端产品,未来将进一步丰富高端产品线 [4] 高端示波器 - 高端示波器如8GHz 13GHz的产品已进入放量销售期,第三季度占比达41.83%,同比提升18.45个百分点 [5] - 高端示波器未来将成为公司重要的增长动力 [5] 解决方案业务 - 公司的解决方案业务收入已超3000万元,并通过并购耐数电子进一步增强解决方案能力 [6][9][10] - 解决方案业务将成为公司未来重点发展方向之一 [6][9] 毛利率提升 - 公司整体毛利率持续提升,第三季度达60.84%,高于公司60%以上的指引 [6][7] - 高端示波器产品毛利率已达67.28%,成为公司高毛利产品线 [7] 未来展望 研发中心建设 - 公司在上海临港建立了新的研发中心,将在模块化产品等领域进行重点研发投入 [8] - 上海研发中心将成为公司多元化、技术领先的研发中心 [8] 模块化仪器 - 公司将在今年年底推出模块化仪器产品,进一步丰富产品线,并在解决方案领域带来赋能 [8] 耐数电子并购 - 公司已完成对耐数电子的并购,将在市场拓展、技术协同、供应链等方面实现协同效应 [9][10] - 耐数电子在解决方案领域的能力将进一步增强公司的解决方案业务 [9][10] 未来展望 - 公司在2023年将保持较高的增长速度,各项经营指标将持续改善 [11] - 公司未来增长动能将来自于DHL系列高分辨率产品、高端示波器、模块化仪器以及解决方案业务 [12][13][14] - 公司将进一步发挥自主研发能力,提升产品差异化竞争力,同时加强解决方案业务拓展 [15][16]